Determinantes del acceso al crédito de los hogares colombianoss. Por :Andrés Murcia Pabón. No. 449

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1 Deerminanes del acceso al crédio de los hogares colombianoss Por :Andrés Murcia Pabón No á - Colombia - Bogoá - Colombia - Bogoá - Colombia - Bogoá - Colombia - Bogoá - Colombia - Bogoá - Colombia - Bogoá - Col

2 DETERMINANTES DEL ACCESO AL CRÉDITO DE LOS HOGARES COLOMBIANOS* Andrés Murcia Pabón Resumen Ese documeno busca idenificar los deerminanes de acceso al crédio de los hogares colombianos y encuenra que caracerísicas ales como el ingreso, la riqueza, la posición geográfica, el acceso a la seguridad social, el nivel de educación y la edad afecan la probabilidad de ser usuario de los servicios financieros acá analizados (arjea de crédio y crédio hipoecario). Adicionalmene se enconró que una porción imporane de población cuena con unas condiciones financieras favorables (represenados en unas alas asas de ahorro) y no cuenan con acceso a servicios financieros, lo cual sugiere que podría haber posibilidades de expandir la ofera de crédio a cieros segmenos. Absrac This paper idenifies he main deerminans of credi access for Colombian households. I finds ha income, wealh, geographical posiion, access o social securiy, he educaion level and age affec he probabiliy of credi use (morgage loans and credi cards). Moreover, a large par of he populaion has a favorable financial condiion (represened by high savings raes) and do no have access o credi. This suggess he exisence of a poenial segmen in ha marke. Palabras clave: Hogares, Bancarización, Acceso al crédio. Clasificación JEL: C5, C43, D9, D59 * Arículo publicable para opar el íulo de Magíser en Economía de la Universidad de los Andes. Agradecimienos especiales a Dairo Esrada por asesorar esa esis al igual que a Naalia Salazar y María Paula Carvajal que como jurados hicieron apores muy valiosos. Agradezco a Leonardo Villar, Carlos Andrés Amaya, Nancy Zamudio, Eseban Gómez, Linda Mondragón y Taiana Venegas por sus comenarios sobre una versión anerior. También agradezco a Laura Pabón, Thorsen Schmid y a Mario Murcia por sus apores. Todos los errores y omisiones que persisan son responsabilidad del auor. amurcipa@banrep.gov.co

3 . Inroducción Durane los úlimos años diferenes secores del gobierno y la academia han discuido sobre la necesidad de ampliar el acceso a los servicios financieros para la mayoría de hogares posibles y así lograr unas mejores condiciones en érminos de oporunidades y bienesar de la población. Con ese fin han surgido diferenes iniciaivas del gobierno para ampliar la población bancarizada, enendida como la proporción de los individuos con acceso al uso de los servicios financieros en Colombia. Si el objeivo de esas iniciaivas es crear unas mayores facilidades de acceso a présamos bancarios, enonces es imporane pregunarse quiénes ienen acceso al crédio en Colombia y cuáles son las caracerísicas que deerminan si un hogar iene o no acceso a ése. La moivación de ese rabajo surge del creciene inerés en los emas de bancarización y en la carencia de esudios del problema desde la perspeciva de los hogares en Colombia. La evidencia de una esrecha relación enre mayor profundización financiera (medida como crédio privado sobre PIB) y mayores niveles de ingreso (Gráfico ) y crecimieno económico (Gráfico) soporan la imporancia de generar y enender el desarrollo financiero. Una consolidación de ese secor puede faciliar el inercambio de bienes y servicios, canalizar los recursos de los ahorradores hacia la inversión, ayudar al monioreo, opimizar la asignación de recursos hacia los proyecos más renables y faciliar el manejo del riesgo. Esas funciones del secor financiero esimulan la acumulación de capial, la innovación ecnológica y el crecimieno económico (Levine, 997; Levine, 004). Por oro lado, la imporancia de un mayor desarrollo financiero ambién radica en una mejora en los indicadores sociales y en el bienesar de la población en general. Un mayor desarrollo financiero ayuda a reducir la pobreza y, adicionalmene, las mejoras en la disribución del ingreso son mayores en ambienes donde el secor financiero es más desarrollado (Honohan, 004). Por ora pare, el canal por el cual la pobreza afeca el crecimieno económico se da a ravés de la inversión, la cual se encuenra alamene condicionada al acceso a los servicios financieros. Una resricción en érminos de acceso implica la imposibilidad por pare de la población de adelanar procesos producivos que mejoren su bienesar, lo que rerasa el crecimieno económico y puede generar un círculo vicioso, en el

4 cual, el bajo crecimieno genera alos niveles de pobreza y, al mismo iempo, la pobreza conduce a un menor crecimieno (Perry, Arias & López; 006). Gráfico Profundización Financiera y desarrollo económico (00) Nor Fin Bel Fra Swe Ger Can Ire Au Spa I Isr NZ Kor Den Neh US Sing UK Swi Jap Ln PIB per cápia 8 Ar Mex CR Ven Tur Peru Col Ecu Bra Iran Phil Bol Egy Chile Tha China SA Mal Pak India Nig Crédio domésico al secor privado sobre PIB (%) Fuene: Villar, Salamanca y Murcia (005). Daos Banco Mundial. Gráfico Crecimieno y Profundización Financiera China 6 Kor Crecimieno promedio PIB per cá 5 Sing Tha Ire 4 Egy Mal C hile 3 India Nor Jap Pak Spa Fin Ger I Bel Bra Fra Can US Neh Den UK Col Tur Swe Mex Isr Au CR Phil NZ Ecu Swi Ar 0 Peru Iran Bol Nig SA Ven - - Cambio en la paricipación del Crédio domésico al secor privado en el PIB Fuene: Villar, e al. (005). Daos Banco Mundial Ese esudio se enfoca en el acceso al crédio como un servicio financiero imporane que demandan los hogares. Un mayor acceso a ése le permie a un conjuno más amplio de personas suavizar su consumo de manera ineremporal incremenando así su bienesar y unas mejores condiciones de crecimieno económico. Ese documeno aborda el problema de acceso al crédio desde una perspeciva microeconómica omando información de la Encuesa de Calidad de Vida de 003 del DANE, la cual recoge 3

5 información de más de hogares en Colombia en orno al uso de algunos servicios de crédio y una gama amplia de caracerísicas. La mayoría de rabajos en Colombia han abordado el ema desde una perspeciva macroeconómica. Como ilusración se esimó un modelo de desequilibrio enre ofera y demanda de crédio de consumo e hipoecario (una explicación deallada del modelo de desequilibrio acá esimado se encuenra en el Anexo ). Ese modelo sugiere que en ese momeno no se encuenra un exceso de demanda, lo que indica que no exisen problemas en el mercado de crédio para los hogares colombianos. El panel A del gráfico 3 muesra la evolución del exceso de demanda de crédio para el crédio hipoecario y en el panel B se ilusra el resulado de la esimación de desequilibrio para el crédio de consumo. En ambos casos, el exceso de demanda ha desaparecido en su oalidad y en la acualidad no se presenan desequilibrios imporanes. Gráfico 3 Panel A Panel B Exceso de demanda de crédio hipoecario Exceso de demanda de crédio de consumo..06 (Demanda-Ofera)/Demanda (Demanda-Ofera)/Demanda En ese rabajo, se quiere esudiar precisamene lo que no se recoge a parir de un análisis macroeconómico del mercado de crédio de los hogares. A parir de un enfoque microeconómico, se idenifican aquellos facores que deerminan si un hogar es beneficiario de ese servicio financiero. Enre esos se encuenran los ingresos, la riqueza, la educación, la posición geográfica, la edad y la perenencia al secor formal de la economía. El hecho de 4

6 que un facor como la posición geográfica sea un deerminane clave del acceso al crédio después de conrolar por las variables que eóricamene (Sigliz & Weiss, 98; Pagano & Japelli, 993) deerminan que un hogar sea beneficiario al crédio como lo son el nivel de ingreso, de riqueza y la hisoria de pago de obligaciones, sopora la exisencia de medidas que busquen ampliar el nivel de bancarización en Colombia en especial en las zonas rurales. Ese documeno evalúa los deerminanes de acceso al crédio de los hogares e idenifica un problema imporane en ese aspeco. Los resulados soporan las medidas endienes a incremenar el acceso a los servicios financieros en especial en las zonas rurales, lo cual persigue el modelo de corresponsales no bancarios bajo el esquema propueso de la Banca de las Oporunidades impulsado acualmene por el gobierno. El presene documeno se divide en cinco pares, incluyendo esa inroducción. En la segunda sección se exponen unos hechos esilizados del mercado de crédio en Colombia. En la ercera se realiza una revisión bibliográfica con el fin de explicar el bajo nivel de profundización financiera y las variables que deerminan el acceso al crédio de los hogares. En la cuara se muesran las esimaciones de los deerminanes del acceso al crédio. Y en la úlima se presenan las conclusiones del esudio.. El crédio en Colombia y el acceso a los servicios financieros.. A nivel agregado Desde una perspeciva macroeconómica la profundización financiera medida como la razón enre crédio al secor privado y PIB en Colombia es baja con respeco a los demás países. Esa es cercana al 5%, mienras que Chile sobrepasa el 60% en érminos de ese indicador. Países como Bolivia, Brasil, Filipinas ienen una mayor profundización financiera que Colombia. Además, observando la evolución en el iempo del grado de profundización financiera (Gráfico 4) medido de esa forma, se puede evidenciar que desde 975 años no han habido mejoras significaivas. Por ora pare, las crisis financieras observadas en los ochena y a finales de la década de los novena han enido sus 5

7 repercusiones sobre el proceso de desarrollo financiero. Gráfico 4 40% 30% 0% 0% GRADO DE PROFUNDIZACIÓN FINANCIERA (Saldo de Crédio al secor privado como porcenaje del PIB, ajusado por PPA de 994) 0% Fuene: Villar, e al. (005). Acualizado por el auor Si se evalúa la profundización financiera de manera más amplia, como la proporción de la población con acceso a algunos servicios financieros, o lo que se conoce hoy en día como bancarización, la siuación en Colombia ambién es desfavorable; pues al comparar el número de arjeas debio y crédio por cada.000 habianes en Colombia con respeco a oros países las cifras son alarmanes (Gráfico 5). Gráfico 5. Nivel de Bancarización Colombia Chile Brasil México Europa España 57 3 T.Crédio/000 Hab T.Débio/000 Hab Fuene: Banco Mundial (005). A nivel desagregado. Daos de las encuesas.. Siuación del acceso a los servicios financieros 6

8 El acceso a los servicios financieros se encuenra muy concenrado en los res niveles de ingresos más alos en Colombia (Cuadro ) y adicionalmene las personas de bajos ingresos hacen un uso muy limiado de los servicios financieros formales. Ese hecho evidencia los posibles problemas al omar el indicador de la razón enre crédio privado sobre PIB e inerprearlo como la profundización financiera de la economía. Esa medida agregada no iene en cuena la disribución de los crédios ni los segmenos en los que ésos se concenran, y a la hora de hablar de profundización financiera, se deberían uilizar medidas desagregadas del uso de servicios financieros, para hacer más realisas las cifras. Así, en un momeno de auge crediicio, ése puede esar concenrado en personas que ienen ya acceso al crédio y el indicador de crédio privado sobre PIB puede aumenar, sin embargo, no se esá dando un mayor uso de los servicios financieros en un conjuno más amplio de la población. Sin embargo, la disponibilidad de información de daos más desagregados a ravés del iempo es nula. Cuadro Proporción de población mayor de 8 años bancarizada en Bogoá.00 Esrao Deposianes Deudores Bancarizados TOTAL Fuene: Marulanda y Paredes (006). Cálculos con base en Encuesa de Servicios Financieros. DANE- Banco Mundial Al analizar los daos de la Encuesa de Calidad de Vida de 003 del DANE, se encuenra que an sólo el 4.03% de los hogares obuvo su vivienda a ravés de un présamo con un banco o una corporación de ahorro y vivienda. De ese porcenaje el 45,5% de los crédios se concenran en el quinil de ingresos más alos (Gráfico 6). Los usuarios de los niveles de ingresos más bajos es mucho menor (3,% enre los quiniles y de los ingresos de la población). Esos hechos sugieren una ala concenración en los grupos de ingresos más alos. 7

9 Gráfico 6 Usuarios del crédio hipoecario bancario por quinil de ingresos, 6.0%, 7.% 5, 45.5% 3, 3.7% 4, 7.8% Fuene: Encuesa de Calidad de Vida (003). Cálculos del Auor En el caso del crédio con arjea de crédio se encuenra que el 0,33% de los hogares son usuarios de ese servicio. Para ese ipo de crédio se encuenra una concenración mucho mayor en los grupos de ingresos más alos, respeco al crédio hipoecario. En Colombia, el 7,6% de los usuarios de arjeas de crédio se ubican en el quinil de ingresos más alo de la población (Gráfico 7). Gráfico 7 Disribución de los usuarios del crédio con arjea por quiniles de ingresos,.5%,.0% 3, 6.05% 4, 7.63% 5, 7.60% Fuene: Encuesa de Calidad de Vida (003). Cálculos del Auor Tomando daos de la Encuesa Social de Fedesarrollo del año 00, se encuenra que an sólo el 58.6% de los encuesados afirmaron que cuando solician un présamo acuden a las enidades financieras. Ese porcenaje es aun menor a medida que los ingresos 8

10 disminuyen. En el primer cuaril de ingresos an sólo el 45,4% de los encuesados acuden a las enidades financieras para soliciar crédios. Esos resulados sugieren que en Colombia exisen limiaciones imporanes en el mercado de crédio bancario. Cuadro Fuene a la cual los individuos solician el crédio. Ocubre 00 Cuaril de ingreso Familiares o amigos Tienda o almacen Cooperaiva u oros fondos Enidades Financieras Oros Toal TOTAL Fuene: Marulanda y Paredes (006). Cálculos con base en Encuesa Social de Fedesarrollo.. Respuesa de los bancos ane soliciudes de crédio Traando de explicar la forma en la cual la ofera responde a la demanda de crédio, la Encuesa de Servicios Financieros del DANE y el Banco Mundial recoge información con respeco a las respuesas que obienen las personas a la hora de soliciar un crédio en el año 00 (Cuadro 3). De las personas que soliciaron crédio, el 70.3% obuvieron una respuesa afirmaiva a la soliciud. Sin embargo, es imporane desacar que los rechazados se encuenran concenrados en los esraos bajos, pues de las personas que soliciaron un crédio y perenecían al esrao, el 37,8% obuvieron una respuesa negaiva; mienras para el caso de los solicianes que se ubicaban en el esrao 6, ninguno de los encuesados reporó que su soliciud fuera rechazada. Cuadro 3 Proporción de la población por ipo de respuesa ane la soliciud de crédio.00 No fue Esrao Aprobado En rámie aprobado TOTAL Fuene: Marulanda y Paredes (006). Cálculos con base en Encuesa de Servicios Financieros. 9

11 Al indagar sobre las razones por las cuales el crédio no les fue oorgado a os encuesados, el esudio de Marulanda y Paredes muesra que no exise una causa muy común, sin embargo los ingresos insuficienes fueron la razón más reporada por los encuesados (7.5%) (Cuadro 4). Los problemas en orno a las garanías y a una mala hisoria crediicia, son ambién causas imporanes para jusificar el rechazo de los présamos (.% y 4.5%, respecivamene). Ese resulado del esudio de Marulanda y Paredes es consisene a los enconrados en el esudio de Murcia y Piñeros, cuyo análisis se cenra en una encuesa realizada por el Banco de la República a las enidades financieras. En ese se idenificó que las razones principales por la cuales las enidades rechazan o aprueban un présamo esán relacionados a la hisoria crediicia y al flujo de caja proyecado del deudor poencial (Murcia y Piñeros; 006b). En un escenario caracerizado por la presencia de resricciones crediicias, las garanías y la hisoria crediicia oman un papel más imporane en la evaluación de los nuevos présamos en comparación a los flujos de caja del deudor proyecados. Tano en Marulanda y Paredes (006) como en Murcia y Piñeros (006b), no exise una dominancia clara en alguno de esos crierios. Cuadro 4 Proporción de la población por razón de rechazo. 00 Esrao No iene hisoria Mala hisoria Garanías insuficienes Ingresos inesables Por desinación No le dieron razón Ora crediicia crediica o insuficienes TOTAL Fuene: Marulanda y Paredes (006). Cálculos con base en Encuesa de Servicios Financieros. DANE- Banco Mundial..3 Conexualización del ciclo crediicio En el Gráfico 8 se muesra el crecimieno real de los dos ipos de carera que los hogares demandan crédio: consumo e hipoecaria. La crisis financiera que sufrió Colombia al final de la década de los novena, llevó ano a la carera de consumo como a la hipoecaria a crecer a asas negaivas, sin embargo, a parir del año 00 empezó una recuperación de ambos ipos de carera. 0

12 Gráfico 8 50% Carera de consumo e hipoecaria de los Esablecimieno de Crédio Crecimieno anual real (%) 40% 30% 0% 0% 0% -0% -0% -30% -40% Mar-95 Sep-95 Mar-96 Sep-96 Mar-97 Sep-97 Mar-98 Sep-98 Mar-99 Sep-99 Mar-00 Sep-00 Mar-0 Sep-0 Mar-0 Sep-0 Mar-03 Sep-03 Mar-04 Sep-04 Mar-05 Sep-05 Mar-06 Sep-06 Mar-07 Consumo Hipoecaria con iul Fuene: Superinendencia Financiera. Cálculos propios. El 003, año en que se realizó la Encuesa de Calidad de Vida que se uiliza en ese documeno, la carera de consumo empezó a crecer a asas significaivas. En febrero de ese año esa carera exhibió un crecimieno real anual equivalene a 0.%, asa que no se veía desde sepiembre de 998, insane previo a la crisis financiera. En sínesis, la profundización financiera en Colombia medida como la razón enre crédio privado y PIB o como el nivel de bancarización es baja a nivel inernacional. Respeco al nivel de acceso a los servicios financieros, se puede observar que la ofera de crédio esá concenrada en los niveles de ingresos más alos y los rechazos de los crédios se concenran en las personas con niveles de ingresos más bajos, a causa, principalmene, de sus ingresos insuficienes o inesables. Por oro lado, nuesro país exhibió en una década un ciclo crediicio basane pronunciado con una crisis basane profunda concenrada en la carera hipoecaria. 3. El mercado de crédio y las variables deerminanes del acceso al crédio. Debido a la imporancia del mercado de crédio y sus posibles resricciones, la lieraura relacionada ha abordado el ema desde disinas perspecivas. La clasificación de la lieraura consideró res grandes grupos. El primero esudia el problema desde un análisis eórico en orno al mercado de crédio y sus posibles resricciones; el segundo corresponde a una revisión de los rabajos empíricos que se han esudiado el problema por el lado de la ofera; y finalmene el ercero esudia el problema a ravés de la perspeciva de los

13 demandanes de crédio, ya sean los hogares o las firmas. Empezando con una revisión desde el puno de visa eórico, los emas de bancarización y profundización financiera esán muy vinculados a lo que se conoce en la lieraura como racionamieno de crédio, enendido ese como una resricción de ofera que no permie que individuos que cuenan con una siuación favorable para obener financiación, puedan hacerlo. Ese fenómeno surge de un problema de información que enfrenan los bancos, los cuales no pueden idenificar con cereza a los clienes con proyecos favorables de los que cuenan con proyecos muy riesgosos. La decisión de los bancos los lleva a resringir el crédio vía canidades y no precios. Siguiendo a Keeon (979), el racionamieno de crédio consise en una siuación en la que se presena un equilibrio donde la demanda de crédio por pare del presaario es rechazada aun si ése se encuenra dispueso a pagar odos los elemenos del conrao del présamo. Esos elemenos se dividen en elemenos-precio y elemenos-no precio. Los primeros corresponden a la asa de inerés de los crédios y los segundos a aspecos como los requisios de garanías o colaeral de los crédios (Balenberger, 976). Freixas & Roche (997) señalan que si un demandane de crédio es rechazado por ener un colaeral insuficiene no se puede hablar de racionamieno de crédio. De manera similar, si un demandane esá dispueso a pagar una mayor asa de inerés por su crédio, el cual le fue negado, no se puede asegurar que ese individuo esé racionado, pues la insiución financiera debe conrolar el riesgo de oorgar los présamos. Adicionalmene señalan que bajo un esquema de mercado compleo es imposible que exisa racionamieno de crédio en una siuación en la cual los presaarios pueden endeudarse por el valor presene de los flujos de ingresos que se pueden generar en el fuuro. Se suele uilizar el érmino de racionamieno de crédio cuando algunas caegorías de presaarios son excluidos del mercado de crédio. Esos auores señalan que ese fenómeno se caaloga como redlining y ocurre cuando los presaarios ienen suficiene colaeral o flujos fuuros para respaldar el crédio y no pueden acceder al crédio. Un mercado de crédio que funcione bien no implica que oda la población cuene con acceso a los présamos bancarios, sino que aquellas personas que cuenan con cieras condiciones mínimas, puedan

14 acceder si desean hacerlo. Sigliz & Weiss (98) desarrollan un modelo clásico de racionamieno de crédio. Ese modelo incorpora los dos elemenos hasa ahora mencionados en érminos de acceso al crédio en la función de beneficios de las enidades financieras: el colaeral y el flujo de caja de los crédios. El elemeno clave de ese modelo es que los clienes difieren en un parámero de riesgo que es conocido de manera privada. Las enidades financieras conocen la disribución de probabilidad de ese parámero pero no el valor exaco para cada cliene poencial. Como resulado final, el problema de selección adversa que enfrenan las enidades financieras para idenificar a los clienes y su nivel de riesgo hace que el mercado de crédio llegue a un equilibrio, en el cual la demanda no es saisfecha y las enidades ofrecen unos crédios a una asa menor en comparación a la que equilibra el mercado, ya que suponen que si ofrecen présamos a una asa mayor, an sólo los clienes más riesgosos van a aplicar a los crédios. Modelos como el de Beser (985) idenifican mediane eoría de juegos, la esraegia ópima de los bancos al oorgar crédios con una combinación enre colaeral y asa de inerés. El resulado de ese modelo muesra que si el equilibrio exise (combinación ópima enre asa de inerés y colaeral), el racionamieno de crédio no debe exisir. Eso se da gracias a la exisencia del colaeral, el cual es usado para ordenar los diferenes ipos de clienes de acuerdo a caracerísicas no observables. Una variable imporane en especial en aquellos crédios que no cuenan con un colaeral, como es el caso de los crédios de consumo, mencionada por Freixas & Roche (997) corresponde a la hisoria crediicia. Pagano & Japelli (993) exponen un análisis eórico del funcionamieno de las cenrales de riesgo, las cuales son organizaciones encargadas de almacenar información crediicia de los individuos. Las enidades financieras pueden acceder a esa información con el fin de apaciguar su problema de selección adversa y conar con una mejor aproximación de la calidad crediicia de sus clienes. El modelo de esos auores predice que el incenivo de comparir información es mayor cuando el mercado crediicio es profundo, la movilidad de presaarios es ala y la compeencia enre 3

15 bancos es limiada por cosos de enrada o facores regulaorios. En ese puno es prudene aclarar la diferencia enre acceso a los servicios financieros y el uso de los mismos. Algunas personas pueden no ener crédio y no ser excluidos de ese por razones económicas sino simplemene pueden auo excluirse de ese mercado. Beck & De la Torre (006) realizan un análisis eórico el cual iene en cuena los cosos de ransacción y las barreras de ofera que implican el riesgo para llegar a un segmeno de la población más generalizado y adicionalmene ienen en cuena el problema de auoexclusión que puede darse por el lado de la demanda. Los auores concluyen que la ofera de crédio esá condicionada a la posibilidad idenificar los buenos proyecos, a las condiciones macroeconómicas y a la posibilidad que ienen las enidades de cubrirse ane el riesgo de incumplimieno. Como principal resulado, exise en dicho mercado equilibrio eficiene en el cual exise un racionamieno donde odas las personas que demandarían crédio no son saisfechas por la ofera, eso gracias a los riesgos que enfrenan esas enidades. Empezando con el segundo grupo de la lieraura que se concenra en el problema de la ofera de crédio, se enconró que la mayoría de rabajos en Colombia pueden caalogarse denro de ese grupo. Echeverry & Salazar (999), por ejemplo, muesran la presencia de una conracción de la ofera de crédio ocasionada por un deerioro parimonial y de la calidad de carera de los bancos a finales de la década de los novena. Por oro lado, Carrasquilla, Galindo & Vásquez (000) señalan que la caída en los depósios explicó en gran medida la caída del crédio a finales de la década de los novena. Murcia & Piñeros (006a) por su pare, evalúan los deerminanes de la ofera de crédio raando de idenificar la presencia de racionamieno de crédio en la economía colombiana. Los auores, a parir de los balances de las enidades financieras e información de las asas de inerés deerminan que no se encuenra evidencia de ese fenómeno en la acualidad y que el problema del crédio puede esar más vinculado a la demanda. Denro de ese grupo de lieraura exisen rabajos que han idenificado diferenes facores que afecan negaivamene la ofera de crédio por pare de las insiuciones 4

16 financieras. Por un lado exisen resricciones regulaorias denro de las cuales se puede incluir el impueso a las ransacciones financieras, el cual ha afecado negaivamene la profundización financiera en Colombia (Villar, Salamanca & Murcia; 005 Carrasquilla & Zárae ; 00 y Salazar ; 005). Ese ribuo desinceniva el ahorro y aumena la preferencia de liquidez por pare del público, lo que afeca negaivamene el canal del crédio de la políica monearia. Adicionalmene, en Colombia exisen límies a las asas de inerés de los crédios. La asa de inerés de usura y la asa máxima remuneraoria pueden generar incenivos hacia la informalidad del crédio y a la menor ofera de ése (Villar, 006). Los problemas insiucionales son oro facor relacionado con la regulación que ha afecado la ofera de crédio. El Banco Ineramericano de Desarrollo BID (005) hace énfasis en la imporancia que ienen las cenrales de información en el mercado de crédio como mecanismo para disminuir los problemas de asimerías de información denro de ese mercado y como facor posiivo en la obención de una mayor profundización financiera. Adicionalmene, una buena hisoria crediicia puede faciliar el acceso al crédio de personas que no cuenan con colaeral (Villar, 006). Oro problema insiucional muy grave que afeca la ofera de crédio es el bajo nivel de proección a los acreedores en Colombia. En un panorama donde los mecanismos para ejercer las garanías son muy complicados, los incenivos para asignar crédio son limiados. El BID (005) muesra algunos indicadores en orno a la duración de los diferenes procesos legales relacionados con el cobro efecivo ane infracciones de ipo financiero, en los que Colombia presena una siuación muy desfavorable. Por ora pare, oro facor que ha afecado la ofera de crédio es la recomposición de los acivos que ha enido el secor financiero (Murcia y Piñeros; 006b). El principal acivo de los bancos represenado en la carera, fue sisemáicamene desplazado por la inversión en bonos del gobierno. A junio de 006 la paricipación de las inversiones en el acivo del secor financiero llegó al 8%, mienras que en enero de 997 represenaba an solo el 3%. Exisen oro ipo de limiaciones que pueden ayudar a explicar el bajo nivel de bancarización al como lo puede ser las barreras de ipo físico. En algunos esudios ales 5

17 como el del Banco Mundial (003), en el cual se mosró, para el caso del crédio rural, que las barreras de ipo físico explican en mayor medida el acceso al crédio en comparación a los ingresos y al nivel de educación de los individuos en Colombia. En ese mismo grupo se puede mencionar el rabajo de Esrada & Rozo (006) el cual muesra que a nivel de compeencia hay una gran heerogeneidad en érminos de las diferenes regiones de Colombia, lo que implica niveles de bancarización diversos. Medina & Seiner (00), por su pare, muesran que los bancos focalizan la ubicación de sus oficinas en poblaciones con más de habianes. En resumen, el segundo grupo de la lieraura que analiza la ofera de crédio y sus principales limianes ha enconrado que hay diferenes aspecos que limian el mayor oorgamieno de crédio. A pesar que en ese rabajo no se van a analizar en conjuno odo el conjuno de aspecos, es imporane ener en mene odos esos facores para enender el reducido acceso al crédio por pare de los hogares colombianos. Respeco al ercer grupo de la lieraura, es imporane mencionar que el conjuno de rabajos que analiza el acceso al crédio en los hogares y las firmas en Colombia es muy reducido. Para el caso de las firmas, el rabajo de Delgado (003) esudia el impaco de las resricciones crediicias en las decisiones de inversión de las firmas colombianas. La auora concluye que aquellas firmas con mayor grado de apalancamieno y menor amaño son aquellas que enfrenan mayores resricciones para el acceso a nuevos crédios. Tenjo y López (00) por su pare argumenan que la dinámica pobre del crédio en Colombia fue reflejo del ajuse de los disinos agenes a los efecos de la crisis produciva y del sisema financiero. Ellos planean que la nauraleza de esos efecos se explica a parir de la forma en la cual la economía asimiló las reformas esrucurales de inicios de la década y los flujos de capial exerno que llegaron poseriormene. Para el caso de los hogares en Colombia, exisen muy pocos rabajos que esudien el acceso al crédio de los hogares. Sin embargo, se han dado algunas explicaciones del bajo nivel de profundización financiera, principalmene en lo que respeca a los cosos, los cuales afecan negaivamene la demanda de crédio en Colombia. A eso, cabe agregar que 6

18 la uilización de los servicios financieros en Colombia puede llegar a ser muy cososa (Solo & Manroh; 006). La arifa por aperura y manejo de una cuena de ahorros, por ejemplo, puede a llegar a ser una limiane imporane, en especial para las personas de ingresos bajos, dado que, como ya se mencionó aneriormene, son las personas con menor acceso a los servicios financieros en Colombia. Además de las resricciones en los cosos, Marulanda (004) muesra que exisen ambién limiaciones en los requerimienos para la aperura de cuenas bancarias. Esos hechos pueden afecar en gran medida la demanda de crédio. Por ora pare, a nivel inernacional, los rabajos se han esforzado en idenificar los deerminanes de acceso al crédio en un enorno de racionamieno de crédio, donde los hogares cuenan con cieros inconvenienes que no les permien a los hogares ener acceso al crédio de acuerdo a unas caracerísicas. Algunos auores idenifican direcamene en la encuesa a aquellos individuos que no ienen acceso al crédio y se encuenran racionados del mismo. En ese grupo se desaca el rabajo de Japelli (990) el cual hace un análisis de ese esilo para Esados Unidos, esimando de forma reducida la probabilidad de que un hogar se encuenre racionado dadas unas caracerísicas específicas. El auor encuenra que aproximadamene el 0% de los consumidores de ese país enfrenan resricciones de liquidez. El modelo uilizado por Japelli (990) ha sido alamene reconocido en la lieraura y su meodología ha sido aplicada en muchos países. Oros auores que esudian las resricciones crediicias, enfrenan el problema que no cuenan con una manera direca por la cual se pueda idenificar a los agenes que ienen no acceso al crédio y se encuenran racionados del mismo, por lo cual se debe recurrir a un méodo indireco, el cual se basa en la hipóesis del ciclo vial- ingreso permanene (HCV- Oro coso que mencionan Solo y Manroh (006) y que es imporane ener en cuena es el coso de reiros, en especial cuando ese corresponde a una ransacción en un cajero de un banco diferene al del adminisrador de la cuena. Esa arifa corresponde en promedio al 0.8% del salario mínimo mensual, lo cual es una arifa realmene ala en comparación a lo enconrado en oros países. Por ora pare, esos mismos auores esiman que las cuoas de manejo de insrumenos ales como las arjeas de crédio oscilan enre 4 y 5% del salario mínimo mensual. La meodología consise en idenificar las personas que ienen un acceso adecuado al crédio en función y a ravés de modelos probabilísicos, hallar la imporancia de cieras caracerísicas propias de los hogares. Ese méodo fue uilizado poseriormene por Zeller (994), Schrieder & Heidhues (995) y Zeller, Sumier & Sharma (996) para el caso de Madagascar, Camerún y Pakisán, respecivamene. 7

19 IP) (Por ejemplo Hall; 978 y Deaon; 99 y Hayashi; 985) Esa hipóesis planea que en ausencia de resricciones crediicias, los choques ransiorios de ingreso no deben afecar el consumo y su premisa se basa en la racionalidad que ienen los hogares de suavizar el consumo. En érminos prácicos, el enconrar una dependencia significaiva del consumo al ingreso ransiorio es un indicador de resricciones de liquidez. Esa inferencia ha servido para deecar a los hogares racionados de crédio en disinos países. En ese enfoque se desaca el rabajo de Hayashi (985) el cual idenifica, a parir de la asa de ahorro, aquellos hogares racionados de crédio. La premisa básica es que aquellos hogares que ahorran de manera imporane no esán racionados de crédio y cuanifica su coso a ravés del consumo. En érminos generales, el problema de acceso al crédio involucra facores de ofera y de demanda que no son fácilmene idenificables y medibles. La lieraura inernacional que ha abordado el problema de resricciones crediicias en los hogares se ha cenrado en idenificar a los hogares racionados y sus caracerísicas a parir de la información de encuesas de hogares. A nivel microeconómico, la revisión eórica y el modelo expueso muesran que los deerminanes de acceso al crédio radican en la capacidad de generar ingresos en el fuuro en un ambiene de riesgo, donde las garanías del crédio y la hisoria crediicia pueden miigar pare de las imperfecciones que surgen de los problemas de información en el mercado. Es por eso que el apore de ese rabajo radica en realizar una evaluación del acceso al crédio por pare de los hogares en Colombia y esudiar la imporancia de aquellos facores que deerminan que un hogar cuene con un mayor acceso a ése. 4. Esimación de los Deerminanes de Acceso al Crédio 4.. Daos En érminos del acceso a los servicios financieros en Colombia exisen problemas imporanes en érminos de información, dado que no exisen series de encuesas que permian idenificar a los bancarizados y no bancarizados y sus caracerísicas a ravés del iempo. 8

20 La Encuesa de Calidad de Vida recoge una gran canidad de información de los hogares y ha sido uilizada de manera imporane en diferenes áreas, sin embargo aun no se ha rabajado en emas financieros. Aunque esa encuesa no iene información específica de soliciudes de los crédios, razones de rechazo y monos; permie recoger daos de una muesra basane represenaiva de Colombia, pues recoge información de odos los individuos que conforman más de hogares en diferenes zonas del país. En esa encuesa hay pregunas que permien deerminar si los individuos son usuarios de crédio hipoecario y de arjeas de crédio 3, ambién indaga sobre los años y niveles de educación, enencia de acivos y una base complea de ingresos y gasos. Es imporane anoar que la base de daos uilizada no permie idenificar la proporción de las personas que no ienen crédio, cuáles desean enerlo, y cuáles simplemene se auo-excluyen lo cual es un aspeco imporane a ener en cuena Variables A parir de la revisión bibliográfica y de un modelo eórico se idenificaron las variables imporanes para deerminar si un individuo iene o no acceso al crédio. Adicionalmene, se realizó una revisión de la información soliciada a las personas que demandan un crédio a las enidades financieras (Anexo ), con el fin de idenificar oras variables que pueden ener en cuena las enidades financieras a la hora de oorgar présamos. A parir de esos análisis se concluyó que las variables que deerminan el acceso al crédio corresponden, principalmene, a los flujos de caja fuuros del soliciane, el valor de las garanías (modelos como el Sigliz & Weiss; 98 y Beser; 985 soporan esos deerminanes) y una hisoria crediicia favorable (Pagano & Japelli; 993). Pero, además pueden exisir oras variables no financieras que son imporanes a la hora de deerminar si 3 En el caso de los crédios de consumo hay un especro mucho más amplio. Por ejemplo los crédios de libre inversión, los crédios para adquisición de vehículos, la financiación de elecrodomésicos por pare de algunos esablecimienos comerciales, enre oros. En ese esudio se cuena únicamene con información de los usuarios de arjeas de crédio, por lo que ocó dejar de lado el reso de présamos de consumo. 4 Hacia fuuro se espera que los rabajos que evalúen el ema del acceso a los servicios cuenen con esa discriminación en la información, para idenificar a las personas que son excluidas de los servicios financieros. 9