Municipio de Solidaridad

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1 Calificación Municipio de Solidaridad HR Ratings revisó a la baja la calificación del Municipio de Solidaridad, a de HR BBB- y mantuvo la Perspectiva Estable. Perspectiva Contactos Paola Rubial Analista paola.rubial@hrratings.com Álvaro Rodríguez Asociado alvaro.rodriguez@hrratings.com Estable La baja en la calificación se debe al incremento esperado en el Servicio de la Deuda (SD), el cual se estima pase de representar 5.6% de los Ingresos de Libre Disposición (ILD) en 2014 a registrar niveles de 10.0% en 2015 y 19.4% en Esto se debe a la contratación de deuda a corto plazo (CP) en 2014 por P$43.4m, la cual no estaba considerada dentro de las estimaciones de HR Ratings. Asimismo, consideramos que el Municipio continuará haciendo uso de este tipo de financiamiento durante el Por otra parte, el Balance Primario (BP) de la Entidad presentó un resultado deficitario por P$422.1m equivalente a 28.8% del Ingreso Total (IT), lo cual se debió a un mayor nivel en Obra Pública, así como por crecimientos extraordinarios en el Gasto Corriente. Cabe mencionar que el déficit anterior fue financiado a través de Obligaciones Financieras sin Costo (OFsC) Netas, las cuales pasaron de P$476.4m en 2013 a P$586.2m en Como proporción de los ILD, las OFsC Netas incrementaron de 40.6% en 2013 a 51.8% en Ricardo Gallegos Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas / Infraestructura ricardo.gallegos@hrratings.com Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son: Definición La calificación que determina HR Ratings para el Municipio de Solidaridad, es, con Perspectiva Estable. Esta calificación, en escala local, considera que el emisor ofrece insuficiente seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantiene alto riesgo crediticio. El signo + otorga una posición fortaleza relativa dentro del mismo rango de calificación. La actual administración se encuentra encabezada por el C. José Mauricio Góngora Escalante del Partido Revolucionario Institucional (PRI). El periodo de gobierno de la actual administración es del 1 de octubre de 2013 al 30 de septiembre de Nivel de Servicio de la Deuda (SD) y de la Deuda Neta (DN). Debido a que el Municipio no contó con saldos en Cadenas Productivas en 2013 y al refinanciamiento de la deuda en 2014, el SD pasó de representar 11.3% de los ILD en 2013 a 5.6% en Sin embargo, se estima que esta métrica incremente a 10.0 % en 2015 debido al pago de deuda a CP y a que el financiamiento adquirido en 2014 comenzó a amortizarse en marzo de Debido a la deuda a corto plazo, se estima que el SD incremente a niveles de 19.4% en Asimismo, la DN a ILD incrementó de 43.3% en 2013 a 72.3% en 2014 debido al refinanciamiento y la contratación de deuda a CP en HR Ratings estima que la DN sea de 76.3% en 2015, sin embargo se espera que disminuya a 58.8% en 2016 al no considerarse financiamiento adicional en este periodo. Deuda Total del Municipio. La Deuda Total al cierre de 2014 fue de P$823.4m, compuesta por P$30.0m de un crédito a Corto Plazo, saldos pendientes en Cadenas Productivas por P$13.4m y P$780.0m de un crédito estructurado a largo plazo con el que refinanció su deuda bancaria, la cual tiene como garantía de pago 100.0% del FGP, 100.0% del FFM y 25.0% del Fondo de IEPS correspondiente al Municipio. A junio de 2015, el saldo de la deuda a CP es de P$169.7m. Resultado en el Balance Primario (BP). La Entidad registró en 2014 un déficit en el BP equivalente a 28.8% del Ingreso Total (IT), lo cual se debió a que el Gasto Total registró un crecimiento de 43.2%. Este déficit fue financiado a través de los recursos adicionales obtenidos del crédito contratado en 2014, así como por Pasivo Circulante. Para 2015 y 2016, HR Ratings estima que la Inversión Pública disminuya a niveles similares a los reportados en 2013, por lo que los déficits para estos periodos serían de aproximadamente 5.0% en 2015 y 4.9% en Crecimiento de las Obligaciones Financieras sin Costo (OFsC) Netas. Las OFsC Netas pasaron de P$476.4m equivalente a 40.6% de los ILD en 2013 a P$586.2m equivalente a % en Lo anterior se debió principalmente al crecimiento en Acreedores Diversos. HR Ratings dará seguimiento al comportamiento de las OFsC, ya que representan una forma recurrente de financiamiento para la Entidad, por lo que se podrían esperar incrementos en los siguientes periodos. Hoja 1 de 8

2 Principales Factores Considerados El Municipio de Solidaridad se encuentra en el. Colinda al norte con el Municipio de Benito Juárez y el Municipio de Lázaro Cárdenas, al este con el Mar Caribe, al sur con el Municipio de Tulum y al oeste con los Municipio de Chemax y Valladolid del Estado de Yucatán. Asimismo, el Municipio limita con la parte continental del Municipio de Cozumel. Su extensión territorial es de 2,204.7 Km 2. Con base en los resultados del Censo de Población y Vivienda 2010 la población del Municipio alcanzó los 159,310 habitantes, lo que representa una tasa de crecimiento de 3.0% respecto a La baja en la calificación se debe al nivel estimado del Servicio de la Deuda (SD) para los siguientes periodos debido principalmente a la contratación de deuda a corto plazo, la cual no estaba considerada dentro de las estimaciones de HR Ratings. El SD pasó de representar 11.3% de los Ingresos de Libre Disposición (ILD) en 2013 a registrar un equivalente de 5.6% en Esta disminución estuvo relacionada a que el Municipio no contó con deuda a corto plazo en 2013 y a que en 2014 fue refinanciada la deuda a largo plazo. HR Ratings estima que el SD sea de 10.0% en 2015 debido al pago de Deuda a CP y a que en marzo de 2015 comenzó a amortizarse el crédito adquirido en Debido al financiamiento a corto plazo, el nivel estimado de SD en 2016 es de 19.4%. Adicionalmente, el Servicio de la Deuda Quirografaria (SDQ) a ILD netos de SDE 1 pasó de registrar niveles de 9.3% en 2012 y 4.3% en 2013 a no registrar SDQ en Sin embargo, debido a que el Municipio continua haciendo uso de financiamiento a corto plazo, HR Ratings estima que el SDQ en 2015 sea de 4.3%, mientras que para 2016 se esperan niveles aproximados de 13.9%. La Deuda a Corto Plazo al cierre de 2014 fue de P$43.4m, compuesta por P$13.4m de un saldo de Cadenas Productivas 2 y P$30.0m de un crédito de corto plazo con Banco Interacciones. A junio de 2015 la deuda a corto plazo asciende a P$169.7m. Asimismo, la Entidad cuenta con un crédito estructurado a largo plazo con Banco Interacciones por un monto total de P$780.0m 3, y con saldo a junio de 2015 de P$773.5m. Con este crédito fue refinanciada la deuda bancaria de la Entidad en 2014, y tiene como garantía de pago 100.0% del FGP, 100.0% del FFM y 25.0% del Fondo de IEPS 4 correspondiente al Municipio. Por otra parte, la Deuda Neta incrementó de 43.3% en 2013 a 72.3% en 2014 debido al refinanciamiento de pasivos y a la adquisición de deuda a corto plazo. Debido a que el Municipio continua contratando deuda a corto plazo, se estima que la DN en 2015 sea de 76.3%. Por otra parte, al no considerarse la adquisición de financiamiento adicional en 2016, la DN estimada para este periodo es de 58.8%. El Balance Primario (BP) del Municipio pasó de reportar un resultado superavitario por P$89.6m equivalente a 6.4% del Ingreso Total (IT) en 2013 a un déficit por P$422.1m equivalente a 28.8% del IT. Lo anterior se debió al nivel de Obra Pública en 2014, la cual representó una inversión P$174.0m mayor a la registrada en 2013, así como por un crecimiento en el Gasto Corriente no considerado por HR Ratings. Esta desviación fue de 25.4% entre lo observado y lo proyectado, y se debió al crecimiento extraordinario en 1 Ingresos de Libre Disposición, sin considerar el pago de intereses y amortizaciones derivados de la Deuda Estructurada. 2 HR Ratings considera las Cadenas Productivas como Deuda del Municipio. 3 HR Ratings asignó la calificación crediticia de HR A- (E) con Perspectiva Estable el 26 de marzo de Impuesto Especial sobre Producción y Servicios. Hoja 2 de 8

3 el capítulo de Transferencias y Subsidios, lo cual se debió a mayores apoyos transferidos al DIF así como al Instituto del Deporte. Asimismo, el capítulo de Servicios Generales contó con un crecimiento no considerado dentro de las proyecciones debido a Servicios Profesionales contratados en 2014, así como por Servicios de Arrendamiento de equipos de transporte. Este resultado fue financiado a través de los recursos adicionales derivado del financiamiento adquirido en 2014, así como por Pasivo Circulante. HR Ratings estima una disminución en el Gasto Corriente, así como un nivel de Obra Pública similar al observado en 2013, por lo que esto sería reflejado en un déficit del BP equivalente a 5.0% del Ingreso Total. Las Obligaciones Financieras sin Costo Netas de la Entidad pasaron de P$476.4m en 2013 a P$586.2m en Esto se debió al crecimiento en Acreedores Diversos, los cuales pasaron de reportar un monto por P$58.7m en 2013 a P$193.9m en La métrica de OFsC Netas 5 a ILD pasó de 40.6% en 2013 a 53.0% en HR Ratings dará seguimiento a los montos registrados dentro de OFsC, debido a la tendencia observada durante el periodo de análisis, así como por los resultados financieros esperados para los siguientes periodos. 5 Obligaciones Financieras sin Costo menos Anticipos a Proveedores y Contratistas. Hoja 3 de 8

4 ANEXOS Hoja 4 de 8

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7 HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni Pedro Latapí felix.boni@hrratings.com pedro.latapi@hrratings.com / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Luis Quintero luis.quintero@hrratings.com José Luis Cano joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Claudia Ramírez rogelio.arguelles@hrratings.com claudia.ramirez@hrratings.com Rafael Colado rafael.colado@hrratings.com Negocios Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle francisco.valle@hrratings.com Hoja 7 de 8

8 Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, CP 01210, México, D.F. Tel 52 (55) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Evaluación de Riesgo Quirografario de Estados Mexicanos- Julio de 2014 Calificación de Deuda Quirografaria de Municipios Mexicanos- Adenda de Metodología- Julio de 2015 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores. Calificación anterior HR BBB-, con Perspectiva Estable. Fecha de última acción de calificación 19 de diciembre de 2014 Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación. Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso). HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso) Cuenta Pública 2014, Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos de 2015, así Como el Avance Presupuestal al mes de junio de Información brindada por el Municipio n.a. n.a. HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA). La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 8 de 8