Proyectos de Inversión. mediante VAN y TIR

Transcripción

1 Proyectos de Inversión Evaluación n económica. mediante VAN y TIR Ing. Agr. M.Sc. Eduardo E. Ponssa CPN Gabriel Rodríguez FCV AREA ECONOMIA Y ADM. RURAL Dpto. PRODUCCION ANIMAL

2 PROYECTO de INVERSION Cuanto estamos ante la disyuntiva de adquirir o no determinado equipo, pensando la posibilidad de generar un nuevo emprendimiento, enfrentamos la posibilidad de invertir a mediano o largo plazo en una actividad,, estamos ante un proyecto de inversión. Cada vez que tengamos que decidir acerca de variables cuyo impacto se verificará en un lapso mayor a un añoa diremos que se trata de un proyecto de inversión,, y las metodologías de análisis no serán n las mismas que aplicamos al efectuar un planeamiento anual. Se hace necesario considerar la implicancia del costo de oportunidad del dinero.

3 IDEA Vs. PROYECTO La idea puede ser brillante o muy creativa, pero transformarla en un proyecto requiere transitar una serie de etapas No todas las ideas se pueden transformar en un negocio, dado que no logran superar las etapas de formulación n o bien su evaluación n es NEGATIVA

4 IDEA Vs. PROYECTO IDEA: IDEA: ocurrencia de un posible negocio con posible rentabilidad. PROYECTO: es un conjunto de antecedentes que permiten juzgar las ventajas y desventajas que presenta la asignación n de recursos económicos a una unidad productora, donde serán transformados en determinados bienes o servicios.

5 PLANEAMIENTO Presupuesto parcial Margen Bruto Presup. Económico Anual Presup. Financiero anual Plan de Negocios Proyecto de Inversión n (VAN TIR) Planeamiento Estratégico

6 ETAPAS DEL PROYECTO A) FORMULACION: : se preparan los antecedentes (datos) en base a un método. B) EVALUACION: : se califica al proyecto. Se lo compara con las expectativas o con otros proyectos. Se mide el riesgo, etc. C) FINANCIAMIENTO: : se estudian las fuentes de los recursos, se analiza la viabilidad financiera.

7 A. FORMULACION. Las Etapas 1.- Estudio de Mercado 2.- Tamaño o y localización 3.- Ingeniería a de Proyecto 4.- Cálculo de Costos y Proyección n de Ingresos FLUJO NETO DE FONDOS RELEVANTE PROYECTADO 5.- Cálculo de Inversiones 6.- Organización

8 B. EVALUACION Se analiza la conveniencia o no de realizar el proyecto. Se pueden considerar varios puntos de vista (criterios) para evaluar el proyecto: 1. Económico 2. Riesgo 3. Financiero 4. Estratégico

9 C. FINANCIAMIENTO Es el estudio y decisión n sobre las fuentes de financiamiento de las inversiones requeridas # Objetivos: 1. Decidir como financiar las inversiones (fuentes externas o externas). 2. Calcular costos del financiamiento.

10 El Proyecto en la línea de tiempo 0 1 n Inversión Inicial Flujos de fondos 1, 2, 3,...n Análisis Ex ante En un proyecto de inversión sacrifico las INVERSIONES a cambio de un FLUJO NETO DE FONDOS FUTURO

11 Elementos del Proyecto la inversión Inicial la vida del proyecto (horizonte) los flujos de fondos proyectados la medida de rentabilidad el estándar financiero

12 El factor tiempo Un peso hoy o dos mañana? Un peso hoy vale más que un peso mañana Porqué? El $ de hoy me permite generar beneficios (ganar más o anticipar consumo). Aparece el costo de oportunidad

13 Inversión Inicial + Valor de compra + todos los gastos hasta la puesta en marcha En un reemplazo, además - precio de venta del bien obsoleto - precio al que se toma el bien dado en pago +- efectos fiscales de la operación + inversión adicional en capital de trabajo

14 Flujos de Fondos ingresos y egresos (criterio de percibido) apropiados al período en que se producirá el ingreso o egreso de fondos. incrementales (marginales) incluye el recupero de inversiones al final del horizonte no se computan conceptos contables que no impliquen ingresos o egresos: ejemplo depreciaciones no se computan costos hundidos

15 De la diferencia entre las situaciones: CON PROYECTO (generada( por la nueva inversión) n) SIN PROYECTO (sin( realizar la inversión n analizada) FLUJO NETO DE FONDOS INCREMENTAL O RELEVANTE

16 ESQUEMA PARA DISEÑO DEL FLUJO DE FONDOS + AUMENTO DE INGRESOS + REDUCCION DE EGRESOS - AUMENTO DE EGRESOS - REDUCCION DE INGRESOS

17 El Estándar Financiero tasa mínima requerida para que se justifique la inversión. puede adoptar distintas medidas de acuerdo al costo del capital, esto es: Costo de capital promedio ponderado Costo de oportunidad CAPM

18 Decisión de Inversión Esquema Básico R Medida de rentabilidad A B C Estándar financiero k D E $

19 CRITERIOS DE EVALUACION Y SELECCIÓN N ECONOMICOS VAN: : Valor Actual Neto TIR: : Tasa Interna de Retorno PR: : Período de Recupero (es financiero)

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21 El Criterio Valor Presente Neto (VAN) i n VAN = = = i 1 (1+k) i F F i - Inversión Inicial Objetivo maximizar VAN Criterio de aprobación VAN positivo

22 El Criterio Valor Presente Neto (ejemplo) Inversión Inicial $ Vida del proyecto 4 Flujo neto de fondos anual$ K = 20% Valor presente FF = VAN = =

23 Tasa Interna de Retorno II = Ff1 + Ff2 + FF FFn (1+r) 1 (1+r) 2 (1+r) 3 (1+r) n De donde r = la tasa de rentabilidad interna, que es igual a la tasa de descuento que hace el VAN 0

24 Tasa Interna de Retorno (TIR) VAN VPN i = Vida Util N= 0 C i (1+r) i TIR TIR = Tasa de descuento que hace VPN = 0 i Objetivo Maximizar TIR Criterio de Corte Seleccionar Inversiones con TIR > k

25 Tasa Interna de Retorno ej K 20 % VAN K? VAN 0 K30? VAN?

26 Período de Recupero Descontado Suponga un proyecto con el siguiente perfil Proyecto Año o 0 Año o 1 Año o 2 Año o 3 año4 A Costo del capital 10%

27 Período Cash Flow En miles Factor de Descuento Valor Presente , , , , , , , , ,1 TOTAL 578,4

28 Año o 0 Año o 1 Año o 2 Año o ,3 123,9 112,7 39,8 Pay back 2 años, 4 meses 39,8/ 112,7=35.50% 35,50 de 12 meses = 4meses y días

29 Comparación n métodosm TIR VS. VAN VS. PR

30 ELEMENTOS BASICOS DE UN PROYECTO DE INVERSION Inversión inicial FNCo Desembolso inicial requerido para iniciar el proyecto. Se considera negativo dado que implica una erogación que parte del inversor. Generalmente, es inversión de capital de trabajo y activos fijos Flujos netos de caja FNC1 Diferencia entre los ingresos de dinero que producirá la inversión y los egresos de dinero que se generarán por la inversión, ambos referido al final del período t-ésimo. Tasa de costo del k Costo de unidad de capital invertido en una capital Horizonte económico de la inversión. unidad de tiempo..n Vida útil del proyecto: plazo total previsto durante el cual el proyecto generará ingresos. Generalmente se establece en años. Si se prevé que un proyecto se mantendrá en el tiempo sin plazo definido, se suele establecer 10 años como horizonte. Valor residual VR Valor de desecho del proyecto. Es el ingreso extra que generará el proyecto, al finalizar el horizonte económico. Se adiciona al último flujo neto de caja.

31 Intercambio de Ideas Qué significa un VAN +? Qué significa una TIR +? Por qué es necesario formular un proyecto y evaluar antes de invertir? Por qué debemos considerar el valor tiempo del dinero en el análisis? Qué aspectos resultan más dificultosos para proyectar flujos de fondos?