(Texto aprobado por acuerdo del Consejo de Administración de 23 de septiembre de 2015)
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- Ana Belén Ríos Benítez
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1 POLÍTICA DE INVERSIONES Y FINANCIACIÓN DE GAMESA CORPORACIÓN TECNOLÓGICA, S.A. (Texto aprobado por acuerdo del Consejo de Administración de 23 de septiembre de 2015) 1
2 POLÍTICA DE INVERSIONES Y FINANCIACIÓN El Consejo de Administración de Gamesa Corporación Tecnológica, S.A. (en adelante Gamesa o la Sociedad y el grupo de sociedades del que Gamesa es la sociedad dominante, el Grupo Gamesa ), de conformidad con lo previsto en los artículos 33 de los Estatutos Sociales y 6 y 7del Reglamento del Consejo de Administración, aprueba esta Política de inversiones y financiación de la Sociedad, la cual se integra en las Normas de Gobierno Corporativo. Esta política complementa y desarrolla la Política general de control y gestión de riesgos de Gamesa y se sustenta en las bases que se detallan a continuación: 1. OBJETO La Política de inversiones y financiación de la Sociedad tiene por objeto establecer un marco común para: (i) (ii) (iii) (iv) el análisis, seguimiento y control de los nuevos Proyectos de inversión o desinversión de todos los negocios que integran el Grupo Gamesa; el control y la gestión de los riesgos financieros; el seguimiento de los riesgos asociados a la política de financiación dentro de la legislación vigente y de las directrices generales determinadas en la Política de control y gestión de riesgos aprobada por el Consejo de Administración de la Sociedad; y la cobertura de las necesidades financieras del Grupo Gamesa. 2. ALCANCE La presente política es de aplicación a los Proyectos de inversión o desinversión y a la financiación de todos los negocios que integran el Grupo Gamesa. En cuanto a los riesgos contemplados, la presente política es de aplicación a: a) Alcance de la Política de inversión: los principales riesgos de mercado, crédito, negocio y operacionales, específicos de cada uno de los Proyectos de inversión o desinversión, independientemente de que sean cuantificables o no; y b) Alcance de la Política de financiación: los siguientes riesgos financieros: riesgo de tipo de interés, riesgo de tipo de cambio, riesgo de crédito y riesgo de liquidez. 3. DEFINICIONES 3.1. Definiciones aplicables a la Política de inversiones (i) (ii) (iii) Proyecto: todo aquel compromiso ante terceros que implique el desembolso y/o asignación de recursos en un período futuro, anual o plurianual, con objeto de crear o adquirir participaciones en empresas, desarrollar y construir activo fijo tangible o intangible para su explotación. Asimismo, se contemplan los Proyectos de desinversión asociados a la venta de activos o participaciones en sociedades. TIR: Tasa Interna de Retorno o rentabilidad esperada del Proyecto. WACC: Coste Medio Ponderado de Capital o retribución exigida por los financiadores de la Sociedad (accionistas y financiadores). 2
3 3.2. Definiciones aplicables a la Política de financiación Con carácter general, se considera riesgo cualquier amenaza de que un evento, acción u omisión, pueda impedir al Grupo Gamesa lograr sus objetivos de negocio y ejecutar sus estrategias con éxito. En particular, se han identificado los siguientes riesgos relacionados con el ámbito financiero: Riesgo de tipo de interés: es el riesgo derivado de: a) La exposición del ingreso/gasto financiero a movimientos adversos de los tipos de interés que puede resultar en un incremento del gasto neto financiero previsto. b) La exposición de otros ingresos/gastos no financieros a movimientos adversos de los tipos de interés que puede resultar en un menor beneficio neto del Grupo Gamesa. c) La exposición del precio o valor razonable de la deuda a tipo fijo, a movimientos adversos de los tipos de interés que puede significar un coste del endeudamiento por encima del de mercado, y, en consecuencia, un mayor valor latente. Los movimientos en el coste de la deuda pueden provenir de la situación de los mercados (tipos de interés) y/o de variaciones en la calificación crediticia de la Sociedad o de las sociedades del Grupo Gamesa, que tendrá como consecuencia un incremento del gasto financiero a través del margen de las operaciones de financiación. Riesgo de tipo de cambio: es el riesgo derivado de las oscilaciones, frente a la moneda de contabilización, de las paridades de las divisas en las que están instrumentadas: a) la deuda, que pueden afectar al coste del servicio de la deuda y a las DVMEs (Diferencias de Valoración en Moneda Extranjera) ; b) los cobros y pagos por suministros, servicios o inversiones, que pueden tener incidencia en los ingresos y gastos de explotación, así como en la generación de caja del negocio; c) los ingresos y gastos que están indexados a la evolución de una moneda diferente a la moneda funcional correspondiente, que pueden dar lugar a un menor margen de explotación y, en consecuencia, a un menor beneficio neto; d) la contabilización y pago de impuestos en moneda local distinta de la moneda funcional; y e) la contabilización en consolidación de las filiales extranjeras, que pueden afectar a su aportación en euros al resultado consolidado del Grupo Gamesa y a su valor neto patrimonial consolidado en forma de diferencias de conversión. Riesgo de crédito: es el riesgo derivado de la exposición de las posiciones acreedoras financieras a la situación de la calificación crediticia de las contrapartidas de las mismas, que finalmente pueden resultar en un incumplimiento de sus obligaciones financieras. Riesgo de liquidez: es el riesgo derivado de la exposición a situaciones adversas de los mercados de deuda o de capitales que dificulten o impidan la cobertura de las necesidades financieras que se requieren para el desarrollo adecuado de las actividades del Grupo Gamesa. 3
4 4. POLÍTICAS Y PRINCIPIOS BÁSICOS 4.1. Política de inversiones Las inversiones son uno de los pilares básicos para el crecimiento y creación de valor del Grupo Gamesa. Las decisiones de inversión se desarrollarán conforme a los principios establecidos a nivel corporativo y atenderán a los siguientes principios básicos de actuación: a) Asignar los recursos de forma eficiente, en función de los objetivos estratégicos y de la rentabilidad/riesgo de cada Proyecto. b) Delimitar la responsabilidad de cada organización involucrada en los procesos de justificación, aprobación, y seguimiento de los Proyectos. c) Garantizar el equilibrio entre la capacidad de identificación y propuesta de operaciones por parte de los promotores del Proyecto y la supervisión y aprobación por parte de la Sociedad. d) Homogeneizar los criterios y la metodología para las decisiones de inversión o desinversión. e) Actuar en todo momento al amparo de la normativa y legislación vigente y de conformidad con lo previsto en las Normas de Gobierno Corporativo Política de financiación La Sociedad debe desarrollar una Política de financiación que permita obtener los fondos necesarios para cubrir las necesidades de inversión y operativas de las sociedades del Grupo Gamesa, en condiciones óptimas de coste y riesgo: a) optimizando el gasto financiero, el flujo de caja y el balance del Grupo Gamesa; b) determinando los niveles adecuados de riesgo a asumir para optimizar el binomio coste-riesgo dentro de los límites establecidos; c) transfiriendo el nivel de riesgo de variables financieras que no se desee asumir a entidades externas especializadas en su gestión; y d) manteniendo un ratio de apalancamiento financiero y otros ratios de solvencia que permitan mantener la calificación crediticia del Grupo Gamesa de acuerdo con los objetivos que en cada momento sean aprobados por el Consejo de Administración de la Sociedad. Toda actuación frente al riesgo financiero se desarrollará en línea con los principios establecidos en las Normas de Gobierno Corporativo y enmarcados, en particular, en la Política general de control y gestión de riesgos del Grupo Gamesa, y atenderá a los siguientes principios básicos de actuación: a) Centralizar la gestión del riesgo financiero de todo el Grupo Gamesa en la Dirección General Financiera b) Garantizar la correcta utilización de los instrumentos financieros implantando los procedimientos adecuados para su análisis y aprobación y aplicando los principios de prudencia financiera en todas las actuaciones que se realicen con los mismos. c) Informar con transparencia en los estados financieros de la Sociedad y los riesgos asociados. 4
5 d) Actuar en todo momento al amparo de la legislación vigente y en cumplimiento de las normas de información financiera aplicables, y de conformidad con las Normas de Gobierno Corporativo. 5. DIRECTRICES 5.1. Política de inversiones Para mitigar y limitar adecuadamente los riesgos asociados a los Proyectos de inversión o desinversión se establecen las siguientes directrices y límites: a) Todos los Proyectos deberán estar encaminados a la creación de valor y ser coherentes con la estrategia del Grupo Gamesa. Se establecerán los mecanismos que permitan asegurar el encaje estratégico de los Proyectos y la efectiva existencia o disponibilidad de fondos para financiarlos. b) Todo Proyecto deberá incluir un análisis de riesgos cuantitativo y cualitativo que contemple los principales riesgos del mismo. c) La rentabilidad esperada de cada Proyecto deberá estar ajustada al riesgo y cumplir con unos límites mínimos de rentabilidad (TIR), en términos de coste medio ponderado del capital (WACC) más un diferencial. d) En el proceso de análisis y aprobación de las inversiones se deberán considerar, adicionalmente, las directrices y límites establecidos en las políticas específicas de riesgos de los negocios aprobadas por el Consejo de Administración que afecten al Proyecto. e) Una vez aprobados, se realizará un seguimiento de los Proyectos para anticipar posibles riesgos de incumplimientos o desviaciones, al objeto de adoptar las medidas de gestión correctoras más adecuadas con la suficiente antelación. f) En el caso de Proyectos que hayan sido aprobados pero no ejecutados todavía, si se conociese información adicional que modificase sustancialmente el análisis realizado, deberán ser objeto nuevamente del proceso de aprobación Política de financiación Con el fin de mitigar los riesgos financieros del Grupo Gamesa se establecen las siguientes directrices y límites: Riesgo de tipo de interés Varias partidas del balance están sometidas a variaciones en los tipos de interés. Con el fin de limitar este riesgo, se determinará la estructura anual deseada de la deuda en función de la naturaleza del tipo de interés asociado, fija o variable, y se establecerán las actuaciones a realizar a lo largo del ejercicio. Además de las variaciones de mercado, la calificación crediticia de la Sociedad o de las sociedades del Grupo Gamesa tiene una incidencia en el coste de la deuda y será, por lo tanto, un factor de riesgo adicional a controlar y gestionar. Para minimizar este riesgo la Dirección General Financiera: a) realizará un seguimiento de los indicadores correspondientes (ratios, liquidez, etc.) b) propondrá las actuaciones oportunas para mantener la calificación crediticia adecuada a los objetivos previamente establecidos. 5
6 c) mantendrá los canales de información con entidades financieras, inversores y agencias de calificación crediticia para explicar la evolución de las magnitudes financieras y de sus desviaciones cuando se produzcan Riesgo de tipo de cambio El riesgo de tipo de cambio engloba el riesgo derivado de las oscilaciones de las paridades de las divisas utilizadas en todos los negocios que integran el Grupo Gamesa. Existe un riesgo que se materializa en el proceso de consolidación contable de cada sociedad al convertir sus estados financieros, siempre y cuando sus monedas funcionales sean diferentes a la moneda funcional del Grupo Gamesa (euro). Asimismo existe otro riesgo derivado de las transacciones económicas y saldos de balance de cada sociedad por la evolución de las paridades de las monedas de esas transacciones o saldos frente a la moneda funcional de la sociedad en cuestión. A nivel de Grupo, y de forma centralizada, se monitoriza el nivel de riesgo existente con su potencial impacto en resultados y balance, con el objetivo de establecer medidas que minimicen el nivel de riesgo en cada momento, siempre con una directriz clara de evitar especular con este riesgo. Las medidas de reducción del riesgo de tipo de cambio que utiliza el Grupo se pueden resumir en: a) Maximización de la cobertura natural del riesgo de tipo de cambio aumentando el volumen de transacciones económicas en las sociedades de Grupo en la moneda funcional de cada una de ellas. b) Utilización de instrumentos derivados de tipo de cambio. c) Negociación con clientes y/o proveedores para el traslado del riesgo de tipo de cambio a los contratos de compra-venta. d) Financiación de sociedades del Grupo en diferentes monedas, utilizando tanto financiación de terceros como financiación intragrupo Riesgo de crédito La exposición de las posiciones acreedoras financieras a la situación de la calificación crediticia de las contrapartidas de las mismas puede resultar en un incumplimiento de las obligaciones financieras. Con el fin de limitar este riesgo: a) Se establecerá un límite a la calificación crediticia mínima aceptable de las contrapartes, o sociedades que las avalen, en las operaciones con derivados, colocación de excedentes, garantías recibidas de terceros y cualquier otra operación de activo. b) Cuando alguna contrapartida sufra un deterioro de su nivel de calificación crediticia mínima aceptable por el Grupo Gamesa, se considerará la necesidad de solicitar garantías adicionales, y en caso necesario, se tomarán las acciones oportunas de corrección, que podrán ir desde el ejercicio de las cláusulas de cancelación automática (si contractualmente las hubiere) hasta la liquidación anticipada de la operación. 6
7 c) Se limitará adecuadamente la concentración del riesgo en una misma contrapartida, así como el riesgo de crédito en el conjunto de las operaciones financieras de activo. d) La Dirección General Financiera deberá valorar regularmente, de acuerdo con los estándares de mercado, el riesgo de crédito por contrapartida de todas las operaciones financieras de activo (derivados financieros, inversión de excedentes, préstamos otorgados a filiales) Riesgo de liquidez La exposición a situaciones adversas de los mercados de deuda o de capitales pueden dificultar o impedir la cobertura de las necesidades financieras que se requieren para el desarrollo adecuado de los objetivos aprobados por la Sociedad. El Grupo Gamesa tiene como objetivo asegurar el cumplimiento de los compromisos de pago adquiridos y la cobertura de las necesidades financieras del Grupo Gamesa, sin tener que recurrir a la obtención de fondos en condiciones gravosas. Con el fin de mitigar este riesgo: a) La Dirección General Financiera deberá aplicar la política de liquidez que se haya decidido al elaborar el presupuesto financiero. b) Se realizará la contratación de facilidades crediticias comprometidas por importe suficiente para soportar las necesidades previstas, sin considerar nueva financiación, por un período que está en función de la situación de los mercados de deuda y de capitales, y de la situación crediticia del Grupo Gamesa. c) Se utilizarán los instrumentos de cobertura de la liquidez más eficientes en términos de coste, flexibilidad y grado de compromiso. d) Se diversificará la cobertura de las necesidades de financiación mediante el acceso tanto a diferentes mercados como a diferentes áreas geográficas. e) Se reducirá el riesgo de refinanciación por la diversificación de los vencimientos de la deuda emitida, con el doble objetivo de distribuir en el tiempo las amortizaciones de la misma y de establecer referencias (benchmarks) a diferentes plazos que aumenten la liquidez del mercado secundario de nuestras emisiones. f) Se garantizará el cumplimiento de las obligaciones en aquellas operaciones financieras que puedan poner en peligro la cobertura de las necesidades de liquidez del Grupo Gamesa. 6. LÍMITES Con el fin de adecuar el impacto de los riesgos al apetito establecido, la Dirección General Financiera definirá y presentará a la Comisión Ejecutiva Delegada de la Sociedad los valores numéricos específicos de los límites de riesgos enunciados en esta política y éste podrá decidir la modificación de dichos valores y autorizar que excepcionalmente se excedan los mismos, teniendo en cuenta las propuestas que las unidades afectadas eleven a través del correspondiente comité. A su vez, los responsables de las unidades afectadas podrán establecer límites e indicadores de riesgo adicionales que permitan garantizar un control adecuado de esta política, así como los sistemas de control y de reporte de información necesarios. 7
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