Resumen y ranking de noticias

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1 Resumen y ranking de noticias Hoy fue publicado finalmente en el Boletín Oficial la modificación que el Gobierno decidió llevar a cabo a través de una resolución de la Comisión Nacional de Valores, según la cual a partir de este momento los Fondos Comunes de Inversión (FCI) deben valuar los bonos en dólares al tipo de cambio oficial y no a la cotización del contado con liquidación como lo venían haciendo hasta el momento, con el objetivo de lograr una baja de la divisa del contado con liqui. Sin embargo, desde el martes de esta semana y luego de que el Ministro de Economía anunciara la medida, el Merval y los títulos públicos han caído en picada: el Merval que ya venía cayendo acumuló cinco bajas consecutivas con un descenso total de casi 15% y los títulos como el Bonar 2018 o Boden 2015 restan un 10,7% y 4,8% respectivamente. Además, en estos días de incertidumbre se logró en parte el objetivo del Gobierno ya que el contado con liqui bajó casi un peso pasando de $14,15 a $13,20 para colocarse finalmente en el día de ayer en $13,34. Por su parte la cotización del dólar informal alcanzó un nuevo récord y ya ronda los 16,05 pesos. En parte por la ya familiar tendencia de los argentinos hacía la dolarización de sus carteras y en parte como consecuencia del anuncio dado a conocer por la CNV. Las bolsas mundiales se vieron modificadas como consecuencia de los dichos de la presidente de la Reserva Federal, Janet Yellen, quién aseguró que es muy probable que la tasa de interés de la FED suba antes de fin de año impulsada por la recuperación de los datos del PBI de EEUU y el sector automotriz. Así, las bolsas estadounidenses y europeas tendieron al alza. Las turbulencias brasileras continúan batiendo records poco alentadores para una salida airosa en el corto plazo. El miércoles la cotización del dólar cerró en el país vecino en 4,17 reales por dólar. Este derrumbe significa para el real su nivel más débil desde la creación de la moneda, en Hacía finales de la semana y gracias a la intervención oficial la moneda brasilera logró recuperarse y termina por debajo de los 4 reales por dólar. Para la Argentina esto tiene una doble cara, por un lado la fuerte devaluación del real complica la competitividad de los productores nacionales y por el otro, beneficia a unas posibles vacaciones en el país vecino. Dólar $ 9,415 Euro $ 10,51 COMERCIO EXTERIOR 6% JAPON 6% INFLACION Y PRECIOS 4% FED 5% SECTOR AGROPECUARIO 4% MERCADO DE CAPITALES 15% DÓLAR 13% Reservas BANCO CENTRAL 7% CONSUMO 8% BRASIL 12% Merval 9688,21 SECTOR INDUSTRIAL 9% MERCADO LABORAL 11% 1

2 Martes negro inducido Esta semana fue un verdadero martes negro para la plaza financiera local. El martes último, el Merval se desplomó un 6%, mientras los bonos llegaban a derrumbarse hasta un 10%. En medio de la fuerte volatilidad y caída en los precios, los mayores fondos comunes de inversión deshacían posiciones y desarmaban carteras, huyendo de los bonos en dólares para posicionarse en otros activos y amortiguar las perdidas de capital. Sobra decir que el mercado de valores tiene razones para sufrir de cierta volatilidad producto de los vaivenes institucionales, la pequeña profundidad, e incluso de los más importantes desajustes macroeconómicos actuales, incluido el cambiario. La baja generalizada, sin embargo, fue propulsada por cambios en normas de la Comisión Nacional de Valores (CNV), anunciadas a comienzos de la semana, y finalmente publicada en el Boletín Oficial en el día viernes. La resolución general 646/2015 estipula que Todos los valores negociables que se negocien en los mercados ( ) deberán ser valuados en la misma moneda en que hayan sido emitidos, siempre y cuando ésta sea la misma moneda de pago, tomando como referencia el precio de mayor relevancia en la plaza exterior o bien el precio en dólares de la plaza local cuando no exista cotización en el exterior. A los fines de dicha valuación se deberá utilizar el tipo de cambio comprador del BANCO DE LA NACIÓN ARGENTINA, aplicable a las transferencias financieras. En otras palabras, los activos en manos de los fondos comunes que sean transados también en el exterior deberán ser valuados al tipo de cambio oficial según el Banco Nación. Anteriormente, los fondos comunes valuaban sus activos tomando en cuenta no el precio del dólar oficial, sino el del contado con liquidación, significativamente más elevado. Esta cotización surge como el precio implícito en una operatoria de compra de títulos localmente (en pesos), para luego realizar una venta de esos mismos títulos en una plaza extranjera (en dólares), siendo así una forma en la que privados pueden hacerse de divisas norteamericanas de manera legal. El cambio de la CNV, más allá de producir un efecto de venta masiva de títulos, produce un efecto contable muy concreto sobre el patrimonio de los fondos y sus subscriptores: al ser valuados a un tipo de cambio menor, los activos en su poder (nominados originalmente en moneda extranjera) pasan automáticamente a representar un menor valor en pesos. Cuánto exactamente? En ciertos casos tanto como un máximo de 50%, siendo que esa es la diferencia entre ambas cotizaciones al momento del anuncio de la CNV. Según el comunicado oficial, el objetivo es impedir que se valúen activos en monedas distintas a las de su emisión, y a su vez minimizar el impacto de precios muy volátiles, como es el contado con liquidación, sobre el patrimonio de los ahorristas e inversores privados. Sin embargo, la medida despertó rumores de mayores intervenciones y de pesificación del Boden15, por el cuál se deberán desembolsar millones de dólares de reservas internacionales para realizar el pago (de los cuales cerca de millones están en posesión de la ANSES). En tanto ese rumor implicaría violar las condiciones de pago expresamente establecidas en el bono, por las cuales el pago de capital debe ser realizado en dólares, no es plausible que exista sustento para confiar en ese escenario. No obstante, observar la cotización del contado con liquidación da una señal clara de cuál puede ser el interés pragmático del Gobierno al impulsar estos cambios. 2

3 Desde principios de año, la cotización ha tenido un rally importante, reflejado positivamente en las tenencias de los fondos comunes de inversión. El pánico del martes, y la consecuente venta masiva de títulos, empujaron la cotización a caer un inmediato 7%. Por una parte, el interés del Gobierno puede radicar en disminuir el efecto de esta cotización sobre las expectativas de devaluación. Otra razón puede encontrarse en el precio mismo de los bonos subyacentes: durante las ruedas de la semana, las caídas más significativas estuvo en los títulos de más largo plazo, mientras no fue tan significativa en los de corto; esto podría indicar que la ANSES tomó provecho del impulso vendedor para hacerse con títulos de pronto vencimiento, como el Boden15. Si la ANSES efectúa estas compras, el peso del pago del Boden15 sobre las reservas internacionales del Banco Central podría disminuir de cara a las próximas semanas de octubre, aliviando las presiones cambiarias para este y el próximo Gobierno. El Número En septiembre de 2010 se produjo la operación de mega-capitalización de la compañía petrolera brasilera más importante, Petrobras, y esta pasaba a tener un valor de mercado de millones de reales. Hoy la empresa tiene un valor de mercado que se encuentra por debajo de los millones de reales, 87% representando un caída del 69%, que es aún mayor si se la valúa en dólares, debido a la profunda desvalorización de la moneda que está atravesando el país vecino, y asciende así a 87% desde la capitalización en La destrucción de valor desde septiembre de 2010 a hoy es de millones de reales o u$s millones. En estos momento la empresa petrolera tiene un valor de mercado de tan sólo u$s millones. Las razones principales de este deterioro notable son dos. En primer lugar la caída en las acciones de la empresa estatal debido a un escándalo de coimas que la involucra directamente y está siendo investigado por la justicia, y en segundo lugar por los temblores económicos/políticos vividos por Brasil que perjudican, entre otras cosas, la relación del real con el dólar. En el mismo período (desde septiembre de 2010 a hoy) la deuda líquida de la compañía creció 600% pasando de millones de reales a cerca de millones. Este fenómeno es causado principalmente por el efecto cambiario negativo, en tanto la devaluación del real aumenta la deuda en moneda extranjera. El Gráfico que habla 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Índice de Salario (IS) Sector privado resgistrado Sector privado no registrado Sector público Fuente: Invecq en base a INDEC y CLAVES Muestra las variaciones interanuales de los últimos meses en el Índice de Salarios, para el empleo del sector privado registrado, del sector privado no registrado y del sector público. Desde el comienzo del período analizado hasta febrero de 2015 la tendencia es la siguiente: las personas empleadas en el sector privado no registrado son las que obtienen los mayores aumentos salariales en promedio en la comparación interanual. Así, por ejemplo, mientras que dicho sector se favorecía en julio de 2014 con un aumento salarial del 46,20% en relación al mismo mes del año anterior (la más alta suba en toda la época kirchnerista), en el sector privado registrado el ascenso era de solo un 31,21% y en el ámbito público de 35,54% (también el mayor desde antes de la crisis de 2001). Ocupando el segundo puesto, en el afán por impulsar una política salarial expansiva, se ubica en el comienzo del periodo el salario del sector público y en último lugar el crecimiento salarial del sector privado registrado. Es a partir de marzo de 2015 que la tendencia se revierte (continuando aún hasta hoy) y el crecimiento salarial del sector público ocupa la cima, reafirmando la idea del Gobierno de impulsar la economía mediante políticas fiscales expansivas y sumándole la creación de nuevos puestos de trabajo en el sector. Estos datos representan dos problemas: el primero es la credibilidad de los mismos y el segundo son las consecuencias del hecho de que sean ciertos. El sector privado no registrado y el sector público son sectores con productividades más bajas que el sector privado registrado, de manera que una dinámica salarial como esta no sería sostenible en el tiempo. 3

4 Síntesis económica Lunes Gasto Público Durante el primer semestre de 2015 el Gobierno destinó $ millones al Gasto Público Social, lo que significa un aumento de 47% respecto al mismo período del año anterior, según informó la Asociación Argentina de Presupuesto Público. Consumo En los primeros siete meses del año la venta de electrodomésticos cayó un 4,4% en la comparación interanual, mientras que sus precios ascendieron un 23% en promedio. Martes Mercado laboral Según datos distribuidos por el INDEC, el sector público sumó empleados en el último año. El aumento interanual en el segundo trimestre de 2015 es de 4% y contrasta con el 2,8% de aumento de puestos en el sector privado en el mismo período. Inflación y precios El Gobierno autorizó un incremento del 9% en las cuotas mensuales de empresas de medicina privada que regirá a partir de octubre, así en lo que va del año el aumento del servicio ya suma 26%. Sector agropecuario La liquidación de divisas de exportadores cayó por debajo de los u$s 50 millones diarios la semana pasada y alcanza así su valor más bajo de los últimos seis meses. La estacionalidad de fuerte liquidación que se da entre abril y agosto terminó y este fenómeno ejerce más presión sobre el mercado cambiario. Miércoles Comercio exterior En agosto el intercambio comercial cerró con un superávit de u$s 51 millones lo que significa una caída del 95% con respecto al mismo mes de 2014, según datos del INDEC. Este saldo representa el menor valor registrado en los últimos 15 años, desde agosto de 2000 que el número no era tan bajo. Soja La soja cayó ayer en el Mercado de Chicago 1,4%, cerrando en u$s 316,65 la tonelada, el menor valor registrado desde marzo de Jueves Sector industrial El Índice de Producción Industrial (IPI) de FIEL avanzó 1,8% en agosto respecto a julio y un 6,3% si se lo compara con el mismo mes de Este fuerte repunte interanual tiene relación con el hecho de que en agosto de 2014 se tocó un mínimo de cinco años. En el acumulado de los primeros ocho meses del año la actividad cayó un 0,4% interanual. Presión tributaria en el sector agrícola Según el último índice de participación del Estado en la renta agrícola de la Fundación Agropecuaria para el Desarrollo de Argentina, realizado para agosto, de cada $100 de renta generado por una hectárea, $94,10 son absorbidos por el Estado. La suba interanual de la presión tributaria sectorial fue de 15%. Viernes Japón El primer ministro japonés, Shinzo Abe, presentó un paquete de medidas sociales imprescindibles para incrementar el Producto Bruto Interno un 22,5% en un plazo que no estipuló. Se pretende así hacer frente a graves problemas del país como la baja natalidad y el envejecimiento de la población. Confianza de los consumidores El Índice de Confianza del Consumidor, que mide las expectativas de compras, cayó un 3,8% en septiembre con respecto a agosto (la primera baja mensual en 10 meses), según la Universidad Torcuato Di Tella. 4

5 Mercado de cambios (últimos datos 15:00hs) PRINCIPALES MONEDAS DE REFERENCIA RESPECTO AL DÓLAR Cierre Var. Semanal Var. Anual Euro (Union Europea) 0,89 1,26% 7,82% Real (Brasil) 3,99 1,58% 49,96% Peso Mexicano 16,85 1,59% 14,28% Peso Chileno 697,40 2,48% 14,82% Yen (Japon) 120,03 0,21% 0,17% Libra (Inglaterra) 0,66 2,97% 2,66% Franco (Suiza) 0,98 1,64% -1,89% Las principales monedas cierran la semana con depreciaciones, sin ninguna excepción. La libra fue la moneda con mayor variación semanal rozando el 3%. Por el contrario, el yen japonés con una depreciación de tan sólo 0,21% fue la moneda que menos cayó. En el acumulado anual, sin embargo, el real se ubica cómodo en el primer lugar con una caída del 50%. EVOLUCION DEL DOLAR CONTRA EL PESO TIPO Pta. Venta Var. Semanal Var. Anual Oficial $ 9,4150 0,27% 9,92% Mayorista (Siopel) $ 9,4050 0,23% 9,94% Banco Nacion $ 9,4040 0,23% 9,98% Dolar Informal $ 16,0500 1,20% 16,30% El peso continúa depreciándose a un ritmo lento, con excepción en esta semana del dólar informal que ha pegado un salto y ha superado la barrera de los 16 pesos por dólar finalizando su variación semanal en un 1,20% y sumando así un aumento interanual de 16,30%. Tasas de interés locales e internacionales y otros activos financieros Se detallan los valores promedio de la semana de las principales tasas de interés de la economía locales e internacionales. En lo que respecta a las tasas locales, el Call disminuyó en dos puntos porcentuales luego de haber aumentado en uno en la semana anterior. Además, la tasa de Badlar subió un 2,13% mientras que las demás tasas, y tal como lo habían hecho al cierre del viernes anterior, se mantienen sin variaciones. En cuanto a las tasas internacionales, la tasa Libor cayó en 0,02475 puntos porcentuales, los Bonos de EEUU a 30 años en 0,08 y la tasa de EEUU a 10 años en 0,05. PRINCIPALES TASAS DE INTERES LOCALES Caja de Ahorro% mensual 0,4000 Plazo Fijo % 30 dias 23,5800 Badlar % $ Bcos Privad 20,9375 Lebac % (+100 d.) ult 26,3540 Call % anual a 1 di 20,0000 INTERNACIONALES Libor % a 180 d. 0,5298 Prime % 3,2500 Federal Fund % 0,1400 Bonos % 30 años 2,9200 Tasa EEUU % a 10 años 2,1400 Se detallan a continuación los valores de cierre de los precios de los principales activos de referencia: OTROS ACTIVOS FINANCIEROS ACTIVO CLASE CIERRE Var. Semanal Var. Anual ORO Onza N. York U 1154,20 3,21% -2,24% PETROLEO Barril WTI US$ 44,91-4,24% -15,69% Carne Novillo Liniers 17,87 0,37% 12,01% Trigo Ton. Chicago 182,71 3,28% -15,69% Maiz Ton. Chicago 150,19 0,46% -3,90% Soja Ton. Chicago 318,94-1,87% -14,84% Lo positivo de la semana: Trigo 3,28% Oro 3,21% Lo negativo de la semana: Petróleo -4,24% Soja -1,87% Los principales activos financieros han tenido comportamientos dispares a lo largo de esta semana, aunque a nivel general ha habido mayores aumentos de precios que pérdidas de valor. El oro y el trigo fueron los más favorecidos con una variación semanal positiva de 3,28% y 3,21% respectivamente, mientras que por el otro lado el petróleo fue el activo más golpeado con una caída de 4,24% y sumando así un descenso interanual de 15,69%. 5

6 Mercado de capitales (últimos datos 15:00hs) PRINCIPALES INDICES BURSATILES / VARIACION SEMANAL INDICE PAIS CIERRE VAR. % Sem. VAR. % Anual MERVAL ARGENTINA 9688,21-8,42% 12,93% BOVESPA BRASIL 45249,81-4,76% -9,51% MEXBOL MEXICO 42581,63-2,00% -1,31% IPSA CHILE 3736,80-1,58% -2,96% DOW JONES EEUU 16415,89 0,03% -7,90% NIKKEI JAPON 17880,51-1,05% 2,46% FTSE 100 INGLATERRA 6109,01 0,08% -6,96% CAC 40 FRANCIA 4480,66-1,22% 4,87% MADRID G. ESPAÑA 962,49-3,30% -7,67% SHANGAI CHINA 3092,55-0,17% -4,37% La mayoría de los índices bursátiles del mundo han tenido una semana negativa con caídas que llegan a 8,42% como es en el caso del MERVAL. Los únicos mercados que han logrado sortear las bajas de sus índices fueron el DOW JONES de EEUU y el FTSE 100 de Inglaterra, que si bien no cayeron tuvieron subas casi insignificantes del 0,003% y 0,08% respectivamente. LAS 11 DEL MERVAL ACCION PRECIO Var. Sem. Var. Anual ACCION PRECIO Var. Sem. Var. Anual Aluar 7,40-0,67% -12,43% Grupo Galicia 25,00-7,41% 35,14% Petrobras Brasil 27,20-16,56% -38,32% Pampa Holding 9,35-0,95% 112,02% Bco. Macro 56,95-7,25% 15,05% Tenaris SA 165,00-8,84% -9,34% Comercial 2,76-4,83% 50,00% YPF 221,00-20,36% -29,84% Edenor 9,62 1,26% 76,51% Siderar 5,32-5,00% -11,77% Bco. Frances 73,00-8,52% 37,22% De la misma manera que había ocurrido durante la semana pasada, en estos días la bolsa porteña se vio fuertemente golpeada. Con YPF como principal culpable que sufrió una caída de 20,36% y Petrobras siguiéndola de cerca con una baja de 16,56%. Sólo Edenor logró cerrar en suba, con un aumento de 1,26%. EN PESOS TITULO VALOR Var. Sem. TITULO VALOR Var. Sem. BOCON PRO ,13% BONAR X 2017 $ 99,00-1,86% BODEN ,75 0,00% CUPON PBI Loc. $ 106,00-9,79% CUPON PBI 5,99-9,92% CUPON PBI Extr. $ 112,50-7,79% BONAR 24 Ext. 95,7-3,94% TITULOS DE DEUDA (Precios del MAE) EN DOLARES Los títulos de deuda nacionales tuvieron una semana negativa por segunda jornada consecutiva, destacándose la caída sufrida en el Cupón del PBI que roza el 10%. Sólo el Boden 2015 logró no caer para mantener su valor en el mismo número que al cierre de la semana anterior , , , , , , , , , , , , , , , , , ,00 Índice Merval, día a día: EVOLUCIÓN SEMANAL DEL DEL MERVAL MERVAL INICIO LUNES MARTES MIERCOLES JUEVES VIERNES Riesgo País: RIESGO PAIS EN PUNTOS BASICOS RIESGO PAIS CIERRE Var. % Sem. Var. % Anual EMBI ,18% 14,58% ARGENTINA 595 9,78% -17,25% BRASIL ,68% 71,76% MEXICO ,83% 28,26% URUGUAY ,45% 35,27% El riesgo país latinoamericano tuvo una semana para el olvido. La Argentina fue el país menos perjudicado con un aumento en su riesgo país del 9,78%, mientras que Brasil, México y Uruguay se vieron afectados con subas que rondaron entre el 12% y 19%. Lo mejor y lo peor de la semana: Edenor Aluar Pampa Holding Comercial Siderar 1,26% -0,67% -0,95% -4,83% -5,00% 6