CAPÍTULO 13 CUESTIONARIO FALSO - VERDADERO

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1 CAPÍTULO 13 CUESTIONARIO ALSO - ERDADERO 13-1 Un supuesto básico de la teoría financiera es que la mayoría de los inversionistas y gerentes son buscadores de riesgo el propósito de reducir el riesgo, uno debe diversificarse en áreas que estén positivamente correlacionadas con nuestras áreas actuales de desempeño Debido a lo impredecible de las utilidades, en general, se asigna a las acciones cíclicas múltiplos de mayor precio que a las acciones de crecimiento Una empresa querrá correr altos niveles de riesgo en una inversión dada siempre y cuando el efecto portafolio (de toda la empresa) sea benéfico Si tenemos aversión al riesgo, preferiremos una inversión de alto riesgo con 8% de retorno, que otra inversión libre de riesgo con 10%. Apl 13-6 El riesgo no solo se mide en términos de pérdidas, sino también de variabilidad El coeficiente de correlación representa la desviación estándar dividida entre el valor esperado. Mem

2 13-8 En general, mientras más alto sea el coeficiente de variación de un proyecto, más alta será la tasa de descuento que se le asigna. Mem 13-9 Se supone que el costo del capital con conlleva riesgo para la empresa. Mem Los proyectos que no guardan correlación alguna brindan cierta reducción del riesgo general del portafolio El valor más alto posible de correlación positiva es +1. Mem El portafolio del inversionista siempre debe estar dentro de la frontera eficiente La frontera eficiente siempre se encuentra en el extremo izquierdo del diagrama de intercambio riesgo-retorno Al considerar el efecto del precio de la acción sobre la interrelación riesgo- retorno, nuestra meta permanente debe ser ganar el más alto retorno posible Los proyectos con alta correlación positiva a menudo son valiosos porque facilitan el desempeño general de la empresa durante un ciclo del negocio.

3 13-16 El valor esperado es un promedio ponderado de los resultados multiplicado por sus probabilidades. Mem La inversión A puede tener una desviación estándar más marcada que la inversión B y aún así implicar menor riesgo. Apl Una acción común con beta de 1.0 se considera de igual riesgo que el mercado. Apl La combinación de activos con retornos altamente correlacionados reduce el riesgo del portafolio Cuando se eligen portafolios de activos, la gerencia debe procurar el más alto retorno posible para un nivel de riesgo determinado. Apl La selección de las combinaciones del portafolio a partir de la frontera eficiente depende de la voluntad para correr riesgos Las decisiones del presupuesto de capital de una empresa no tendrán efecto sobre el precio de sus acciones comunes La selección de proyectos con retornos iguales a la norma de la compañía pero con un nivel de riesgo mayor, tiende a reducir el precio de sus acciones.

4 13-24 Las computadoras resultan útiles para las simulaciones "qué pasa si ", pero hasta el momento no son capaces de evaluar el riesgo de un proyecto El análisis de sensibilidad ayuda a que el planificador financiero determina la sensibilidad de los accionistas ante los cambios de estrategia de inversión En la medida que el horizonte se acorta, el pronóstico introduce mayor incertidumbre Cuanto más se extiende el horizonte temporal, más se incrementa la desviación estándar para cada pronóstico de flujo de caja Los modelos de simulación permiten que el analista pruebe los cambios posibles en las variables que emplea este modelo Los árboles de decisión presentan la comparación tabular o gráfica de los resultados de la decisión que se proyecta. Mem Los proyectos que no guardan correlación en lo absoluto brindan más reducción del riesgo general que aquellos negativamente correlacionados. Mem

5 PREGUNTAS DE OPCIÓN MÚLTIPLE El riesgo casi siempre se mide como B a. pérdida potencial. b. variabilidad de resultados en torno a cierto valor esperado. Mem c. probabilidad de los valores esperados. d. pérdida potencial esperada Si tres alternativas de inversión tienen cierto grado de riesgo y diferentes retornos esperados, cuál de las siguientes medidas servirá mejor para clasificar los niveles de riesgo de los proyectos? B a. Coeficiente de correlación. b. Coeficiente de variación. Mem c Desviación estándar de los retornos. d. alor presente neto El término "aversión al riesgo" significa que C a. un individuo se niega a correr riesgos. b. la mayoría de los inversionistas y los hombres de negocios buscan el riesgo. Mem c. un individuo procurará evitar el riesgo o que se le compense con un retorno más alto. d. sólo deben aceptarse las propuestas de inversión que no implican riesgo el propósito de reducir el riesgo de una empresa, la compañía buscará entrar a un negocio que C a. tenga alta correlación positiva con su negocio presente. b. tenga una correlación cero con su negocio presente. c. tenga una alta correlación negativa con su negocio presente. d. tenga una alta variación negativa con su negocio presente La "frontera eficiente" señala C a. alternativas con combinaciones neutrales riesgo-retorno. b. alternativas con los más altos retornos. Mem c. alternativas con la mejor combinación riesgo-retorno. d. alternativas sin riesgo.

6 13-36 El riesgo puede integrarse en las decisiones del presupuesto de capital si C a. se ajusta la desviación estándar de los resultados posibles. b. se determina el valor esperado. c. se ajusta la tasa de descuento. d. se ajusta el horizonte temporal Cuál de las siguientes afirmaciones es falsa? D a. Las inversiones de alto riesgo pueden producir grandes pérdidas. b. Las inversiones de alto riesgo pueden producir grandes ganancias. c. El coeficiente de variación es una medida de riesgo. d. A los inversionistas con aversión al riesgo no se les puede inducir para que inviertan en activos de alto riesgo Si un proyecto tiene una mayor desviación estándar que otro D a. tiene un mayor riesgo. b. tiene un valor esperado más alto. c. tiene más resultados posibles. d. puede implicar más riesgo, pero esto solo se puede determinar a través del coeficiente de variación El más alto descuento ajustado al riesgo debe aplicarse C a. la reparación de maquinaria vieja. b. un nuevo producto en un campo relacionado. c. un nuevo producto en un mercado extranjero. d. la compra de nuevo equipo El efecto portafolio el presupuesto de capital se refiere a B a. la relación entre acciones y bonos. b. el grado de correlación entre varias inversiones. Mem c. el coeficiente de variación. d. la tasa de descuento ajustada al riesgo Un ejemplo de correlación negativa puede existir entre las industrias B a. de productos forestales y de habitación. b. de la joyería y muebles de descuento. Apl c. del acero y el aluminio. d. del petróleo y automotriz.

7 13-42 Un coeficiente de correlación de cero indica que C a. los proyectos tienen el mismo valor esperado. b. no hay correlación ni se reducirá el riesgo al combinar los proyectos. Mem c. no hay correlación, pero habrá cierta reducción de riesgo cuando se combinen los proyectos. d. los proyectos tienen la misma desviación estándar La determinación de la tasa de descuento apropiada para un proyecto individual por parte del gerente financiero, recibe la principal influencia D a. del valor esperado. b. de la tasa interna de retorno. Mem c. de la desviación estándar. d. del coeficiente de variación El coeficiente de correlación C a. toma cualquiera de los valores entre 0 y +1. b. toma cualquiera de los valores entre -1 y 0. Mem c. toma cualquiera de los valores entre -1 y +1. d. toma cualquiera de los valores de 0 para arriba Los proyectos que se correlacionan negativamente A a. limitan el máximo potencial de utilidades de una compañía. Difícil b. aumentan las posibles pérdidas de la empresa. c. en general pertenecen a la misma industria. d. ninguna de las mencionadas El concepto de aversión al riesgo significa que D a. los inversionistas preferirán la certidumbre sobre la incertidumbre. b. los inversionistas preferirán las inversiones con marcadas Mem desviaciones estándar y mayor oportunidad de ganancias. c. mientras mayor sea el riesgo, más alto debe ser el retorno esperado. d. a y c son verdaderas La desviación estándar puede definirse como D a. la raíz cuadrada de la suma ( - D) 2 P b. la raíz cuadrada de la suma ( - D)P Mem c. la raíz cuadrada de ( - D) 2 P d. la raíz cuadrada de ( - D)P

8 13-48 El coeficiente de variación () se puede definir como B a. el valor esperado multiplicado por la desviación estándar. b. la desviación estándar dividida entre el valor esperado. Mem c. el valor esperado, dividido entre la desviación estándar. d. la raíz cuadrada de la desviación estándar entre el valor esperado Cuál de las siguientes inversiones implica la menor cantidad de riesgo? A a. Desviación estándar = $500, retorno esperado = $ b. Desviación estándar = $700, retorno esperado = $ 500. Apl c. Desviación estándar = $900, retorno esperado = $ 800. d. Desviación estándar = $400, retorno esperado = $ Para evaluar el riesgo, la gerencia también puede establecer clases de riesgo cualitativo. Clasifique estos cuatro proyectos de menor a mayor riesgo. A a. 4, 3, 1, 2 b. 1, 2, 3, 4 Apl c. 3, 4, 1, 2 d. 2, 3, 4, 1 1. mercado totalmente nuevo en Estados Unidos. 2. mercado totalmente nuevo en América del Sur. 3. Agregado a la línea de producto normal. 4. Reparación de maquinaria vieja En un portafolio, el riesgo se evalúa en forma distinta que el de un proyecto individual. Para evaluar el riesgo en un portafolio debemos D a. considerar el efecto de un proyecto dado sobre el riesgo general de la empresa. b. reconocer que una inversión de alto riesgo puede disminuir el riesgo de un portafolio. c. tomar en cuenta cómo se correlacionan los retornos de los proyectos en el portafolio. d. Todas las mencionadas son verdaderas Una simulación " qué pasa si?", asistida por computadora, ayuda a: B a. reducir el riesgo asociado con una inversión particular b. determinar los efectos de los cambios en ciertas variables. c. incrementar la precisión de los datos de entrada. d. más de una de las mencionadas es verdadera.

9 13-53 La herramienta de análisis que ayuda a organizar el proceso de decisión con la comparación gráfica de las alternativas de inversión se denomina C a. diagrama de clasificación. b. simulación "qué pasa si ". Mem c. árbol de decisión. d. ninguna de las mencionadas Cuanto más bajo sea el coeficiente de correlación, mayor será B a. el riesgo cuando los proyectos se combinan. b. la reducción de riesgo cuando los proyectos se combinan. Mem c. el retorno de los proyectos que se combinan. d. la desviación estándar cuando los proyectos se combinan Cuál de las siguientes es una característica de beta? B a. Beta sólo mide la volatilidad de los retornos sobre un bono individual, en relación con el índice del mercado accionario. Mem b. Un beta de 1.0 implica igual riesgo que en el mercado. c. Un beta mayor que 1.0 implica menor riesgo que en el mercado. d. Dos de las mencionadas son verdaderas Los modelos de simulación permiten que quien efectúa la planeación: D a. reduzca las desviaciones estándar de los proyectos. b. pruebe los cambios posibles en cada variable. c. incorpore el factor de incertidumbre en el pronóstico de resultados. d. b y c Cuál de los siguientes es un enfoque común cuando se trabaja con el factor incertidumbre? A a. simulación Monte Carlo. b. tasa interna de retorno. Mem c. valor presente neto. d. análisis beta La empresa X está considerando el proyecto y su analista ha proyectado los siguientes resultados y probabilidades. RESULTADO PROBABILIDAD DE OCURRENCIA SUPUESTO $ % pesimista $ % éxito moderado $ % optimista

10 Cuál es el valor esperado para los resultados? C a. $3 123 b. $8 460 Apl c. $8 873 d. No puede determinarse, depende de cuál pronóstico sea el correcto El proyecto tiene la siguiente proyección de resultados en dólares: $250, $350, y $500. Las probabilidades de ocurrencia son 25%, 50%, y 25% respectivamente. Cuál es la desviación estándar de estos resultados? B a. $363. b. $89. Apl c. $94. d. $ El coeficiente de variación de un proyecto es El proyecto tiene un coeficiente de correlación positivo de Su valor esperado es $ Cuál es una desviación estándar? C a. $ Difícil b. $ Apl c. $ d. $ El empleo de las tasas de descuento en aumento progresivo D a. tiende a penalizar más los flujos finales que los iniciales. b. tiende a penalizar los flujos iniciales que los finales. c. tiende a disminuir el valor presente neto. d. a y c Si se emplea el enfoque de la tasa de descuento ajustada al riesgo, los proyectos con más altos coeficientes de variación tienen valores presentes netos que los proyectos con más bajos coeficientes de variación. C a. un poco más altos. b. sustancialmente altos. c. más bajos. d. cualquiera, a o b.

11 13-63 Un coeficiente de correlación de no proporciona reducción de riesgo. C a. 0 b. - 1 c. + 1 d Un coeficiente de brinda la mayor reducción de riesgo. B a. 0 b. - 1 c. + 1 d Si se emplea el enfoque de la tasa de descuento ajustada al riesgo, el costo del capital se aplica a los proyectos: A a. con riesgo normal. b. de alto riesgo. c. sin riesgo. d. con poco riesgo CUESTIONARIO DE CORRESPONDENCIAS a. beta g. riesgo b. coeficiente de correlación h. tasa de descuento ajustada al riesgo c. coeficiente de variación i. aversión al riesgo d. frontera eficiente j. desviación estándar e. valor esperado k. árbol de decisión f. efecto portafolio 1. El efecto de una inversión particular sobre la composición general riesgoretorno de la empresa. 2. El grado de movimiento asociado entre dos o más variables. 3. Una medida de incertidumbre acerca del resultado de un evento dado. 4. ida de riesgo cuya determinación se calcula dividiendo la desviación estándar para una serie de resultados entre el valor esperado. 5. ida de la dispersión de un juego de números en torno al valor esperado.

12 6. Respecto del uso que se le da en el proceso del presupuesto de capital, se cambia en dirección ascendente o descendente a partir del costo normal del capital, para reflejar la dimensión de riesgo para un proyecto particular. 7. Por su causa, debe haber un potencial de retorno incrementado con el fin de favorecer el deseo de correr mayores riesgos en la mayoría de las personas. 8. Una línea que describe la selección óptima de inversiones con un intercambio dado entre riesgo-retorno. 9. Se despeja mediante la multiplicación de cada resultado por las veces de probabilidad asociada y la suma de los valores. 10. Una medida de la volatilidad de los retornos sobre una acción individual en relación con el mercado. 11. Herramienta de análisis que sirve para resaltar las diferencias entre las alternativas de inversión. Clave: 1.f 2.b 3.g 4.c 5.j 6.h 7.i 8.d 9.e 10.a 11.k

13 13-67 PROBLEMA Cooper struction está considerando la compra de un equipo con tecnología de punta. El equipo costará $ con un valor residual de $50,000 al final de su vida útil de 10 años. Se espera que el equipo genere, durante los próximos diez años, ingresos anuales adicionales por, y con las siguientes probabilidades: Probabilidad lujo de caja 0.15 $ a) Cuál es el flujo de caja esperado? b) El costo del capital de Cooper es 10%. Cuál es el valor presente neto esperado? c) Le conviene a Cooper comprar el equipo? SOLUCIÓN a) 0.15 $ = $ = = = $ ingreso anual esperado b)años Ingreso de caja I a 10% P 1-10 $ P IA (Apéndice D) $ P I (Apéndice B) P de los ingresos $ P de los egresos $ PN $ c) base en el análisis de valor presente neto, Cooper debe comprar el equipo.

14 13-68 PROBLEMA Golden Corporation piensa comprar un nuevo equipo que cuesta $ Se espera que el equipo tenga una vida útil de 10 años, así como que podrá generar una creciente utilidad neta de $ por año, durante los siguientes 10 años. Las probabilidades de que la utilidad neta se incremente dependen de las condiciones de la economía. Utilidad neta Probabilidades después de impuestos Recesión 0.3 ($15 000) Normal Auge El equipo se depreciaría en línea recta. El costo del capital de Golden es 14%. Cuál es el PN esperado? Deberán comprar el nuevo equipo? SOLUCIÓN Cronograma de depreciación $ = $ por año 10 Utilidad neta alor esperado Probabilidades después de impuestos de UDT Recensión 0.3 (15 000) $( 4 500) Normal Auge alor esperado de la utilidad neta $ Depreciación alor esperado del flujo de caja $ $ (P IA i=14, n=10) = $ P de los ingresos P de los egresos $(17 440) PN EL ALOR PRESENTE NETO ES NEGATIO, OLÍDESE DEL NUEO EQUIPO PROBLEMA

15 Difícil Bill Broodiest, quarterback y estrella de los Spring Bay Smashers, quisiera invertir una pequeña porción de sus utilidades en acciones de alguna de las tres empresas, cuyas estimaciones de dividendos y probabilidades de ocurrencia, se enumeran a continuación: Galaxy Grasshopper Breathiest Communications Tractor Electronics 0.1 $ $ $ a) Calcule el flujo de caja esperado para cada una. b) Calcule el coeficiente de variación para cada una. c) Clasifíquelas en orden ascendente por su nivel de riesgo. SOLUCIÓN a) lujo de caja esperado b) Coeficiente de variación c) Clasificación Galaxy - D ( - D) 2 P 0.1 $ 500 = $ = $ = = = = $ Grasshopper - D ( - D) 2 P 0.2 $ 0 = $ = $ = = = = $ Breathiest - D ( - D) 2 P

16 0.1 $500 = ,210 = $ = = = = = $