Fideicomiso Financiero Creditel I

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1 Fideicomiso Financiero Creditel I Estados contables correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2009 e informe de auditoría independiente

2 Fideicomiso Financiero Creditel I Estados contables correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2009 e informe de auditoría independiente Contenido Informe de auditoría independiente Estado de situación patrimonial Estado de resultados Estado de flujos de efectivo Estado de evolución del patrimonio Notas a los estados contables

3 Deloitte S.C. Cerrito 420 Piso 7 Montevideo, Uruguay Tel: +598 (2) Fax: +598 (2) Fideicomiso Financiero Creditel I Informe de auditoría independiente Sres. Carmen Forcella y/o Santiago Marchese Winterbotham Fiduciaria S.A. Administradora de Fondos de Inversión Hemos auditado los estados contables del Fideicomiso Financiero Creditel I administrado por Winterbotham Fiduciaria S.A. Administradora de Fondos de Inversión que se adjuntan; dichos estados contables comprenden el estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2009, los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio y de flujos de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, y las notas de políticas contables significativas y otras notas explicativas a los estados contables. Responsabilidad de la Dirección por los estados contables La Dirección de Winterbotham Fiduciaria S.A. Administradora de Fondos de Inversión es responsable por la preparación y la razonable presentación de estos estados contables de acuerdo con normas contables adecuadas en Uruguay. Esta responsabilidad incluye: diseñar, implementar y mantener un sistema de control interno adecuado para la preparación y presentación razonable de estados contables que estén libres de errores significativos, ya sea debido a fraude o error; seleccionar y aplicar políticas contables apropiadas; y realizar estimaciones contables razonables en las circunstancias. Responsabilidad del Auditor Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre dichos estados contables basada en nuestra auditoría. Nuestra auditoría fue realizada de acuerdo con Normas Internacionales de Auditoría emitidas por la Federación Internacional de Contadores (IFAC). Estas normas requieren que cumplamos con requisitos éticos y planifiquemos y realicemos nuestra auditoría para obtener una seguridad razonable acerca de si los estados contables están libres de errores significativos. Una auditoría implica realizar procedimientos para obtener evidencia de auditoría acerca de los montos y revelaciones en los estados contables. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio profesional del auditor, incluyendo la evaluación de los riesgos de existencia de errores significativos en los estados contables, ya sea debido a fraude o error. Al hacer la evaluación de riesgos, el auditor considera los aspectos de control interno de la entidad relevantes para la preparación y presentación razonable de los estados contables con el fin de diseñar procedimientos de auditoría que sean apropiados en las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión acerca de la eficacia del control interno de la entidad. Una auditoría también incluye evaluar lo apropiado de las políticas contables utilizadas por la entidad y la razonabilidad de las estimaciones contables realizadas por la Dirección, así como evaluar la presentación general de los estados contables. Deloitte presta servicios profesionales en auditoría, impuestos, consultoría y asesoramiento financiero a organizaciones públicas y privadas de diversas industrias. Con una red global de firmas miembro en 140 países, Deloitte brinda su experiencia y profesionalismo de clase mundial para ayudar a sus clientes a alcanzar el éxito desde cualquier lugar del mundo en el que éstos operen. Los profesionales de la firma están comprometidos con la visión de ser modelo de excelencia; están unidos por una cultura de cooperación basada en la integridad y el valor excepcional a los clientes y mercados, en el compromiso mutuo y en la fortaleza de la diversidad. Disfrutan de un ambiente de aprendizaje continuo, experiencias retadoras y oportunidades de lograr una carrera en Deloitte. Sus profesionales están dedicados al fortalecimiento de la responsabilidad empresarial, a la construcción de la confianza y al logro de un impacto positivo en sus comunidades. Miembro de Deloitte Touche Tohmatsu

4 Consideramos que la evidencia de auditoria que hemos obtenido brinda una base suficiente y apropiada para sustentar nuestra opinión. Opinión En nuestra opinión, los estados contables referidos precedentemente presentan rabonablemente, en todos los aspectos importantes, la situación patrimonial del Fideicomiso Financiero Creditel I administrado por Winterbotham Fiduciaria S.A. Administradora de Fondos de Inversión al 31 de diciembre de 2009, los resultados de sus operaciones y los flujos de efectivo correspondientes al ejercicio finalimdo el 31 de diciembre de 2009, de acuerdo con normas contables adecuadas en Uruguay 24 dryfnarrá.de 2010 Jipé Luis Rey Socio, Deloitte 5 C. 10. :e 41 4Strt 47 FESIONALES ESIONÁLES IVERSITARIOS NIVERSITARIOS 4,140! nvi:145 OS ROFESIONATIS UNIVERSITARIOS $ $50000 $100 )4, #0.1:;, 2

5 Fideicomiso Financiero Credirel I Estado de sittiacioil patrimonial al 31 de diciembre de 2009 ten pesos uruguayos) Nota Activo Activo corriente Disponibilidades Inversiones temporarias Créditos Otros créditos Total activo corriente Activo no corriente Créditos Impuesto a la renta diferido Total activo no corriente Total activo Pasivo y patrimonio Pasivo corriente Deudas comerciales Deudas financieras Deudas diversas Total pasivo corriente Pasivo no corriente Deudas financieras Total pasivo no corriente Total pasivo Patrimonio Certificado de participación 9 Valer nominal Ajuste valor nominal Ajuste al Patrimonio Ganancias retenidas Resultados de ejercicios anteriores ( ) Resultado del ejercicio ( ) Total patrimonio Total pasivo y patrimonio las notas que acompañan a estos estados contables forman parte integrante de los mismos. i mowsonwrint! PROFESIONALES IRRVERSVIAInOs OS" 1,15,:t -t, 1.3

6 Fideicomiso Financiero Creditel I IPC Estado de resultados por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2009 (en pesos uruguayos) IPC promedio 1er sem 2009 Nota Ingreso por intereses y similares Gastos por intereses y similares ( ) ( ) Ingreso neto por intereses y similares Pérdida por incobrables ( ) ( ) Costos de administración 11 ( ) ( ) Resultados financieros ( ) ( ) Resultado del ejercicio antes de impuesto a la renta ( ) Impuesto a la renta 12 (72.862) Resultado del ejercicio ( ) Las notas que acompañan a estos estados contables forman parte integrante de los mismos.

7 Fideicomiso Financiero Creditel I Estado de flujos de efectivo por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2009 (en pesos uruguayos) Flujo de efectivo relacionado con actividades operativas Resultado del ejercicio antes de impuestos ( ) Ajustes: Previsión de incobrables Intereses ganados ( ) ( ) Intereses perdidos ( ) ( ) Variaciones de rubros operativos Deudores por ventas ( ) Otros créditos ( ) ( ) Deudas comerciales ( ) Deudas diversas ( ) Impuesto a la renta pagado ( ) (2.070) Intereses cobrados Intereses pagados ( ) ( ) Efectivo proveniente de (aplicado a) actividades operativas ( ) Flujo de efectivo relacionado con las actividades de financiamiento Títulos de deuda ( ) Efectivo aplicado a (proveniente de) actividades de financiamiento ( ) Variacion neta de efectivo ( ) Efectivo e inversiones temporarias al inicio del ejercicio Efectivo e inversiones temporarias al fin del ejercicio Las notas que acompañan a estos estados contables forman parte integrante de los mismos.

8 Fideicomiso Financiero Creditel I Estado de evolución del patrimonio por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2009 (en pesos uruguayos) Capital Ajustes al Patrimonio Resultados acumulados Patrimonio total Movimientos del ejercicio Certificado de participación Valor nominal Ajuste valor nominal Resultado del ejercicio - - ( ) ( ) Reexpresiones contables ( ) Certificado de participación Valor nominal Ajuste valor nominal Ganancias retenidas Resultados no asignados - - ( ) ( ) Reexpresiones contables Saldos al 31 de diciembre de ( ) Movimientos del ejercicio Resultado del ejercicio Certificado de participación Valor nominal Ajuste valor nominal Ganancias retenidas Resultados no asignados - - ( ) ( ) Reexpresiones contables Saldos finales al 31 de diciembre de ( ) Las notas que acompañan a estos estados contables forman parte integrante de los mismos.

9 Fideicomiso Financiero Creditel I Notas a los estados contables por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2009 Nota 1 - Información básica sobre el Fideicomiso Mediante contrato celebrado el 15 de setiembre de 2008 entre Socur S.A. ( Fideicomitente ) y Winterbotham Fiduciaria S.A. Administradora de Fondos de Inversión ( Fiduciario ) se constituyó el Fideicomiso Financiero Creditel I Fideicomiso Financiero de Oferta Pública ( el Fideicomiso ). Por cuenta del Fideicomiso, el Fiduciario celebra un contrato de cesión de créditos, mediante el cual el Fideicomiso adquiere ciertos créditos propiedad de Socur S.A., emitiéndose en forma simultánea por parte del Fiduciario los títulos de deuda escriturales y un certificado de participación, los cuales serán pagos única y exclusivamente con los bienes fideicomitidos. Colocándose así el fiduciario en su mismo lugar, grado y prelación frente a los respectivos deudores cedidos bajo los créditos que se transfieren, no existiendo recurso contra Socur S.A. El remanente, si lo hubiera luego de la cancelación íntegra de los títulos de deuda escriturales, será entregado al titular del certificado de participación. Los títulos de deuda escriturales fueron ofrecidos públicamente el día 5 de noviembre de 2008 de acuerdo con las condiciones del mercado a dicha fecha. Dichos títulos cotizan en la Bolsa de Valores de Montevideo y/o Bolsa Electrónica de Valores del Uruguay S.A. (BEVSA). En esa misma fecha, se cedieron y transfirieron un total de créditos por un valor de $ y de efectivo por $ Los créditos adquiridos comprenden créditos para el objeto del Fideicomiso que consiste en gestionar el cobro de la cartera de créditos adquirida. El Fiduciario, en acuerdo con el Fideicomitente, delega la administración de los créditos en la persona del Administrador, Socur S.A. A tales fines el Fideicomitente, y de acuerdo al Artículo 1.1 del contrato será el Administrador que, por cuenta y orden del Fiduciario y mientras el Fiduciario no revoque tal designación cobrará los importes que se adeudan bajo los créditos. Nota 2 - Resumen de las principales políticas contables Las principales políticas contables aplicadas en la preparación de los presentes estados contables se resumen seguidamente. a. Bases contables Los estados contables han sido preparados de acuerdo a normas contables adecuadas en el Uruguay establecidas en los Decretos 103/91, 266/07, 099/09, 538/09, 37/010 y 65/010. El Decreto 266/07, establece como normas contables adecuadas de aplicación obligatoria, las Normas Internacionales de Información Financiera adoptadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (International Accounting Standard Board IASB) a la fecha de publicación del decreto (31 de julio de 2007), traducidas al idioma español según autorización del referido Consejo y publicadas en la página web de la Auditoría Interna de la Nación. 1

10 Los Decretos 099/09 y 65/010 establecen la obligatoriedad de ajustar por inflación los estados contables para aquellas entidades que cumplan con ciertos requisitos (alguno de los cuales aplican a la Entidad). El Decreto 37/010 clarifica en qué casos las normas internacionales de información financiera (NIIF) priman en materia de exposición sobre el Decreto 103/91 y en qué casos este último prima sobre las NIIF. b. Criterios generales de valuación Salvo por lo expresado más adelante en relación a las cuentas en moneda extranjera, los estados contables han sido preparados siguiendo, en general, el principio contable de costo histórico. Consecuentemente, salvo por lo expresado, activos, pasivos, ingresos y egresos son valuados a los importes en dinero efectivamente acordados en las transacciones que les han dado origen. c. Corrección monetaria El Decreto 099/09 establece la obligatoriedad de ajustar por inflación los estados contables para aquellas entidades que cumplan con ciertos requisitos (alguno de los cuales aplican al Fideicomiso). El mismo establece como índice obligatorio de ajuste por inflación, para los ejercicios iniciados a partir del 1 de enero 2009, el Índice de Precios al Consumidor (IPC). Los estados contables han sido preparados en moneda constante, para reflejar en forma integral los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda uruguaya sobre la situación patrimonial y financiera del Fideicomiso mediante la aplicación del Índice de Precios al Consumo (IPC). Al 31 de diciembre de 2009, la variación acumulada desde el inicio del ejercicio, calculada sobre la base del índice mencionado, ascendió a 5,90%. La metodología de ajuste por inflación utilizada fue la indicada en la Norma Internacional de Contabilidad N 29, y consiste básicamente en presentar: a) los rubros monetarios a sus valores nominales al cierre del ejercicio. b) los rubros no monetarios ajustados sustancialmente mediante la aplicación de coeficientes de ajuste desde el momento de origen de las partidas que componen el saldo al cierre. El resultado por exposición a la inflación derivado de la corrección monetaria integral de los estados contables para reflejar el efecto de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda fue imputada al resultado del ejercicio en el rubro resultados financieros. d. Exposición Los saldos iniciales en el Estado de evolución del patrimonio surgen de la directa reexpresión de los saldos finales al cierre del ejercicio anterior, ajustados por inflación a esa fecha, en base a la variación en el ejercicio del índice antes referido. Los importes correspondientes al certificado de participación coinciden con los valores establecidos al momento de la cesión de los créditos iniciales y la emisión de los títulos y el certificado de participación. Ajustes al patrimonio comprende la reexpresión de los saldos correspondientes al certificado de participación. Resultados acumulados se presenta por su valor expresado en moneda de cierre del ejercicio y comprenden los resultados obtenidos por la empresa hasta el cierre del ejercicio que no hayan sido distribuidos como dividendos en efectivo, en acciones o en otra especie o transferidos a Reservas. 2

11 Todas las cifras incluidas en los estados contables y sus correspondientes notas explicativas y el anexo, se muestran expresadas en términos de poder adquisitivo del 31 de diciembre de e. Créditos Los saldos de créditos comprenden el importe a cobrar en concepto de capital prestado en cada operación y los correspondientes intereses devengados. Las previsiones para riesgos crediticios son calculadas aplicando los mismos criterios que los que se incluyen en la normativa vigente del Banco Central del Uruguay para las empresas administradoras de créditos, en base a los porcentajes aplicados a los montos de créditos directos y contingentes clasificados en cinco categorías de riesgo crediticio en función del nivel de riesgo de cada deudor. f. Impuesto a la renta diferido El impuesto diferido es reconocido utilizando el método del pasivo basado en las diferencias temporarias entre los valores contables y la valuación de activos y pasivos de acuerdo a normas fiscales. El impuesto diferido es determinado utilizando las tasas y normativa que se estima sean aplicables cuando el respectivo activo por impuesto diferido se realice o el pasivo por impuesto diferido sea pagado. Los activos por impuesto diferido son reconocidos en la medida en que sea probable la disponibilidad de ganancias fiscales futuras contra las que cargar las deducciones por diferencias temporarias. g. Pasivo y patrimonio Los instrumentos de pasivo y patrimonio se clasifican de acuerdo a la sustancia de los acuerdos contractuales convenidos. h. Determinación del beneficio Se ha considerado resultado del ejercicio la diferencia que surge al comparar el patrimonio al cierre del ejercicio y al inicio del mismo, luego de excluir los aumentos y disminuciones correspondientes a aportes de capital y retiro de utilidades. A los efectos de la determinación del resultado del ejercicio, todos los importes involucrados en la variación del patrimonio se expresan en términos de moneda nacional al cierre del ejercicio. i. Uso de estimaciones contables La preparación de estados contables a una fecha determinada requiere que el Fiduciario realice estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados y los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes estados contables, como así también los ingresos y egresos registrados en el ejercicio. El Fiduciario realiza estimaciones para poder calcular a un momento dado, por ejemplo, las relacionadas con la previsión para deudores incobrables y las provisiones para gastos. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables. j. Concepto de capital El capital a mantener a efectos de determinar el resultado del ejercicio ha sido definido como capital financiero invertido o recibido bajo la forma de aporte de capital. 3

12 k. Reconocimiento de ingresos y gastos Los ingresos y egresos se reconocen en función del principio de lo devengado, excepto las ganancias financieras originadas por operaciones que se encontraban vencidas en más de 60 días, las cuales son reconocidas a medida que son percibidas. l. Estado de flujos de efectivo A efectos de la preparación del estado de flujos de efectivo se ha optado por definir fondos como efectivo, saldos en banco e inversiones a corto plazo Banco - Cuenta fiduciaria Banco - Cuenta garantía Banco - Cuenta reserva Banco - Cuenta gastos Inversiones a corto plazo m. Moneda extranjera Los saldos de las cuentas en moneda extranjera se muestran convertidos al tipo de cambio interbancario comprador del día del cierre de ejercicio ($ 19,637 y $ 24,362 por US$ al 31 de diciembre de 2009 y 31 de diciembre de 2008 respectivamente). Las operaciones en moneda extranjera son convertidas a los tipos de cambio vigentes al momento en que fue efectuada la transacción. Las diferencias de cambio por ajuste de saldos en moneda extranjera se imputan en el capítulo Resultados financieros del Estado de Resultados. Nota 3 - Disponibilidades Banco - Cuenta fiduciaria Banco - Cuenta garantía Banco - Cuenta reserva Banco - Cuenta gastos La constitución de las referidas cuentas está amparada por el Artículo 7.1 del Contrato del Fideicomiso (ver Nota 7). Con fecha 26 de enero de 2009 se constituyeron depósitos a plazo fijo con los saldos de las cuentas garantía y reserva. Dicha constitución está amparada por el Artículo del Contrato del Fideicomiso. Asimismo, los saldos de la cuenta Fiduciaria al final de cada día se colocan en depósito overnight hasta el día siguiente, Los rendimientos de los instrumentos mencionados anteriormente se consideran bienes fideicomitidos a todos los efectos del Contrato de Fideicomiso. 4

13 Nota 4 - Inversiones temporarias Depósito a plazo fijo Cuenta garantía Depósito a plazo fijo Cuenta reserva El saldo del rubro corresponde un depósito a plazo fijo por treinta días, constituidos con fecha 7 de diciembre 2009 a una tasa del 6,5%. Dicha constitución está amparada por el Artículo del Contrato del Fideicomiso. Nota 5 - Créditos El saldo del rubro corresponde al valor contable (según Nota 2.c) de las carteras de créditos adquiridas al Fideicomitente. Su apertura se detalla a continuación: Corriente No corriente Total Valor nominal de los créditos Intereses y multas a cobrar Previsión para incobrables ( ) ( ) ( ) Cuentas por cobrar Corriente No corriente Total Valor nominal de los créditos Intereses y multas a cobrar Previsión para incobrables ( ) - ( ) Cuentas por cobrar El rubro cuentas por cobrar incluye cobranzas realizadas durante los últimos días del semestre por Socur S.A. que fueron vertidos al Fideicomiso en los primeros días del mes siguiente. El valor justo de los créditos no varía sustancialmente en relación al valor contable de los mismos. Conciliación previsión para incobrables: Saldo inicial ( ) - Constituciones ( ) ( ) Desafectaciones Saldo Final ( ) ( ) 5

14 Nota 6 - Deudas comerciales Acreedores por compra de cartera Otras deudas Dentro del rubro Acreedores por compra de cartera se incluía fundamentalmente el pasivo del Fideicomiso con Socur S.A. en relación a la compra de nuevos créditos realizadas con las cobranzas que recibió el Fideicomiso de los créditos cedidos anteriormente. Todos los pagos que realizan los deudores cedidos bajo los créditos durante el período de tiempo que transcurrió desde la fecha de emisión y los 180 días siguientes debían ser utilizados por el Fiduciario para la adquisición al Fideicomitente de nuevos créditos que cumplirían con los requisitos establecidos para los créditos originales, los que a su vez formarían parte de los bienes fideicomitidos. Este procedimiento se estableció a fin de lograr un efecto revolving en la financiación bajo los títulos de deuda escriturales. El 5 de mayo de 2009 culminó el mencionado período de Revolving, por lo cual no existe pasivo con Socur S.A. por este concepto al 31 de diciembre de Nota 7 - Deudas financieras Corriente No corriente Total Títulos de deuda senior Títulos de deuda subordinados Descuento de emisión ( ) - ( ) Intereses a pagar Corriente No corriente Total Títulos de deuda senior Títulos de deuda subordinados Descuento de emisión ( ) ( ) ( ) Intereses a pagar El pasivo financiero se origina por la emisión por parte del Fiduciario, concomitantemente con la cesión de créditos por parte del Fiduciario, de dos series de Títulos de Deuda Escriturales. Una serie de Títulos de Deuda Escriturales Senior por valor nominal de $ cada uno, y una serie de Títulos de Deuda Escriturales Subordinados por un valor nominal de $ cada uno; los cuales reexpresados al 31 de diciembre de 2009 ascienden a $ y $ respectivamente. 6

15 La tasa nominal efectiva anual de los títulos asciende a 12,85% y 14% respectivamente. El plazo de repago de los títulos dependerá de los montos a ser cobrados bajo los créditos. Los montos que en concepto de capital y/o intereses efectivamente se paguen en cualquier fecha de pago a los titulares de los títulos dependerán exclusivamente de los fondos efectivamente cobrados bajo los créditos durante el correspondiente período mensual de devengamiento y del orden de prelación y subordinación establecidos en el Artículo del contrato de Fideicomiso Financiero (con las excepciones ahí establecidas para los casos de cancelación anticipada de los créditos). El 25 de junio de 2009 se efectuó la primera amortización de Capital de dichos Títulos según el orden de prelación establecido en el Artículo del contrato de Fideicomiso Financiero. En dicha oportunidad se amortizaron $ de Títulos de Deuda Senior y $ de Títulos de Deuda Subordinados. Al 31 de diciembre de 2009 se amortizaron $ de Títulos de Deuda Senior y $ de Títulos de Deuda Subordinados. El valor justo de las deudas no varía sustancialmente en relación al valor contable de las mismas. La apertura en corriente y no corriente fue realizada en base a una estimación de los flujos de efectivo de los créditos que forman parte del Fideicomiso. De acuerdo a lo indicado en el Artículo 6.1 del contrato de Fideicomiso Financiero los títulos de deuda Senior tendrán preferencia para el cobro de capital e intereses con respecto a los Subordinados y al titular del Certificado de Participación, y los Subordinados ante este último. Al momento de la constitución del Fideicomiso se generó un descuento de emisión equivalente a la diferencia del valor nominal de los títulos emitidos y el efectivo realmente aportado por quienes adquirieron los títulos de deuda. Los intereses devengados por los Títulos de Deuda Escriturales en el presente ejercicio incluyen el devengamiento a la tasa efectiva de los títulos de deuda y el certificado de participación. Se expone en el capítulo gastos por intereses y similares del estado de resultados. Conciliación descuento de emisión: Saldo inicial Amortización ( ) ( ) Saldo final Nota 8 - Deudas diversas Impuestos a pagar Provisión de honorarios Cuenta garantía Cuenta reserva Cuenta gastos

16 La composición de las cuentas garantía, reserva y gastos está amparada por el Artículo 7.1 del contrato de Fideicomiso. El mismo establece que el Fiduciario abrirá en el Banco antes de o en la fecha de emisión una cuenta de gastos donde el Fiduciario depositará mensualmente en efectivo (antes de cada fecha de pago y debitando de la cuenta fiduciaria) las sumas necesarias a los efectos de cubrir en una vez y media el valor de los importes a pagar en el período mensual inmediato siguiente en concepto de impuestos, tasas y otras contribuciones que graven el Fideicomiso, los honorarios del Fiduciario y cualquier otro gasto (incluidos los de liquidación del Fideicomiso Financiero, si correspondiere) a cargo del Fideicomiso Financiero. Asimismo, el Fiduciario abrirá en el Banco antes de o en la fecha de emisión una cuenta garantía donde depositará en la fecha de emisión (deduciéndolo de las sumas resultantes de la colocación de los TDE) los importes correspondientes al depósito en garantía por intereses de TDE Senior y al depósito en garantía por intereses de TDE Subordinados, para la primer fecha de pago. Dichos fondos depositados deberán mantenerse en la cuenta garantía hasta la cancelación total de los TDE y podrán ser debitados por el Fiduciario única y exclusivamente cuando sea necesario cubrir el no pago de intereses de los TDE y hasta tanto sea necesario para cubrir la deficiencia. Toda vez que esta cuenta quede por debajo del importe depositado antes o en la fecha de emisión, el Fiduciario procederá a acreditar en la cuenta garantía, con fondos provenientes del flujo derivado de la cobranza extrajudicial o judicial de los créditos a ser realizada por el Administrador, la suma necesaria hasta cubrir la deficiencia. Por último, el Fiduciario abrirá en el Banco antes de o en la fecha de emisión una cuenta de reserva, donde depositará en la fecha de emisión (deduciéndolo de las sumas resultantes de la colocación de los TDE) una suma equivalente al 1% del monto de la emisión. Dicho monto, más cualquier otro que el Fiduciario pueda debitar de la cuenta fiduciaria y acreditar en la cuenta de reserva serán utilizados a los efectos de cubrir los gastos extraordinarios que pudieran presentarse y los tributos futuros. Nota 9 - Certificados de participación Según el contrato de Fideicomiso de Oferta Pública Creditel I el aporte realizado por el beneficiario está representado por un certificado de participación por un valor nominal de $ Los mismos no se encuentran autorizados a operar bajo la forma de oferta pública ni cotización. Asimismo, se registró un ajuste al valor nominal del certificado de participación correspondiente a la diferencia entre el valor de los créditos recibidos y el valor real aportado por quienes adquirieron los títulos, incluyendo el certificado de participación. Nota 10 - Ingreso por intereses y similares Ingresos por intereses Ingresos por multas

17 Nota 11 - Costos de administración Honorarios profesionales Honorarios de fiduciario Honorarios de administración Impuesto al patrimonio Gastos de imprenta Gastos varios Nota 12 - Impuesto a la renta 12.1 Composición del cargo Ganancia impuesto a la renta diferido Pérdida impuesto a la renta corriente ( ) ( ) Ganancia (pérdida) neta impuesto a la renta (72.862) Para el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2009 así como para el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2008, el impuesto a la renta se calcula como el 25% del resultado fiscal estimado del ejercicio respectivamente Movimientos durante el ejercicio de las diferencias temporarias 2008 Cargo a resultados 2009 Previsión incobrables Reconciliación del gasto por impuesto a la renta y la utilidad contable 2009 Resultado del ejercicio antes de impuesto a la renta Tasa 25% Impuesto a la renta a la tasa aplicable Impuestos no deducibles Ajuste impositivo por inflación ( ) Total gasto por impuesto a la renta del ejercicio (72.862) Nota 13 - Administración de riesgos Las actividades del fideicomiso lo exponen a una variedad de riesgos financieros: riesgo de mercado, riesgo de crédito, riesgo de liquidez y riesgo de tasa de interés. La administración del riesgo corresponde a los administradores del Fideicomiso quienes formulan las políticas generales para la administración del riesgo. Riesgo de tipo de cambio Tanto los créditos como las deudas del Fideicomiso están constituidos en moneda nacional. 9

18 Riesgo de tasa de interés Tanto los créditos como las deudas financieras contraídas devengan interés a tasa fija, en moneda nacional. Riesgo crediticio No existen créditos que individualmente representen un importe significativo que puedan implicar una concentración del riesgo de incobrabilidad. La mayor proporción de los créditos no presenta un atraso en las operaciones mayor a 30 días, se expone a continuación detalle de créditos agrupándolos por días de atraso. Días de Atraso Saldo de capital $ Saldo de capital $ al % al % ,27% ,16% ,54% ,60% ,99% ,24% ,35% - 0,00% > ,85% - 0,00% Total ,00% ,00% Riesgo de liquidez El Fideicomiso manejará su liquidez manteniendo disponibilidades para atender necesidades de financiamiento a corto plazo. Por otra parte, el plazo de repago de los títulos dependerá de los montos cobrados a partir de los créditos cedidos, por lo que existe cobertura de dicho riesgo. Riesgo de mercado Todos los créditos del Fideicomiso corresponde al mercado interno, por lo que se encuentra expuesta a las condiciones económicas generales imperantes en el país. Nota 14 - Partes relacionadas A continuación se detallan los saldos y operaciones realizadas con partes relacionadas, considerándose tales, aquellas realizadas con quienes tienen la posibilidad de ejercer el control o influencia significativa en la toma de decisiones financieras u operativas. a. Remuneración del fideicomitente como administrador En tanto Socur S.A. sea el administrador, éste cobrará mensualmente una remuneración por sus funciones en este fideicomiso equivalente al % del saldo total adeudado de los créditos (calculado al último día del mes anterior) y hasta que se haya completado la cobranza de los créditos. 10

19 b. Honorarios del fiduciario El Fiduciario tendrá derecho a percibir con cargo al Fideicomiso sin perjuicio de la responsabilidad subsidiaria del fideicomitente que se prevé en el contrato, la siguiente remuneración: (a) simultáneamente con la fecha de emisión, el siguiente monto: US$ más IVA; (b) Como contraprestación por la administración y gestión de los bienes fideicomitidos el Fiduciario tendrá derecho a percibir una remuneración mensual de: (i) US$ más IVA, o (ii) el 0.083% de los bienes fideicomitidos calculados al cierre del mes inmediato anterior más IVA, la que fuera mayor. Dicha remuneración se abonará a mes vencido dentro de los 5 Días Hábiles Bancarios del mes siguiente. Asimismo, se pacta expresamente que el Fiduciario tendrá derecho a percibir por este concepto al menos US$ más IVA de manera tal que si la emisión fuera cancelada antes de los 12 meses y como consecuencia de dicha cancelación el fiduciario no hubiera recibido la suma de US$ más IVA, el fideicomiso deberá completar la diferencia. c. Saldos patrimoniales al Al 31 de diciembre se mantienen los siguientes saldos con el fideicomitente: Corriente No corriente Total Cuentas por cobrar (Nota 5) Provisión honorarios (Nota 8) Cuenta garantía (Nota 8) Cuenta reserva (Nota 8) Cuenta gastos (Nota 8) Certificado de participación (Nota 9) Corriente No corriente Total Cuentas por cobrar (Nota 5) Provisión honorarios (Nota 8) Cuenta garantía (Nota 8) Cuenta reserva (Nota 8) Cuenta gastos (Nota 8) Certificado de participación (Nota 9) El certificado de participación fue adquirido por Socur S.A. Al 31 de diciembre se mantienen los siguientes saldos con el fiduciario: Corriente No corriente Total Provisión honorarios (Nota 8) Corriente No corriente Total Provisión honorarios (Nota 8)

20 Deloitte S.C. Cerrito 420, Piso 7 Montevideo, Uruguay Tel: +598 (2) Fax: +598 (2) Miembro de Deloitte Touche Tohmatsu