CEMLA Seminario sobre Tópicos de la Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos Ciudad de Guatemala, Guatemala 8-12 de Julio del 2013

Transcripción

1 CEMLA Seminario sobre Tópicos de la Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos Ciudad de Guatemala, Guatemala 8-12 de Julio del 2013 Estimación de los Servicios de Intermediacion Financiera Medidos Indirectamente

2 1. Introducción Indice 2. Conceptos 3. Insumos para el cálculo de los SIFMI 4. Fuentes de información 5. Metodología de cálculo de los SIFMI 5.1. Cálculo de los SIFMI flujos pasivos SIFMI sector privado SIFMI sector público 5.2. Cálculo de los SIFMI flujos activos 6. Resultados preliminares

3 1. Introducción A partir de la sexta versión del manual de balanza de pagos, la renta generada en préstamos o depósitos itermediados por el sector financiero, debe discriminarse entre interés puro y Servicios de intermediación financiera, los cuales se miden indirectamente. Cumpliendo con el estándar internacional sugerido, el Banco de la República (Banco Central de Colombia) ha elaborado una propuesta metodológica para la estimación de los SIFMI con no residentes. Se tiene previsto que las estimaciones se publiquen junto con la entrada en vigencia del Manual de Balanza de Pagos versión 6. A continuación se presentará una propuesta con el detalle técnico y metodológico para la estimación del mencionado rubro.

4 2. Conceptos SIFMI (Servicios de intermediación financiera medidos indirectamente): constituyen la remuneración indirecta obtenida por las instituciones financieras en las operaciones de depósitos y préstamos que realizan con sus clientes. No son facturados explícitamente. Para los depositantes bancarios, estos servicios suelen incluir la gestión de las cuentas corrientes, el envío de estados de cuenta bancarios y las transferencias de fondos entre cuentas. Para los prestatarios, estos servicios incluyen, entre otros, el seguimiento de sus reembolsos, asesoramiento financiero y el registro de los pagos efectuados para efectos contables. Por convención, los SIFMI se aplican únicamente a préstamos y depósitos cuando estas operaciones son efectuadas a través de sociedades financieras (no se incluye créditos de proveedores ni colocaciones de bonos).

5 2. Conceptos (continuación) Los recursos propios otorgados por los bancos generan SIFMI. Las sociedades financieras generan SIFMI asi solamente otorguen crédidos, o solamente reciban depósitos. Los repos, en la medida que se presten a una tasa diferente a la interbancaria también generan SIFMI.

6 2. Conceptos (continuación) El arrendamiento financiero, si es otorgado por una entidad financiera, también genera SIFMI. Los préstamos interbancarios no generan SIFMI ya que en la mayoria de los casos se pactan a la tasa interbancaria. Pueden haber SIFMI negativos cuando la tasa del contrato es fija y la tasa de mercado aumenta.

7 2. Conceptos (continuación) Por tanto, en una economía en particular, puede existir SIFMI en: Los préstamos otorgados por entidades crediticias externas. Los depósitos de no residentes en el sistema financiero local. Los préstamos otorgados por entidades financieras locales al resto del mundo. Los depósitos de residentes en la economía local en el resto del mundo.

8 3. Insumos para el calculo de los SIFMI Tasa de referencia. Según SCN 2008, es la tasa de interés que no contiene ningún elemento de servicio y refleja únicamente el riesgo y la madurez de los depósitos y préstamos. Para los préstamos y depósitos externos pueden aplicarse diferentes tasas de referencia de acuerdo a la moneda a la cual esté vinculado el contrato. La tasa de los préstamos interbancarios, por tener muy bajos costos de transacción, es considerada una buena aproximación de la tasa de referencia. La Tasa LIBOR (Tasa diaria de los tipos de interés interbancarios a los cuáles los bancos realizan préstamos entre sí en el mercado interbancario de Londres) puede ser una buena proxy de tasa de referencia para los contratos vinculadas a esta tasa. Tasa PRIME (Tasa de interés preferencial que los bancos comerciales cargan a sus clientes preferenciales), al igual que la tasa anterior, es una proxy de tasa de referencia para los contratos vinculadas a esta tasa.

9 3. Insumos para el calculo de los SIFMI (continuación) Tasa de interés promedio ponderada de las contrataciones durante el periodo de cálculo. Saldo de la deuda externa pasiva del sector privado discriminando entre corto y largo plazo, entre sector público y privado y entre sector financiero y real. Saldo de la deuda externa activa otorgada por el sistema financiero. Saldo de los depósitos de los resientes efectuados en el exterior.

10 3. Insumos para el calculo de los SIFMI (Continuación) EMBI (Emerging Markets Bonds Index o Indicador de Bonos de Mercados Emergentes). Es un indicador de riesgo pais y corresponde a la diferencia de tasa de interés que pagan los bonos externos emitidos por países subdesarrollados y los Bonos del Tesoro de Estados Unidos, que se consideran "libres" de riesgo.

11 4. Fuentes de información Por normatividad cambiaria, las firmas del sector real le informan al Banco de la República el endeudamiento externo, préstamo a préstamo. Cada informe contiene la características del préstamo, entre ellas el tipo de tasa de interés (si está vinculada a la libor, prime y otras tasas variables), el spread sobre estas tasas y el plazo de la amortización. Las entidades bancarias reportan semanalmente información sobre saldos de endeudamiento de corto y largo plazo. Las características del endeudamiento de las entidades públicas y del Gobierno central provienen del Ministerio de Hacienda. Similarmente al sector privado, se cuenta con el tipo de tasa de interés, spread y el plazo de la amortización.

12 Flujos pasivos: Informes de transacciones de deuda externa del sector real. Informes semanales de transacciones de deuda externa del sector financiero. Saldos de deuda externa del sector real privado. Información a nivel de crédito para la deuda externa pública. EMBI Colombia. 4. Fuentes de información SIFMI Flujos activos: Saldos en cuentas externas de los estados financieros de los bancos. Saldos en cuentas bancarias en el exterior del sector real Reportes cambiarios de los préstamos activos de los bancos nacionales

13 5. Metodología de cálculo de los SIFMI Los SIFMI no deben reflejar la estructura de riesgos y vencimientos de préstamos ya que son atributos propios de la tasa de referencia. Teniendo en cuenta que en el spread (margen sobre el componente variable de un crédito) subyace un componente de riesgo, proponemos para el sector privado sustraer dicho riesgo usando como proxy el EMBI Colombia. El sector público colombiano contrata la mayor parte de préstamos bancarios con la banca multilateral, por lo que es razonable suponer que los costos de dichos créditos no incluyan el EMBI. En el sector público, los SIFMI se calcularán a nivel de crédito y por tanto se usará como tasa de referencia la tasa libor a la cual se pactó cada crédito. Si el crédito fue contratado a tasa fija, se usará como tasa de referencia la libor 3 meses por ser la moda en las contrataciones.

14 5. Metodología de calculo de los SIFMI (continuación) Los SIFMI pagaderos por los depositantes y los prestatarios son calculados utilizando el concepto de tasa de interés de referencia. Puesto que la mayor parte de nuestras transacciones de deuda activas o pasivas se efectúan a tasa libor, vamos a utilizar dicha tasa como de referencia. Para el cálculo de los SIFMI del sector privado se usarán tres tasas de referencia dependiendo del plazo. 1. Libor 6 meses para contrataciones de corto plazo del sector real y financiero. 2. Libor 1 año tanto para contrataciones de largo plazo del sector real y financiero. Para el cálculo de los SIFMI del sector público se usará la tasa Libor a 3 meses, tanto para largo como para corto plazo.

15 5.1 Calculo de los SIFMI flujos pasivos

16 5.1 Calculo de los SIFMI flujos pasivos (continuación)

17 5.1 Calculo de los SIFMI flujos pasivos (continuación)

18 5.2 Calculo de los SIFMI flujos activos

19 6. Resultados PRELIMINARES Y NO OFICIALES Millones USD Estimación de los SIFMI transfronterizos flujos pasivos 2008 Saldo Intereses SIFMI SIFMI/SALDO SIFMI/INT TOTAL 27,927 1, % 17.8% Total Sector privado 12, % 16.3% Total Sector público 15, % 19.5% Millones USD Estimación de los SIFMI transfronterizos flujos activos 2008 Saldo Intereses SIFMI SIFMI/SALDO SIFMI/INT TOTAL % 41.3% Total Sector privado % 40.9% Total Sector público % 47.4%

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23 Preguntas para discusión En términos del balance macroeconómico y de la composición del déficit en cuenta corriente, qué implicaciones conllevan los SIFMI? Debemos incluir o excluir el riesgo para calcular los SIFMI? Qué tasa de referencia es la más adecuada para calcular los SIFMI?