12. Análisis de rentabilidad

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José Miguel del Río Lagos
hace 7 años
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1 12. Análisis de rentabilidad Todo proyecto, supone un desembolso económico del cual se espera un rendimiento, una ganancia. Para que el inversor conozca la rentabilidad del proyecto, existen unas herramientas básicas de cálculo que nos indicarán la rentabilidad del proyecto: Periodo de retorno de la inversión Es el número de años que la empresa tarda en recuperar la inversión. Este método selecciona aquellos proyectos cuyos beneficios permiten recuperar más rápidamente la inversión, es decir, cuanto más corto sea el periodo de recuperación de la inversión mejor será el proyecto, generalizando: Periodo retorno años Riesgo aceptado 1-3 Alto 4-7 Medio 8-12 Bajo El periodo de retorno de este proyecto se estima en 6 años, por lo que el riesgo aceptado es medio VAN Permite calcular el valor presente de un determinado número de flujos de caja futuros, originados por la inversión. La fórmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es: Vt representa los flujos de caja en cada periodo t. I0 es el valor del desembolso inicial de la inversión. n es el número de períodos considerado

2 El tipo de interés es k. Si el proyecto no tiene riesgo, se tomará como referencia el tipo de la renta fija, de tal manera que con el VAN se estimará si la inversión es mejor que invertir en algo seguro, sin riesgo especifico. En otros casos, se utilizará el coste de oportunidad. En este caso se ha utilizado como referencia el Bono a 10 años de España, cuyo valor actual es del 4,5. Siendo conservadores y viendo las dificultades que tiene el país actualmente, hemos considerado oportuno subir 1,5 puntos el valor del mismo, dejándolo por lo tanto en el 6%. Cuando el VAN toma un valor igual a 0, k pasa a llamarse TIR tasa interna de retorno). La TIR es la rentabilidad que nos está proporcionando el proyecto. VAN> 0 VAN<0 El proyecto supera la rentabilidad exigida El proyecto no supera la rentabilidad exigida. En el anexo se pueden encontrar los cálculos realizados para la obtención del VAN, cuyo valor es de: VAN 4% VAN 6% VAN 8% VAN 10% VAN 12% Tabla 46 : Valor Actual Neto. Fuente: Elaboración propia Se ha obtenido un Valor Actual Neto del proyecto de euros, considerando una tasa de descuento del 8%, lo que indica que es rentable. No se ha tenido cuenta el valor de la deflacción anual del 2%, que fue incluído en los cálculos como inflacción. Por lo tanto, cabe esperar que el VAN sea aún más positivo

3 12.3. TIR Se denomina Tasa Interna de Rentabilidad (TIR.) a la tasa de descuento que hace que el Valor Actual Neto (VAN.) de una inversión sea igual a cero. (VAN. =0). Este método considera que una inversión es aconsejable si la TIR. resultante es igual o superior a la tasa exigida por el inversor, y entre varias alternativas, la más conveniente será aquella que ofrezca una TIR. mayor. En este caso hemos obtenido una TIR de 14%, que indica igualmente un escenario favorable para la constitución y puesta en marcha de la empresa. Es superior al 8% que hemos estimado para el cálculo del VAN. TIR 14% Tabla 47 : Tasa Interna de Retorno. Fuente: Elaboración propia ROA (Return On Assets) : Rentabilidad económica La rentabilidad económica mide la tasa de devolución producida por un beneficio económico (anterior a los intereses y los impuestos) respecto al capital total, incluyendo todas las cantidades prestadas y el patrimonio neto (que sumados forma el activo total). Es además totalmente independiente de la estructura financiera de la empresa. Siendo: Beneficio Económico: Resultante de restar los beneficios brutos y los costes brutos, incluidos fijos y variables. Activo Total: Representa todo el dinero invertido en la empresa, que se ha convertido en los bienes, las existencias

4 ROA 11,58% 10,83% 12,36% 12,77% 14,18% 13,92% 14,78% 15,31% 20,08% 19,52% Tabla 48 : Rentabilidad económica (ROA). Fuente: Elaboración propia APALANCAMIENTO El apalancamiento es la relación entre capital propio y crédito invertido en una operación financiera. Al reducir el capital inicial que es necesario aportar, se produce un aumento de la rentabilidad obtenida. El incremento del apalancamiento también aumenta los riesgos de la operación, dado que provoca menor flexibilidad o mayor exposición a la insolvencia o incapacidad de atender los pagos. L 8,5 7,4 6,0 5,5 4,7 4,2 3,9 3,3 2,7 2,4 Tabla 49 : Apalancamiento. Fuente: Elaboración propia Tal y como podemos observar, el apalancamiento cada vez va siendo inferior, por lo que el endeudamiento disminuye. Con ello cabe esperar un menor ROE, pero al ser creciente el ROA, el efecto es menor, y permanecerá estable tal y como veremos en el siguiente apartado ROE, En economía, la rentabilidad financiera o "ROE" (en inglés, Return on equity) relaciona el beneficio económico con los recursos necesarios para obtener ese lucro. A nivel empresa, muestra el retorno para los accionistas de la misma, que son los únicos proveedores de capital que no tienen ingresos fijos. La rentabilidad puede verse como una medida de cómo una compañía invierte fondos para generar ingresos. Se suele expresar como porcentaje

5 ROE 53,17% 49,13% 53,41% 50,25% 55,61% 48,39% 49,59% 47,96% 60,73% 53,87% Tabla 50 : Rentabilidad financiera (ROE). Fuente: Elaboración propia Razón Circulante La Razón Circulante se calcula dividiendo los activos circulantes entre los pasivos circulantes. Los primeros normalmente incluyen efectivo, valores negociables, cuentas y documentos por cobrar, e inventarios; mientras los segundos se forman a partir de cuentas y documentos por pagar, pagarés a corto plazo, vencimientos circulantes de deudas a corto plazo, impuestos sobre ingresos acumulados y otros gastos acumulados. Es la razón más utilizada para medir la solvencia a corto plazo, e indica el grado en el cual los derechos de los acreedores a corto plazo se encuentran cubiertos por activos que se espera que se conviertan en efectivo en un periodo más o menos igual al del vencimiento de las obligaciones. Razón Circulante = Activo Circulante / Pasivo Circulante Por lo general, el resultado de la razón circulante debe estar entre los valores 1 y 2 para considerarse aceptable. Un valor de este índice menor que 1 indica que la empresa puede declararse en suspensión de pagos y deberá hacer frente a sus deudas a corto plazo teniendo que tomar parte del Activo Fijo. Por otra parte, un valor muy alto de este índice supone, como es lógico, una solución de holgura financiera que puede verse unida a un exceso de capitales inaplicados que influyen negativamente sobre la rentabilidad total de la empresa. Si su valor es 1 puede hacer frente a sus deudas pero de ello depende la rapidez conque efectúe los cobros a clientes y de la realización o venta de sus inventarios

6 En el caso que se analiza, los valores de solvencia indican un comportamiento adecuado, aunque algo inferiores a lo aconsejable en los primeros años, lo que puede indicar la posibilidad de tener problemas de liquidez, que serán solventados con una póliza de capital circulante. Tal y como se puede ver en el Anexo XIII, el RC del sector se encuentra en torno a 1,1. RC 0,86 0,97 1,01 1,06 1,03 1,03 1,09 1,07 1,15 1,26 Tabla 50 : Razón Circulante (RC). Fuente: Elaboración propia Comparativa con el sector Con los datos obtenidos en los apartados anteriores, se ha realizado una comparativa con el resto del sector, para ver la posición de ocuparía nuestra empresa. Estos datos se han obtenido de la base de datos RSE del Banco de España. Los resultados son claramente positivos

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