GESTIÒN FINANCIERA FINANZAS OPERATICAS TALLER DE GESTIÒN PARA PYMES

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Bernardo Crespo Olivares
hace 7 años
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1 GESTIÒN FINANCIERA FINANZAS OPERATICAS TALLER DE GESTIÒN PARA PYMES

2 Contenidos La visión financiera La información financiera El análisis por ratios financieros Los flujos de fondos La determinación de las necesidades de fondos

3 El pensamiento básico de todo inversor financiero $$$$$ %%% σ n Σ t = 1 t Flujo de fondos t ( 1 + r ) n

4 Creación de valor = inversores contentos y dispuestos a volver a invertir Rentabilidad Esperada por el accionista Rentabilidad Obtenida por el accionista Creación de valor Ke ROE Riesgo Management EL DINERO ES EL REY

accionista Rentabilidad Obtenida por el accionista

5 La visión financiera de la firma Escudo Fiscal GN FCF RIESGO: Wacc; ke; kd Impuestos (t) EBITDA NOF CAPEX Activos Netos Deuda Equity Management MAX {VAN=f(FCFE;Ke)} CCF>FCFD CCF FCFD FCFE EBITDA: Resultado Operativo. GN: Generación del negocio. NOF: Necesidad Operativa de Fondos. CAPEX: Inversión en activos fijos. FCF: Flujo del Negocio. CCF: Flujo de fondos del capital FCFD: Flujo de fondos de la deuda. FCFE: Flujo de fondos para el accionista. Ke: costo del capital propio Kd: tasa de interés de la deuda Wacc: Costo del financiamiento

NOF: Necesidad Operativa de Fondos. CAPEX: Inversión en activos fijos. FCF: Flujo del Negocio.

6 Información Financiera para la toma de decisiones Quéuso le dan actualmente a la información contable? Puedo usar la información contable para tomar decisiones? De qué manera?

7 Del Balance contable al Balance Financiero Activo Circulante Activo Corriente Pasivos Corrientes DF Corto RE VENTAS CIRCULANTE A. FIJOS Activos Netos Activo Fijo Activo No Corriente Pasivos No Corrientes P.N. Equity DF Largo Capital VENTAS RE DEUDA AN: Activos totales RE Nivel de inversión necesario

FIJOS Activos Netos Activo Fijo Activo No Corriente Pasivos No Corrientes

8 Otros conceptos Activo Circulante Operativos NOF Operativos RE DF Corto Contable FM DF Largo Contable Activo Fijo Permanentes Permanentes Equity Contable

9 Determinación del fondo de maniobra $ Ventas NOF Acceso al Crédito t Estado de la Economía Incertidumbre de los cash flows futuros

10 Estado de Resultados Financieros Ventas - CMV - Gastos = EBITDA - Amortizaciones = EBIT - Intereses = EBT - Impuestos = RN

11 Estado Lujos de Fondos Financieros EBITDA - EBIT * t GENERACIÓN NEGOCIO - NOF Flujo de operaciones - CAPEX Flujo de inversiones FFL + ESCUDO FISCAL FFC

12 Estado Lujos de Fondos Financieros FFC FFD FFE Aportes Dividendos Flujo de financiamiento Intereses sobre activos FFN

13 El Saldo de Caja Saldo inicial de caja + FFN = Saldo final de caja

14 Análisis de Flujos de Fondos Libres Cuál es el perfil de activos Dónde estácolocado el dinero: inventarios, cuentas por cobrar, infraestructura => permite eficientizar el uso de recursos Cómo genera valor mi negocio? Por alta rotación o altos márgenes Cómo se financia mi actividad? Fondos propios o de terceros? De corto o largo plazo?

el uso de recursos Cómo genera valor mi negocio?

15 Análisis por Ratios Financieros Comparar diferentes empresas entre sío con un benchmark Analizar la evolución de una empresa en el tiempo Realizar proyecciones

16 Ratios Financieros Rentabilidad ROA RN / AN RONA [EBIT * (1-t)]/AN ROE RN / PN Riesgo Tesorería FM / NOF Financiamiento D/E Operativos CCC = DIAS PROV DIAS CLIENTES DIAS DE INVENTARIO

17 Medidas de Riesgo Tesorería Financiamiento Operativos Prueba ácida Ratio de circulante Cobertura intereses Cobertura deuda Deuda / Equity Días de clientes Días de inventarios Días de proveedores

18 PRUEBA ACIDA = (AC INVENTARIOS) / PC RATIO DE CIRCULANTE = CAJA / VENTAS COBERTURA DE INTERESES = EBIT / INTERESES COBERTURA DE DEUDA = EBIT / DEUDA INDICE DE ENDEUDAMIENTO = D / E Índices de Liquidez: Riesgo Tesorería Índices de Endeudamiento: Riesgo Financiamiento DIAS DE CLIENTES = DEUDORES POR VENTAS / VENTAS DIAS DE INVENTARIOS = INVENTARIOS / CMV DIAS DE PROVEEDORES = PROVEEDORES / CMV Índices Operativos: Riesgo Operaitivo

Tesorería Índices de Endeudamiento: Riesgo Financiamiento DIAS DE CLIENTES = DEUDORES POR VENTAS / VENTAS

19 CCC Compra Venta Cobro Días de Inventarios Días de Clientes Días de Proveedores Pago Ciclo de Conversión de Caja CCC = Días prov. Días Clientes Días Inventarios

20 Análisis de Dupont ROA Cuál es la fuente de valor de mi negocio? ROE = Resultado neto Ventas Activos promedio X X Ventas Activos promedio Equity promedio Margen Rotación Apalancamiento ROA: Resultado sobre total de recursos

21 Árbol de Rentabilidad, Cómo se compone la rentabilidad en la empresa Apalancamiento financiero ROE = RONA + D E (RONA i (1-t)) Endeudamiento Contribución de la Deuda EBIT * (1-t) RONA = * Ventas Ventas Activo Neto Margen sobre Ventas Rotación de Capital

22 El Apalancamiento Financiero Apalancamiento financiero ROE = RONA + D E (RONA i (1-t)) Visión ingenua apalancamiento financiero Endeudamiento Contribución de la Deuda Si RONA > i (1-t) => Apalancamiento positivo (????) Si RONA = i (1-t) => Apalancamiento neutro (no me apalanco) Si RONA < i (1-t) => Apalancamiento negativo (no me apalanco) Visión ampliada apalancamiento financiero Si incremento ROE > incremento Ke => me apalanco RONA: Retorno sobre Capital invertido (AN)

23 Uso de Ratios -Muchos nombran al mismo ratio de distinta forma (poner foco en la SUSTANCIA y no en el nombre) -Tengo que tener bien en claro PARA QUÉquiero utilizar el ratio y sobre qué información lo aplico -Aplicación de PROMEDIOS cuando relaciono cuentas patrimoniales -Ojo con los resultados INUSUALES y EXTRAORDINARIOS cuando uso datos contables -Ojo con los CRITERIOS CONTABLES aplicados cuando comparo industrias (leasings/ inventarios / etc.) -Ojo al comparar compañías cuando existen DIFERENTES SEGMENTOS de negocio

24 Horizonte de Planeamiento Flujo Estable Ventas FCF t Start-Up Expansión Alto Crecimiento Madurez Declive Periodo a proyectar Estabilización del flujo Factibilidad práctica 5 / 10 años Flujo estable con crecimiento (g)

25 Proyecciones Financieras Costo variables Costo fijos NOF Deuda Intereses Impuestos VENTAS Activos Fijos Equity Resultado

26 Ventas Macro PBI Industria Share de sectores Empresa P * Q Market Share VENTAS

27 Inputs Modelo Tasa impositiva Crecimiento Ventas Tasa de interés CMV / Ventas Gastos / Ventas Resultado económico Amortización / Activos Fijos Días de stocks Días de clientes Días de proveedores Activos Netos AN(t) + AN Deuda Equity Deuda / Equity Activos Fijos Netos / Ventas

28 Outputs Modelos CCF FCF Activos Netos AN(t) + AN Deuda Equity FCFD FCFE FN

29 Las Necesidades de Financiamiento Pasivo + PN - Activo Necesidades de Fondos (Excedentes transitorios) Flujo Neto EXCEDENTE TRANSITORIO < 0 : Hay posibilidad de financiamiento? O debo ajustar mis proyecciones?

30 Financiamiento AN D E D FM NOF DC DL DC = NOF * ( 1- FM / NOF) E

31 PREGUNTAS Lic. Jacqueline E. Huck

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