HOSPITAL MANUEL URIBE ANGEL HMUA -

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1 HOSPITAL MANUEL URIBE ANGEL HMUA - Contactos: Luis Carlos Blanco lblanco@brc.com.co María Carolina Barón cmbaron@brc.com.co Comité Técnico: 22 de Octubre de 2009 Acta No: 200 BRC INVESTOR SERVICES S. A. Revisión periódica Capacidad de pago Millones de pesos a 30/06/2009 Activos totales: $52.733; Pasivo: $24.900; Patrimonio: $27.833; Utilidad Operacional: $230; Utilidad Neta: $315; BB (Doble B menos) CW Negativo Historia de la calificación: Revisión periódica: 10/2008 BB (Doble B menos) Revisión Extraordinaria: 06/2008 BB (Doble B) Calificación inicial : 11/2007 BBB (Triple B) La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2006, 2007 y 2008 y no auditados a Junio de FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV mantuvo la calificación BB (Doble B menos) y asignó un Credit Watch Negativo a la capacidad de pago del Hospital Manuel Uribe Angel en grado de no inversión. El Decreto 610 del 5 de abril del 2002 reglamentó el artículo octavo de la Ley 358 de 1997, referente a la capacidad de pago de las entidades descentralizadas y los entes territoriales. El artículo primero de este decreto establece la obligación de calificar la capacidad de pago de las entidades mencionadas como condición para que éstas puedan gestionar endeudamiento o efectuar operaciones de crédito público externo o interno con plazos superiores a un año. El proceso de calificación que llevó a cabo BRC, cumplió con lo exigido por el artículo cuarto del Decreto 610 del 2002: análisis de las características de la entidad, de las actividades propias de su objeto y de la composición general de sus ingresos y gastos El Hospital Manuel Uribe Ángel mantiene como objetivo estratégico la prestación de los servicios de tercer nivel de complejidad, teniendo en cuenta las características de la población del Municipio de Envigado y su perfil de morbilidad. Dentro de los principales objetivos que tiene la Empresa para el 2009 se deben mencionar la obtención de la acreditación en salud, el cambio de nivel de complejidad y la puesta en marcha al 100% su proyecto Torre Alianzas. Esto podría representar una gran mejoría en materia de riesgos. De no lograrse el nivel de riesgo podría incrementarse, lo que se evidencia en la asignación del Credit Watch Negativo. Para esto ha realizado varias alianzas con empresas que complementan su portafolio de servicios y ha avanzado en la construcción de Torre Alianzas proyecto que tiene un costo total de $ mm, el cual será financiado en un 70% por el Municipio quien mantiene el respaldo que históricamente le ha dado a esta entidad descentralizada. Los resultados operativos de la compañía a junio de 2009 fueron positivos por primera vez en los últimos tres años, como consecuencia del mayor nivel de ventas explicado por la entrada en operación de la Unidad de Cuidados Intensivos (UCI) y la mayor contratación con la DSSA. Si bien estos niveles parecen sostenibles es necesario que se realice un mayor control de los gastos, especialmente en materia de sueldos y salarios, rubro que mantiene una tendencia creciente desde hace tres años sustentado en el cambio de nivel de complejidad de la ESE y de la escasez de la mano de obra especialista. CAL-P-FOR-10 R1 2 de 10

2 La entidad sigue registrando un riesgo importante en materia de liquidez como consecuencia del crecimiento de su cartera, a pesar de los esfuerzos que se han hecho relacionados en la definición de políticas más estrictas al realizar los contratos y su cobro. Por el lado de los pasivos se han realizado operaciones de crédito de corto plazo para pagar a los proveedores y así poder volver a beneficiarse de los descuentos por pronto pago que éstos ofrecen. Con el propósito de disminuir la presión sobre el flujo de caja el HMUA refinanció sus deudas en el primer semestre del 2009 y adquirió un crédito adicional para terminar el proyecto de Torre Alianzas y para la compra de los derechos de concesión del parqueadero cuya amortización se realiza con aportes del Municipio de Envigado. Esto generó un aumento de su nivel de endeudamiento del 20% al 43% de su patrimonio, nivel alto frente a su grupo de comparables y que se considera como un riesgo importante para la entidad. El ejercicio proforma permite concluir que la cobertura de la deuda, tanto con el EBITDA como con la utilidad operacional, es inferior a uno evidenciando un nivel de incertidumbre alto y por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento de sus obligaciones, lo que se traduce en el nivel de calificación asignado. 2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD El Hospital ha avanzado en el proceso de certificación acreditación, y esperan tener la visita del ICONTEC en noviembre. Adicionalmente se está presentando la información a la Dirección Seccional de Salud de Antioquia, después de aprobada toda la documentación en un mes dan la certificación como hospital de tercer nivel de complejidad, que esperan recibir en diciembre de Uno de los principales riesgos que se identificó en el pasado en el hospital fue el manejo de su cartera, por los problemas que tuvieron al cambiar el software de contabilidad. Con relación a este tema se ha tomado la decisión de adquirir un nuevo sistema de información integral, el cual deberá estar totalmente implementado en junio de Se deberá esperar la consolidación y puesta en marcha de este proceso para poder dar crédito al mismo. 3. ANÁLISIS DOFA Fortalezas Reconocimiento de la población, permitiendo un mayor posicionamiento en el mercado. Nueva infraestructura. Prestación de servicios de alto nivel de complejidad, permitiendo la diferenciación en la región. Estabilidad y compromiso del nivel directivo con el mejoramiento de la entidad. Calidad fiscal y características socioeconómicas del Municipio de Envigado. Apoyo de la administración municipal en el desarrollo de las estrategias de la institución. Portafolio de servicios en constante actualización teniendo en cuenta las necesidades de la población. Capacidad de gestión de proyectos. Visión privada en el desempeño y lineamientos de la institución para la prestación del servicio público social. Oportunidades Gestión de proyectos con respaldo municipal. Exploración de nuevos mercados y servicios. Fortalecimiento de las alianzas estratégicas. Aumento en el nivel de complejidad de sus servicios. Implementación de sistemas de información dirigidos a la optimización de procesos. Acceso al reconocimiento dentro del sector público y privado de las entidades prestadoras de salud, a través del manejo de tecnología, equipos y procedimientos de punta. Generación de un volumen de pacientes de estratos altos, que le permita a la entidad financiar usuarios de bajos recursos y desfavorecidos, sin desmejorar su posición financiera. Disminuir la dependencia de los recursos transferidos. Debilidades Lenta rotación de cartera desde diciembre de 2007 que no se ha recuperado, explicada por problemas operativos. Alta dependencia de la administración municipal para la generación y financiación de proyectos. Dependencia de la renovación de la infraestructura física para dinamizar la demanda de servicios. 3 de 10

3 Necesidad de una gestión política para la recepción de los recursos. Márgenes de rentabilidad negativos. Competencia por tarifas con otras entidades del sector privado. Amenazas Cambios en la legislación de salud. Incremento de la demanda de la población no identificada. Aumento de la competencia por parte del sector privado. Incremento de población de bajos recursos que no se encuentre asegurada. Debido a su naturaleza pública se encuentra expuesta a riesgos políticos que podrían comprometer en el largo plazo la continuidad de las estrategias y por lo tanto su estabilidad financiera. 4. DESEMPEÑO FINANCIERO 4.1 Rentabilidad Las ventas del HMUA aumentaron en el último año 24,7% como consecuencia de la apertura de la Unidad de Cuidados Intensivos en el primer semestre del año, las cuales representaron el 8,23% del total del semestre y se espera que sigan aumentando a medida que se pongan más camas en operación. Al mismo tiempo aumentó el valor de los contratos con la Dirección Seccional de Salud de Antioquia (DSSA) para atender servicios de cuidado crítico adulto y neonatal, hemofilia, urgencias y tutelas. Estos buenos resultados le permitieron obtener los resultados operacionales positivos más altos en los últimos tres años, a pesar del aumento de que los gastos asociados con los servicios que se prestan en estas unidades son mayores lo que se espera que tenga un carácter permanente; y a que los sueldos y salarios se ajustaron para cubrir la mano de obra especializada para los servicios de cuidados críticos adultos conforme a los estándares del mercado, impacto que se espera que afecte los resultados de la entidad una única vez. Además, la contratación con la cooperativa de especialistas médicos se ajustó al valor de la hora de los servicios en otras instituciones prestadoras de servicios de salud de igual nivel de complejidad para mantenerse competitivos. A futuro se espera que entre en operación en su totalidad Torre Alianzas y la obtención de la acreditación como hospital de tercer nivel, lo que generaría un aumento en los niveles de rentabilidad, siempre y cuando se mantenga el control a los costos y gastos. Cuadro 1 Indicadores de rentabilidad RENTABILIDAD jun jun 09 Crecimiento en Ventas 24,6% 27,2% 5,4% 24,7% Margen Bruto 9,5% 12,7% 11,1% 9,1% 11,6% Margen Operacional 1,8% 3,6% 0,5% 2,7% 1,2% Margen Neto 11,6% 1,6% 1,7% 7,9% 1,7% Margen EBITDA 0,3% 3,2% 1,0% 1,1% 2,3% ROA 8,5% 1,2% 0,6% 5,8% 0,6% ROE 10,9% 1,8% 0,9% 9,2% 1,1% 4.2 Actividad Los indicadores de liquidez, que al finalizar el primer semestre de 2009 están en los niveles más bajos de los últimos tres años, evidencian el riesgo en esta materia que enfrenta la compañía. Al estimar la razón corriente ajustada, sin incluir las cuentas por cobrar ya que un porcentaje importante de ellas se encuentra con un plazo superior a 90 días, se puede ver que el HMUA estaría en capacidad de cubrir sus pasivos corrientes 0.36 veces uno de los indicadores más bajos dentro del grupo de comparables. Cuadro 2 Indicadores de actividad LIQUIDEZ jun jun 09 Relación de efectivo 9,88% 3,81% 2,61% 7,52% 2,44% Razón Corriente 1,38 0,96 1,09 1,00 1,01 Razón Corriente Ajustada* 0,64 0,09 0,17 0,32 0,36 Prueba Ácida 1,34 0,92 1,06 0,97 0,99 Al analizar la rotación de cuentas por cobrar, cuya rotación aumentó a 3,7 veces al año en el primer semestre de 2009 mientras que el año anterior lo hacía 3,3 veces, como consecuencia de las políticas que se han implementado relacionadas con que ningún contrato nuevo se puede firmar con plazos superiores a 45 días de pago, la contratación adicional de personal para realizar la recolección de la cartera y una política de provisiones más ajustada. Cuadro 3 Indicadores de rotación 4 de 10

4 ACTIVIDAD jun jun 09 Rot CxC 64,07 113,17 106,34 97,59 94,92 Rot CxP 76,48 103,21 96,47 123,87 130,68 Rot Inventarios 4,09 5,92 3,68 5,16 3,44 Ciclo de efectivo 8,32 15,88 13,55 21,12 32,31 A pesar de esto la composición de la cartera por edades mantiene una alta concentración (48%) en los plazos mayores a 91 días, como se puede ver en el siguiente gráfico, deterioro similar al que han registrado otros hospitales del mismo nivel de complejidad en el último año. Gráfico 1 Composición de la cartera por plazos Con estas operaciones el nivel de endeudamiento del hospital aumentó pasando de representar el 20% de su patrimonio en junio de 2008 al 43% al finalizar el primer semestre de 2009, uno de los niveles más altos dentro del grupo de comparables. La relación pasivos patrimonio también registró un aumento importante en el último año, explicado por la financiación con proveedores y la adquisición de la deuda. Cuadro 4 Condiciones de los créditos adquiridos Monto (en mm) Adquisición Vencimiento Plazo (en años) Condiciones CORTO PLAZO $ jun 09 dic 09 0,5 DTF + 5% $ 483 jun 09 dic 09 0,5 DTF + 5% LARGO PLAZO $ mar 09 mar 15 5 DTF + 6% $ mar 09 mar DTF + 6,4% $ mar 09 mar DTF + 6,4% $ may 09 jun DTF + 6,4% El análisis de la liquidez lleva a la comparación de la rotación de las cuentas por pagar, la cual pasó de 96 a 130 días entre junio de 2008 y el mismo mes de 2009, explicado por los mayores costos y gastos incurridos en la prestación de servicios de la Unidad de Cuidados Críticos y la adquisición de la Torre de Parqueaderos. Se espera que con la adquisición de la deuda adicional estos indicadores vuelvan a los niveles históricos, ya que el objetivo de estas operaciones es sustituir esta fuente de financiación y reducir los gastos asociados a ellos. A futuro se deberá hacer seguimiento al cumplimiento de la sustitución de pasivos, con el fin de confirmar que los ahorros que se están proyectando en materia financiera realmente se traduzcan en mejores indicadores de rentabilidad para el HMUA. 4.3 Deuda En el último año la entidad realizó la renegociación de todos sus pasivos para que estos fueran financiados con el IDEA a través de seis créditos con las características incluidas en el cuadro 4. Esta situación evidencia un riesgo importante, especialmente si se tiene en cuenta que el 30% del patrimonio está explicado por valorizaciones a pesar del patrimonio incorporado en 2009, explicado por la inclusión del equipo biomédico adquirido a través de leasing. Al realizar el ejercicio proforma se proyectó la utilidad operacional y el EBITDA de forma lineal para el cierre de 2009, dándole crédito a los buenos resultados obtenidos hasta junio. A pesar de esto los indicadores de cobertura son inferiores a uno tanto de la deuda de corto plazo (que debe pagarse en 2009) como de la de largo plazo. 5. CONTINGENCIAS De acuerdo con la información enviada por la E.S.E. Hospital Manuel Uribe Ángel, las contingencias que presenta la entidad son por un valor aproximado de $1.791 millones, las cuales acorde al área jurídica no tienen una probabilidad de fallo a favor o en contra del Hospital. En caso de resolverse en contra, el seguro destinado para estas contingencias las cancelaría. La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la 5 de 10

5 disponibilidad del cliente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por el Calificado. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. 6. ESTADOS FINANCIEROS 6 de 10

6 E.S.E. HOSPITAL MANUEL URIBE ÁNGEL Balance General (en miles de pesos) jun jun 09 ACTIVO Activo Corriente Disponible Deudores Fondos Inventarios Materiales para prestacion de Servicios Diferidos gastos pagados por anticipado Total Activo Corriente Activo no Corriente Inversiones Permanentes Propiedades, Planta y Equipo Diferidos e intangibles Bienes adquiridos en leasing Valorizaciones Bienes y servicios pagados por anticipado Cargo diferidos Total Activo no Corriente TOTAL ACTIVO PASIVO Pasivo Corriente Deuda Pública Obligaciones financieras Cuentas por pagar Obligaciones Laborales Otros pasivos Total Pasivo Corriente Pasivo no Corriente Deuda Pública Obligaciones financieras Pasivos Estimados Total Pasivo no Corriente TOTAL PASIVO PATRIMONIO Patrimonio Institucional Capital fiscal Resultado de ejercicios anteriores Resultados del ejercicio Superávit por donaciones Valorizaciones Superávit por método de participación Efecto del saneamiento contable Patrimonio incorporado TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO de 10

7 E.S.E. HOSPITAL MANUEL URIBE ÁNGEL Estado de Resultados (en miles de pesos) jun jun 09 INGRESOS OPERACIONALES COSTO DE VENTA DE SERVICIOS Servicios de Salud Margen de Contratación (Neto) (74.045) ( ) ( ) UTILIDAD BRUTA GASTOS OPERACIONALES De Administración Provisiones, Agotamiento, Depreciaciones y Amortizaciones Gasto Público Social UTILIDAD OPERACIONAL ( ) ( ) ( ) Otros Ingresos Otros Egresos UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS UTILIDAD NETA EBITDA (63.888) ( ) de 10

8 CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales mayores de un (1) año. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. En este sentido, establece la capacidad de pago de una institución en cuanto a sus pasivos con el público, considerando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, sus fuentes de fondeo, así como la estabilidad de sus márgenes operativos. También considera la estructura de manejo de riesgos financieros y la calidad de la gerencia. La calificación pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente. Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala: Grados de inversión: Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más AAA alta categoría en grados de inversión. Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar AA oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta. Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar A capital e intereses. Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tantos internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas. La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad aceptable de repagar capital e BBB intereses. Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas. Grados de no inversión o alto riesgo BB B CCC CC D E Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación mas baja. Sin embargo, existen considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios de la deuda. Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento adverso podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses. Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera. La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y que por lo tanto contarían con menos protección. Incumplimiento. Sin suficiente información para calificar. 9 de 10