Banco Popular: Oportunidad de inversión

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1 Mayo, 2008 Estrictamente privado y confidencial Banco Popular: Oportunidad de inversión

2 Sección 1: Consideraciones de la Inversión

3 1. Consideraciones de la Inversión 1.1 Características de la emisión 1 Desde el 26 de febrero hasta el 28 de abril se ofreció la participación de la Nación y del Distrito de Bogotá en el Banco Popular (1.041,1 millones de acciones 13.48% del Banco Popular) al Sector Solidario Durante esta Etapa se recibieron aceptaciones por 105,831,754 acciones, un 1.37% del total de acciones del Banco Popular y un 10.2% del paquete ofrecido 2 En la Segunda Etapa del proceso se va a ofrecer el remanente de las acciones, un paquete de 935,3 millones de acciones (12.11% del total de acciones del Banco Popular) El precio mínimo por acción es de COP 265 y el valor del paquete completo a precio mínimo es de COP 247,857,041,615 3 Para la venta de las acciones, se contrató a la firma comisionista Correval Las acciones se venderán a través de los módulos transaccionales de la BVC, en rueda ordinaria Antes del día de la venta, se publicarán avisos de prensa dando al público el día y hora en que empieza la Segunda Etapa, con el objeto de que cualquier inversionista, a través de su comisionista de bolsa, pueda poner ordenes de compra 3 Consideraciones de la Inversión

4 1. Consideraciones de la Inversión 1.2 Posición de mercado, modelo de negocio y rentabilidad 1 Banco Popular es el séptimo banco del país en términos de activos y el más rentable A febrero de 2008 el Banco Popular (en adelante el Popular o el Banco ) es el séptimo banco más grande del país, con activos totales de COP 8.3 billones, un patrimonio total de COP 763 mil millones y utilidades netas de COP 217 mil millones (últimos 12 meses) El Banco ha sido exitoso desarrollando un modelo de banca de consumo sustentado en las libranzas: A febrero de 2008 la cartera de libranzas del Popular ascendía a COP 3.1 billones, que equivalen a 61% de la cartera total del Banco y a 96% de la cartera de consumo Con un retorno patrimonial (ROAE) de 29%, el Banco Popular es el banco más rentable del sector 2 El modelo de banca de consumo del Banco Popular, basado en las libranzas, le permite tener la cartera de consumo más sana del sector bancario colombiano El indicador de calidad (cartera vencida sobre cartera bruta) de la cartera de consumo del Banco Popular es de 2.5% (Feb. 08), frente un promedio del sector bancario de 6.4% El indicador de calidad de cartera de consumo de los otros 3 principales bancos en el segmento de consumo (Davivienda, BBVA y Bancolombia) está entre 5.7% y 8.3% A febrero de 2008, el Banco Popular tiene el 1 de toda la cartera de consumo del sector bancario 3 El Banco Popular tiene presencia nacional y acceso a una amplia base de clientes a través de su red de 165 oficinas y 559 cajeros automáticos 4 Consideraciones de la Inversión

5 1. Consideraciones de la Inversión 1.3 Una atractiva oportunidad de inversión 4 El RPG (Relación Precio a Ganancias) de una acción muestra la relación entre la valoración de mercado de la compañía (el precio de venta de primera etapa en el caso del Banco Popular) y las utilidades de los últimos 12 meses a la fecha más recientes El múltiplo de RPG implícito en el precio base del Banco es menor que los múltiplos de mercado de los bancos en la BVC 18x 16x 14x 12x 10x 8x 6x 4x 2x 0x 60x 50x 40x 30x 9.4x 10.5x 12.2x 27.2x 27.5x 27.7x 31.0x 31.1x 13.9x Popular Occidente Bogotá Crédito (Recurring Net Earnings) También es menor que el de otras acciones con alta liquidez en otros sector de la economía 40.3x 41.4x 16.3x Bancolombia 52.1x Fuente: Superintendencia de Valores de Colombia, Bolsa de Valores de Colombia y cálculos de Ágora (Precios de Enero 29-08) Nota: El múltiplo para el Banco Popular es calculado con el precio fijo de venta por acción para la primer etapa del proceso que adelantan Los Enajenantes, y las utilidades son las del x 10x 0x 9.1x 9.4x 13.4x ETB Popular Aval G. N. Choc. Isagen Promigas Éxito Suaminv. Colinvers Cem. Argos ISA 5 Consideraciones de la Inversión

6 1. Consideraciones de la Inversión 1.4 El Banco Popular tiene uno de los Yields más altos en la BVC 5 De los bancos listados en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), el Banco Popular tiene el Yield más alto El Yield (rendimiento) de una acción, representa de forma porcentual la relación entre los dividendos anuales decretados más recientemente para dicha acción, y el precio de mercado de dicha acción 6% 5% 4% 3% 2% 1% 5.5% 5.4% 5.3% 4.7% 3.2% Popular Crédito Occidente Bogotá Bancolombia El Yield del Popular está por encima del de la mayoría de las acciones listadas en la BVC 7% 6% 5% % 4.9% 4% 3% 2.5% 2.4% 2% 1.9% 1.8% 1.7% 1.5% 1.4% 1.3% Fuente: Superintendencia de Valores de Colombia, Bolsa de Valores de Colombia y cálculos de Ágora (Precios de Enero 29-08) Nota: El Yield del Banco Popular es calculado con el precio fijo de venta por acción para la primera etapa del proceso que adelantan Los Enajenantes 1% ETB Popular Ecopetrol Aval Isagen ISA G. N. Choc. Éxito Cem. Argos Suraminv. Colinvers El Yield del Banco Popular, estimado con los dividendos pagados en 2007 y el precio base de venta, sería uno de los más altos en la Bolsa de Valores de Colombia 6 Consideraciones de la Inversión

7 1. Consideraciones de la Inversión 1.5 Flujo estable de dividendos y alta distribución de utilidades como dividendos 6 Generación robusta y sostenida de utilidades y alta distribución de dividendos (% de utilidades) COP miles de millo % 62% 68% - Feb-05 Ago-05 Feb-06 Ago-06 Feb-07 Ago-07 Feb Las utilidades del Banco Popular en el 2007 fueron COP 190 mil millones, lo que representa un incremento de 8% frente las utilidades del año anterior Las utilidades de los últimos tres años han sido estables: 2007: COP 190 mil millones 2006: COP 176 mil millones 2005: COP 182 mil millones El reparto de dividendos, como porcentaje de las utilidades del año inmediatamente anterior (Payout Ratio), ha oscilado entre 62% y 98% en los últimos tres años 7 Consideraciones de la Inversión

8 1. Consideraciones de la Inversión 1.6 Economía colombiana y sector bancario 7 La economía colombiana ha mostrado una vigorosa recuperación El PIB en 2006 y 2007 creció a una tasa de 6.8% y 7.5% por año respectivamente El crecimiento refleja la recuperación de un clima de confianza, basado en una mejoría en la situación de seguridad La inversión como proporción del PIB ha llegado a niveles cercanos al 27% La inversión extranjera en Colombia superó US $8,000 millones en 2007 La ortodoxia de la política económica ha sido reconocida por las entidades multilaterales El riesgo país ha caído y Standard & Poor s aumentó la calificación de la deuda externa soberana a AAA- (Grado de Inversión) 8 El sector bancario está gozando de una importante expansión En parte por el buen momento que atraviesa la economía colombiana (crecimiento de 7.5% en 2007), el crédito, en particular el crédito de consumo, está viviendo un periodo de expansión: La cartera bruta total del sector pasó de ser 2 del PIB, luego de la crisis de finales de los noventa, a ser 3 hoy No obstante el incremento en la relación entre la cartera y el PIB, todavía continúa baja comparado con los niveles de Colombia antes de la crisis de los noventa (34%) y las economías líderes de la región (Chile 66% y Brasil 39%) La cartera de consumo ha crecido a una tasa anual compuesta del 38% entre febrero de 2005 y febrero de 2008, lo que equivale a un crecimiento real de cerca de 6 veces el crecimiento real del PIB en ese periodo Como porcentaje de la cartera total, la de consumo pasó de ser 16% en 2002 a 3 actualmente Para el 2009, varios analistas esperan un crecimiento en la cartera superior al 15% 8 Consideraciones de la Inversión

9 1. Consideraciones de la Inversión 1.7 Banco Popular en la prensa 9 Banco Popular: el segundo mejor del País, de acuerdo con la revista América Economía, una de las publicaciones de negocios más respetadas de la región La revista América Economía, una de las publicaciones de negocios más prestigiosas de Latinoamérica, galardonó el Banco Popular como la segunda mejor entidad de Colombia, gracias a la fortaleza financiera de la entidad Para hacer el listado (de los 25 mejores bancos), la revista tomó como base los 100 mayores bancos de la región, excluyendo los públicos Se basó en la metodología Camel, por medio de la cual se evalúan las instituciones financieras calificando capital, activos, administración, ganancias y liquidez, con cifras a junio de Fuente La República 26/11/07 La banca Latinoamericana, en especial la de Brasil, Chile, México, Colombia, Perú y Panamá alcanza altos niveles de solidez, tamaño y rentabilidad, siendo los países que más se han empeñado en reformar y modernizar sus sistemas bancarios y que al mismo tiempo se están tratando se ajustar a la normatividad de Basilea II. Fuente América Economía 29/10/07 9 Consideraciones de la Inversión

10 Sección 2: Sector Bancario

11 2. Sector Bancario 2.1 Bancarización en América Latina (Créditos a PIB) A diciembre de 2007, la razón de cartera a PIB en Colombia es de 3 Bancarización en América Latina (Cifras de 2004) 1 Argentina Venezuela México Perú Guatemala Colombia 04 Ecuador Nicaragua Colombia 07 Bolivia Brasil Chile 1 15% 17% 19% 2 26% 27% 29% 3 38% 39% 66% (1) Fuente: Fondo Monetario Internacional (Colombia 07: Cálculos de Ágora, basados en información oficial a diciembre de 2007) 36% Razón Cartera a PIB en Colombia desde % 32% 3 28% 26% 24% 22% 2 Dec-97 Dec-99 Dec-01 Dec-03 Dec-05 Dec-07 Fuente: Superintendencia Financiera y Banco de la República (cálculos de Ágora) Comentario Antes de la crisis financiera de finales de los noventa, la relación de crédito a PIB en Colombia alcanzó un nivel de 34%. Durante la crisis y hasta finales de 2004, la razón cayó a niveles cercanos a 2 Durante 2005, la razón de crédito a PIB aumentó hasta 22% y en los siguientes 3 años se incrementó 8 puntos adicionales, ubicándose actualmente en 3 Con una razón de crédito a PIB de 3, Colombia está en el segmento medio del rango de países de la región: Por encima se encuentran Chile (66%), Brasil (39%) y Bolivia (38%) 11 Sector Bancario

12 2. Sector Bancario 2.2 Ranking y participación de mercado Ranking por Activos (Feb. 08) Ranking por Patrimonio (Feb. 08) Bancos Ranking Mkt. Share COP m Bancolombia ,937,604 Bogotá 2 14% 22,400,594 Davivienda 3 12% 19,698,007 BBVA ,773,138 Occidente 5 6% 10,446,211 Banagrario 6 6% 10,021,751 Popular 7 5% 8,333,158 BCSC 8 4% 6,318,210 Citibank 9 4% 6,094,651 Colpatria 10 4% 5,922,907 Crédito 11 3% 5,113,813 Sudameris 12 3% 4,981,003 Santander 13 3% 4,684,665 AV Villas 14 3% 4,651,695 HSBC 15 1% 1,807,650 ABN AMRO ,068 Total 160,837,126 Bancos Ranking Mkt. Share COP m Bancolombia 1 28% 5,113,560 Bogotá 2 14% 2,583,222 Davivienda 3 11% 1,956,572 BBVA 4 8% 1,560,086 Occidente 5 7% 1,245,637 Citibank 6 5% 851,453 Crédito 7 4% 818,586 Popular 8 4% 763,237 Banagrario 9 4% 751,582 AV Villas 10 3% 616,893 Colpatria 11 3% 587,447 BCSC 12 3% 518,263 Santander 13 2% 436,801 Sudameris 14 2% 322,845 HSBC 15 1% 138,077 ABN AMRO 16 1% 108,589 Total 18,372,852 Colombia tiene hoy 16 bancos (si se consideraran los bancos del Grupo Aval como un sólo grupo financiero, el número disminuiría a 13) Jugadores importantes, internacionales y locales, continúan explorando estrategias de crecimiento vía adquisiciones, por lo cual el número de bancos puede seguir disminuyendo El Banco Popular es el séptimo banco más grande del país por activos (COP 8.3 billones), con una participación de 5% de los activos totales Medido por patrimonio, el Banco Popular es el octavo banco más grande del país, con COP 763 mil millones El Banco Popular tiene el 4% del patrimonio total de los bancos en Colombia Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia 12 Sector Bancario

13 2. Sector Bancario 2.3 Crecimiento y calidad de la cartera total del sector bancario Tasa real de crecimiento anual por tipo de cartera Calidad de la cartera (Vencida / Bruta) 5 1 La cartera del sector bancario colombiano crece a tasas reales de dos dígitos desde enero de % 6% 4% 2% 1 Feb-03 Feb-04 Feb-05 Feb-06 Feb-07 Feb-08 El fuerte crecimiento en la cartera no ha comprometido, de manera relevante, la calidad de la cartera: el indicador de Calidad (cartera vencida / cartera bruta) es 3.5% actualmente Feb-03 Feb-04 Feb-05 Feb-06 Feb-07 Feb-08 Cartera total Comercial y Microcrédito Consumo Vivienda Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia y DANE Comentario La cartera del sector bancario asciende a COP 106 billones La tasa real de crecimiento anual alcanzó su máximo, 3, en marzo de 2007, y actualmente está en 15% (Feb. 08) El 6 de la cartera del sector es cartera comercial y actualmente crece a una tasa real anual de 14% (Feb. 08) Los mayores crecimiento se han presentado en cartera de consumo. El punto de mayor crecimiento fue septiembre de 2006, 43%, y hoy crece a una tasa real anual de 2 La cartera de consumo representa el 3 de la cartera total. En el 2002 su participación era de 16% La calidad de la cartera (vencida / bruta) ha mejorado sustancialmente, al pasar de 1 en 2002 a 3.5% en noviembre de Sector Bancario

14 2. Sector Bancario 2.4 Rentabilidad histórica del sector Margen neto de intereses / Activos (últimos 5 años) 6% 5% 4% 3% 2% 1% Feb-03 Feb-04 Feb-05 Feb-06 Feb-07 Feb-08 ROAE (últimos 5 años) 3 25% 2 15% 1 5% Promedio de 5 años Feb-03 Feb-04 Feb-05 Feb-06 Feb-07 Feb-08 Margen financiero bruto / Activos (últimos 5 años) 12% 1 8% 6% 4% 2% Feb-03 Feb-04 Feb-05 Feb-06 Feb-07 Feb-08 Comentarios El margen neto de intereses (intereses relacionados con la cartera menos costo de fondeo, dividido en activos promedio) ha oscilado entre 4.3% y 5.1% en los últimos 5 años, con un nivel promedio de 4.5%. Actualmente es 5.4% El margen financiero bruto (ingresos netos de intereses más ingresos relacionados con las inversiones más ingresos netos por servicios financieros, dividido en activos promedio) ha oscilado entre 8.5% y 10.8% en los últimos 5 años, con un nivel promedio de 1. Actualmente es 9.6% El ROAE ha oscilado entre 11% y 27% en los últimos 5 años, con un nivel promedio de 21% El retorno al patrimonio (ROAE) actual del sector, 21%, es igual al promedio de 5 años Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia 14 Sector Bancario

15 2. Sector Bancario 2.5 Consolidación del sector Número de bancos en Colombia La consolidación del sector bancario colombiano hizo que el número de bancos disminuyera de 28 en diciembre de 2002 a 16 en febrero de 2008 (13 si se agrupan los bancos del Grupo Aval) Feb-08 Patrimonio promedio por banco en millones de Dólares a Febrero de cada año El aumento en el patrimonio promedio de los bancos es señal de la mejoría en la solidez y el respaldo del sector bancario colombiano Fuente: Superintendencia de Valores de Colombia y cálculos de Ágora En los últimos cinco años el sector se ha consolidado y fortalecido 15 Sector Bancario

16 Sección 3: Banco Popular

17 3. Banco Popular 3.1 Accionistas del Banco Popular El Banco Popular es parte del Grupo Aval, el principal grupo financiero de Colombia Resumen de los accionistas del Banco a diciembre, 2007 No. acciones Accionista (millones) % / Total Grupo Aval y compañías vinculadas 6, % Nación y Bogotá D.C. 1, % Departamentos, municipios y otros oficiales % Otras entidades particulares % TOTAL 7, Miembros del Grupo Aval Descripción El Banco Popular es controlado por el Grupo Aval Acciones y Valores S.A. ( Grupo Aval ) Controla directamente el 19. de las acciones, e indirectamente, a través de un contrato de administración de negocios celebrado con Rendifin S.A., el principal accionista del Banco Popular, el 63.1% de las acciones El 1.6% de las acciones del Banco Popular son del Fondo de Pensiones y Cesantías Porvenir y de Seguros de Vida Alfa, dos compañías afiliadas al Grupo Aval El Grupo Aval es el mayor grupo financiero en Colombia, con una participación de 28% de los activos totales del sector bancario y la misma proporción del patrimonio total a febrero de 2008 La capitalización bursátil del Grupo Aval a febrero 28 de 2008 es COP 8,4 billones Los Enajenantes, conjuntamente, tienen el 13.5% de las acciones del Banco El 2.1% de las acciones del Banco está en manos de 7 departamentos, 20 municipios y 7 entidades oficiales El 0.8% está en manos de particulares La acción del Banco Popular está inscrita en el Registro Nacional de Valores y se negocia en la Bolsa de Valores de Colombia Fuente: Banco Popular 17 Banco Popular

18 3. Banco Popular 3.2 Composición de los activos y de la cartera Composición de los activos (Feb. 08) Composición de la cartera bruta (Feb. 07) 6% 8% COP 8.3 billones 2% USD 5.2 billones 26% 35% 6 63% Disponible Inversiones Cartera Otros activos Cartera de consumo / Cartera bruta total (Feb. 08) 7 63% 56% 4 42% 33% 32% 29% 28% 16% 18% 14% Popular Bancol. Colpat. Crédito Daviv. BBVA Sector Consumo Comercial y microcrédito Vivienda Comentarios La cartera neta del Banco Popular representa 6 de los activos totales del Banco (COP 5.0 billones), las inversiones representan 26% (COP 2.2 billones) y el disponible representa 8% (COP 0.7 billones) La cartera bruta del Banco asciende a COP 5.2 billones: COP 3.3 billones (63% del total) son cartera de consumo, de los cuales el 97% son libranzas COP 1.8 billones (35% del total) son cartera comercial COP 93 mil millones (2% del total) son cartera de vivienda 63% de la cartera del Popular es cartera de consumo, más de dos veces la concentración promedio del sector, 29% Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia 18 Banco Popular

19 3. Banco Popular 3.3 Cartera de consumo Crecimiento anual de la cartera de consumo Indicador de Calidad 1 (Feb. 08) La cartera de consumo del Banco Popular ha tenido crecimientos anuales superiores a 25% en todos los meses de los últimos 3 años Actualmente crece a una tasa anual de 31% 36% 32% 28% 24% 2 Feb-05 Aug-05 Feb-06 Aug-06 Feb-07 Aug-07 Feb % 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 9.2% 7.5% 6.5% 6.1% % Popular Bancol. Colpat. Crédito Daviv. BBVA Sector La libranza es una línea de crédito para empleados y pensionados, basada en una orden de pago mediante la cual el beneficiario autoriza a su empresa para que de su sueldo o pensión le sean descontadas las cuotas mensuales correspondientes Indicador de Cubrimiento 2 (Feb. 08) % 97% 49% 82% 92% 73% 74% Popular Bancol. Colpat. Crédito Daviv. BBVA Sector Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia (1) Indicador de Calidad: Cartera vencida / Cartera bruta (2) Indicador de Cubrimiento: Provisiones / Cartera vencida Comentarios Banco Popular tiene la cuarta cartera de consumo más grande en Colombia (después de Davivienda, BBVA y Bancolombia) Debido principalmente a un modelo de negocios enfocado en libranzas, el Banco tiene el mejor indicador de calidad de cartera de consumo del sector: 2.4% Sus principales competidores en el segmento consumo tiene un indicador de calidad entre 6% y 9.2% Adicionalmente, el Banco tiene el segundo mejor indicador de cubrimiento de cartera de consumo del sector: 115% El indicador de cubrimiento de sus principales competidores en el segmento consumo está entre 49% y 97% 19 Banco Popular

20 3. Banco Popular 3.4 Cartera comercial Crecimiento anual de la cartera comercial Indicador de Calidad 1 (Feb. 08) % % 1.9% 1.5% 2.1% 1.5% 2.4% 1.7% % 0.5% -1 Feb-05 Ago-05 Feb-06 Ago-06 Feb-07 Ago-07 Feb Popular Bancol. Colpat. Crédito Daviv. BBVA Sector Indicador de Cubrimiento 2 (Feb. 08) % 243% 155% 187% 172% 328% 203% Popular Bancol. Colpat. Crédito Daviv. BBVA Sector Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia (1) Indicador de Calidad: Cartera vencida / Cartera bruta (2) Indicador de Cubrimiento: Provisiones / Cartera vencida Comentarios La cartera comercial del Banco Popular tuvo un importante impulso en el 2007 Las tasas anuales de crecimiento fueron mayores a 1 en todos los meses del año, llegando hasta un nivel máximo de crecimiento de 39% en septiembre A febrero de 2008 el crecimiento anual de la cartera comercial fue de 13% El Indicador de Calidad de la cartera comercial del Banco Popular es ligeramente superior al promedio del sector (1.9% frente 1.7%, respectivamente) El Indicador de Cubrimiento de la cartera comercial del Banco Popular (246%), es mejor que el promedio del sector bancario (203%) 20 Banco Popular

21 3. Banco Popular 3.5 Cartera de vivienda y microcrédito Saldo cartera de vivienda (últimos 6 años) Saldo microcrédito (últimos 6 años) COP miles de millo COP miles de millo Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 0 Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Comentarios Por una decisión estratégica, el Banco Popular no se ha concentrado en el desarrollo de la cartera de vivienda desde hace más de 6 años Tiene, por lo tanto, un saldo de cartera de vivienda que ha venido disminuyendo en dicho periodo y que la administración del Banco espera se extinga prácticamente en su totalmente dentro de 4 o 5 años De un saldo de COP 245 mil millones en 2002, hoy el Banco sólo tienen COP 93 mil millones Comentarios Tampoco está dentro del plan de negocios del Banco Popular una estrategia comercial agresiva en microcrédito El saldo actual de microcrédito, a pesar de mostrar crecimientos importantes año a año, es de tan sólo 14 mil millones El Banco Popular está enfocado en los segmentos de banca de consumo y banca comercial. Las líneas de vivienda y de microcrédito tienen una menor relevancia Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia 21 Banco Popular

22 3. Banco Popular 3.6 Inversiones Banco Popular tiene una participación de 5.85% en Corficolombiana, una corporación financiera colombiana cuya acción está listada en la Bolsa de Valores de Colombia El 89% de las inversiones del Banco son títulos de deuda Composición de las inversiones (Feb. 08) Inversiones netas / Activos (Feb. 08) 6% 5% COP 2.2 billones 3 26% 25% 2 17% 19% 16% 14% 15% 15% 1 1 5% 89% Títulos de deuda Corficolombiana Filiales y otros Popular Bancol. Colpat. Crédito Daviv. BBVA Sector Yield de las inversiones del Popular y del Sector Comentarios La rentabilidad de las inversiones del Banco Popular (Yield) ha sido muy similar a la promedio del sector en los últimos 3 años 16% 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% Feb-05 Ago-05 Feb-06 Ago-06 Feb-07 Ago-07 Feb-08 Popular Sector Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Los cálculos del Yield son de Ágora Los bancos colombianos, debido en gran parte a las altas tasas de crecimiento del crédito, han reducido sus portafolios de inversiones Las inversiones del sector bancario pasaron de ser más de una tercera parte de los activos totales entre 2004 y 2006, a ser menos de una quinta parte actualmente La disminución en las inversiones del Popular ha sido menos marcada que el promedio del sector, y hoy representan el 26% de los activos Para futuros incrementos en la cartera, el Banco Popular tendrá una mayor capacidad de sustitución de activos (inversiones por cartera) que sus competidores, lo cual le da una ventaja competitiva en términos de necesidades de captación y por lo tanto de costos de fondeo 22 Banco Popular

23 3. Banco Popular 3.7 Composición de los pasivos con costo de intereses Composición de los pasivos 1 Composición de los depósitos 1 9% 3% 16.5% 88% del total 20.4% 63.1% 88% CDT, Ahorros y Corriente Créditos y otros depósitos Bonos Composición de los créditos, otros depósitos y bonos 1 25% 28% 34% 5% 3% 5% 12% del total Créditos Exterior REPOS Interbancarios Bonos Otros Cuenta de Ahorros CDT Cuenta Corriente Comentarios Los pasivos del Banco Popular están concentrados en un 88% en captaciones del público: cuentas de ahorro, cuentas corrientes y CDTs De las captaciones del público, las cuentas de ahorro representan 63%, seguidas por las los CDTs con 2 y finalmente las cuentas corrientes con 16% De las otras fuentes de financiación, 12% del total, los principales rubros son los créditos de otros bancos y los bonos, sumando entre las dos más la mitad de estas fuentes Las fuentes que equilibran la liquidez del Banco, tales como los préstamos interbancarios y los REPOS, son menores Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia 23 Banco Popular

24 3. Banco Popular 3.8 Composición de los depósitos (Popular vs. Sector) Cuentas de ahorros / Depósitos (Feb. 08) Cuentas corrientes / Depósitos (Feb. 08) % 55% 42% 39% 5 61% 51% % 21% 14% 15% 14% 18% % 1 Popular Bancol. Colpat. Crédito Daviv. BBVA Sector Popular Bancol. Colpat. Crédito Daviv. BBVA Sector CDTs / Depósitos (Feb. 08) 6 49% 5 47% 4 35% % 25% Popular Bancol. Colpat. Crédito Daviv. BBVA Sector Comentarios La composición del fondeo del Banco Popular está más concentrada en depósitos a la vista (cuentas de ahorro y corrientes) que en depósitos a plazo (CDTs) El 79% de los depósitos del Banco Popular son a la vista, frente a 69% promedio del sector La principal fuente de captación del Banco Popular es la cuenta de ahorros, representando el 63% de los depósitos La concentración promedio del sector en cuenta de ahorros es 51% La captación a través de CDTs en el Banco Popular representa el 2 del total de los depósitos. La concentración promedio del sector en CDTs es 3 Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia 24 Banco Popular

25 3. Banco Popular 3.9 Margen neto de intereses y margen financiero bruto Margen neto de intereses / Activos promedio 1 Margen financiero bruto / Activos promedio 1 8% 6% % 4.4% 5.3% 5.5% 12% 1 8% 9.3% 10.5% 10.7% 7.6% 8.4% 9.7% 4% 6% 2% 4% 2% Popular Bancol. Colpat. Crédito BBVA Sector Popular Bancol. Colpat. Crédito BBVA Sector Margen operacional / Activos promedio 1 5% 4% 3% 2% 1% 3.7% 3.8% 2.8% 2.3% 2.9% 3.1% Popular Bancol. Colpat. Crédito BBVA Sector Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia Márgenes de los últimos 12 meses a febrero de 2008 y activos promedio de los últimos doce meses a febrero de 2008 Comentarios Los indicadores de margen neto de intereses sobre activos y de margen financiero bruto sobre activos que tiene el Banco Popular son similares a los promedios del sector: Margen neto de intereses / activos: 6. frente 5.5%, y Margen financiero bruto / activos: 9.3% frente 9.7% Sin embargo, cuando se analiza la rentabilidad del Banco Popular al nivel de la utilidad operacionales, que ya descuenta los gastos de personal, los costos indirectos, las provisiones netas de recuperaciones y las depreciaciones y amortizaciones, el Banco Popular es más rentable que el promedio del sector: Banco Popular, 3.7%, frente 3.1% promedio del sector 25 Banco Popular

26 3. Banco Popular 3.10 Indicadores operacionales y de eficiencia Los ingresos por servicios financieros del Banco Popular deben aumentar en el futuro, para así asemejarse más al promedio del sector en cuanto a cobros a sus clientes por diversas comisiones y servicios Servicios financieros / Activos promedio 1 Servicios financieros / Margen financiero bruto 1 4% 3 26% 26% 3% 2.7% 2.8% 25% 22% 23% 3% 2.2% 2 1.9% 2% 14% 15% 2% 1 1.1% % 1% 5% Popular Bancol. Colpatria Crédito BBVA Sector Popular Bancol. Colpatria Crédito BBVA Sector Gastos operacionales / Activos promedio 1 6% 4% 2% 4.7% 5.1% 4.7% 3.8% 4.4% 4.7% Popular Bancol. Colpatria Crédito BBVA Sector Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia Ingresos y gastos de los últimos 12 meses a febrero de 2008 y activos promedio de los últimos doce meses a febrero de 2008 Comentarios En promedio, el 23% del margen financiero bruto del sector corresponde a servicios financieros En el caso del Banco Popular, los servicios financieros corresponden sólo al 1 del margen financiero bruto Como porcentaje de los activos, los ingresos por servicios financieros del Popular equivalen a 1. frente a 2.2% promedio del sector En el rubro de ingresos por servicios financieros, el Banco tiene una clara oportunidad para crecer sus ingresos La eficiencia del Popular es igual que la promedio del sector: los gastos operacionales como proporción de los activos son 4.7% 26 Banco Popular

27 3. Banco Popular 3.11 Solvencia, eficiencia y rentabilidad ROAE (últimos doce meses a Feb. 08) 35% ROAE del Popular frente al promedio del sector (5 años) 35% 29% 3 25% 19% 22% 2 22% 21% 25% 2 15% 15% 1 5% 5% -5% Popular Bancol. Colpatria Crédito BBVA Sector Popular Sector Feb-03 Feb-04 Feb-05 Feb-06 Feb-07 Feb-08 Indice de Solvencia (Feb. 08) Comentarios Popular Bogotá BBVA 10.9% 10.6% 12.8% A febrero de 2008 el Banco Popular tenía una relación de solvencia de 10.9%: 2.8 puntos porcentuales por debajo del promedio del sector, y prácticamente igual al índice del Banco Bogotá, otro de los bancos del Grupo Aval Crédito Colpatria Occidente Davivienda Sector 12.5% 11.4% 13.3% 13.7% 17.5% Al mismo corte, la rentabilidad del patrimonio (ROAE), 29%, era 8 puntos porcentuales por encima de la promedio del sector (21%) En los últimos 2 años, la rentabilidad patrimonial del Popular ha sido más favorable en promedio 6 puntos porcentuales que la rentabilidad promedio del sector -2% 3% 8% 13% 18% Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia 27 Banco Popular

28 3. Banco Popular 3.12 Filiales del Banco Popular Alpopular El Banco Popular es dueño del 71.1% del almacén general de depósito Alpopular A noviembre de 2007, Alpopular tiene: Activos de COP 72.5 miles de millones Patrimonio de COP 56.6 miles de millones, y Utilidad neta final de 4.9 miles de millones (últimos doce meses a noviembre de 2007) Fidupopular El Banco Popular es dueño del 94.9% de la fiduciaria Fidupopular A noviembre de 2007, Fidupopular tiene: Activos de COP 38.3 miles de millones Patrimonio de COP 31.5 miles de millones, y Utilidad neta final de COP 4.8 miles de millones (últimos doce meses a noviembre de 2007) Leasing Popular El Banco Popular es dueño del 94.9% de la compañía de financiamiento comercial Leasing Popular A noviembre de 2007, Leasing Popular tiene: Activos de COP miles de millones Patrimonio de COP 27.2 miles de millones, y Utilidad neta final de COP 1.9 miles de millones (últimos doce meses a noviembre de 2007) Valpopular El Banco Popular es dueño del 94.9% de la firma comisionista de bolsa Valpopular A noviembre de 2007, Valpopular tiene: Patrimonio de COP 7.3 miles de millones, y Utilidad neta final de COP 1.8 miles de millones (últimos doce meses a noviembre de 2007) 28 Banco Popular

29 Sección 4: Estados Financieros Individuales

30 4. Estados Financieros Individuales 4.1 Balance General Individual del Banco Popular Cifras en COP millones Activos 3,623,218 4,097,640 5,082,976 6,620,861 7,184,200 8,259,748 Caja y equivalentes 231, , , , , ,890 Inversiones en títulos de deuda 651, ,599 1,374,307 2,518,691 2,192,593 2,036,788 Inversiones en filiales y participaciones minoritarias 88,491 80,556 81, , , ,356 - Provisiones -5,268-20,716-4,114-3,109-5,509-7,909 Cartera neta 2,203,952 2,439,988 2,835,266 3,226,205 3,876,219 5,002,113 Cartera bruta 2,388,706 2,606,597 2,993,600 3,390,834 4,062,719 5,232,955 Cartera comercial 1,221,569 1,255,678 1,380,357 1,450,113 1,584,109 1,968,895 Cartera de consumo 917,586 1,136,335 1,436,863 1,805,950 2,359,868 3,156,394 Microcrédito 1,585 2,451 3,589 4,985 7,504 12,924 Cartera de Vivienda 247, , , , ,238 94,742 - Provisiones -184, , , , , ,842 Propiedad, Planta y Equipo 73,485 81,602 65,785 60,345 82,574 91,227 Bienes recibidos en dación de pago 142, , ,492 93,944 71,291 58,415 Cuentas por cobrar 85,329 77,468 71,394 84,529 78, ,850 Activos diferidos 35,923 33,617 29,685 28,845 32,311 31,492 Otros activos 115, , , , , ,526 Pasivos 3,251,830 3,716,343 4,601,918 5,894,551 6,396,521 7,472,325 Cuentas de ahorros 981,354 1,450,733 2,206,683 3,276,960 3,184,166 3,569,184 Cuentas corrientes 767, , , ,277 1,000,802 1,122,421 CDTs 583, , , , ,402 1,013,591 Otros depósitos 116, , , , , ,236 Créditos de otras instituciones financieras 534, , , , , ,462 Bonos , , , ,000 Otros pasivos 268, , , , , ,430 Patrimonio 371, , , , , ,424 Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia 30 Estados Financieros Individuales

31 4. Estados Financieros Individuales 4.2 Estado de Resultados Individual del Banco Popular Cifras en COP millones Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia Ingresos Intereses 420, , , , , ,742 Cartera comercial 150, , , , , ,363 Cartera de consumo y tarjeta de crédito 210, , , , , ,980 Microcrédito ,191 1,743 Cartera de Vivienda 35,989 31,519 30,252 23,543 18,280 15,429 Otros ingresos de intereses 23,643 22,735 20,710 26,532 21,697 35,227 Gastos Intereses -176, , , , , ,285 Cuentas de ahorro y corrientes -55,381-78, , , , ,996 CDTs -75,326-60,408-48,243-37,622-41,044-66,610 Bonos ,264-12,522-14,299-23,944 Otros depósitos -46,194-34,464-32,454-24,862-30,818-34,735 Margen Neto de Intereses 243, , , , , ,456 Ingresos relacionados con la tesorería, neto 62,999 89, , , , ,921 Servicios financieros y comisiones, neto 53,795 57,012 62,962 67,069 66,191 73,722 Otros ingresos operacionales Margen Financiero Bruto 360, , , , , ,100 Gastos operacionales -238, , , , , ,128 EBTDA (Margen op. antes de provisiones y D&A) 121, , , , , ,971 Provisiones, netas de recuperaciones -32,559-31,027-24,241-37,470 3,286-28,074 Provisiones de cartera, netas -45,957-26,101-37,076-50,691-44,534-64,719 Otras provisiones, netas 13,398-4,926 12,835 13,221 47,820 36,645 Depreciaciones y Amortizaciones (D&A) -26,717-25,248-30,919-29,508-34,632-35,469 EBT (Margen Operacional) 62, , , , , ,428 Ingresos no operacionales, neto -12,088-11,594-16,313-17,063-2,418-12,759 Utilidad Neta Antes de Impuestos 50, , , , , ,670 Impuestos 6,685 34,058 68, ,684 91,236 70,403 Utilidad Neta Final 43,381 77, , , , , Estados Financieros Individuales

32 Sección 5: Estados Financieros Consolidados

33 5. Estados Financieros Consolidados 5.1 Balance General consolidado del Banco Popular Cifras en COP millones Jun-07 Activos 5,199,262 6,750,981 7,370,569 7,980,598 Caja y equivalentes 380, , , ,524 Inversiones en títulos de deuda 1,412,728 2,556,710 2,228,512 2,122,416 Inversiones en filiales y participaciones minoritarias 31, , , ,877 - Provisiones -4,114-3,109-5,509-6,709 Cartera neta 2,930,349 3,331,901 4,015,354 4,545,592 Cartera bruta 3,090,588 3,498,433 4,205,115 4,766,380 Cartera comercial 1,473,609 1,554,460 1,719,180 1,847,932 Cartera de consumo 1,440,601 1,809,202 2,367,193 2,804,226 Microcrédito 3,588 4,986 7,504 9,124 Cartera de Vivienda 172, , , ,098 - Provisiones -160, , , ,788 Propiedad, Planta y Equipo 81,615 93, , ,710 Bienes recibidos en dación de pago 57,506 26,098 20,726 17,846 Cuentas por cobrar 78,829 94,596 94, ,794 Activos diferidos 28,919 27,545 32,087 36,605 Otros activos 202, , , ,943 Pasivos 4,717,939 6,023,841 6,573,719 7,248,273 Cuentas de ahorros 2,280,820 3,352,074 3,284,288 4,269,773 Cuentas corrientes 939, , , ,940 CDTs 529, , , ,328 Otros depósitos 55,484 73,110 58,155 62,974 Créditos de otras instituciones financieras 396, , , ,909 Bonos 100, , , ,000 Otros pasivos 403, , , ,372 Interés minoritario 13,276 14,103 18,560 18,977 Patrimonio 481, , , ,325 Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia 33 Estados Financieros Consolidados

34 5. Estados Financieros Consolidados 5.2 Estado de Resultados consolidado del Banco Popular Cifras en COP millones LTM (Jun-07) Ingresos Operacionales 830,220 1,063,603 1,063,351 1,115,910 Intereses 518, , , ,631 Ingresos relacionados con las inversiones, neto 130, , , ,138 Corrección monetaria 10,347 7,173 4,759 4,514 Comisiones 76,863 87,589 91,812 96,488 Cambios 4,369 1,402 6,317 2,765 Servicios de almacén 22,369 26,204 30,834 34,310 Otros ingresos operacionales 67,315 65, , ,064 Egresos Operacionales -224, , , ,626 Intereses -200, , , ,823 Comisiones -16,430-18,830-23,511-26,891 Cambios -7,466-3,743-5,112-9,912 Resultado Operacional Bruto 605, , , ,284 Provisiones -103, , , ,553 Cartera de crédito -66,421-80,992-94, ,972 Otras provisiones -37,476-46,153-22,538-27,581 Resultado Operacional Bruto Menos Provisiones 501, , , ,731 Gastos Operacionales -334, , , ,514 EBT 166, , , ,217 Ingresos no operacionales, neto 17,082 27,826 59,271 60,635 Utilidad Neta Antes de Impuestos 183, , , ,852 Impuestos -71, ,059-96,605-78,263 Interés minoritario -1,035-1,380-1,691-1,877 Utilidad Neta Final 111, , , ,712 Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia 34 Estados Financieros Consolidados

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