Asocia do s a: FitchRatings. Metodología de clasificación de compañías aseguradoras de riesgos generales

Transcripción

1 de clasificación de compañías aseguradoras de riesgos generales Clasificación global de la institución Corresponde a la clasificación de riesgo global de la institución en categorías establecidas por la Superintendencia de Banca y Seguros, las cuales van desde la categoría A hasta la E. Los símbolos desde la A hasta la C pueden ser modificados con los signos (+/-) para establecer un menor/mayor riesgo relativo dentro de la categoría. La clasificación global de la aseguradora se realiza sobre la base del análisis de los siguientes factores: Indice de cobertura histórico Evaluación de la cartera de productos Evaluación de la Cartera de Inversiones Evaluación del Programa y Procedimiento de Reaseguro Indicadores técnicos, financieros y de gestión Posición relativa de la compañía en la industria Administración y Propiedad Requerimientos Patrimoniales Análisis de Sensibilidad Perspectivas y estabilidad de la institución 1. Indice de cobertura histórico El índice de cobertura refleja la capacidad de la Empresa para generar excedentes, durante los últimos períodos. Se consideran los 12 últimos trimestres, obteniéndose un promedio ponderado que refleje un indicador de cobertura histórico. Dicho indicador incorpora en una fórmula matemática la siniestralidad de la compañía, los gastos de administración, el costo de intermediación, el resultado de inversiones y el volumen de primas de competencia. Así, se busca un indicador que recoja la gestión técnica, administrativa y financiera de la compañía. 2. Evaluación de la cartera de productos Corresponde a la evaluación de los efectos de la composición de la cartera de productos de la compañía, sobre sus resultados técnicos y sobre la capacidad para generar recursos propios a través de la operación normal de seguros para los últimos años, previos a la fecha de clasificación. Dicha evaluación contempla el análisis de la diversificación y siniestralidad en la compañía por ramo y su comparación con el mercado; asimismo, su tendencia y suficiencia de reservas constituidas para enfrentar los siniestros. Se analiza la utilidad o pérdida experimentada por la compañía a nivel global y por ramo, tendencia, efecto de ciclos propios de cada ramo, etc.. Asimismo, se evalúa los procedimientos de selección de asegurados, con el fin de detectar la probabilidad de existencia de sesgos en los procedimientos de selección que pudieran afectar negativamente a la siniestralidad futura de la compañía.

2 3. Evaluación de la Cartera de Inversiones Se propone determinar en qué medida la diversificación, liquidez y rentabilidad de la cartera de inversiones de la compañía, son adecuadas en relación con el monto y naturaleza de sus obligaciones vigentes. Parte del análisis consiste en cuantificar el riesgo de la cartera de inversiones de la Compañía, asignando determinados porcentajes de pérdida potencial a cada instrumento de inversión, dependiendo del riesgo intrínseco o de la clasificación de riesgo que puedan ostentar. También se procede al análisis de la suficiencia de los activos elegibles que respaldan las obligaciones técnicas de la compañía, comparando el eventual superávit versus el patrimonio de la compañía y la pérdida potencial en la cartera de inversiones de la misma. El análisis también involucra la obtención del ratio de rentabilidad respecto del nivel promedio de inversiones y la participación en la utilidad neta del resultado de inversiones. 4. Evaluación del Programa y Procedimiento de Reaseguro Se busca determinar en qué medida el programa y los procedimientos de reaseguro adoptados por la compañía, le proporcionan adecuada protección, con relación a la naturaleza y monto de los riesgos involucrados. Se evalúa la política de retención de riesgos en relación con el patrimonio de la compañía, al nivel de los ramos más relevantes, como también los mecanismos de protección de los riesgos retenidos por ella. También se considera la diversificación o concentración en los reaseguradores, así como la calidad de los mismos, expresado en función de la clasificación de riesgo otorgada por alguna Rating Agency de prestigio internacional. 5. Indicadores técnicos, financieros y de gestión Este aspecto contempla: la rentabilidad de la compañía (medido sobre la producción de primas, los activos y el patrimonio); los indicadores de gestión (el ratio combinado, la suficiencia del resultado técnico para absorber los gastos administrativos, etc.); el cumplimiento de las normas legales; el calce de monedas y eventual riesgo cambiario; la liquidez (ratios corriente y efectivo); la relación con los intermediarios (brokers); las eventuales contingencias de la compañía; la participación de mercado a nivel global y por ramos; el endeudamiento de la compañía; eficiencia en la cobranza y pago; así como las proyecciones futuras. 6. Posición relativa de la compañía en la industria El propósito en este análisis será evaluar el desempeño relativo de la compañía respecto de sus competidores en la industria de seguros generales. Se tomará en cuenta la participación de mercado de la compañía por ramo, la capacidad relativa de la compañía para introducir nuevos productos, el desarrollo y explotación de nuevos mercados, así como los riesgos de la Compañía ante shocks internos o externos que puedan afectar la industria. 7. Administración y Propiedad El análisis de las características de administración y propiedad de la empresa tiene como objetivo proveer antecedentes cualitativos, relevantes para complementar la estimación de la estabilidad de la solvencia de la compañía. Se analiza el respaldo patrimonial, la estructura organizacional, sus sistemas de planificación y control, así como los antecedentes de la plana ejecutiva y el directorio. Asimismo, se analizan los factores de dispersión de la propiedad, las características de los principales accionistas, las influencias de los propietarios en la gestión de la empresa y las operaciones con personas relacionadas. 8. Requerimientos Patrimoniales De acuerdo con la legislación vigente, las compañías de seguros deben contar con un patrimonio efectivo que cubra: (1) la sumatoria del patrimonio de solvencia, el fondo de garantía y la exigencia destinada a cubrir

3 riesgos crediticios; y, simultáneamente: (2) el endeudamiento de la compañía, entendiéndose como tal al resultado de descontar al pasivo total, y a operaciones contingentes no registradas como pasivos, las reservas técnicas, cuentas por pagar a asegurados y otros conceptos que por su naturaleza no se consideren parte del endeudamiento. Estos aspectos son considerados dentro de la evaluación ya que un incumplimiento de estos requerimientos podría afectar la operatividad de la Compañía. 9. Análisis de Sensibilidad Este análisis consiste en someter la capacidad de pago esperada de la compañía a una sensibilización ante sucesos desfavorables para la misma. Se simula conjuntamente la ocurrencia de eventos desfavorables e independientes entre sí para la compañía, dentro de los cuales necesariamente se considerará un cambio permanente en la tasa de interés, cuantificando la eventual pérdida de valor de las inversiones ante un aumento en la tasa de interés, pérdida por liquidación anticipada de inversiones, riesgo de prepago de inversiones ante un descenso en la tasa de interés, efectos de una devaluación, incremento en la siniestralidad, incremento en el costo de intermediación, etc Perspectivas y estabilidad de la institución En conjunto con la institución, y considerando los cambios en la economía y normativa vigente, se analizarán las perspectivas de mediano y largo plazo de la entidad, considerando los siguientes aspectos: Presupuesto de operaciones, grado de cumplimiento actual e histórico Racionalidad de los parámetros de proyección Disponibilidad de patrimonio y concordancia de éste con el desarrollo proyectado Políticas de capitalización Grado de desarrollo de los productos y tecnología para su implementación Factores internos o externos que puedan interferir en el cumplimiento de sus metas Otros factores que puedan afectar su desarrollo Todo lo anterior se realizará asociado a las fortalezas y debilidades detectadas en los puntos de análisis previos. de clasificación de títulos de deuda emitidos por compañías aseguradoras de riesgos generales Para estos efectos, se entenderá por títulos de deuda de largo plazo, aquellos instrumentos en que el período comprendido entre la fecha de emisión nominal y la fecha de vencimiento es superior a un año. Si este período es igual o inferior a un año, los instrumentos serán considerados como de corto plazo. La clasificación corresponde a la asignación de una de las categorías definidas para instrumentos financieros según el plazo, sobre la base de la clasificación global de la institución, así como de las características particulares del instrumento. La clasificación de los diferentes instrumentos se basará en la opinión del Comité de Clasificación sobre los elementos antes señalados. 1. Clasificación global de la institución Esta corresponde a la clasificación global de la institución, realizada conforme a los procedimientos antes establecidos en esta metodología.

4 2. Características particulares Corresponde a la clasificación de las preferencias, garantías especiales con que cuentan algunos instrumentos, u otras características que otorgan al instrumento un riesgo diferente al del emisor como son: Tratamientos especiales frente a liquidación o convenio Garantías o seguros que cubran el 100% del instrumento Subordinación al pago de otras deudas Otras de clasificación de acciones emitidas por compañías aseguradoras de riesgos generales La clasificación de acciones tiene por objetivo medir el riesgo total de un título accionario. Dicho riesgo puede ser resumido como la variabilidad futura del retorno total (apreciación más dividendos) obtenido por los accionistas de una sociedad. El riesgo total de un título accionario depende tanto de las fluctuaciones del mercado en general, como de los desarrollos particulares de la industria en que participa el emisor, su posición competitiva, su condición financiera y otras variables. Procedimientos de clasificación Corresponde al proceso de asignación de una categoría a las acciones de acuerdo a la metodología, la que incluye un análisis cualitativo y cuantitativo de la aseguradora, así como de las características particulares de los títulos. Dentro de este análisis se incluirán, entre otros, los siguientes elementos: 1. Clasificación global de la institución Esta corresponde a la clasificación global de la institución, realizada conforme a los procedimientos previamente establecidos en esta metodología. 2. Tamaño La experiencia internacional muestra que los precios de empresas pequeñas tienden a ser más fluctuantes que los precios de instituciones de mayor tamaño. Las razones que podrían explicar este comportamiento de los precios serían, por un lado, el menor volumen de información con que cuenta el mercado, en promedio, para este tipo de sociedades, y por otro, la mayor vulnerabilidad de las instituciones pequeñas ante eventos o situaciones adversas. En consecuencia, a los títulos accionarios de entidades de mayor tamaño se les asignará un menor riesgo relativo. 3. Historia La evidencia empírica muestra que los inversionistas se desprenden más fácilmente de las acciones de sociedades que les son menos conocidas, o de las cuales disponen de menos información. De esta manera, las empresas más nuevas y aquellas que se han abierto recientemente al mercado bursátil, tenderán a presentar una mayor volatilidad en las cotizaciones de sus títulos accionarios, en comparación con aquellas que cuentan con más años de historia. En consecuencia, a los títulos accionarios de instituciones con más historia se les asignará un menor riesgo relativo.

5 4. Variabilidad de los precios En el entendido que la historia puede predecir bien el futuro, está considerado el estudio de la variabilidad de las series históricas de precios de los títulos accionarios, asignándose un mayor riesgo relativo en aquellos casos en que la variabilidad sea más alta. 5. Indicadores de mercado Aquellas empresas que se transan con una relación precio/utilidad muy superior a la del mercado y a la de sus competidores, probablemente son aquellas que se encuentran involucradas en grandes proyectos de inversión. Dichos proyectos pueden ser muy positivos en términos de la rentabilidad futura de la empresa, pero a la vez detrás de ello hay un mayor riesgo comparado con la situación de una empresa en marcha, que opere en un marco de mayor estabilidad. Otros indicadores indirectos del riesgo de invertir en una determinada sociedad son la relación entre el valor libro y el valor de mercado, y el rendimiento de los dividendos. En consecuencia, a los títulos accionarios de empresas con indicadores de mercado superiores al promedio del sistema y de su industria, se les asignará un mayor riesgo relativo. 6. Liquidez de los títulos en el mercado Mientras mayor sea la liquidez de un activo, menor será la pérdida que tendrá que soportar un inversionista que requiera liquidar rápidamente una posición accionaria en una sociedad en particular. Asimismo, mientras mayor sea el nivel de liquidez, mayor será la probabilidad de que el precio de mercado de una acción refleje el verdadero valor económico de la empresa. 7. Propiedad accionaria Hay ciertos aspectos de la composición de la propiedad accionaria de una sociedad que pueden influir en la estabilidad de sus cotizaciones en el mercado. En particular, la presencia de inversionistas institucionales en la propiedad de la institución, la transacción de los títulos accionarios en bolsas internacionales (ADR) y el grado de dispersión o concentración de la propiedad accionaria de la empresa, son todos factores que contribuyen a una mayor estabilidad de los precios de las acciones de dicha sociedad en el mercado. En consecuencia, a los títulos accionarios de empresas cuya propiedad se encuentra más diseminada y en la cual participan inversionistas de mayor peso, se les asignará un menor riesgo relativo. 8. Características propias de las acciones Corresponderá al análisis de las relaciones de preferencia o subordinación de las diferentes series de acciones. Acciones preferentes Las acciones preferentes tienen características de deuda y de patrimonio. Por esta razón, se aplica la misma metodología de clasificación de la solvencia del emisor enfatizando su capacidad de pagar las obligaciones referidas a las acciones preferentes. Las obligaciones referidas a estas acciones son consideradas como una deuda perpetua subordinada del emisor. Por lo tanto, con el fin de no confundirlas con la simbología de las obligaciones de largo plazo, se utilizarán las mismas categorías de clasificación pero utilizando letras minúsculas.

6 de clasificación de obligaciones de las compañías aseguradoras de riesgos generales La clasificación de obligaciones de una aseguradora se realiza sobre la base de los mismos factores para la clasificación global de la institución, distinguiéndose de la nomenclatura utilizada en la asignación del rating de la institución. Para la clasificación de obligaciones de la institución, se utilizan las categorías establecidas bajo estándares internacionales, que van desde la categoría AAA hasta la D, además de las categorías E y S. Los símbolos desde AA hasta la B pueden ser modificados con los signos (+/-) para establecer un menor/mayor riesgo relativo dentro de la categoría.