FIANZAS MONTERREY, S. A. (Filial de New York Life Worldwide, Inc.) ESTADOS FINANCIEROS DICTAMINADOS 31 DE DICIEMBRE DE 2008 Y 2007

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1 FIANZAS MONTERREY, S. A. (Filial de New York Life Worldwide, Inc.) ESTADOS FINANCIEROS DICTAMINADOS 31 DE DICIEMBRE DE 2008 Y 2007

2 FIANZAS MONTERREY, S. A. (filial de New York Life Worldwide, Inc.) ESTADOS FINANCIEROS DICTAMINADOS 31 DE DICIEMBRE DE 2008 Y 2007 ÍNDICE Contenido Página Dictamen de los auditores independientes 1 y 2 Estados financieros: Balances generales 3 Estados de resultados 4 Estados de variaciones en el capital contable 5 Estados de cambios en la situación financiera 6 Notas sobre los estados financieros 7 a 28

3 DICTAMEN DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES México, D. F., 2 de marzo de 2009 A la Asamblea de Accionistas de Fianzas Monterrey, S. A. Hemos examinado los balances generales de Fianzas Monterrey (Afianzadora), S. A. al 31 de diciembre de 2008 y 2007, y los estados de resultados, de variaciones en el capital contable y de cambios en la situación financiera que les son relativos por los años que terminaron en esas fechas. Dichos estados financieros son responsabilidad de la Administración de la Afianzadora. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los mismos con base en nuestras auditorías. Nuestros exámenes fueron realizados de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas en México, las cuales requieren que la auditoría sea planeada y realizada de tal manera que permita obtener una seguridad razonable de que los estados financieros no contienen errores importantes, y de que están preparados de acuerdo con las bases contables aplicables a la Afianzadora. La auditoría consiste en el examen, con base en pruebas selectivas, de la evidencia que soporta las cifras y revelaciones de los estados financieros; asimismo, incluye la evaluación de los criterios de contabilidad utilizados, de las estimaciones significativas efectuadas por la Administración y de la presentación de los estados financieros tomados en su conjunto. Consideramos que nuestros exámenes proporcionan una base razonable para sustentar nuestra opinión. Como se explica en la Nota 2 sobre los estados financieros, la Afianzadora está obligada a preparar y presentar sus estados financieros con base en las reglas y prácticas contables, emitidas por la Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (Comisión), aplicables a las instituciones de fianzas, las cuales, en los casos que se mencionan en dicha nota, difieren de las Normas de Información Financiera (NIF) mexicanas.

4 Como se explica en la Nota 2 sobre los estados financieros, durante 2008 la Comisión emitió tres Circulares mediante las cuales establece la aplicación de tres NIF (por las cuales no se requiere la reformulación de los estados financieros de ejercicios anteriores), cuyas particularidades y efectos en su adopción prospectiva se describen en dicha nota, siendo éstas: a) Circular F-19.1, que establece la aplicación integral de la NIF B-10 Efectos de la inflación, con la particularidad de que la Comisión continúa requiriendo la actualización de los inmuebles, con base en avalúos que se practiquen, por lo menos cada dos años, b) Circular F-6.1, que establece la aplicación integral de la NIF D-3 Beneficios a los empleados, y c) Circular F-19.2, que establece la aplicación integral de la NIF D-4 Impuestos a la Utilidad. En nuestra opinión, los estados financieros antes mencionados presentan razonablemente, en todos los aspectos importantes, la situación financiera de Fianzas Monterrey, S. A. al 31 de diciembre de 2008 y 2007, y los resultados de sus operaciones, las variaciones en su capital contable y los cambios en su situación financiera por los años que terminaron en esas fechas, de conformidad con las bases contables emitidas por la Comisión. PricewaterhouseCoopers, S. C. C.P.C. Javier Flores Durón y Pontones Socio de Auditoría

5 FIANZAS MONTERREY, S. A. (filial de New York Life Worldwide, Inc.) BALANCES GENERALES Pesos mexicanos, según se explica en la Nota Activo 110 Inversiones (Nota 5) 31 de diciembre de Valores y Operaciones con Productos Derivados 112 Valores 113 Gubernamentales $ 961,137,822 $ 845,277, Empresas Privadas 115 Tasa Conocida 749,539, ,918, Renta Variable 172,170,390 20,772, Extranjeros 74,740,416 24,942, Valores otorgados en préstamos 119 Valuación Neta (15,328,242) 1,615, Deudores por Intereses 16,159,129 15,872, (-) Estimación para Castigos Operaciones con Productos Derivados - - $ 1,958,419,186 $ 1,561,398, Préstamos 124 Con Garantía 5,228,341 8,279, Quirografarios Descuentos y Redescuentos Cartera Vencida Deudores por Intereses - 73, (-) Estimación para Castigos - - 5,228,341 8,353, Inmobiliarias (Nota 6) 131 Inmuebles 41,789,634 15,910, Valuación Neta 13,564,319 26,743, (-) Depreciación 272,250 47,202 55,081,703 42,606, Inversiones para Obligaciones Laborales al Retiro 15,230,925 5,657, Disponibilidad 136 Caja y Bancos 24,156,547 11,412, Deudores 138 Por primas 188,251, ,435, Agentes y ajustadores 1,953,881 1,248, Documentos por Cobrar 1,811,248 3,127, Deudores por responsabilidades de Fianzas por Reclamaciones Pagadas (Nota 7) 14,594,840 9,574, Préstamos al Personal Otros 9,016,126 8,044, (-) Estimación para Castigos 463, , ,164, ,133, de diciembre de Pasivo 210 Reservas Técnicas 211 Fianzas en Vigor (Nota 3i.) $ 555,652,115 $ 272,773, Contingencia 466,461, ,646, Especiales - 1,022,113, ,419, Reservas para Obligaciones Laborales al Retiro (Nota 3k.) 11,944,676 2,799, Acreedores 216 Agentes 71,978,196 54,376, Acreedores por Responsabilidades de Fianzas 21,009,638 45,091, Diversos 79,214,293 54,532, ,202, ,001, Reafianzadores 220 Instituciones de Fianzas 113,744,575 77,154, Depósitos Retenidos Otras Participaciones 11,271,272 10,867, Intermediarios de Reafianzamiento ,015,847 88,022, Operaciones con Productos Derivados Financiamientos Obtenidos 226 Emisión de Deuda Por Obligaciones Subordinadas no Susceptibles de Convertirse en Acciones Otros Títulos de Crédito Contratos de Reaseguro Financiero Otros Pasivos 231 Provisiones para la Participación de Utilidades al Personal 1,033,041 8,741, Provisiones para el Pago de Impuestos (Nota 11) 128,488, ,234, Otras Obligaciones 46,949,730 28,515, Créditos Diferidos ,471, ,491,668 Suma del Pasivo 1,507,747,810 1,098,734, Capital Contable (Nota 10) 310 Capital Pagado 311 Capital Social 246,666, ,666, (-) Capital no Suscrito (-) Capital no Exhibido 46,598,498 46,598, (-) Acciones Propias Recompradas ,067, ,067,579

6 145 Reafianzadores 146 Instituciones de Fianzas 657,407 1,038, Primas Retenidas por Reafianzamiento Tomado Otras Participaciones 129, , Intermediarios de Reafianzamiento Participación de Reafianzadoras en la Reserva de Fianzas en Vigor (Nota 3j.) 231,207, (-) Estimación para Castigos ,994,307 1,159, Otros Activos 153 Mobiliario y Equipo (Nota 6) 28,807,323 37,332, Activos Adjudicados 14,915,002 18,483, Diversos (Notas 3o. y 9) 162,448, ,495, Gastos Amortizables 15,636,119 19,000, (-) Amortización 5,653,838 2,202, Productos Derivados ,152, ,108,398 Suma del Activo $ 2,721,428,637 $ 1,947,830, Obligaciones Subordinadas de Conversión Obligatoria a Capital 316 Reservas 317 Legal 167,231, ,045, Para Adquisición de Acciones Propias Otras 22,959,953 22,959, ,191, ,005, Superávit por Valuación Subsidiarias 2,421,835 2,421, Resultados de Ejercicios Anteriores 448,087, ,385, Resultado del Ejercicio 359,348, ,544, Exceso (Insuficiencia) en la Actualización del Capital Contable 13,564,319 (267,329,185) Suma del Capital Contable 1,213,680, ,095,993 Suma del Pasivo y Capital Contable $ 2,721,428,637 $ 1,947,830,165 Cuentas de Orden Orden 810 Valores en Depósito $ 3,763,026 $ 476,948, Fondos de Administración 5,101,511,369 7,189,105, Responsabilidades por Fianzas en Vigor 98,151,488,222 80,363,630, Garantías de Recuperación por Fianzas Expedidas 166,794,108, ,749,212, Reclamaciones Recibidas Pendientes de Comprobación 95,981, ,626, Reclamaciones Contingentes 73,985,288 96,879, Reclamaciones Pagadas y Canceladas 377,047, ,538, Recuperación de Reclamaciones Pagadas 43,102,917 76,584, Pérdidas Fiscales por Amortizar Cuentas de Registro 39,021,439 16,743, Operaciones con Productos Derivados - - Las once notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros. El capital pagado incluye la cantidad de $1,273,000 (pesos nominales), moneda nacional, originada por la capitalización parcial del superávit por valuación de inmuebles. Los presentes balances se formularon de conformidad con las disposiciones emitidas en materia de contabilidad por la Comisión Nacional de Seguros y Fianzas, aplicadas de manera consistente, encontrándose correctamente reflejadas en su conjunto las operaciones efectuadas por la Institución hasta las fechas arriba mencionadas, las cuales se realizaron y valuaron con apego a las sanas prácticas institucionales y a las disposiciones legales y administrativas aplicables, y fueron registradas en las cuentas que corresponden conforme al catálogo de cuentas en vigor. Los presentes balances generales fueron aprobados por el Consejo de Administración bajo la responsabilidad de los funcionarios que los suscriben. Lic. Adolfo Christlieb Morales C.P. Luis Mote Amador C.P. David Agustín Montiel Ordóñez C.P. Leopoldo López Ramos Director General Director de Administración y Finanzas Gerente de Regulaciones Contralor (3)

7 FIANZAS MONTERREY, S. A. ESTADOS DE RESULTADOS (Nota 5) Pesos mexicanos, según se explica en la Nota 2 Año que terminó el 31 de diciembre de Primas 410 Emitidas $ 1,339,680,482 $ 1,260,080, (-) Cedidas 528,168, ,465, De Retención 811,511, ,614, (-) Incremento Neto de la Reserva de Riesgos en Curso y de Fianzas en Vigor 43,442,946 36,288, Primas de Retención Devengadas 768,068, ,326, (-) Costo Neto de Adquisición 470 Comisiones a Agentes 350,544, ,555, Comisiones por Reafianzamiento Tomado 195,000 78, (-) Comisiones por Reafianzamiento Cedido 202,784, ,326, Cobertura de Exceso de Pérdida Otros (25,210,898) (22,961,109) 520 (-) Costo neto de reclamaciones 122,744, ,346, (-) Reclamaciones (Nota 7) 39,760,469 12,645, Reclamaciones Recuperadas del Reaseguro y Reafianzamiento no Proporcional Utilidad (Pérdida) Técnica 605,563, ,334, (-) Incremento Neto de Otras Reservas Técnicas 570 Incremento a la Reserva de Contingencia 37,589,574 20,082, Incremento a Reservas Complementarias por Calidad de Reaseguradoras Extranjeras Resultado de Operaciones Análogas y Conexas 19,725,610 22,095, Utilidad (Pérdida) Bruta 587,699, ,347, (-) Gastos de Operación Netos 610 Gastos Administrativos y Operativos 192,702, ,911, Remuneraciones y Prestaciones al Personal (Nota 8) 37,998,266 14,803, Depreciaciones y Amortizaciones 18,843,292 10,588, ,543, ,304, Utilidad (Pérdida) de la Operación 338,155, ,042, Resultado Integral de Financiamiento 660 De Inversiones 129,838, ,389, Por Venta de Inversiones 7,241,246 12,496, Por Valuación de Inversiones (11,952,280) (8,840,481) 700 Por Emisión de Instrumentos de Deuda Por Reaseguro Financiero Otros (4,239,200) (2,281,831) 730 Resultado Cambiario 10,428,277 (226,636) 740 (-) Resultado por Posición Monetaria - 39,013, ,316,871 71,524, Utilidad (Pérdida) antes de ISR, PTU y PRS 469,472, ,567, (-) Provisión para el Pago del ISR (Notas 3o. y 11) 111,522, ,082, (-) Provisión para la PTU - 8,834, Participación en el Resultado de Subsidiarias 1,398,036 4,893, Utilidad (Pérdida) del Ejercicio $ 359,348,464 $ 278,544,914 Las once notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros. Los presentes estados de resultados se formularon de conformidad con las disposiciones en materia de contabilidad emitidas por la Comisión Nacional de Seguros y Fianzas, aplicadas de manera consistente, encontrándose reflejados todos los ingresos y egresos mencionados, las cuales se realizaron y valuaron con apego a las sanas prácticas institucionales y a las disposiciones legales y administrativas aplicables, y fueron registradas en las cuentas que corresponden conforme al catálogo de cuentas en vigor. Los presentes estados de resultados fueron aprobados por el Consejo de Administración bajo la responsabilidad de los funcionarios que los suscriben. Lic. Adolfo Christlieb Morales Director General C.P. Luis Mote Amador Director de Administración y Finanzas C.P. David Agustín Montiel Ordóñez Gerente de Regulaciones C.P. Leopoldo López Ramos Contralor (4)

8 FIANZAS MONTERREY, S. A. ESTADOS DE VARIACIONES EN EL CAPITAL CONTABLE POR LOS AÑOS QUE TERMINARON 31 DE DICIEMBRE DE 2008 Y DE 2007 Cifras expresadas en pesos mexicanos, según se explica en la Nota 2 Capital contribuido Capital ganado Subsidiarias Exceso o insuficiencia en la actualización del capital contable Superávit o déficit por valuación Concepto Capital social pagado Reservas de capital Resultado de ejercicios anteriores Resultado del ejercicio Participación en otras cuentas de capital contable Resultado por tenencia de activos no monetarios Efecto monetario acumulado Déficit por obligaciones laborales al retiro Total capital contable Saldo al 1 de enero de 2007 $ 200,067,579 $ 138,427,589 $ 290,671,093 $ 257,986,398 $ 2,263,275 ($ 7,749,520) ($ 260,050,263) ($ 24,622) $ 621,591,529 MOVIMIENTOS INHERENTES A LAS DECISIONES DE LOS ACCIONISTAS - Suscripción de acciones - Capitalización de actividades - Constitución de reservas 24,578,206 (24,578,206) - Pago de dividendos (51,640,000) (51,640,000) - Traspaso de resultados de ejercicios anteriores 257,986,398 (257,986,398) - Otros Total 24,578, ,768,192 (257,986,398) (51,640,000) MOVIMIENTOS INHERENTES AL RECONOCIMIENTO DE LA UTILIDAD INTEGRAL Utilidad integral 278,544, ,544,914 - Resultado del ejercicio - Resultado por valuación de títulos disponibles para la venta Exceso o insuficiencia en la actualización del capital contable - Ajustes por obligaciones laborales al retiro - Otros 158, ,598 (29,608) 599,550 Total 278,544, , ,598 (29,608) 279,144,464 Saldo al 31 de diciembre de 2007 $ 200,067,579 $ 163,005,795 $ 472,439,285 $ 278,544,914 $ 2,421,835 ($ 7,278,922) ($ 260,050,263) ($ 54,230) $ 849,095,993 MOVIMIENTOS INHERENTES A LAS DECISIONES DE LOS ACCIONISTAS - Reclasificación del efecto monetario acumulado (Nota 2) - Reclasificación del RETANM realizado (Nota 2) - Reconocimiento inicial del impuesto diferido (Nota 3o.) - Reclasificación de déficit por obligaciones laborales al retiro - Resultado por avaluó de inmuebles - Traspaso de resultados de ejercicios anteriores - Otros 27,185,273 (260,050,263) (33,848,340) 18,188, ,359,641 (907) Total 27,185,273 (24,351,723) (278,544,914). 20,843, ,050,263 54,230 5,236,370 (278,544,914) 33,848,340 (13,005,099) 260,050,263 54,230 18,188,146 54,230 (13,005,099) (907) MOVIMIENTOS INHERENTES AL RECONOCIMIENTO DE LA UTILIDAD INTEGRAL Utilidad integral - Resultado del ejercicio - Resultado por valuación de títulos disponibles para la venta Exceso o insuficiencia en la actualización del capital contable - Ajustes por obligaciones laborales al retiro - Otros 359,348, ,348,464 Total 359,348, ,348,464 Saldo al 31 de diciembre de 2008 $ 200,067,579 $ 190,191,068 $ 448,087,562 $ 359,348,464 $ 2,421,835 $ 13,564,319 $ - $ -. $ 1,213,680,827 Las once notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros. Los presentes estados de variaciones en el capital contable se formularon de conformidad con las disposiciones en materia de contabilidad emitidas por la Comisión Nacional de Seguros y Fianzas, aplicadas de manera consistente, encontrándose reflejados todos los movimientos en las cuentas del capital contable derivados de las operaciones efectuadas por la Institución hasta las fechas arriba mencionadas, las cuales se realizaron y valuaron con apego a las sanas prácticas institucionales y a las disposiciones legales y administrativas aplicables. Los presentes estados de variaciones en el capital contable fueron aprobados por el Consejo de Administración bajo la responsabilidad de los funcionarios que los suscriben. b Lic. Adolfo Christlieb Morales C.P. Luis Mote Amador C.P. David Agustín Montiel Ordóñez C.P. Leopoldo López Ramos Director General Director de Administración y Finanzas Gerente de Regulaciones Contralor (5)

9 FIANZAS MONTERREY, S. A. ESTADOS DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA Cifras expresadas en pesos mexicanos, según se explica en la Nota 2 Año que terminó el 31 de diciembre de Operación: Utilidad del ejercicio $ 359,348,464 $ 278,544,914 Partidas aplicadas a resultados que no requirieron la utilización de recursos: Depreciación y amortización 18,843,292 10,588, ,191, ,133,549 Aumento (disminución) de pasivo: Reservas técnicas Fianzas en vigor 282,878,860 26,336,859 Contingencia 43,815,054 19,629,453 Especiales - - Reaseguradores y reafianzadores (pasivo) 36,993,791 20,725,773 Reserva para obligaciones laborales al retiro (pasivo) 9,144, ,009 Acreedores 18,201,090 (21,742,041) Otros pasivos 17,979,958 28,527, ,013,638 73,803,998 (Aumento) disminución de activos: Deudores (79,031,722) (16,294,004) Reaseguradores y reafianzadores (activo) (230,834,456) 55,455 Otros activos (53,662,604) (26,756,216) Inversiones para obligaciones laborales al retiro (activo) (9,573,050) (642,563) (373,101,832) (43,637,328) Recursos generados por la operación $ 414,103,562 $ 319,300,219 Financiamiento: Aumento (disminución) del capital contable: Capital $ 18,415,639 Otros financiamientos obtenidos - ($ 41,480,741) Recursos (utilizados en) actividades de financiamiento $ 18,415,639 ($ 41,480,741) Inversión: (Aumento) disminución en inversiones: Disponibilidades $ 12,743,892 $ 4,411,935 Valores y operaciones productos derivados 397,021, ,814,669 Préstamos (3,124,781) (5,071,996) Inmuebles 25,879,020 (1,335,130) Recursos generados (utilizados) en actividades de inversión $ 432,519,201 $ 277,819,478 Inversiones al principio del periodo $ 1,597,074,507 $ 1,319,255,029 Inversiones al final del periodo $ 2,029,593,708 $ 1,597,074,507 Las once notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros. Los presentes estados de cambios en la situación financiera se formularon de conformidad con las disposiciones en materia de contabilidad emitidas por la Comisión Nacional de Seguros y Fianzas, aplicadas de manera consistente, encontrándose reflejados todos los orígenes y aplicaciones de efectivo derivados de las operaciones efectuadas por la Institución hasta las fechas arriba mencionadas, las cuales se realizaron y valuaron con apego a las sanas prácticas institucionales y a las disposiciones legales y administrativas aplicables. Los presentes estados de cambios en la situación financiera fueron aprobados por el Consejo de Administración bajo la responsabilidad de los funcionarios que los suscriben. Lic. Adolfo Christlieb Morales Director General C.P. Luis Mote Amador Director de Administración y Finanzas C.P. David Agustín Montiel Ordóñez Gerente de Regulaciones C.P. Leopoldo López Ramos Contralor (6)

10 FIANZAS MONTERREY, S. A. (filial de New York Life Worldwide Capital, Inc.) NOTAS SOBRE LOS ESTADOS FINANCIEROS 31 DE DICIEMBRE DE 2008 Y DE 2007 Cifras expresadas en pesos mexicanos, véase Nota 2, excepto tipos de cambio, moneda extranjera y valor nominal de acciones NOTA 1 - NATURALEZA Y ACTIVIDAD DE LA COMPAÑÍA: Constitución y autorización Fianzas Monterrey, S. A. (Institución o Afianzadora) es una compañía filial de New York Life Worldwide Capital, Inc. de origen extranjero y cuenta con autorización del Gobierno Federal, otorgada por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), para operar como institución de fianzas regulada por la Ley Federal de Instituciones de Fianzas (Ley), así como por las disposiciones de la Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (Comisión), como órgano de inspección y vigilancia de estas instituciones. Objeto social El objeto social de la Institución es otorgar fianzas a título oneroso, en los siguientes ramos y subramos: a. Fidelidad, individuales y colectivas. b. Judiciales en los subramos penales, no penales y las que amparen a los conductores de vehículos automotores. c. Administrativas en los subramos de obra, proveeduría, fiscales, arrendamiento y otras fianzas administrativas. d. Crédito en los subramos de suministro, compraventa, financiera y otras fianzas de crédito. e. Fideicomisos en garantía en los subramos relacionados y no relacionados con pólizas de fianza. (7)

11 Principales lineamientos operativos Los movimientos de sustitución y venta de los instrumentos de inversión deben apegarse a las reglas contenidas en los criterios contables y de valuación relativos. Las inversiones que respalden a las reservas técnicas deben cumplir los límites específicos y proporciones legales aplicables a cada tipo de instrumento y, conjuntamente con otros activos calificados para cubrir reservas técnicas, deben ser suficientes para cubrir la base neta de inversión. Al 31 de diciembre de 2008 y de 2007 se tiene una suficiencia en la base neta de inversión de $911,072,573 y de $751,649,479, respectivamente. La Ley Federal de Instituciones de Fianzas establece que las instituciones deben constituir las reservas técnicas de fianzas en vigor y de contingencia para cada tipo de fianza que la Institución otorgue, en los montos, forma y términos establecidos por la Comisión a través de las reglas para la constitución, incremento y valuación de las mismas. Dichas reservas técnicas son determinadas por la Institución y dictaminadas por actuarios independientes, quienes, con fecha 29 de enero de 2009, expresaron una opinión sin salvedades sobre los saldos al 31 de diciembre de 2008, que se muestran en el balance general (para 2007 la opinión fue sin salvedades también). La Institución limita el monto de su responsabilidad mediante la distribución con reafianzadores de los riesgos asumidos, a través de contratos de reafianzamiento automáticos y facultativos, cediendo a dichos reafianzadores una parte del riesgo de la prima. Siguiendo las prácticas del sector afianzador, las operaciones de reafianzamiento tomado se registran con base en las notificaciones recibidas de las afianzadoras cedentes. Las instituciones de fianzas deben contar con un Capital Mínimo Base de Operaciones (CMBO) sin perjuicio de mantener el capital mínimo pagado. El procedimiento para su determinación lo establece la Comisión y tiene como objetivo mantener en mejores condiciones el desarrollo de la Institución y reducir los posibles desequilibrios económico-financieros que se pudieran producir derivados de su operación. Al 31 de diciembre de 2008 la Institución tiene un margen de solvencia de $1,036,016,050 (activos computables superiores al CMBO determinado). El margen de solvencia en 2007 fue de $849,095,993. La Institución no tiene empleados, excepto el director general, y todos los servicios legales, contables y administrativos le son prestados por una compañía subsidiaria. (8)

12 NOTA 2 - BASES DE PREPARACIÓN: Los estados financieros que se acompañan han sido preparados y presentados conforme a las bases contables establecidas por la Comisión para compañías afianzadoras y, en su caso, con las estipuladas en la Ley, las cuales difieren de las Normas de Información Financiera (NIF) mexicanas, por lo mencionado en los incisos a., c., d., h., l., m., o. y s., indicados en la Nota 3 siguiente, así como por el hecho de que no se reconoce el deterioro que pudieran tener los activos de larga duración, no se presenta información financiera por segmentos, no se reconoce la NIF B-15 Conversión de monedas extranjeras vigente a partir de 2008, ni se presenta la utilidad por acción. Asimismo, porque la Comisión no requiere la reformulación de los estados financieros de ejercicios anteriores cuando existen cambios en políticas contables, ni se reconoce el concepto de supletoriedad ante la eventual ausencia de normas particulares en materia contable. Durante 2008 la Comisión emitió tres Circulares mediante las cuales establece la aplicación, en forma prospectiva, de las siguientes NIF emitidas por el Consejo Mexicano para la Investigación y Desarrollo de Normas de Información Financiera, las cuales han sido adoptadas integralmente por la Institución en la preparación de los estados financieros con la particularidad de que la Comisión continua requiriendo la actualización de los inmuebles con base en avalúos que se practiquen cada dos años. En la Nota 3, se divulgan las nuevas políticas contables y, en su caso, los efectos de adopción. i. Circular F-19-1 Efectos de la inflación (NIF B-10) Esta norma define el concepto en entorno económico inflacionario y no inflacionario. Con base en esto, a partir de 2008 la economía mexicana se encuentra en un entorno no inflacionario, al mantener una inflación acumulada de los últimos tres años inferior al 26% (límite máximo para definir que una economía debe considerarse como no inflacionaria), por lo tanto, a partir del 1 de enero de 2008, se requiere la suspensión del reconocimiento de los efectos de la inflación en la información financiera (desconexión de la contabilidad inflacionaria). Consecuentemente, las cifras el 31 de diciembre de 2008 de los estados financieros adjuntos, se presentan en pesos mexicanos históricos modificados por los efectos de la inflación en la información financiera reconocidos hasta el 31 de diciembre de Las cifras al 31 de diciembre de 2007 se expresan en pesos mexicanos de poder adquisitivo de esa fecha. A continuación se presentan los porcentajes de la inflación, según se indica: 31 de diciembre de Del año 6.53% 3.76% Acumulada en los últimos tres años 15.32% 11.56% (9)

13 ii. Circular F-6.1 Beneficios a los empleados NIF D-3 Las disposiciones de esta norma originan la reducción en los plazos de amortización de las partidas correspondientes a servicios pasados, amortizándose en un plazo de cinco años. Asimismo, esta norma requiere el reconocimiento de la Participación de los Trabajadores en las Utilidades (PTU) diferida con base en el método de activos y pasivos con enfoque integral, en donde es probable el pago o aplicación por recuperación de estos beneficios a empleados que rindan servicios futuros. Esta norma no tuvo ningún efecto para la Institución. iii. Circular F-19.2 NIF D-4 Impuestos a la utilidad (NIF D-4) Esta norma requiere el reconocimiento de un impuesto diferido para todas las diferencias temporales entre los valores contables y los fiscales de los activos y pasivos que se esperan materializar en el futuro. El efecto de adopción de esta norma se presenta en la Nota 3. Asimismo, a la entrada en vigor de las normas B-10 y D-4 se requirió traspasar hacia el rubro de resultados de ejercicios anteriores los saldos que a esa fecha tenían los rubros de efecto monetario acumulado ($260,050,263), resultado por tenencia de activos no monetarios realizado ($33,848,340) y el efecto de impuestos diferidos registrado directamente en capital contable ($18,188,146). Los estados financieros adjuntos y sus notas fueron autorizados para su emisión el 2 de marzo de 2009 por el C.P. Luis Mote Amador (Director de Administración y Finanzas). Los estados financieros adjuntos al 31 de diciembre de 2008 están sujetos a la posible revisión de la Comisión, que cuenta con la facultad de ordenar las modificaciones que considere pertinentes. NOTA 3 - RESUMEN DE LOS CRITERIOS CONTABLES SIGNIFICATIVOS: A continuación se resumen las políticas y criterios de contables más significativos, los cuales han sido aplicados consistentemente en los años que se presentan, a menos que se especifique lo contrario. Como se explica en la Nota 2, las cifras al 31 de diciembre de 2008 de los estados financieros adjuntos, se presentan en pesos mexicanos históricos modificados por los efectos de la inflación en la información financiera reconocidos hasta el 31 de diciembre de Las cifras al 31 de diciembre de 2007 se expresan en pesos mexicanos de poder adquisitivo de esa fecha. Los criterios contables requieren el uso de ciertas estimaciones contables críticas en la preparación de estados financieros. Asimismo, se requiere el ejercicio de un juicio de parte de la Administración en el proceso de definición de las políticas de contabilidad de la Institución. (10)

14 a. La presentación y clasificación de algunos rubros del balance general difieren de las requeridas por las NIF, principalmente porque no se presentan de acuerdo con su disponibilidad y exigibilidad, y porque, en algunos casos, no se presentan saldos netos. Asimismo, los estados de resultados y de cambios en la situación financiera difieren en su presentación de los requeridos por las NIF a partir de b. Las inversiones en valores incluyen inversiones en títulos de deuda y de capital, y se clasifican de acuerdo con la intención de uso que la Afianzadora les asigna al momento de su adquisición en: títulos de deuda para financiar la operación, títulos de deuda para conservar a vencimiento y títulos de capital disponibles para la venta. Inicialmente se registran a su costo de adquisición y posteriormente se valúan como se menciona en los párrafos siguientes. Véase Nota 5. Determinados valores, documentos e instrumentos financieros que formen parte de la cartera y portafolio de inversión, se valúan, en su caso, utilizando precios actualizados para valuación proporcionados por especialistas en el cálculo y suministro de precios para valuar carteras de valores, autorizados por la Comisión, denominados proveedores de precios. Títulos de deuda i. Para financiar la operación - Los instrumentos financieros cotizados se valúan a su valor neto de realización, con base en los precios de mercado dados a conocer por el proveedor de precios; en caso de que estos precios no existan, se toma el último precio registrado dentro de los 20 días hábiles previos al de la valuación. En caso de que en ese plazo no haya operado el instrumento financiero se valuará a su costo de adquisición. La valuación de los instrumentos financieros no cotizados se realizará de acuerdo con determinaciones técnicas de valor razonable. ii. Para conservar a vencimiento - Al cierre de cada mes se valúan con base en el método de interés efectivo o línea recta, según corresponda, de acuerdo con la naturaleza del instrumento. En esta clasificación se incluyen pagarés con rendimiento liquidable al vencimiento. El devengamiento del rendimiento de los títulos de deuda se realiza conforme al método de interés efectivo o línea recta (según sea la naturaleza del mismo). Dichos rendimientos se consideran como realizados en el estado de resultados. Títulos de capital iii. Disponibles para su venta - Las inversiones en acciones cotizadas se valúan a su valor neto de realización con base en los precios de mercado dados a conocer por el proveedor de precios; en caso de que estos precios no existan se toma el último precio registrado dentro de los 20 días hábiles previos al de la valuación. En caso de que en ese plazo no exista cotización, las acciones se valúan al valor contable de la emisora. (11)

15 Las acciones de la Institución no cotizadas se valúan a su valor contable con base en los estados financieros de la emisora. Los ajustes resultantes de las valuaciones de las categorías de títulos para financiar la operación y para conservar a vencimiento se llevan directamente contra los resultados del ejercicio. Los ajustes resultantes de la valuación de títulos disponibles para la venta se llevan al capital contable. La Institución no puede capitalizar ni repartir la utilidad derivada de la valuación de sus inversiones en valores hasta que se realicen en efectivo. En caso de realizar transferencias de inversiones entre las diferentes categorías, se requiere aprobación del Comité de Inversiones y dar aviso a la Comisión. Durante 2008 no se realizaron transferencias. c. Las inversiones en compañías subsidiarias se valúan por el método de participación. Conforme a este método, el costo de adquisición de las acciones se modifica por la parte proporcional de los cambios en las cuentas del capital contable de dichas subsidiarias, posteriores a la fecha de la compra. La participación de la Afianzadora en el resultado de estas compañías se presenta por separado en el estado de resultados. Las NIF requieren la emisión de estados financieros consolidados y cuando se presentan estados financieros individuales (sin consolidar) las mismas requieren la revelación de información financiera consolidada condensada. Esta información no es requerida por las normas contables establecidas por la Comisión. d. Los inmuebles se registran inicialmente a su costo de adquisición, el cual es actualizado con base en avalúos practicados por instituciones de crédito. Los avalúos se deben practicar cuando menos cada dos años y no se reconocerán los efectos de la inflación por el período en que se encuentren vigentes, hasta en tanto no se practique un nuevo avalúo. Véase Nota 6. En el ejercicio de 2008 el inmueble de la Afianzadora denominado Rubén Darío 38 fue actualizado y registrado con base en el avalúo practicado en diciembre del mismo año. En el ejercicio de 2007 los demás inmuebles de la Afianzadora fueron actualizados con base en el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC). Véase Nota 6. La depreciación de estas inversiones es calculada en función de la vida útil remanente del inmueble determinada por perito valuador. En un entorno económico no inflacionario como el que prevalece actualmente, las NIF no requieren que los inmuebles se actualicen. (12)

16 e. Los deudores por primas representan saldos por cobrar por las fianzas expedidas. La Institución constituye una estimación para cuentas de cobro dudoso basados en la experiencia real de los últimos 3 años, definiendo un factor promedio de los castigos reales contra las primas por cobrar de estos años, el cual se aplica a las primas por cobrar del año siguiente como provisión. Al 31 de diciembre de 2008 y de 2007 la estimación por concepto de difícil cobro fue de $277,264 y $47,062, respectivamente. f. Los deudores por responsabilidades de fianzas representan derechos de cobro sobre las fianzas pagadas que cuentan con garantía de recuperación, los cuales se acreditan a los resultados del año. Las cuentas por cobrar así registradas son evaluadas por un abogado externo, quien opina sobre su recuperabilidad. Los cargos y créditos por los conceptos antes mencionados se presentan en el estado de resultados en el rubro de Reclamaciones. g. Al 31 de diciembre de 2008 el mobiliario y equipo, y los conceptos susceptibles de amortización se expresan como sigue: i) adquisiciones realizadas a partir del 1 de enero de 2008, a su costo histórico, y ii) adquisiciones realizadas hasta el 31 de diciembre de 2007 de origen nacional, a sus valores actualizados determinados mediante la aplicación a sus costos de adquisición de factores derivados del INPC hasta el 31 de diciembre de Consecuentemente, al 31 de diciembre de 2008 el mobiliario y equipo y los conceptos susceptibles de amortización se expresan a su costo histórico modificado. Al 31 de diciembre de 2007 los conceptos antes mencionados se expresan a su valor actualizado, determinado como se indica en el inciso ii) del párrafo anterior. La depreciación y amortización se calculan por el método de línea recta con base en las vidas útiles de los activos, estimadas por la Administración de la Institución, aplicadas a los valores del mobiliario y equipo y de los conceptos susceptibles de amortización. Véase Nota 6. h. Los inmuebles, muebles y valores que se adjudica la Afianzadora por las recuperaciones de reclamaciones pagadas se registran al valor declarado por la vía judicial en las escrituras o al valor establecido en los contratos de dación en pago y no son sujetos a depreciación. Estos activos deben ser vendidos a partir de su adquisición, en un plazo de un año si son títulos o bienes muebles, dos años si son inmuebles urbanos y tres años si son inmuebles rústicos y establecimientos mercantiles o industriales. Al 31 de diciembre de 2008 y de 2007 la Institución mantiene activos adjudicados que no han sido vendidos dentro del plazo establecido. Sin embargo, mediante diferentes oficios emitidos durante 2008, la Comisión les concedió una prórroga de dos y tres años para la venta de los inmuebles señalados en los mismos. (13)

17 Las NIF requieren que estos activos se registren y valúen a valor de mercado en la fecha en que se recibe el bien, reconociendo una utilidad o pérdida por la diferencia resultante contra el valor adjudicado. i. La reserva de fianzas en vigor tiene por objeto dotar de liquidez a la Institución para cubrir el pago de las reclamaciones esperadas que se deriven de las responsabilidades retenidas de las fianzas otorgadas, mientras se efectúa el proceso de adjudicación y realización de las garantías de recuperación aportadas por el fiado, así como para respaldar el pago de las reclamaciones de fianzas que no requieren garantías de recuperación. El incremento de la reserva para fianzas judiciales, administrativas y de crédito se determina aplicando el factor del 0.87 a la prima base correspondiente a cada una de las anualidades de vigencia. El incremento de la reserva por fianzas de fidelidad y judiciales que amparan a los conductores de automóviles se constituye sobre el importe de la prima no devengada de retención a la fecha de valuación. Dichas reservas se liberan una vez que se cumple el objeto de la fianza o se paga la reclamación. Hasta el ejercicio de 2007 la Institución presentaba en el balance general las reservas técnicas únicamente por aquellos riesgos que retenía. A partir del ejercicio de 2008 las disposiciones relativas requieren que la Institución determine, registre y presente en el balance general el importe total por los riesgos retenidos y por los cedidos a los reafianzadores, el efecto de esta disposición originó que el pasivo y el activo correlativo se incrementaran en $231,207,481. j. La reserva de contingencia representa el monto de recursos necesarios para financiar posibles desviaciones derivadas del pago de reclamaciones de fianzas otorgadas. Esta reserva se constituye como parte de las primas retenidas, es acumulativa, y sólo podrá dejar de incrementarse cuando así lo determine la SHCP. En consecuencia, el monto de dicha reserva constituye el saldo al cierre del ejercicio inmediato anterior, más el 13% de la prima base retenida. k. Los beneficios otorgados por la compañía a sus empleados, incluyendo los planes de beneficios definidos (o de contribución definida) se describen a continuación: Plan de Contribución Definida Beneficio Flexible Básico: Hasta el 5% del salario elegible antes de impuestos. Beneficio Flexible Adicional: Equivalente al 25% del Beneficio Flexible Básico destinado al Plan de Pensiones. (14)

18 Derechos Adquiridos: Años de participación Porcentaje de la Subcuenta Compañía 0 0% 1 20% 2 40% 3 60% 4 80% 5 100% Beneficios por Fallecimiento e Invalidez: Cuando el participante fallezca o se incapacite total y permanente antes de su fecha de jubilación, el o sus beneficiarios tendrán derecho a recibir en una sola exhibición el saldo de su cuenta individual. Plan de Beneficio Definido (Jubilación) Monto del Beneficio: El monto correspondiente a una pensión mensual de 0.30% del salario multiplicado por cada año de servicio. Dicho beneficio en ningún caso puede ser menor al monto que le hubiese correspondido conforme al pago por separación previsto en los Artículos 48 y 50 de la Ley Federal del Trabajo. Condiciones generales Elegibilidad: Empleados de tiempo completo contratados directamente por la compañía. Edades de Retiro: Empleados con edad de 55 a 65 años con al menos 10 años de servicio. Forma de Pago: En una sola exhibición o a través de una renta mensual vitalicia contratada por el participante con la Compañía. Plan de Beneficio Definido para Prima de Antigüedad: Grupo elegible: Todo el personal de tiempo completo al servicio de la empresa. Sueldo: Sueldo nominal con un tope de dos veces el salario mínimo vigente en la zona A. Causas de separación: Empleados que se invaliden después de un año de servicio. Empleados que han sido despedidos. Empleados que se retiran voluntariamente después de 15 años de servicio. Empleados que se jubilan por parte de la empresa. (15)

19 Supervivientes de los empleados que fallezcan después de un año de servicio. Monto del beneficio: El beneficio es equivalente a 12 días de salario integrado topado a 2 veces el salario mínimo de la zona geográfica en que se encuentre, por año de servicio. La Institución retiene, administra y registra todos los activos del fondo de pensiones y primas de antigüedad, los cuales son invertidos de acuerdo con la Comisión. i. Los beneficios directos (sueldos, tiempo extra, vacaciones, días festivos y permisos de ausencia con goce de sueldo, etc.) se reconocen en los resultados conforme se devengan y sus pasivos se expresan a su valor nominal, por ser de corto plazo. ii. Los beneficios por prima de antigüedad, bonos, compensaciones especiales o separación voluntaria, etc.), así como los beneficios al retiro (pensiones, prima de antigüedad, etc.), son registrados con base en estudios actuariales realizados por peritos independientes a través del método de crédito unitario proyectado. El costo neto del período de cada plan de beneficios a los empleados se reconoce como gasto de operación en el año en el que se devenga, el cual incluye, entre otros, la amortización del costo laboral de los servicios pasados y de las ganancias (pérdidas) actuariales de años anteriores. Respecto a las partidas pendientes de amortizar al 31 de diciembre de 2007, conocidas como pasivo de transición, que incluyen el costo de los servicios pasados pendientes de amortizar, éstas se amortizan a partir del 1 de enero de 2008, en un plazo de cinco años. Este cambio no originó que los resultados del ejercicio del 2008 tuvieran un cargo adicional. A partir del 1 de enero de 2008, los estudios actuariales sobre los beneficios a los empleados, incorporan la hipótesis sobre la carrera salarial. El efecto de haber considerado este concepto en los cálculos actuariales no originó en los resultados del ejercicio de 2008 un cargo adicional. l. Los ingresos por primas de las fianzas contratadas se registran en el año en que éstas se expiden, adicionados por las primas de reafianzamiento tomado y disminuidos por las primas cedidas en reafianzamiento. Los costos de adquisición se contabilizan en resultados en la fecha de emisión de las pólizas contratadas. La estimación correspondiente al ingreso por participación de utilidades con los reafianzadores se estima anualmente y se registra al momento del cobro. Las NIF requieren que los ingresos, así como los costos que se identifiquen con éstos, se reconozcan en los resultados conforme se devengan. (16)

20 m. Las reclamaciones recibidas se registran inicialmente en cuentas de orden, existiendo un plazo de 60 días para reunir los elementos necesarios para justificar su procedencia. En caso de exceder este plazo se debe reconocer un pasivo con cargo a los resultados del ejercicio. En caso de pasivos ordenados por la Comisión, se reconoce el cargo a los resultados del ejercicio y la cuenta por pagar relativa, hasta en tanto se defina la improcedencia o se realice el pago de estas reclamaciones. Las reclamaciones que se encuentran en litigio se mantienen registradas en cuentas de orden hasta que se dicte sentencia. Las NIF requieren que el pasivo correspondiente se registre en el período en que ocurre. n. Las provisiones de pasivo representan obligaciones presentes por eventos pasados en las que es probable la salida de recursos económicos. Estas provisiones se han registrado bajo la mejor estimación por la Administración. o. A partir de 2008 el Impuesto sobre la Renta (ISR) diferido, se registra con base en el método de activos y pasivos con enfoque integral, el cual consiste en reconocer un impuesto diferido para todas las diferencias temporales entre los valores contables y fiscales de los activos y pasivos que se esperan materializar en el futuro. Véase Nota 11. Hasta el 31 de diciembre de 2007 el ISR causado cargado a los resultados del año se determinaba con base en la utilidad gravable. La adopción inicial de esta norma originó el reconocimiento de un activo diferido de $33,885,999, un abono al capital contable por el efecto acumulado inicial de $18,188,146 y un crédito a los resultados del ejercicio de $15,697,853, por el efecto del ejercicio. Las NIF requirieron el reconocimiento de impuestos diferidos desde el p. El capital social, las reservas de capital, las utilidades acumuladas y el exceso (insuficiencia) en la actualización de capital, mostradas al 31 de diciembre de 2007, se expresan a su costo histórico actualizado, determinados mediante la aplicación a sus costos históricos de factores derivados del INPC. Los movimientos en estas cuentas realizados durante 2008, se expresan a su costo histórico. Los traspasos a los resultados acumulados descritos en el inciso r. se efectuaron a pesos de poder adquisitivo del 31 de diciembre de q. La insuficiencia en la actualización de capital que al 31 de diciembre de 2007 se integraba por el resultado acumulado por posición monetaria inicial y por el resultado por tenencia de activos no monetarios, se ha identificado en realizados y no realizados. El importe realizado por un monto de $260,050,263, ha sido reclasificado a los resultados acumulados durante 2008 y el correspondiente a las partidas no realizadas por $13,564,319, se reciclará contra los resultados del ejercicio en el que se realicen los activos no monetarios que dieron origen a dichas partidas. Al 31 de diciembre de 2007 el resultado por posición monetaria mostrado en el estado de resultados, representa la pérdida por inflación, medida en términos del INPC, sobre el neto de (17)

21 los activos y pasivos monetarios mensuales del año, expresado en pesos de poder adquisitivo de esa fecha. r. La utilidad integral la componen, la utilidad neta, más los efectos por actualización a través de avalúos de los inmuebles y, en su caso, por los relativos a la valuación de los instrumentos financieros disponibles para su venta, así como por aquellas partidas que por disposición específica se reflejan en el capital contable y no constituyen aportaciones, reducciones y distribuciones de capital. Los importes de la utilidad integral de 2008 y de 2007, se expresan a pesos históricos modificados y a pesos de poder adquisitivo del 31 de diciembre de 2007, respectivamente. s. Las transacciones en moneda extranjera se reconocen en la moneda de registro, aplicando el tipo de cambio del día hábil del mes correspondiente. Los activos y pasivos denominados en dicha moneda se convierten al tipo de cambio fijado por el Banco de México (Banxico), vigente a la fecha del balance general. Las diferencias motivadas por fluctuaciones en el tipo de cambio entre las fechas de las transacciones y la de su liquidación o valuación al cierre del ejercicio se reconocen en resultados. t. Los fondos en administración representan las operaciones de fideicomiso que realiza la Afianzadora actuando como fiduciaria en fideicomisos de garantía en los cuales se afectan recursos relacionados con las pólizas que expide. u. Las responsabilidades por fianzas en vigor representan las obligaciones vigentes asumidas por la Afianzadora por cada una de las fianzas expedidas y se disminuye hasta el momento de la cancelación de la fianza o el pago de la reclamación relativa. v. Las garantías de recuperación por fianzas expedidas representan garantías otorgadas por los fiados y obligados solidarios por los montos de responsabilidades en vigor. NOTA 4 - ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA: Al 31 de diciembre de 2008 y de 2007 la Afianzadora tenía activos y pasivos monetarios en dólares estadounidenses (Dls.) como se muestra a continuación: 31 de diciembre de Activos Dls. 10,140,740 Dls. 12,092,409 Pasivos 4,963,834 4,278,830 Posición larga Dls. 5,176,906 Dls. 7,813,579 Al 31 de diciembre de 2008 y de 2007 los tipos de cambio fijados por Banxico fueron de $ y de $ por dólar, respectivamente. Al 2 de marzo de 2009, fecha de emisión de los estados financieros, el tipo de cambio fijado por Banxico es de $15.06 por dólar. (18)

22 En de octubre de 2008 el Peso Mexicano sufrió una devaluación respecto a las monedas extranjeras; tratándose de dólares, el tipo de cambio se deslizó en aproximadamente el 25%, tomando en consideración el tipo de cambio al 1 enero de Esta situación fue un factor importante para que la Institución incurriera en una utilidad cambiaria de $10,428,277 al 31 de diciembre de 2008, la cual se presenta en el estado de resultados dentro del Resultado Integral de Financiamiento. NOTA 5 - INVERSIONES EN VALORES: La posición en inversiones en valores en cada categoría se compone de la siguiente manera: Inversiones en valores gubernamentales: 31 de diciembre de de diciembre de 2007 Incremento Incremento (decremento) (decremento) por valuación Deudores por valuación Deudores Importe de valores por intereses Importe de valores por intereses Para financiar la operación $ 616,374,779 $ 3,770,859 $ 3,996,348 $ 579,406,358 $ 4,080,844 $ 5,603,395 Para conservar a vencimiento 344,763,043 (4,374,470) 1,978, ,871,044 (2,271,441) 1,546,283 Inversiones en valores de empresas privadas con tasa conocida: Para financiar la operación: $ 961,137,822 $ 845,277,402 Sector financiero $ 145,614,990 (488,896) 797,613 $ 62,307, , ,965 Sector no financiero 446,069,893 (11,645,474) 5,724, ,543, ,959 5,694,887 Para conservar a vencimiento: 591,684, ,851,431 Sector financiero 25,824,161 (133,267) 351,408 25,824,161 (62,813) 346,362 Sector no financiero 132,030,627 (511,429) 2,367,693 90,242,673 (275,578) 2,025,951 Extranjeros: 157,854, ,066, ,539, ,918,265 Inversiones en valores extranjeros 74,740,416 (1,945,565) 942,583 24,942,768 (220,813) 396,159 $ 824,280,087 $ 677,861,033 Total de deudores por intereses $ 16,159,129 $ 15,872,002 TÍTULOS DE CAPITAL Disponibles para la venta: Sector no financiero New York Life Bermuda $ 150,000,000 Operadora FMA, S. A. de C. V. (subsidiaria) 20,407,595 20,772,354 Otras 1,762,795 $ 172,170,390 $ 20,772,354 Total de efecto por valuación de valores - Neto ($ 15,328,242) $ 1,615,325 Las inversiones en valores están sujetas a diversos tipos de riesgos, los principales que pueden asociarse a los mismos están relacionados con el mercado en donde operan, las tasas de interés asociadas al plazo, los tipos de cambio y los riesgos inherentes de crédito y liquidez de mercado. El plazo promedio de las inversiones en instrumentos de deuda en sus diversas clasificaciones es de 2 días hasta 3 años para los títulos para financiar la operación y de 3 años para los títulos para conservar a vencimiento. (19)