SCOTIA SEGUROS, S.A. San Salvador, El Salvador Comité de Clasificación Ordinario: 6 de septiembre de 2011

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1 Equilibrium S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo. Informe de Clasificación Contacto: Fernando Larín José Andrés Morán (503) SCOTIA SEGUROS, S.A. San Salvador, El Salvador Comité de Clasificación Ordinario: 6 de septiembre de 2011 Categoría (*) Clasificación Actual Anterior Definición de Categoría Emisor EAAA.sv EAAA.sv Corresponde a aquellas entidades que cuentan con la más alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía. Los factores de riesgo son insignificantes. Perspectiva Estable Estable La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituirá una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión; pero los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención, y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes MM US$ al ROAA: 15.4% Activos: 45.2 Patrimonio: 28.2 ROAE: 24.9% Pasivos: 17.0 U. Neta: 3.3 Historia: Emisor: EAA- ( ), EAA+ ( ), EAAA ( ) La información utilizada para el presente análisis comprendió los estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2008, 2009 y 2010, y no auditados al 30 de junio de 2010 y 2011, así como información adicional proporcionada por la Entidad. Fundamento: El Comité de Clasificación de Equilibrium S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo determinó mantener la categoría de riesgo asignada a Scotia Seguros, S.A. en EAAA con base a la evaluación realizada sobre el desempeño al 30 de junio de En la calificación otorgada se ha valorado la solvencia patrimonial y posición de liquidez que presenta la Compañía, así como los adecuados niveles de rentabilidad, mismos que se comparan superiores a los registrados por el sector asegurador local. Asimismo, la calificación toma en consideración el soporte implícito que le proporciona a la Entidad el pertenecer al Conglomerado Financiero Scotiabank El Salvador, y la holgada capacidad de crecimiento en suscripción sobre los riesgos administrados que continúa presentando al cierre del periodo bajo análisis. La Entidad registra al cierre de junio 2011 una importante proporción colocada en inversiones financieras y disponibilidades (78.3%), lo que le permite mantener adecuados niveles de cobertura sobre sus obligaciones totales (2.1 veces), al mismo tiempo que dicho indicador se compara superior al promedio registrado por el sector (1.2 veces). Asimismo, el portafolio de inversiones se mantiene con un perfil conservador, siendo los principales instrumentos que lo componen depósitos y valores emitidos por bancos del sistema financiero local (52.3%), seguido por valores emitidos por el Estado (39.5%). Adicionalmente, cabe mencionar que de acuerdo a la normativa local vigente, la Aseguradora registró una suficiencia de inversiones del 15.4% equivalente a un excedente de US$2.9 millones. Scotia Seguros presenta una adecuada solvencia patrimonial la cual se ha fortalecido a lo largo de los periodos tomados en cuenta para el análisis, en línea con una constante reinversión de utilidades, a través de lo cual se ha acumulado un importante volumen de resultados. En ese sentido, la relación patrimonio sobre activos registró a junio 2011 un nivel del 62.4% (61.4% a junio 2010), luego de tener en cuenta una distribución de dividendos por US$5.2 millones (equivalente al 80.4% del resultado neto de 2010) efectuada en el primer trimestre del presente ejercicio. Asimismo, la Aseguradora presenta una holgada capacidad de crecimiento en riesgos administrados, registrando de acuerdo a la normativa local una suficiencia patrimonial del 214.5% equivalente a un excedente de US$17.3 millones. En términos de negocios la estrategia comercial de la Aseguradora continúa enfocándose en un crecimiento moderado, manteniendo un adecuado desempeño en términos de siniestralidad a través de políticas conservadoras de suscripción. En tal sentido la Compañía mantiene como principal canal de comercialización al banco relacionado al Conglomerado Financiero al que pertenece, siendo los negocios asociados con la cartera de créditos de dicha entidad relevantes en relación al volumen que aportan a la base de primas de la Aseguradora. En ese contexto, el desempeño comercial determinó una variación del 1.9% impulsado principalmente por los seguros de daños. En relación a los costos técnicos, la Entidad observó un desempeño favorable en sus principales indicadores de siniestralidad, favorecidos en parte por menores niveles de reclamos en los negocios de vida en relación al cierre de junio La nomenclatura.sv refleja riesgos solo comparables en El Salvador. (*) Categoría según el Art. 95B Ley del Mercado de Valores y la RCTG-14/2008 emitida por la Superintendencia de Valores de El Salvador. Tendencia positiva: El signo + indica una tendencia ascendente hacia la categoría de clasificación inmediata superior. Tendencia negativa: El signo - indica una tendencia descendente hacia la categoría de clasificación inmediata inferior.

2 Por otra parte, los indicadores de rentabilidad de Scotia Seguros se continúan comparando superiores con aquellos registrados por el promedio del sector asegurador local, registrando en el caso de la Aseguradora niveles de ROAA del 15.4% y ROAE del 24.9%, mientras que el promedio del sector registró niveles de ROAA y ROAE del 8.4% y 18.3% respectivamente. En esa misma línea, la rentabilidad técnica de la Aseguradora presentó un desempeño favorable explicado en parte por el incremento registrado en las primas devengadas (+4.0%), lo que de tomar en cuenta la adecuada eficiencia en gastos administrativos, determinan que la Entidad presente una rentabilidad operacional del 19.7%, misma que se compara superior al promedio registrado por el mercado (9.1%). La perspectiva de la clasificación se mantiene estable en función a la adecuada gestión técnica y financiera que continúa presentando la Entidad al cierre del primer semestre de 2011, destacándose una adecuada solvencia patrimonial y posición de liquidez, así como adecuados márgenes de rentabilidad producto de un buen desempeño operativo. Finalmente, se considera como el principal reto que afronta la Entidad el incrementar sus niveles de suscripción bajo un contexto de bajo dinamismo de la actividad económica local, manteniendo la adecuada calidad en su portafolio de negocios. Fortalezas 1. Adecuada gestión técnica y de reaseguro. 2. Respaldo técnico y financiero del Grupo Financiero Scotiabank. 3. Holgados niveles de liquidez. Debilidades 1. Limitado crecimiento en suscripción. 2. Leve pérdida de participación de mercado. Oportunidades 1. Acceso al canal de comercialización bancario a través de Scotiabank. 2. Generación de nuevos productos. 3. Penetración en el área de microseguro. Amenazas 1. Lenta actividad observada en la economía salvadoreña. 2

3 ANTECEDENTES GENERALES Scotia Seguros es una sociedad anónima establecida en El Salvador, cuyo giro principal es la realización de operaciones de seguros generales, seguros de personas, reaseguros, fianzas y garantías en el mercado salvadoreño. Composición Accionaria La Entidad pertenece al Conglomerado Financiero Scotiabank El Salvador, siendo una empresa subsidiaria de Inversiones Financieras Scotiabank. La estructura accionaria se define como sigue: Personas Jurídicas Inversiones Financieras Scotiabank El Salvador, S.A % Otros 0.47% Junta Directiva Conformada por las siguientes personas: Presidente Carlos Mauricio Lomeli Vicepresidente Sergio Cruz Fernández Secretario y Representante Legal Judicial Carlos Quintanilla Schmidt Primer Director Propietario Maurice Choussy Rusconi Primer Director Suplente Lázaro Figueroa Mendoza Segundo Director Suplente Elisa María Wever Tercer Director Suplente Pedro José Geoffroy Cuarto Director Suplente Dionisio Machuca Massis Plana Gerencial Conformada por los siguientes funcionarios: Gerente General Gerente de Operaciones Gerente de Negocios Auditor Interno Contador General Pedro J. Geoffroy Ana Yansi Montano María Elena López Yovany Eliseo Sánchez María Emma Aguilar ANÁLISIS TÉCNICO - FINANCIERO Primaje A junio 2011 la base del portafolio de negocios de la Aseguradora está compuesta en un 59.5% por la operación de personas y en 40.5% por la operación de daños, proporciones que no presentaron mayor variación respecto de junio Adicionalmente, las agrupaciones más representativas se refieren a los negocios de vida e incendio, equivalentes en conjunto al 74.1% del total de primas netas suscritas. Por otra parte, a nivel de ramos destacan los negocios de crédito interno -deuda- suscritos principalmente a través de los canales de comercialización del banco relacionado al conglomerado financiero al que pertenece la Aseguradora, siendo que dichas primas constituyen a junio 2011 el 31.6% del total del primaje neto (32.4% a junio 2010). En términos de negocios el desempeño comercial de la Aseguradora determinó a junio 2011 primas netas por US$16.8 millones, nivel que presenta un incremento del 1.9% respecto de lo observado doce meses atrás. En ese contexto, a nivel de agrupaciones se observaron movimientos representativos en lo que se refiere a seguros de incendio y automotores, los cuales incrementaron sus niveles de suscripción en US$392.0 mil, siendo dicho flujo adicional contrarrestado parcialmente por el desempeño observado en los negocios de vida y accidentesenfermedades, mismos que presentaron un decrecimiento en forma conjunta por US$151 mil. Los esquemas de reaseguro que respaldan las operaciones de la Aseguradora en 2011 se mantienen similares a lo mostrado en 2010, siendo que provienen de entidades internacionales de reconocida trayectoria, a través de las cuales se han suscrito distintos tipos de contratos, entre los que destacan coberturas de tipo proporcional (cuota parte y excedente) para la mayoría de ramos de la operación de personas, a excepción de gastos médicos en donde se cuenta con protecciones de exceso de pérdida. Asimismo, los seguros de incendio y líneas aliadas cuentan con una protección proporcional cuota parte y excedente. En ese contexto, la Compañía presenta a junio 2011 un nivel de cesión de primas del 48.8%, equivalente a un decrecimiento de cuatro puntos porcentuales en el interanual. Lo anterior viene determinado principalmente por un menor volumen de primas cedidas en la agrupación de accidentesenfermedades. En línea con el menor índice global de cesión registrado, las primas retenidas de la Aseguradora presentaron un incremento del 11.6% en el interanual. No obstante, en vista principalmente de una menor liberación de reservas de riesgo en curso las primas ganadas netas totalizaron US$8.4 millones, lo que representa un incremento del 4.0% respecto de junio Lo anterior determinó por su parte una proporción de primas ganadas netas en relación al primaje neto del 50.1% al cierre del periodo evaluado. Diversificación Los negocios de personas representan el 68.0% de las primas retenidas por la Aseguradora, proporción que exhibe un decrecimiento en el interanual de seis puntos porcentuales en función al comportamiento observado por la producción de primas de dicha operación respecto de los negocios de daños. En tal sentido, la agrupación accidentes y enfermedades representa el 23.7% del total de riesgos a retención, mientras que la agrupación vida concentra el 44.3%. Sobre esta última se destaca el ramo crédito interno, el cual se considera le otorga a la Entidad una adecuada atomización interna y una consecuente mayor dispersión de riesgos en su cartera de productos en función a la diversidad de perfiles que incorpora. Adicionalmente, los negocios de deuda presentan un adecuado desempeño histórico en términos de aporte al resultado técnico total (33.7% a junio 2011), factor que contribuye positivamente a la diversificación que aporta dicho ramo. 3

4 Respecto de la operación de daños, los ramos incendio y automotores observan las principales exposiciones en términos de retención, concentrando en conjunto el 24.9% de las primas retenidas totales. Sobre el ramo incendio se destaca una adecuada gestión técnica en relación a la contratación de protecciones a través de operaciones de reaseguro, mientras que sobre el ramo de automotores cabe señalar que presenta un ligero incremento en su participación dentro de la mezcla de riesgos a retención (9.3% a junio 2010 frente a 10.5% a junio 2011), producto principalmente de un nuevo enfoque comercial sobre dicha línea de negocios. Vida 44% Fianzas 2% Diversificación de Primas Retenidas Generales 5% Automotores 11% Incendio 14% Accidentes y enfermedades 24% En líneas generales se considera que la atomización interna presente en los negocios más representativos de la agrupación vida, así como los resultados técnicos que han mostrado históricamente los seguros de daños, son factores que le proporcionan a la Entidad un adecuado nivel de diversificación en su cartera de riesgos a retención. Siniestralidad El indicador de siniestralidad bruta de la Compañía resultó del 25.2% (29.0% a junio 2010), nivel que continúa comparándose inferior al promedio registrado por el sector asegurador local (42.5%). El desempeño favorable de dicho indicador en el interanual obedece principalmente a menores niveles de reclamos registrados por la operación de personas a través de los ramos de deuda y vida colectivo. Por otra parte, la operación de daños continúa mostrando como su principal componente en términos de siniestros brutos a la agrupación automotores, misma que al cierre del periodo evaluado presentó un indicador individual de siniestralidad bruta del 64.1% (74.8% a junio 2010). El indicador de siniestralidad incurrida registró al cierre del primer semestre de 2011 un nivel del 36.2%, lo que se compara inferior a lo mostrado doce meses atrás (40.9%). Dicha variación se explica principalmente a través del menor volumen de reclamos registrados por los negocios de vida, al mismo tiempo que incorpora una menor liberación de reservas por siniestros en el ramo de incendio y líneas aliadas. En ese contexto, los indicadores de costo de la Compañía se comparan favorablemente con aquellos registrados por el sector, denotando de esa manera la adecuada labor de suscripción y gestión técnica de la Aseguradora. Indicadores de costo Scotia Seguros, S.A. Mercado Costo bruto 25.2% 42.5% Costo retenido 36.9% 49.2% Costo incurrido 36.2% 51.9% Rentabilidad El incremento registrado por las primas devengadas en conjunto con la contracción observada por el índice global de siniestralidad incurrida, determinaron una rentabilidad técnica del 25.0% reflejando así un incremento de tres puntos porcentuales en relación al cierre del primer semestre de Asimismo, se destaca que dicha rentabilidad continúa mostrando niveles superiores a aquellos registrados por el promedio del sector asegurador nacional (17.1%). La rentabilidad técnica antes de otros gastos de adquisición y conservación, medida a través del Margen de Contribución Técnico (MCT) registra a junio 2011 un nivel de US$0.27 por cada US$1 de prima neta (US$0.25 a junio 2010). Al respecto, a nivel de agrupaciones es importante señalar el volumen de resultados provisto por los negocios de incendio y vida, destacándose sobre este último un flujo adicional de US$0.05 en su MCT respecto del cierre del primer semestre del ejercicio anterior, en función principalmente al desempeño favorable que han mostrado los indicadores de siniestralidad de dichos negocios. Margen de Contribución Técnico (US$) Jun.10 Jun. 11 Vida Accidentes y Enfermedades Incendios Automotores Generales Fianzas Total Personas Daños En conjunto con una adecuada gestión operativa, las sinergias a largo plazo establecidas entre las operaciones de Scotia Seguros y el Grupo Financiero al cual pertenece, permiten que la Entidad cuente con una estructura de gastos administrativos eficiente, absorbiendo dichos costos al cierre del periodo evaluado el 5.2% del primaje neto, al mismo tiempo que dicho nivel se compara inferior con lo registrado por el promedio del mercado (8.5%). La Aseguradora presentó un crecimiento en su resultado neto del 12.4% comparado con junio 2010, luego de incorporar la contribución en concepto de otros ingresos netos y el decrecimiento en el flujo provisto por el resultado financiero neto. En ese sentido, los principales indicadores de rentabilidad de Scotia Seguros se continúan comparando superiores por los mostrados por el mercado asegurador local. 4

5 Liquidez y Suficiencia Patrimonial Scotia Seguros mantiene una importante proporción de sus activos totales colocados en inversiones financieras y disponibilidades, concentrando al cierre del periodo evaluado el 78.3%. Dicho nivel se encuentra por encima del promedio registrado por el mercado (64.8%), otorgándole a la Entidad niveles de liquidez superiores a los exhibidos por el sector. Al respecto, la cobertura sobre el total de obligaciones registró 2.1 veces, mientras que el indicador de liquidez sobre reservas resultó de 3.4 veces, niveles que continúan superando a los promedios del mercado (1.2 y 1.7 veces respectivamente). Asimismo, al aplicarse la normativa local, la Compañía presentó una suficiencia de inversiones del 15.4% (US$2.9 millones), nivel que si bien se considera adecuado continúa presentando excesos de inversión no tomados en cuenta a efectos de cubrir riesgos técnicos principalmente en lo que se refiere a valores emitidos por el Estado y en depósitos mantenidos en los bancos locales. Por otra parte, la suficiencia patrimonial registró a junio 2011 un nivel del 214.5% equivalente a un excedente de US$17.4 millones, lo que le permite a la Aseguradora contar con una holgada capacidad de crecimiento en riesgos administrados. Por otra parte, luego de que en Junta General de Accionistas se determinó distribuir dividendos por un total de US$5.2 millones en el primer trimestre de 2011, la adecuada capacidad de la Entidad de generar utilidades le ha permitido incrementar su solidez patrimonial, registrando la relación patrimonio/activos 62.4%, lo que se mantiene superior a lo exhibido por el sector asegurador local (44.9%). 5

6 Scotia Seguros, S.A. Balances Generales (en miles de US Dólares) Concepto Dic.08 % Dic.09 % Jun. 10 % Dic.10 % Jun. 11 % Activo Inversiones en títulos valores Inversiones financieras 25,098 62% 29,955 73% 26,572 62% 26,548 58% 29,734 66% Préstamos Prestamos, neto 1,240 3% 160 0% 166 0% 157 0% 150 0% Disponibilidades Disponibilidades 6,634 16% 3,044 7% 8,116 19% 10,302 23% 5,653 13% Primas por cobrar Primas por cobrar 3,816 9% 3,950 10% 3,080 7% 4,535 10% 3,642 8% Reaseguradoras y reaseguradas Instituciones deudoras de seguros y fianzas 1,016 3% 729 2% 948 2% 1,097 2% 1,563 3% Otros activos Activo fijo, neto 2,221 5% 2,239 5% 2,234 5% 2,173 5% 2,125 5% Otros activos 399 1% 685 2% 2,006 5% 910 2% 2,343 5% Total Activo 40, % 40, % 43, % 45, % 45, % Pasivo Reservas sobre pólizas Reservas técnicas 9,600 24% 9,930 24% 9,541 22% 9,467 21% 9,653 21% Reservas para siniestros 1,834 5% 1,731 4% 1,274 3% 971 2% 855 2% Reaseguradoras y reaseguradas Instituciones acreedoras de seguros y fianzas 3,857 10% 1,123 3% 4,221 10% 3,078 7% 4,493 10% Otros pasivos Obligaciones con asegurados 200 0% 212 1% 213 0% 207 0% 215 0% Obligaciones con intermediarios 649 2% 630 2% 581 1% 726 2% 680 2% Otros pasivos 1,706 4% 1,936 5% 826 2% 2,216 5% 1,106 2% Total Pasivo 17,846 44% 15,561 38% 16,655 39% 16,666 36% 17,002 38% Patrimonio Capital social 7,200 18% 8,640 21% 8,640 20% 8,640 19% 8,640 19% Reserva legal 1,129 3% 570 1% 570 1% 1,142 2% 1,142 3% Patrimonio restringido 1,647 4% 1,777 4% 1,746 4% 1,596 3% 1,528 3% Resultados acumulados 12,603 31% 14,214 35% 15,510 36% 17,677 39% 16,898 37% Total Patrimonio 22,579 56% 25,200 62% 26,466 61% 29,055 64% 28,208 62% Total Pasivo y Patrimonio 40, % 40, % 43, % 45, % 45, % 6

7 Scotia Seguros, S.A. Estados de Resultados (en miles de US Dólares) Concepto Dic.08 % Dic.09 % Jun. 10 % Dic.10 % Jun. 11 % Prima emitida 34, % 34, % 16, % 34, % 16, % Prima cedida -17,045-50% -17,494-50% -8,759-53% -18,684-54% -8,183-49% Prima retenida 17,166 50% 17,341 50% 7,704 47% 16,098 46% 8,601 51% Gasto por reserva de riesgo en curso -8,191-24% -8,584-25% -4,938-30% -7,263-21% -5,025-30% Ingreso por reserva de riesgo en curso 7,614 22% 8,254 24% 5,326 32% 7,725 22% 4,839 29% Prima ganada neta 16,588 48% 17,012 49% 8,093 49% 16,560 48% 8,415 50% Siniestro bruto -8,011-23% -9,393-27% -4,773-29% -9,819-28% -4,230-25% Recuperación de reaseguro 1,501 4% 1,889 5% 986 6% 2,182 6% 1,019 6% Salvamentos y recuperaciones 138 0% 105 0% 24 0% 52 0% 40 0% Siniestro retenido -6,372-19% -7,399-21% -3,764-23% -7,585-22% -3,170-19% Gasto por reserva de reclamo en trámite -2,167-6% -1,665-5% % -1,358-4% % Ingreso por reserva de reclamo en trámite 2,007 6% 1,768 5% 1,182 7% 2,112 6% 611 4% Siniestro incurrido neto -6,532-19% -7,296-21% -3,312-20% -6,831-20% -3,048-18% Comisión de reaseguro 3,876 11% 3,379 10% 1,511 9% 3,625 10% 1,393 8% Gastos de adquisición y conservación -6,020-18% -5,298-15% -2,673-16% -5,632-16% -2,571-15% Comisión neta de intermediación -2,145-6% -1,918-6% -1,162-7% -2,007-6% -1,178-7% Resultado técnico 7,912 23% 7,798 22% 3,619 22% 7,722 22% 4,189 25% Gastos de administración -1,960-6% -1,852-5% % -1,772-5% % Resultado de operación 5,952 17% 5,946 17% 2,754 17% 5,950 17% 3,312 20% Producto financiero 1,517 4% 1,861 5% 955 6% 1,736 5% 867 5% Gasto financiero -1,006-3% -42 0% -57 0% -84 0% -44 0% Otros productos 377 1% 530 2% 252 2% 648 2% 238 1% Otros gastos % % -46 0% -73 0% -35 0% Resultado antes de impuestos 6,683 20% 8,140 23% 3,858 23% 8,178 24% 4,338 26% Impuesto sobre la renta -1,604-5% -1,918-6% % -1,732-5% -1,084-6% Resultado neto 5,079 15% 6,222 18% 2,894 18% 6,446 19% 3,253 19% 7

8 Ratios Financieros y de Gestión - Compañía Dic.08 Dic.09 Jun. 10 Dic.10 Jun. 11 ROAA 13.8% 15.3% 15.7% 14.9% 15.4% ROAE 25.3% 26.0% 26.9% 23.8% 24.9% Rentabilidad técnica 23.1% 22.4% 22.0% 22.2% 25.0% Rentabilidad operacional 17.4% 17.1% 16.7% 17.1% 19.7% Retorno de inversiones 5.8% 6.2% 7.1% 6.5% 5.8% Solidez (patrimonio / activos) 55.9% 61.8% 61.4% 63.5% 62.4% Inversiones totales / activos totales 65.2% 73.9% 62.0% 58.4% 66.1% Inversiones financieras / activo total 62.1% 73.5% 61.6% 58.1% 65.8% Préstamos / activo total 3.1% 0.4% 0.4% 0.3% 0.3% Borderó -$2,841 -$394 -$3,273 -$1,981 -$2,929 Reserva total / pasivo total 64.1% 74.9% 64.9% 62.6% 61.8% Reserva total / patrimonio 50.6% 46.3% 40.9% 35.9% 37.3% Reservas técnicas / prima emitida neta 28.1% 28.5% 29.0% 27.2% 28.8% Reservas técnicas / prima retenida 55.9% 57.3% 61.9% 58.8% 56.1% Obligaciones financieras / patrimonio 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% Producto financiero / activo total 3.8% 4.6% 4.4% 3.8% 3.8% Índice de liquidez (veces) Liquidez a Reservas Variación reserva técnica (balance general) -$578 -$330 $389 $462 -$112 Variación reserva para siniestros (balance general) -$159 $104 $456 $759 $420 Siniestro bruto / prima neta 23.4% 27.0% 29.0% 28.2% 25.2% Siniestro retenido / prima neta 18.6% 21.2% 22.9% 21.8% 18.9% Siniestro retenido / prima retenida 37.1% 42.7% 48.8% 47.1% 36.9% Siniestro incurrido / prima neta devengada 39.4% 42.9% 40.9% 41.3% 36.2% Costo de administración / prima neta 5.7% 5.3% 5.3% 5.1% 5.2% Costo de administración / prima retenida 11.4% 10.7% 11.2% 11.0% 10.2% Comisión neta de intermediación / prima neta -6.3% -5.5% -7.1% -5.8% -7.0% Comisión neta de intermediación / prima retenida -12.5% -11.1% -15.1% -12.5% -13.7% Costo de adquisición / prima neta emitida 17.6% 15.2% 16.2% 16.2% 15.3% Comisión de reaseguro / prima cedida 22.7% 19.3% 17.2% 19.4% 17.0% Producto financiero / prima neta 4.4% 5.3% 5.8% 5.0% 5.2% Producto financiero / prima retenida 8.8% 10.7% 12.4% 10.8% 10.1% Indice de cobertura 54.5% 53.9% 54.8% 53.9% 50.0% Estructura de costos 74.7% 77.0% 83.1% 81.3% 74.7% Rotación de cobranza (días promedio)