Perspectivas de desarrollo económico y social

Transcripción

1 Perspectivas de desarrollo económico y social Ciclo de Desarrollo Regional Jorge Marshall R. 16 de octubre de 2008 J. Marshall R. 0

2 La crisis financiera internacional está generando un nuevo escenario para el crecimiento mundial y de la economía chilena Agenda Las cuentas fiscales sanas y el equilibrio en las cuentas externas son una condición necesaria pero no suficiente para enfrentar la crisis. Las autoridades monetarias y fiscales tienen que mantener un rol activo para mitigar los efectos adversos de la crisis Enfrentar las reformas pendientes para impulsar el crecimiento de mediano ayuda a reducir los efectos de la crisis J. Marshall R. 1

3 Los desafíos de la crisis financiera J. Marshall R. 2

4 Los orígenes de la crisis Luego de la recesión de fines de 2001 EEUU aplicó políticas fiscal y monetaria expansivas, ayudado por el efecto deflacionario de China El efecto fue la generación de desequilibrios globales, especialmente un déficit en la cuenta corriente de EEUU, lo que alimentó la burbuja inmobiliaria El acelerado proceso de innovación financiera y las debilidades regulatorias permitieron que el sistema financiero tomara riesgos excesivos La corrección de estos desequilibrios generó una crisis financiera que afectará el crecimiento mundial, especialmente de los países desarrollados J. Marshall R. 3

5 El ciclo de dinero fácil EEUU: tasa de política (real) 5,00 4,00 3,00 2,00 prom 1,00 0, , ,00 J. Marshall R. 4

6 A personal view of the crisis: Confessions of a risk manager (The Economist, Aug 7th, 2008) En enero de 2007 el mundo parecía libre de riesgos Era el ambiente más benigno que habíamos visto en 20 años De donde podría aparecer una crisis de liquidez? preguntó alguien en la reunión nadie pudo entregar una buena respuesta Una caída de 20% en el precio de los activos parecía inconcebible a pesar que eso fue lo que luego ocurriría Confiamos en las agencias de crédito La presión sobre la gerencia de riesgos para aprobar transacciones era enorme. La psicología jugó un gran papel Los ejecutivos comerciales nos veían como un obstáculo para obtener mayores bonos Era difícil sostener con firmeza un argumento para declinar una transacción Una lección es volver a los principios básicos: analizar con detalle el balance J. Marshall R. 5

7 El reventón de la burbuja inmobiliaria Indice de precios de viviendas EEUU Miami Promedio J. Marshall R. 6

8 Crecimiento mundial a la baja Crecimiento mundial (tc de mercado) Mundo G7 J. Marshall R. 7

9 Crecimiento del comercio mundial disminuye 10 Crecimiento y comercio mundial 9 Comercio PIB J. Marshall R. 8

10 Efectos en la economía chilena Efectos a través de los mercados financieros Pérdidas en el valor de los activos (efecto riqueza) Mayor incertidumbre en las decisiones de consumo e inversión Menor liquidez internacional se transmite al sistema financiero interno Restricción del crédito por menor crecimiento esperado con un sistema bancario pro cíclico Efectos a través del comercio exterior Caída en los precios de las exportaciones Caída en los precios de las importaciones Menor demanda por exportaciones Cambio en la estructura de la demanda interna Disminución de la inversión extranjera J. Marshall R. 9

11 Políticas de corto plazo Política de liquidez por parte del Banco Central y Hacienda Asegurar convergencia a estabilidad de precios Trayectoria más baja en la tasa de interés Regla de política fiscal contra cíclica Flotación cambiaria (depreciación) Amortiguar los efectos de la restricción crediticia J. Marshall R. 10

12 Equilibrio en las cuentas externas Ahorro público y privado 10 A Gobierno A Privado J. Marshall R. 11

13 Contagio moderado en el crecimiento Crecimiento del PIB J. Marshall R. 12

14 Consumo, inversión y exportaciones Exportaciones no cobre Construcción y otras obras Consumo habitual Maquinaria y equipos J. Marshall R. 13

15 El ajuste del sector inmobiliario desde fines de Permisos de edificación Ingresos del trabajo J. Marshall R. 14

16 Tipo de cambio real Tipo de cambio real J. Marshall R. 15

17 Expectativas 7 Menor presión inflacionaria E-12 E J. Marshall R. 16

18 Los desafíos de mediano plazo J. Marshall R. 17

19 Posición relativa de Chile Ranking PIB per cápita 80% 70% 60% 50% 40% J. Marshall R. 18

20 Políticas para el crecimiento Instituciones económicas Fomentar la dinámica del emprendimiento Eficiencia en el mercado de trabajo Competencia en los mercados Inversión en bienes públicos y capital humano Regulación eficiente Instituciones políticas Reforma del Estado para privilegiar el crecimiento Fortalecer régimen jurídico Apertura y competencia en el sistema político Limitar influencia de grupos de interés J. Marshall R. 19

21 Conclusiones J. Marshall R. 20

22 Conclusiones La crisis financiera internacional genera un nuevo escenario para el crecimiento mundial y de la economía chilena en 2008 y 2009 En este escenario las autoridades monetarias y fiscales tienen un rol activo que jugar para mitigar los efectos adversos de la crisis Adoptar una perspectiva de mediano plazo para abordar los desafíos del crecimiento ayuda a reducir los efectos de la crisis y permite retomar el avance de la economía hacia el desarrollo J. Marshall R. 21

23 Perspectivas de desarrollo económico y social Ciclo de Desarrollo Regional Jorge Marshall R. 16 de octubre de 2008 J. Marshall R. 22