Curso de Dirección Financiera y Control de Gestión

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1 El negocio INVERSOL, S.A. En diciembre del año 2010, un empresario decide constituir la sociedad INVERSOL, S.A. para desarrollar una actividad, consistente en la búsqueda de oportunidades de negocio para invertir y el asesoramiento a terceros sobre dichas oportunidades. Para ello, el empresario Antonio Sanz aporta en concepto de Recursos Propios a la empresa y el 20 de diciembre de 2010, pide prestado al Banco Popular la cantidad de , préstamo que tendrá que devolver en 4 años, devengándose un 6% de interés anual. El número de pagos anuales del préstamo será uno. Lo primero que hace la empresa, una vez constituida, durante el mes de diciembre del año 2010 con esos recursos obtenidos y aportados, es comprar unas oficinas por valor de , que paga al contado, para desarrollar su actividad. Además, adquiere mobiliario por valor de , acordando con el proveedor el pago a 6 meses. Así, el 18 de diciembre de 2010 decide comprar unos bonos convertibles, desembolsando Estos bonos ofrecen un interés del 5% anual pagadero al vencimiento, y tienen un vencimiento de 2 años. Con el resto de los fondos obtenidos, decide mantenerlos en la cuenta corriente bancaria a la espera de oportunidades de negocio. Durante el Año 2011, INVERSOL, S.A. ha tenido la siguiente actividad: La empresa ha prestado servicios por valor de con su IVA correspondiente del 18%. La empresa ha tenido unos gastos de materias primas de y un coste de personal de Los gastos de materias primas han sido liquidados a los proveedores por quedando pendientes de pago

2 Ha tenido gastos por reparaciones que ascendieron a , energías y suministros por La depreciación de las oficinas se estima en un 2% cada año, mientras que el mobiliario se estima que permanecerá en condiciones útiles durante 10 años. En 2011, paga los primeros intereses del préstamo solicitado. La empresa INVERSOL, S.A. tributa por Impuesto Sobre Sociedades (ISS) a un tipo impositivo del 30% sobre los beneficios obtenidos. A finales de 2012, y después de distintas operaciones, INVERSOL, S.A., presenta el siguiente Balance de Situación y Cuenta de Resultados: BALANCE DE SITUACIÓN INVERSOL, S.A. 31 de diciembre de 2012 ACTIVO PASIVO Construcciones Capital Social Mobiliario Reservas Amortización acumulada Deudas con entidades cré. l/p Existencias 0 Proveedores Clientes Deudas con entidades cré. c/p Bancos Caja TOTAL ACTIVO TOTAL PASIVO CUENTA DE RESULTADOS INVERSOL, S.A. 2

3 AÑO 2012 Fecha 31 de diciembre de 2012 Ventas Coste de las ventas Materias primas Coste de personal MARGEN BRUTO Gastos generales Reparaciones Energías y suministros EBITDA (Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones) Amortizaciones Amortización Inmovilizado Material (oficinas) Amortización Inmovilizado Material (mobiliario) EBIT (Beneficio antes de intereses e impuestos) Gastos financieros (intereses del préstamo) EBT (Beneficio antes de impuestos) Impuesto Sobre Sociedades x 30% RESULTADO NETO (Beneficio) SE PIDE: A) Elaborar el Cuadro de Amortización del préstamo que pide al banco, calculando la cuota a pagar cada año, el capital a amortizar y los intereses, utilizando la calculadora de préstamos. B) Construir el Balance de Situación de INVERSOL, S.A a fecha 31 de diciembre de

4 C) Construir la Cuenta de resultados del año 2011 de INVERSOL, S.A., determinando el Margen Bruto, el EBITDA, el EBIT y el Resultado neto del ejercicio. D) Determinar el Patrimonio Neto de INVERSOL, S.A. a 31 de diciembre de 2011, inmediatamente después de efectuar las operaciones de regularización y cierre contable del año E) Elaborar el Balance Funcional a 31 de diciembre de 2012, incluyendo el análisis porcentual. F) Determinar el fondo de maniobra a 31 de diciembre de 2012, realizando la representación gráfica de las masas patrimoniales de Activo y Pasivo. G) Verificar si el patrimonio de INVERSOL, S.A., cumple los principios básicos del análisis de balances a 31 de diciembre de H) Calcular los siguientes ratios e indicadores a 31 de diciembre de 2012: H1) Ratios de rentabilidad económica, como el ROA, rotación de activos, ROI. H2) Ratios de riesgo financiero, como cobertura de intereses, cobertura de intereses por EBITDA, flujo de caja para cobertura de deuda, rendimiento de capital antes de impuestos, porcentaje de beneficio bruto, ratio de apalancamiento y test ácido. H3) Ratios de rentabilidad financiera o ROE. I) En el año 2013, se una de las oficinas propiedad de INVERSOL, se alquila a la empresa AMBAR, S.L., estableciendo una renta pagadera al cabo de 2 años de Determinar el valor actual de la renta, suponiendo una tasa de actualización del 8%. 4

5 J) En el año 2013, la empresa INVERSOL, S.A. tiene que asesorar a un cliente, la sociedad TIMPAR, S.L. sobre una oportunidad de inversión. La sociedad TIMPAR, S.L. tiene que decidir, con la ayuda de INVERSOL, S.A. cuál de los siguientes proyectos de inversión es más interesante: a) El primer proyecto, consiste en la adquisición de un edificio de oficinas para alquilarlo. La adquisición se produciría en el Año 2014, y tendría un desembolso inicial de , y produciría los siguientes flujos de caja: FLUJOS DE CAJA Año 2015 Año 2016 Año 2017 Año 2018 Año Al finalizar el año 2019, se estima que el edificio de oficinas se podría vender, generando un flujo de caja adicional de La tasa de descuento o actualización de este proyecto, se estima en un 10%, incluyendo coste del capital, riesgo, inflación. b) El segundo proyecto, consiste en la adquisición de un hotel para explotarlo. La adquisición se produciría en el Año 2014, y tendría un desembolso inicial de , y produciría los siguientes flujos de caja: FLUJOS DE CAJA Año 2015 Año 2016 Año 2017 Año 2018 Año Al finalizar el año 2019, se estima que el hotel se podría vender, generando un flujo de caja adicional de La tasa de descuento o actualización de este proyecto, se estima en un 5%, incluyendo coste del capital, riesgo, inflación. 5

6 K) A principios del año 2014, INVERSOL, S.A., adquiere un negocio hotelero, que gestiona directamente. Se quiere saber cuál es el número de habitaciones mínimo a vender para no tener pérdidas, es decir, el número de habitaciones de punto de equilibrio en 2014, teniendo en cuenta que los datos son: CF = n = habitaciones CV = Ventas = L) Cuando le comunican al propietario e inversor, Antonio Sanz, el número de habitaciones a vender, a partir del cual el hotel empieza a obtener beneficios, el Sr. Sanz indica que lo que él quiere saber es el punto de equilibrio del inversor, es decir cuántas habitaciones tiene que vender el hotel para retribuir su inversión, que ascendió en (adquisición del hotel). Él consideraría una retribución razonable un 5% anual sobre el precio de adquisición del hotel. Por tanto se debe calcular el número de habitaciones y las ventas en Euros, para cubrir la retribución al inversor. M) En 2015, el gestor del hotel se plantea aumentar del precio de 80 /habitación, hasta 85 /habitación. Según los estudios de mercado efectuados, este incremento en el precio de venta hará aumentar las habitaciones ocupadas en un 2%. Indicar qué tipo de elasticidad-precio de la demanda y calcularla. N) En el año 2015, se quiere conocer el grado de riesgo operativo de la empresa, calculando el grado de apalancamiento operativo. Además se quiere conocer cuánto aumentaría el BAIT si las ventas aumentaran un 20%. La Cuenta de Resultados del año 2015 es la siguiente: CUENTA DE RESULTADOS 6

7 INVERSOL, S.A. AÑO 2015 Cuenta de resultados Año 2015 Unidades vendidas Precio unitario 84 VENTAS Coste Variable unitario 29 COSTES VARIABLES Margen contribución unitario 55 MARGEN CONTRIBUCIÓN COSTES FIJOS OPERATIVOS BAIT (operativo) O) En el año 2016, la Cuenta de Resultados Analítica, por tipo de servicio del hotel adquirido por INVERSOL, S.A., es la siguiente: CUENTA DE RESULTADOS AÑO 2016 HOTEL Habitaciones Restauración Alquiler de salas Dptos. no operativos TOTAL INGRESOS COSTES DIRECTOS Materias primas Coste de personal Otros gastos directos Gastos no operativos repartidos Total costes directos Margen sobre costes directos COSTES INDIRECTOS 7

8 Intereses Amortizaciones Otros costes indirectos Total Costes indirectos RESULTADO NETO Realizar un análisis coste-volumen-beneficio, para determinar si hay algún departamento que, desde el punto de vista de la mejora del beneficio global, debería dejar de existir. 8

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