MERCADO LOCAL. Informe de Cuentas Nacionales

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1 MERCADO LOCAL Informe de Cuentas Nacionales En 2014 la economía uruguaya se expandió 3,5% con respecto al año anterior gracias al desempeño positivo de los sectores Actividades Primarias (1,5%), Industrias Manufactureras (5,5%), Suministro de Electricidad Gas y Agua (19,4%), Comercio, Reparaciones, Restaurantes y Hoteles (0,6%), Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones (6,6%) y Otras Actividades (2,3%). Desde el punto de vista del Gasto hubo un incremento significativo en el Consumo Privado (4,2%), Gasto del Gobierno (2,5%) y Exportaciones (1,9%) y una ligera disminución en la Formación Bruta de Capital (1,2%) que se explica por la caída en la acumulación de existencias. La tasa de crecimiento del PBI para el año 2014 es inferior a la de 2013 (5,1%) aunque se ubica por encima de lo que proyectaron el Ministerio de Economía y Finanzas en la última Rendición de Cuentas (3,00%) y los analistas encuestados por el BCU a mediados de Marzo (3,36%). Por clase de actividad económica AÑO 2013/AÑO 2012 AÑO 2014 / AÑO 2013 Variación Incidencia Variación Incidencia ACTIVIDADES PRIMARIAS 5,6% 0,4% 1,5% 0,1% INDUSTRIAS MANUFACTURERAS 2,1% 0,3% 5,5% 0,7% SUMINISTRO DE ELECTRICIDAD GAS Y AGUA 56,0% 0,8% 19,4% 0,4% CONSTRUCCIÓN 2,0% 0,1% -1,8% -0,1% COMERCIO, REPARACIONES, RESTAURANTES Y HOTELES 2,6% 0,4% 0,6% 0,1% TRANSPORTE, ALMACENAMIENTO Y COMUNICACIONES 9,5% 1,5% 6,6% 1,1% OTRAS ACTIVIDADES 3,3% 0,8% 2,3% 0,6% PRODUCTO BRUTO INTERNO 5,1% 5,1% 3,5% 3,5% Por componentes del gasto final AÑO 2013/AÑO 2012 AÑO 2014 / AÑO 2013 Variación Incidencia Variación Incidencia GASTO CONSUMO FINAL 5,2% 4,4% 4,0% 3,4% GASTO CONSUMO FINAL DE HOGARES 5,2% 3,9% 4,2% 3,1% GASTO CONSUMO FINAL GOBIERNO 5,0% 0,5% 2,5% 0,3% FORMACIÓN BRUTA DE CAPITAL FIJO 8,6% 2,0% -1,2% -0,3% EXPORTACIONES DE BIENES Y SERVICIOS 0,2% 0,1% 1,9% 0,6% IMPORTACIONES DE BIENES Y SERVICIOS 3,5% -1,4% 0,5% -0,2% PRODUCTO BRUTO INTERNO 5,1% 5,1% 3,5% 3,5% Desempleo La tasa de desempleo trepó a 6,6% en Enero desde 6,5% en Diciembre-; el resultado se explica, principalmente, por el incremento en el número de desocupados en el Interior del País. Hubo una caída de la tasa de actividad de 64,9% a 63,7%- y de la tasa de empleo de 60,7% a 59,5%-. En el último trimestre de 2014 la tasa promedio de desempleo fue 6,7% mientras que en el año ascendió a 6,6%.

2 Resultado de la Licitación del Fideicomiso Financiero PAMPA (B) El lunes 23 de Marzo se licitaron a través de la Bolsa de Valores de Montevideo y de la Bolsa Electrónica de Valores- USD en certificados de participación (B) del Fideicomiso Financiero Pampa. En este caso las instituciones financieras presentaron ofertas por USD casi seis veces el monto licitado- de manera que el inversor que pretendía colocar USD recibió USD Según informa la Bolsa de Valores en su sitio web oficial el Presidente de UTE, Gonzalo Casaravilla, expresó su beneplácito por la buena receptividad que tuvo la emisión en el mercado local y aseguró que esto serviría de base para otras experiencias en el futuro. Resultado de la Licitación del Bono en UI (S21) El Gobierno Central emitió UI adicionales de la Nota del Tesoro en Unidades Indexadas Serie 21 con vencimiento en 2025 y cupón 4,00%. La oferta original era de UI y la demanda ascendió a UI ; la tasa de corte fue 4,87%. Calendario de emisión de títulos del Gobierno Central FECHA INSTRUMENTO TIPO DE LICITACIÓN 07/04/ años en Pesos Nueva 28/04/ años en UI Reapertura 05/05/ años en Pesos Reapertura 26/05/ años en UI Reapertura 09/06/ años en Pesos Reapertura 30/06/ años en UI Reapertura Evolución de los títulos de deuda Letras de Regulación monetaria: MONEDA PLAZO TASA OFERTA DEMANDA ACEPTADOS Pesos 30 días 14,08% Pesos 90 días 14,13% Pesos 180 días 14,20% Pesos 2 años 14,10% Pesos 1 año 14,18% Bonos globales en UI y USD: MONEDA VENCIMIENTO PRECIO 20/03 TIR 20/03 PRECIO 27/03 TIR 27/03 UI 14/09/ ,00 4,07% 101,75 4,45% UI 05/04/ ,77 4,06% 97,01 4,58% Dólares 14/08/ ,70 3,53% 108,50 3,43% Dólares 21/03/ ,75 4,70% 141,25 4,55% Dólares 20/11/ ,75 4,57% 94,05 4,48% Dólares 18/06/ ,65 4,94% 104,45 4,84%

3 MERCADO REGIONAL Brasil El Producto Bruto Interno aumentó 0,3% en el último trimestre del año con respecto al trimestre anterior como consecuencia de la expansión de los sectores Agropecuaria (1,8%) y Servicios (0,3%). En 2014 la economía avanzó apenas 0,1% con respecto a 2013 y el PBI per cápita cayó 0,7%; hubo un leve incremento en la producción de los sectores Agropecuaria (0,4%) y Servicios (0,7%) y una caída en la producción del sector Industrial (1,2%). Este es el peor resultado desde 2009 (-0,24%) y podría significar el inicio de una era menos próspera para los países emergentes y en especial para América Latina-; la situación se debería agravar si aparecieran nuevos casos de corrupción de menor o igual magnitud que el de Petrobras-. Standard and Poor s decidió mantener la calificación de la deuda de Petrobras en moneda extranjera en BBB- aunque con perspectiva negativa. Además, resolvió bajar el rating del perfil de crédito autónomo que no toma en cuenta el apoyo que recibe del Gobierno- de BB a B+. La agencia prevé que el flujo de fondos de la compañía brasilera así como los planes de inversión se verán seriamente afectados en los próximos años como consecuencia de las investigaciones que lleva a cabo la justicia de aquel país para identificar nuevos casos de corrupción. La tasa de desempleo trepó a 5,9% en Febrero desde 5,3%-; esta es la cifra más alta desde Junio de La población desocupada aumentó 10,2% -a 1,4 millones de personas- mientras que la población ocupada retrocedió 1,0% -a 22,8 millones de personas-. Argentina La Actividad Industrial cayó 2,2% -en términos desestacionalizados- en Febrero de 2015 con respecto a igual mes del año anterior. Hubo una disminución en la producción de Alimentos y Productos del Tabaco (2,3%), Industria Textil (13,3%), Sustancias y Productos Químicos y Productos de Caucho y Plástico (5,4%) e Industria Automotriz (14,9%). Esta es la decimonovena caída consecutiva; la última vez que se observó un crecimiento en el sector fue en Julio de 2013 (2,82%). Venezuela Los analistas estiman que el Default es prácticamente inminente y se cuestionan hasta qué punto la economía puede tolerar la falta de alimentos y otros productos de primera necesidad sin que se produzca un estallido social. Según una encuesta de Datanalisis en establecimientos y comercios de Caracas, de cada 100 productos faltan 57 en las góndolas de los supermercados ; asimismo, el precio de los productos alimenticios habría aumentado más de 122% en los últimos doce meses.

4 MERCADO INTERNACIONAL Estados Unidos El Producto Bruto Interno habría avanzado 2,2% -anualizado- en el último trimestre de 2014 de acuerdo a la tercera estimación de la Oficina de Análisis Económico del Departamento de Comercio. Se registró un significativo incremento en el Consumo Privado (4,4%), Inversión Fija (4,7%) y Exportaciones (4,5%) y una caída en el Gasto del Gobierno (7,3%). El resultado es inferior al del trimestre anterior (5,0%) y -según explica el organismo en su sitio web- es gracias al repunte de las importaciones, desaceleración en la inversión fija y una mayor disminución del Gasto del Gobierno y la inversión en inventarios. El Índice de Precios al Consumidor avanzó 0,2% en Febrero por primera vez desde noviembre de y de este modo la inflación de los últimos doce meses trepó a 0,0%. El valor de la Energía aumentó 1,0% -después de haber caído durante varios meses-, el de los Alimentos 3,0% y el de Servicios 2,5%. Por otra parte, la inflación subyacente pasó de 1,6% a 1,7%. En caso que estos resultados se repitan en los próximos meses y el desempleo converja al nivel deseado por las autoridades, es altamente probable que -en el segundo trimestre de este año- la Reserva Federal de los Estados Unidos tome la decisión de elevar la tasa de interés de referencia. Esta semana los Índices más representativos del mercado accionario norteamericano cayeron entre 2,33% y 2,98% como consecuencia de la disminución en las órdenes de Bienes Durables (1,4%) durante el mes de Febrero -que en definitiva debería afectar el nivel de ventas de muchas compañías de aquel país- y la caída en el valor de las acciones del sector tecnológico. Eurozona La confianza del consumidor aumentó sensiblemente tanto en la Eurozona como en la Unión Europea y alcanzó el máximo nivel de los últimos ocho años. Los analistas explican que la caída en el precio de los combustibles y el paquete de estímulos que lanzó el Banco Central Europeo habrían impulsado la confianza de los agentes respecto de la recuperación económica de Europa. Japón El Índice de Precios al Consumidor retrocedió 0,2% en Febrero y así la inflación de los últimos doce meses cayó a 2,2% -el menor nivel desde marzo de Esta es la séptima disminución consecutiva y los expertos estiman que el Banco Central deberá tomar medidas adicionales para que converja al objetivo. Por otro lado, la tasa de desempleo con ajuste estacional- cayó a 3,5% -desde 3,6%- gracias al incremento en el número de personas empleadas.

5 INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA BONOS de URUGUAY en USD: El precio de los instrumentos de deuda en USD de Uruguay de Mediano y Largo Plazo aumentó ligeramente entre 0,70% y 1,80%- a pesar de lo que sucedió con el valor de los Títulos del Tesoro Americano a diez y treinta años cuyo rendimiento aumentó más de 0,03 puntos porcentuales en la semana-. El precio del título de UY con vencimiento en 2024 pasó de 107,70 a 108,50 y su rendimiento cayó a 3,43% mientras que el valor del título con vencimiento en 2050 pasó de 102,65 a 104,45 y su rendimiento disminuyó a 4,84%. Evolución del DÓLAR: El dólar billete interbancario avanzó 1,23% esta semana, y cerró el viernes en 25,848. La moneda norteamericana se ha apreciado 6,07% en lo que va de LETRAS DE REGULACIÓN MONETARIA del BCU: El rendimiento de las Letras de Regulación Monetaria en Pesos a 30 días aumentó ligeramente de 13,99 a 14,08%- al igual que el de las Letras a 90 días de 13,94% a 14,08%-. El Banco Central de Uruguay emitió más de Millones esta semana en títulos en Pesos, y curiosamente, el día jueves licitó Letras a uno y dos años. La semana próxima vencerán LRM en Pesos por millones. CALENDARIO de colocación de títulos emitidos por el BCU: FECHA VENCIMIENTO MONEDA PLAZO MONTO (MM) 30/03/ /04/2015 PESOS /03/ /07/2015 PESOS /03/ /04/2017 PESOS /04/ /10/2015 PESOS BONOS del TESORO AMERICANO: El rendimiento de los títulos del Tesoro Americano a diez años aumentó algo más de 0,03 puntos porcentuales y cerró el viernes en 1,95%. No hubo variaciones significativas a pesar de los datos de Bienes Durables y Producto Bruto Interno y la caída de los principales índices accionarios.

6 COTIZACIONES Monedas MONEDA ÚLTIMO DATO %Δ EN 5 DÍAS %Δ 1 MES %Δ 1 AÑO Real 3,24 (0,25) (12,28) (30,26) Peso Argentino 8,81 (0,12) (0,94) (9,18) Peso Colombiano 2.557,67 0,58 (2,27) (23,21) Peso Chileno 623,06 1,60 (0,87) (11,42) N. Sol Peruano 3,09 (0,27) 0,03 (9,09) Peso Mexicano 15,22 (1,00) (1,70) (13,98) Dólar Can. 1,26 (0,41) (0,71) (12,48) Franco Suizo 0,96 1,57 (0,60) (7,66) Libra 1,49 (0,55) (3,70) (10,50) Euro 1,09 0,63 (2,74) (20,75) Yen 119,17 0,73 0,39 (14,26) Renminbi 6,22 (0,18) 0,86 (0,04) Dolar Aus. 0,77 (0,30) (0,72) (16,28) Commodities COMMODITY ÚLTIMO DATO %Δ EN 5 DÍAS %Δ 1 MES %Δ 1 AÑO Onza de Oro 1.197,69 1,30 (1,26) (7,24) Barril de Petróleo 48,45 5,97 (2,63) (52,16) Bolsas PAÍS %Δ 5 DÍAS %Δ 1 MES %Δ 1 AÑO S&P 500 EE.UU. (2,26) (2,09) 11,44 DOW JONES EE.UU. (2,29) (2,32) 8,90 NASDAQ EE.UU. (2,69) (1,46) 17,83 IBOVESPA Brasil (3,52) (2,80) 0,99 MERVAL Argentina (5,68) 10,76 71,75 MEXBOL México (0,72) (1,22) 9,37 MIB Italia (0,83) 2,89 8,55 IBEX España 0,07 2,23 12,04 DAX Alemania (1,42) 4,09 25,57 UKX UK (2,39) (1,32) 4,05 CAC 40 Francia (1,05) 1,67 14,96 SH. COMP. China 2,04 11,50 80,78 NIKKEI Japón (1,40) 2,59 31,23 BSE500 India (2,66) (4,93) 32,71 Rendimiento de Bonos del Tesoro Americano INSTRUMENTO ULTIMO DATO %Δ EN 5 DÍAS 10-Yr Bond 1,95% 0,94 30-Yr Bond 2,53% 0,76 Ec. Patrizio Drago y Cr. Santiago Besada