INVERSIONES BAJO RIESGO

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1 INVERSIONES BAJO RIESGO FELIPE ANDRÉS HERRERA R. - ING. ADMINISTRADOR Especialista en Ingeniería Financiera Universidad Nacional de Colombia Escuela de la Ingeniería de la Organización OBJETIVOS DEL CURSO GENERAL: Desarrollar habilidades analíticas que apoyen el proceso de toma de decisiones de inversión, en busca de la maximización del valor de la firma. ESPECÍFICOS: Identificar la naturaleza propia de las inversiones Conocer y entender los métodos teóricos del análisis de inversiones bajo certeza, bajo riesgo e Incertidumbre. Aprender a construir modelos en hojas de cálculo que apoyen el análisis y la solución de problemas de toma de decisiones. Familiarizarse con el uso del excel financiero avanzado, Crystal Ball

2 INTRODUCCIÓN por qué hay que tomar decisiones? quiénes toman decisiones con riesgo? qué es una inversión? por qué estudiar métodos para la toma de decisiones de inversión? no es suficiente con la intuición? Cuáles de las actuales movimientos empresariales cree que implicaron toma de decisiones bajo riesgo? Si usted cuenta hoy con un capital, en qué invertiría?, por qué? Características de las decisiones por analizar: Importantes, únicas, permiten ser analizadas en periodos básicos de tiempo, complejas. PROGRAMA MÓDULOS: 1. EXCEL Y VBA: HERRAMIENTAS PARA LA MODELACIÓN 2. LA INGENIERÍA ECONÓMICA EN LA PRÁCTICA 3. TOMA DE DECISIONES BAJO CONDICIONES DE CERTEZA 4. TOMA DE DECISIONES BAJO INCERTIDUMBRE 5. TOMA DE DECISIONES BAJO RIESGO 6. ANÁLISIS DE INVERSIONES EN MERCADOS DE CAPITALES

3 EVALUACIÓN PARCIALES: 2 PARCIALES, CADA UNO DEL 25% DE VALOR DE LA MATERIA (notas abiertas) TALLERES: (parejas), LECTURAS E INVESTIGACIÓN (50%): Excel Avanzado Optimización Determinística Lineal y no lineal Optimización Estocástica Modelos Estadísticos Otros. Ingeniería Económica Métodos no probabilísticos para la toma de decisiones Gestión de portafolios virtual (Internet) M. Colombiano. Modelación de Estrategias SOFTWARE REQUERIDO: MS Excel, con complementos como Solver, Solvertable, Crystal ball AYUDA: Mail: felerrera@hotmail.com Cel: felerrera@gmail.com ENFOQUE DEL CURSO: Ingeniería a Financiera Cualidades a desarrollar Innovación Auto Estudio Manejo del Tiempo y el estrés Análisis de Inversiones y Construcción de Soluciones Habilidades Básicas Matemáticas Estadística Finanzas y Mercados Financieros Programación

4 TEORÍA CONVENCIONAL VS. APROXIMACIÓN A OPCIONES Qué es invertir?...puede definirse como el acto de incurrir en un costo inmediato a la espera de una recompensa futura. Características de una inversión: Irreversibilidad. Riesgo/Incertidumbre. Timing. Criterio convencional (NPV) Aproximación a Opciones Reales. EL PROCESO DE TOMA DE DECISIONES El proceso de toma de decisiones en una firma, mejorará en la medida en que se investigue, se tomen decisiones y se ajusten los modelos. 1. Definir el problema: Cuál es el objetivo? 2. Listas las opciones: Cuáles son las alternativas? 3. Definición de criterios: Cómo medir los resultados? 4. Análisis de las alternativas: Procesamiento de la información disponible (uso de herramientas analíticas) 5. Seleccionar la alternativa. (Decisiones Buenas Vs. Decisiones Correctas)

5 NATURALEZA DE LA TOMA DE DECISIONES Pueden presentarse 3 tipos de situaciones con respecto a los hechos esperados del futuro: 1. El futuro es determinístico: Se conocen perfectamente los resultados de tomar una decisión. 2. El futuro es NO determinístico e involucra Riesgo y/o Incertidumbre. Se tiene información acerca de los resultados y los riesgos de tomar una decisión. 3. Ignorancia Total. No se tienen información representativa asociada a los resultados de tomar una decisión. En qué tipo de hechos puede identificar las anteriores 3 situaciones? SITUACIÓN DETERMINÍSTICA NATURALEZA DE LA TOMA DE DECISIONES CERTIDUMBRE TOTAL : Suponga que usted realiza la compra de un Treasury Bill por el 90% de su valor nominal, con un periodo de 3 meses antes de su maduración y usted está dispuesto a conservarlo hasta entonces. Cuánto recibirá usted dentro de 3 meses? Esa información (y la tasa equivalente) permitirán evaluar esta alternativa frente a otras alternativas de inversión. Para que el contexto sea de certeza total, se deberá asumir que el riesgo de crédito no existe. Es este un supuesto valido en el caso del Tesoro de los EEUU?

6 NO DERTEMINÍSTICOS NATURALEZA DE LA TOMA DE DECISIONES RIESGO E INCERTIDUMBRE: Cuando en los hechos del futuro hay incertidumbre, es porque no es posible asignarles probabilidades a los estados de la naturaleza (posibles eventos), ni tampoco distribuciones de probabilidad. (Ejemplo: Iniciar una venta de periódicos en una Universidad) Cuando existe riesgo en los hechos del futuro, es porque tenemos información no solo de los posibles estados de la naturaleza, sino también de sus probabilidades. (Ejemplo: Pronóstico de ventas de una nueva gamma de vehículos culos) CAUSAS DEL RIESGO Y LA INCERTIDUMBRE NATURALEZA DE LA TOMA DE DECISIONES El comportamiento humano por sí mismo genera variabilidad, sin embargo existen fenómenos que también la generan y que no son directamente atribuibles al ser humano. Inexistencia de datos históricos directamente relacionados con las alternativas que se estudian. Cambios en la economía, tanto nacional como mundial. Situación política. Análisis e interpretaciones erróneas de la información disponible. Sesgos en la estimación de datos o de eventos posibles. Cambios en políticas de países que en forma directa o indirecta afectan el entorno económico local. Baja cobertura y poca confiabilidad de los datos estadísticos con que se cuenta. Obsolescencia de la tecnología. Catástrofes naturales o comportamiento del clima. Riesgos de Modelo.

7 CÓMO REDUCIR LA VARIABILIDAD? La incertidumbre es inversamente proporcional a la cantidad de información relevante. Diversificación de productos (sustitutos). Ej. Café y Té. Diversificación de activos de inversión: Modelo Markowitz y Sharpe. Activos de correlaciones bajas y/o negativas. Técnicas de reducción de varianza. CÓMO MEDIR EL RIESGO? (Hertz) METODOLOGÍA A PROPUESTA Hertz propone las técnicas de simulación n usando el computador. El análisis tiene 3 etapas: 1. Calcular el rango de cada factor y asignarle una probabilidad de ocurrencia a cada valor. 2. Seleccionar al azar con base en la distribución probabilística de cada factor un valor particular del mismo. Este valor se combina con los valores de los demás factores y se calcula un valor de la bondad de la alternativa. 3. Repetir n veces el paso anterior para obtener las probabilidades de ocurrencia del indicador, y luego su valor esperado e intervalos de confianza. A partir de la distribución del indicador, se realizan análisis de sensibilidad.

8 INTUICIÓN EN LA TOMA DE DECISIONES CUÁLES SON SUS IMPLICACIONES? La intuición debería modelarse?...omitirse?...qué cree? Dos ejercicios para la discusión: Si usted viaja X kilómetros en automóvil desde el punto A hasta el punto B, a una velocidad promedio de 40 Km./h, luego regresa la misma distancia (desde B hasta A) a una velocidad promedio 60 Km./h. Cuál fue la velocidad promedio de su viaje? Si una acción le generó los siguientes rendimientos mes a mes: 20%,-33.33%, 50%, %, 50%, % y la bolsa tenía una probabilidad del 20% de desplomarse, cuál fue su rentabilidad promedio? MODELOS DE DECISIÓN PARA QUÉ SIRVEN? CONSTRUCCIÓN DE MODELOS MODELO DE DECISIÓN: Es una simplificación de la realidad, tan detallado y preciso como se desee, y como lo permitan los recursos disponibles. Teoría de toma de decisiones Modelación en el Computador

9 EJEMPLO DE UN MODELO UNA REPRESENTACIÓN N DE LA REALIDAD De qué forma podría este modelo proveer mejor información? A quién podría serle útil?...a quién no? MODELOS DE DECISIÓN ALGUNOS EJEMPLOS La realidad es demasiado compleja para representarla con fidelidad en un modelo. La modelación es una de las formas fundamentales en las que podemos entender nuestro mundo. Ciencias Comportamiento de una partícula. Reproducción de un virus Políticas de reducción de gases contaminantes. Ingeniería/tecnología Distribución de energía Simuladores de vuelo Economía/Negocios Equilibrio Oferta/demanda CAPM Fuezas de Porter ISLM Asset Allocation ATP. Administración de flujos de caja. Presupuestos de capital. Etc.

10 MODELACIÓN APOYO PARA LA TOMA DE DECISIONES Las decisiones administrativas envuelven sistemas complejos y fenómenos. Decisiones de Inversión Planeación Operativa y control Fijación de precios y planeación de mercadeo Planeación de nuevos negocios/productos y los sistema y la tecnología moderna nos ofrece: Cantidades masivas de datos detallados Capacidad Computacional para realizar análisis de gran escala. La modelación puede ser entonces de mucha utilidad en tales situaciones. CUÁL ES EL VALOR DE UN MODELO? ALGUNOS BENEFICIOS Cuantificar/Estimar las relaciones complejas de causa efecto. Proveer información oportuna (procesamiento de datos de los sistemas reales). Realizar pruebas de ensayo y error a bajo costo (los errores en un modelo son mucho menos costosos que en un sistema real). Exploración de escenarios lejanos o que aun no existen. Mejorar la intuición en los negocios La experimentación en los modelos puede fortalecer esta habilidad.

11 Simulador de un Portafolio de RV Una Representación n del Mercado Accionario Stockquest es una página que permite simular la gestión de un portafolio de acciones que cotizan en el NYSE y NASDAQ. Ingrese a y abra una cuenta para comenzar a participar. Para la gestión del portafolio realice: 1. Compras 2. Ventas 3. Ventas en corto 4. Cierre de Cortos 5. Nada! (esperar)