LA ECONOMÍA DE PANAMÁ: RIESGOS Y VULNERABILIDADES MARCO A. FERNÁNDEZ B. CONVENCIÓN BANCARIA DE PANAMÁ JULIO DE 2014

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1 LA ECONOMÍA DE PANAMÁ: RIESGOS Y VULNERABILIDADES MARCO A. FERNÁNDEZ B. CONVENCIÓN BANCARIA DE PANAMÁ JULIO DE 2014

2 PLAN DE TEMAS Riesgos o vulnerabilidades? Panamá (como todos los países) enfrenta dos tipos de riesgos: a la economía real mundial y al sistema financiero (ambos están relacionados, aunque no siempre) Los de la economía real mundial están vinculados a la menor demanda en los países que empujan la economía mundial (nuevos datos del FMI) Los del sistema financiero se relacionan con la posibilidad (hoy día baja) de una deflación y a una nueva ronda de burbujas de activos (Schiller, por ejemplo) En Panamá: las vulnerabilidades señaladas por los analistas internacionales y locales.. Financieras: listas de no cumplimiento y su efecto sobre las fuentes de recursos del sistema bancario Reales: la provisión de servicios complementarios a la actividad productiva (e.g. energía y agua) Fiscal: sostenibilidad de la deuda pública, dependencia de los ingresos del Canal, equilibrio fiscal en presencia de la des-aceleración de la economía Económica: el alto nivel de endeudamiento privado (en buena parte financiado por inversión directa extranjera) Desaceleración de la actividad económica para )

3 LA ECONOMÍA GLOBAL: PERSPECTIVAS CADA VEZ MÁS PESIMISTAS POR QUÉ?

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5 CRECIMIENTO DEL COMERCIO MUNDIAL: P 6% 5% 4% 4.3% 5.3% 5.6% 3% 2.8% 3.0% 2% 1% 0% p 2015p 2016p Fuente: FMI WEO, abril 2014

6 FUENTES EXTERNAS SOBRE EL TOTAL DE PASIVOS: JULIO 2013 A MAYO % 10.0% 22.5% Obligaciones extranjeras Depósitos extranjeros Otros pasivos extranjeros

7 LOS INGRESOS DEL CANAL Y SU APORTE A LAS FINANZAS PÚBLICAS: ALTA DEPENDENCIA DEL INICIO DE LA AMPLIACIÓN

8 CONTRIBUCIÓN ACP COMO PORCENTAJE DE LOS INGRESOS CORRIENTES DEL GOBIERNO CENTRAL ,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4, , Ingresos corrientes del gobierno central Contribución ACP como % de los ingresos corrientes del gobierno central Fuente: INDESA con datos INEC, MEF y ACP

9 Millones de balboas CONTRIBUCIÓN REVISADA ACP (EN MILLONES DE BALBOAS) ,000 2,500 2,000 1,500 1, Estimado al 2013 Estimado al 2014 Diferencia Fuente: MEF

10 CONTRIBUCIÓN ACP COMO PORCENTAJE DEL PIB , ,000 1, , Contribución de la ACP en millones de dólares Contribución de la ACP como % del PIB Fuente: INDESA con datos INEC, MEF y ACP

11 SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA PÚBLICA Y LOS PAGOS DE LOS LLAVE EN MANOS

12 deuda PIB = deuda PIB (i g) - Superavit primario PIB

13 CONTRATOS LLAVE EN MANO : PROYECCIÓN DE PAGOS/EN MILLONES DE DÓLARES TOTAL 20 MINSA-CAPSIS FINMECCANICA MOP ,222.1 Reordenamiento vial (aglutinado) Domingo Díaz Cinta Costera III Vía Brasil Vía Brasil II Patrimonio histórico Tramo Santiago-David ,003.1 MINSA-HOSPITALES OTROS Ciudad de las Artes Minsa-Saneamiento de la Bahía Presidencia-Metro MOP-Corredor Colón Presidencia-Conades Centro de Convenciones Ciudada Deportiva de Colón Ciudada Deportiva de David TOTAL 1, , ,117.6 Fuente: LA PRENSA

14 EVOLUCIÓN DE LOS INTERESES DE LA DEUDA PÚBLICA COMO PORCENTAJE DE LOS INGRESOS TOTALES DEL SECTOR PÚBLICO: Fuente: INDESA con datos Presupuestos

15 SALDO PROMEDIO DE CUENTA CORRIENTE DE PAÍSES DE AMÉRICA LATINA: País Promedio ( ) País Promedio ( ) Trinidad y Tobago 18.2% Haití -3.1% Venezuela 6.4% Guatemala -3.1% Bolivia 5.9% Uruguay -3.3% Paraguay 0.9% El Salvador -4.7% Argentina 0.9% Costa Rica -5.1% Ecuador 0.3% R. Dominicana -5.6% Chile -0.1% Honduras -7.5% México -1.2% Panamá -9.4% Brasil -1.5% Jamaica -11.8% Perú -1.8% Nicaragua -12.3% Colombia -2.7% Fuente: INDESA con datos del FMI

16 INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA EN AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE, POR PAÍS RECEPTOR: (EN MILLONES DE DÓLARES Y DIFERENCIA RELATIVA EN %) PAÍS IED/PIB ( ) relativa Chile 8,584 19,153 28,542 20, % -29% Panamá 1,578 2,409 2,887 4, % 61% Nicaragua % 5% Honduras ,059 1, % 0% Uruguay 1,001 2,223 2,687 2, % 4% Perú 3,284 8,457 12,240 10, % -17% Bolivia 618 1,093 1,505 2, % 35% Costa Rica 1,255 1,880 2,332 2, % 15% República Dominicana 1,196 2,470 3,142 1, % -37% AL y C 85, , , , % 4% Fuente: INDESA con datos de CEPAL

17 INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA EN AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE, POR PAÍS RECEPTOR: (EN MILLONES DE DÓLARES Y DIFERENCIA RELATIVA EN %) PAÍS IED/PIB ( ) relativa Colombia 7,243 10,683 15,529 16, % 8% Brasil 21,665 50,289 65,272 64, % -2% Argentina 5,350 9,582 12,116 9, % -25% Guatemala ,245 1, % 5% México 25,647 21,811 17,628 38, % 117% El Salvador % -71% Ecuador % 20% Venezuela 1,267 1,683 3,216 3, % 13% AL y C 85, , , , % 4% Fuente: INDESA con datos de CEPAL

18 A MANERA DE CONCLUSIONES

19 Vulnerabilidad fiscal Dependencia de los ingresos tributarios respecto al nivel de actividad económica corriente y del año anterior Dependencia de los ingresos no tributarios respecto a los aportes de la ACP La LRSF no ha sido una camisa de fuerza fiscal (eso no es tan malo), pero los mercados están perdiendo credibilidad La contabilidad fiscal ha escondido riesgos financieros y fiscales: los llave en mano y las empresas que no consolidan

20 Vulnerabilidad financiera Dependencia de recursos externos para el financiamiento local de créditos e inversiones Dependencia de la economía nacional al ahorro externo, ya sea en forma de deuda o de IDE pero ambas están sujetas a episodios de sudden stops tenemos uno de los déficits externos más altos del continente el endeudamiento privado es tan o más peligrosos que el endeudamiento estatal..(ejemplo de Europa)

21 CÓMO ATENUAR ESTAS VULNERABILIDADES? En materia de crecimiento a largo plazo Apostar a nuestra ventaja competitiva en negocios logísticos para ello se requiere solucionar los temas de agua y energía eléctrica Educación En materia fiscal Ajustar el programa de inversiones públicas (no es gran esfuerzo) Promover la ley de APP Mantener el grado de inversión En materia crediticia Hoja de ruta para salir de las listas de países no cooperadores en LD/FT