INSTRUMENTOS FINANCIEROS Y COBERTURAS DE RIESGOS

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1 Master de Contabilidad, Auditoria y Control de Gestión INSTRUMENTOS FINANCIEROS Y COBERTURAS DE RIESGOS Curo 007/008 TEMA El Riesgo en los Mercados Financieros- Parte I - El Riesgo en la Economía - Definición y tipos de Riesgos Instrumentos Financieros y Coberturas de Riesgos 1

2 EL RIESGO EN LA ECONOMÍA ACTIVIDAD EMPRESARIAL Sometida a una serie de riesgos Incertidumbre sobre el futuro No hay nada malo en el riesgo, es innato a la actividad económica herramientas OBJETIVO Conocer los riesgos a los que está sometida la empresa y las herramientas de cobertura RIESGO CONTINGENCIA, PROBABILIDAD, PROXIMIDAD DE UN PELIGRO O DAÑO CARACTERÍSTICAS: INCERTIDUMBRE Y ALEATORIEDAD Instrumentos Financieros y Coberturas de Riesgos

3 AUTORIDADES BIENES EMPRESA CLIENTES DINERO Riesgos Puros Riesgos Especulativos Catástrofe, incendio (técnica del seguro) Riesgo bursátil (Instrumentos financieros y estrategias de gestión) Riesgo de crédito (Instrumentos financieros y estrategias de gestión) Factores del entorno MATRIZ DAFO (Debilidades, Amenazas, Fortalezas, y Oportunidades) FACTORES INTERNOS FACTORES EXTERNOS Instrumentos Financieros y Coberturas de Riesgos 3

4 TENDENCIAS DEL ENTORNO ECONÓMICO ACTUAL 1) Aumento de la profundidad financiera ) Tendencia a la desintermediación (titulización) 3) Tendencia a la globalización Modificación de estrategias en la - Especializarse en segmentos específicos del negocio - Convertirse en conglomerados financieros que ofrezcan todos los servicios 4) Tendencia a la desregulación 5) Tendencia a la innovación PROCESO INNOVACIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA - Volatilidad de las variables económicas - Progreso de los sistemas de información - Aumento de la riqueza financiera - Mayor cultura financiera de - Competencia entre los intermediarios - Proceso de desregulación Instrumentos Financieros y Coberturas de Riesgos 4

5 DESINTERMEDIACIÓN GLOBALIZACIÓN TENDENCIAS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS DESREGULACIÓN INNOVACIÓN RIESGOS EN LA ACTIVIDAD ECONÓMICA Riesgo Económico o de Empresa Riesgo Financiero Instrumentos Financieros y Coberturas de Riesgos 5

6 Riesgo de Crédito Riesgo de Mercado Riesgo País Riesgo de Base Riesgo de Cambio Riesgo de Tipo de i% Riesgo Soberano Riesgo de Transferencia Riesgo de Desfasamiento Riesgo de Entrega Riesgos Financieros Riesgo de Contrapartida Riesgo de Contratación Riesgo de Reinversión Riesgo de Sistema Riesgo Total de un AF Riesgo Sistemático Riesgo Específico Riesgo de Liquidez Instrumentos Financieros y Coberturas de Riesgos 6

7 Riesgo de Crédito o Riesgo de Solvencia: Posibilidad de incumplir obligaciones crediticias contraídas Riesgos Financieros Riesgo de Mercado: Posibilidad de que las condiciones de mercado en el que se negocian activos en cartera modifiquen el valor de los mismos Riesgo Soberano (el de los acreedores de los estados o de las entidades garantizadas por ellos) Riesgo País Riesgo de Transferencia es el de los acreedores extranjeros de los residentes en un país Riesgo de Base Asociado a la diferencia entre el precio a futuro y el precio de contado de un activo de renta Riesgo de Desfasamiento Derivado de la existencia de desfases entre los vencimientos de diferentes activos o entre sus plazos Riesgo de Entrega Derivado del hecho de que los centros de liquidación se encuentran en zonas horarias diferentes Riesgo de Contrapartida (Riesgo de liquidación) Derivado del hecho de que alguna de las partes incumple su obligación Riesgo de Contratación Derivado de los propios mercados de oferta/demanda directa, en los que comprador y vendedor deben buscar directamente las contrapartidas. Instrumentos Financieros y Coberturas de Riesgos 7

8 Riesgo de Reinversión Es el inherente a los retornos de capital y percepción de ingresos por rentas, cuando el inversor pretende mantener la rentabilidad de los capitales hasta el final de la inversión Riesgo de Sistema, Surge de los mecanismos establecidos en un sistema de compensación o liquidación de un mercado organizado., cuya finalidad es la eliminación del riesgo de insolvencia o el incumplimiento contractual de liquidación Riesgo de Liquidez Derivado de la imposibilidad de hacerse con un instrumento financiero concreto o bien deshacerse del mismo Riesgo Total de un Activo ( o riesgo de cartera) Lo integra el riesgo sistemático, de mercado o no diversificable, y riesgo específico, propio o diversificable. Es una medida de la variabilidad de los resultados obtenidos con una inversión σ Siendo: σ m ( x j x) = m n Varianza de la rentabilidad del mercado X j Rentabilidad del mercado en el período j x el valor medio de las rentabilidades Riesgo sistemático (de mercado) No depende de las características del título, sino de otros factores como la coyuntura económica o acontecimientos de carácter político Riesgo específico (propio del título) Depende de las características del emisor, de la naturaleza productiva de la empresa, etc. (Es un riesgo diversificable) Instrumentos Financieros y Coberturas de Riesgos 8

9 Llamando: σ Operador de desviación típica ( σ varianza) β i Parámetro a estimar que indica el peso o intensidad con que las variaciones del mercado afectan a la rentabilidad. Se conoce como coeficiente de volatilidad o coeficiente Beta y es la medida del riesgo sistemático o de mercado. εi Es el error o perturbación aleatoria que incluye todos aquellos factores, que individualmente y de modo irrelevante, influyen en la rentabilidad del título i, y que son independientes del mercado, siendo características propias o específicas del título, de ahí que se haya convenido en tomar su varianza como medida del riesgo propio o específico del título σ σ m σ = βi. + i ε i σ i proporciona una medida total del riesgo del título i, que se descompone en el riesgo sistemático o de mercado, medido por el primer sumando y el riesgo propio o específico, determinado por el segundo. Otros riesgos en la Actividad Empresarial Referido a la posición que ostenta la empresa en el mercado: - Cuota de marcado - Red de distribución - Grado de competencia del sector - Grado de globalización de los mercados - Barreras de entrada y características de las mismas (tecnológicas, de capital, de regulación, etc.) - Ciclo de vida de los productos - Grado de integración vertical u horizontal etc. Riesgo de Mercado Instrumentos Financieros y Coberturas de Riesgos 9

10 Riesgo de Aprovisionamiento Referido al poder de negociación con los proveedores, acceso a las materias primas o variabilidad del precio de la misma. Riesgo de Producción Grado de adecuación a la tecnología disponible Riesgos Comerciales Grado de concentración de la cartera de clientes Riesgos Laborales Grado de conflictividad laboral en el sector, o en el entorno Riesgos Legales Posibilidad de modificación en la regulación de la actividad desarrollada Riesgos de Dirección Relacionado con el organigrama de la empresa, estilo directivo, profesionalidad (Tª de la Firma) Estos son riesgos de carácter no financiero, por lo que su cuantificación, gestión y cobertura se encuentra menos sistematizada que el resto de riesgos Instrumentos Financieros y Coberturas de Riesgos 10