TELÉFONOS DE MÉXICO, S.A.B. DE C.V.

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1 I. Resumen Ejecutivo REPORTE TRIMESTRAL DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS Al 30 de septiembre de 2011, Teléfonos de México, S.A.B. de C.V. ( Telmex o la Compañía ) tenía contratos cross currency swaps por el equivalente a U.S.$2,935 millones, por medio de los cuales se cubren los riesgos de tipo de cambio y de tasas de interés asociados con los bonos de vencimiento en 2015 y 2019 por un total de U.S.$959 millones y diversos créditos con vencimientos de 2011 a 2018 por un total de U.S.$1,976 millones. Estos contratos permiten fijar la paridad de nuestra deuda en un tipo de cambio promedio ponderado de $ pesos por dólar y una tasa promedio de TIIE de 28 días menos un margen específico, así como establecer una tasa fija del 8.57% para el bono con vencimiento en En marzo 2011, se vencieron de manera anticipada contratos cross currency swaps por un monto de U.S.$351 millones, los cuales formaban parte de la cobertura de los bonos con vencimiento en 2015 y 2019, debido a que U.S.$366 millones de dichos bonos, que estaban en manos de América Móvil, S.A.B. de C.V., (América Móvil) fueron adquiridos por la Compañía para su extinción. Asimismo, en septiembre 2011, se vencieron de manera anticipada contratos cross currency swaps por un monto de U.S.$135 millones, los cuales formaban parte de la cobertura del crédito establecido con América Móvil con vencimiento en octubre Al 30 de septiembre de 2011, la Compañía tenía swaps de tasa de interés en moneda nacional por $12,840 millones que cubren el riesgo de tasa flotante en moneda nacional, fijándola en un promedio de 8.46%. Durante el tercer trimestre de 2011, se reestructuraron contratos swaps de tasa de interés en moneda nacional por $3,809 millones que cubrían el riesgo de tasa flotante en moneda nacional, esta reestructura no generó efectos en los resultados del periodo. Estas operaciones se han efectuado con base en las políticas, estrategias y normatividad de la Compañía. II. Información cualitativa y cuantitativa i. Discusión de la Administración sobre las políticas de uso de instrumentos financieros derivados Las políticas de uso de instrumentos financieros derivados que a continuación se indican, forman parte de las Políticas de Administración de Riesgos Financieros aprobadas por el Consejo de Administración, mismas que establecen los lineamientos generales que rigen la identificación, manejo, medición, monitoreo y control de riesgos financieros que pueden afectar la operación o resultados esperados de Telmex. El Comité de Auditoría como órgano delegado del Consejo de Administración, es responsable de analizar y definir la estrategia para cubrir o mitigar los riesgos derivados de las fluctuaciones de tipo de cambio y tasa de interés a los que está expuesta la deuda de la Compañía, evaluar los resultados de la Administración en la gestión de los instrumentos financieros derivados conforme a las políticas establecidas, e informar al Consejo de Administración para su conocimiento y, en su caso, ratificación. 1

2 Objetivo para celebrar operaciones con derivados e instrumentos utilizados Con el objetivo de disminuir los riesgos relacionados con las variaciones de tipo de cambio y tasa de interés, la Compañía hace uso de instrumentos financieros derivados asociando las coberturas a la deuda contratada. Los instrumentos financieros derivados que se han utilizado son, principalmente: a) instrumentos para compra a futuro de dólares americanos (forwards); b) instrumentos que involucran el intercambio de principal e intereses de una moneda a otra (cross currency swaps); e c) instrumentos para fijar las tasas de interés variables de la deuda (swaps de tasas de interés o interest rate swaps). La Compañía usa estos instrumentos de manera conservadora, sin propósitos especulativos. Estrategia de cobertura Cuando las condiciones del mercado son propicias, la Administración de la Compañía determina los montos y parámetros objetivos sobre los que se contratan los instrumentos financieros de cobertura. Con esta estrategia se busca reducir su exposición al riesgo de fluctuaciones anormales de mercado de las principales variables a las que está sujeta nuestra deuda, incluyendo tipo de cambio y tasa de interés, a la vez que se mantiene una estructura financiera sólida y sana. Los instrumentos financieros derivados, en su mayor parte, han sido designados y califican como instrumentos derivados de cobertura de flujo de efectivo. Mercados de negociación y contrapartes elegibles Los instrumentos financieros derivados son negociados en mercados over the counter, es decir, fuera de un mercado bursátil institucionalizado. Las instituciones financieras y contrapartes con las que la Compañía contrata dichos instrumentos se estiman como de reconocido prestigio y solvencia en el mercado, lo cual nos permite balancear nuestras posiciones de riesgo con las contrapartes. La Compañía tiene como política buscar que la contratación de instrumentos derivados no se concentre en más de un 25% (veinticinco por ciento) de la posición total en una sola contraparte. Asimismo, la Compañía utiliza solamente instrumentos financieros derivados que son de uso común en los mercados y que, por lo tanto, pueden ser cotizados con dos o más instituciones financieras para asegurar las mejores condiciones en la negociación. Políticas para la designación de agentes de cálculo o valuación Dado que se utilizan instrumentos derivados de cobertura de uso común en el mercado, la Compañía designa a un tercero independiente dedicado a proveer precios de mercado de dichos instrumentos, que posteriormente la Compañía compara con los precios proporcionados por las instituciones financieras; así también, en ciertas operaciones la contraparte puede actuar como agente de cálculo en los términos de la documentación aplicable, cuando se trata de instituciones financieras de reconocido prestigio. 2

3 Principales condiciones o términos de los contratos Es política de la Compañía que las condiciones de monto, fecha y tasa de interés de la deuda a cubrir preferentemente coincidan con los términos del instrumento de cobertura, que es usual para este tipo de operaciones en los distintos mercados donde se opera. Todas las operaciones con instrumentos financieros derivados se efectúan al amparo de un contrato marco bajo el formato ISDA (International Swap Dealers Association), estandarizado y debidamente formalizado por los representantes legales de la Compañía y de las instituciones financieras, y en el caso de contrapartes en México, conforme a los usos y prácticas del mercado en nuestro país. Políticas de márgenes, colaterales y líneas de crédito En algunos casos, la Compañía ha celebrado con las instituciones financieras un anexo al contrato marco ISDA denominado Credit Support Annex, mediante el cual se estipulan condiciones que nos obligan a otorgar garantías por llamadas de margen en caso de que el valor de mercado (mark-to-market) exceda de ciertos límites de crédito establecidos (threshold amount). La Compañía tiene como política vigilar el volumen de operaciones contratadas con cada una de dichas instituciones con el propósito de evitar, en lo posible, llamadas de margen. Procesos en los niveles de autorización requeridos por tipo de negociación Toda contratación de instrumentos financieros derivados es ejecutada por el Director de Finanzas y Administración, el Subdirector de Presupuestos y Evaluación Financiera o el Gerente de Operación de Tesorería de la Compañía, quienes son las únicas personas que están registradas ante las instituciones financieras para dichos efectos. Existencia de un tercero independiente que revise dichos procesos Tanto el cumplimiento de las Normas de Gobierno Corporativo como la evaluación de la eficiencia de los instrumentos financieros derivados, para efectos de cumplimiento de las Normas Internacionales de Información Financiera, son discutidas con los auditores externos, quienes validan la razonabilidad de la aplicación contable del efecto de dichos instrumentos en los estados financieros de la Compañía. ii. Descripción genérica sobre las técnicas de valuación y políticas contables Como se ha comentado anteriormente, los instrumentos financieros derivados son contratados por la Compañía únicamente con fines de cobertura. La evaluación de la efectividad de los mismos se realiza de forma prospectiva y retrospectiva. Para la evaluación prospectiva utilizamos técnicas estadísticas, que nos permiten medir en que proporción el cambio en el valor de la deuda cubierta (posición primaria) es compensado por el cambio en el valor del instrumento financiero derivado. La evaluación retrospectiva se realiza comparando los resultados históricos de los flujos de la deuda con los del instrumento de cobertura respectivo. 3

4 La efectividad de los instrumentos derivados de cobertura se evalúa antes de su designación, así como durante el periodo de la misma, la cual se lleva a cabo al menos trimestralmente. Si se determina que un instrumento financiero derivado no es altamente efectivo como cobertura o si el instrumento financiero derivado deja de ser una cobertura altamente efectiva, se deja de aplicar el tratamiento contable de cobertura respecto de dichos derivados prospectivamente. Al 30 de septiembre de 2011 no se tuvieron ganancias o pérdidas por cambios en el tratamiento contable de coberturas. Los instrumentos derivados se registran en el balance general a su valor razonable. La porción efectiva de las ganancias o pérdidas de estos instrumentos derivados, se reconoce en el capital contable en el rubro de Otras partidas de utilidad integral acumuladas, y la porción no efectiva se aplica a los resultados del ejercicio. Los cambios en el valor razonable de los instrumentos derivados, que no califican como instrumentos de cobertura, se reconocen de forma inmediata en resultados. El efecto por valuación registrado en resultados correspondiente a instrumentos financieros derivados que se tratan como instrumentos de cobertura, se presenta en el mismo rubro del estado de resultados en donde se presenta el resultado por valuación de la posición primaria. Al 30 de septiembre de 2011, nuestra posición en cross currency swaps es considerada altamente efectiva, con un factor de efectividad de aproximadamente 94.5%. Asimismo, $8,000 millones de nuestra posición en interest rate swaps son considerados como altamente efectivos, con un factor de efectividad de aproximadamente 83.3%, mientras que los $4,840 millones restantes fueron considerados como no efectivos. Ajustes derivados de la adopción anticipada de las Normas Internacionales de Información Financiera A partir del ejercicio 2012, a los emisores mexicanos con valores listados en la Bolsa Mexicana de Valores les será requerido preparar sus estados financieros de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF o IFRS por sus siglas en inglés) emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (International Accounting Standards Board, IASB). Los emisores pueden, de manera voluntaria, utilizar las NIIF antes de que los cambios en las normas de información sean obligatorios. La Compañía con la autorización respectiva de su Consejo de Administración, Comité de Auditoría, la Bolsa Mexicana de Valores y la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, decidió adoptar las NIIF para el ejercicio que inició el 1 de enero de 2011, y utilizando como periodo de transición el que inició el 1 de enero de La Norma Internacional de Contabilidad 39, Instrumentos Financieros, Reconocimiento y Medición, requiere que en la determinación del valor razonable de los instrumentos financieros, se considere el riesgo crediticio, el cual representa el riesgo de que una contraparte no haga frente a sus obligaciones contractuales. Para la transición de Normas de Información Financiera mexicanas (NIF) a NIIF, Telmex ajustó el valor razonable, determinado de acuerdo con las NIF, de la posición activa y pasiva de los instrumentos financieros derivados considerando el riesgo de incumplimiento. Por lo tanto, el valor razonable de la posición activa y pasiva de los instrumentos financieros derivados, se presenta neto del ajuste por valuación crediticia atribuible al riesgo de incumplimiento, tanto de Telmex como del que proviene de las contrapartes con quien Telmex tiene contratados sus instrumentos financieros derivados. El riesgo de incumplimiento ascendió a $562 millones al 30 de septiembre de 2011 ($247 millones al 31 de diciembre de 2010). 4

5 iii. Discusión de la Administración sobre las fuentes internas y externas de liquidez para atender requerimientos relacionados con instrumentos financieros derivados Se estima que la generación propia de recursos de la Compañía ha sido suficiente para cubrir el servicio de la deuda y de los instrumentos financieros derivados que se han establecido como cobertura de los riesgos asociados con dicha deuda. iv. Cambios en la exposición a los principales riesgos identificados y en la administración de la misma Los riesgos identificados son los que se relacionan con las variaciones de tipo de cambio y tasas de interés, dada la relación directa entre la deuda cubierta y los instrumentos derivados y que estos últimos no tienen variables de opcionalidad que pudieran afectar o terminar la cobertura de manera anticipada, por lo que la Compañía no prevé ningún riesgo de que estas coberturas difieran del objetivo con el que fueron contratadas. En marzo 2011, se vencieron de manera anticipada contratos cross currency swaps por un monto de U.S.$351 millones los cuales formaban parte de la cobertura de los bonos con vencimiento en 2015 y 2019, además, se presentó el vencimiento de $40 millones de dólares en cross currency swaps y $40 millones de dólares en contratos forward. En septiembre 2011, se vencieron de manera anticipada contratos cross currency swaps por un monto de U.S.$135 millones, los cuales formaban parte de la cobertura del crédito establecido con América Móvil con vencimiento en octubre No fueron contratados nuevos instrumentos financieros derivados. Durante el periodo de enero a septiembre 2011, se reconoció en resultados un crédito neto acumulado de $3,279 millones por concepto de cambio en el valor razonable de los contratos cross currency swaps, que compensó la pérdida cambiaria de la deuda denominada en moneda extranjera (cargo neto de $1,723 millones en el mismo periodo de 2010). Adicionalmente, de enero a septiembre, se reconoció en resultados un cargo neto acumulado de $743 millones por concepto de swaps de tasa de interés, el cual se incluyó en intereses devengados a cargo (cargo neto de $1,253 millones en 2010). La porción no efectiva por las coberturas de flujos de efectivo en el periodo de enero a septiembre de 2011, fue un gasto neto acumulado de $568 millones, reconocida en intereses devengados a cargo (gasto neto de $771 millones en 2010). Durante los primeros nueve meses de 2011, no se tuvo ninguna llamada de margen. A la fecha, no se ha presentado ningún incumplimiento en los términos y condiciones de los contratos respectivos. 5

6 v. Información cuantitativa Resumen de Instrumentos Financieros Derivados al 30 de septiembre y 30 de junio de 2011 Cifras en miles de pesos y dólares Tipo de Fines de Monto Nocional Valor del Activo Subyacente Valor Razonable Montos de Colateral / Derivado Cobertura, Variable de Referencia Vencimientos Líneas Negociación Trimestre Trimestre Trimestre Trimestre Trimestre Trimestre por año de crédito u otros Actual Anterior Actual Anterior Actual Anterior (*) Coberturas de tipo de cambio (Principal e Intereses) US Dolar US Dolar TIIE TIIE MXN MXN Cross Currency Swap Cobertura 2,675,572 2,850, ,524,019 2,564,806 (1) TIPO CAMBIO TIPO CAMBIO YEN YEN TIIE TIIE Cross Currency Swap Cobertura 19,891,200 19,891, ,487, ,475 (2) TIPO CAMBIO TIPO CAMBIO Coberturas de tasa de interés (Tasa flotante a tasa fija) MXN MXN TIIE TIIE MXN MXN Interest Rate Swap Cobertura 12,840,470 16,649, (1,531,686) (1,873,497) (3) Total 7,479,828 1,569,785 (*) De nuestros contratos de coberturas, el 58% del monto total cubierto prevén llamadas de margen, cuando el valor de mercado exceda los montos de las líneas de crédito que tenemos establecidas por U.S.$425 millones. (1) Estos swaps cubren posición de deuda en dólares americanos, con la obligación de pagar en moneda nacional en tasa flotante a un promedio de TIIE menos un margen específico y con una vida promedio de 3 años. (2) Estos swaps cubren posición de deuda en yenes, con la obligación de pagar en moneda nacional $2,000 millones (equivalentes a US$ 259 millones) en tasa flotante y con vencimiento en febrero de (3) Estos contratos cubren posición de deuda en moneda nacional en tasa flotante, fijándola en un promedio de 8.46% y con una vida promedio de 5 años. 6

7 III. ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD En el caso de la Compañía, no se presenta el análisis de sensibilidad por cambios en los valores razonables para los instrumentos financieros derivados que se encuentran dentro del rango de correlación de 80% a 125% de efectividad, dado que los mismos son contratados con fines de cobertura y, por lo tanto, cualquier cambio en los subyacentes (tipo de cambio y tasa de interés) que afecten los flujos de efectivo de la deuda cubierta (posición primaria) serían compensados por los cambios en los flujos de efectivo de los instrumentos financieros derivados. Para los instrumentos financieros derivados considerados como no efectivos, se presenta el análisis de sensibilidad por pérdidas potenciales en valores razonables considerando escenarios de cambios hipotéticos, instantáneos y desfavorables en tasas de interés. Una disminución hipotética en el valor del subyacente (tasa de interés) del 10%, 25% y 50%, resultaría en un cargo adicional a los resultados de la Compañía como se muestra a continuación: Análisis de sensibilidad Cambios en el subyacente (cifras en millones) Al 30 de septiembre de 2011 Pérdida Potencial Adicional (Pesos) Tipo de Derivado Fines de cobertura / negociación Tipo de moneda Monto nocional Valor del subyacente Valor razonable (Pesos) Variación en valor del subyacente - 10% - 25% - 50% Cross currency swap (1) Cobertura U.S. Dólar 2, % T.C ,524 Cross currency swap (1) Cobertura YEN 19, % T.C , Interest rate swap (1) Interest rate swap (2) Cobertura Peso 8, % (1,071) Cobertura Peso 4, % (461) (87) (222) (461) Total 7,480 (87) (222) (461) (1) Coberturas consideradas altamente efectivas (no es aplicable el análisis de sensibilidad). (2) Coberturas consideradas no efectivas. 7

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