TEORÍA KEYNESIANA DE DEMANDA DE DINERO. Richard Roca 1

Transcripción

1 TEORÍA KEYNESIANA DE DEMANDA DE DINERO Rchard Roca 1 MOTIVOS PARA DEMANDAR DINERO Según Keynes hay tres motvos para retener dnero: Transaccones Precaucón Especulacón Motvo de Transaccones El dnero faclta las compras correntes o prevstas, y permte enfrentar adecuadamente los desfases entre los ngresos y los gastos. Este caso ya estuvo dentfcado por los neocláscos. Keynes dferenca entre la demanda transacconal de dnero de las famlas del de las empresas. Motvo de Precaucón Para hacer frente a los gastos nesperados futuros, como gastos en medcnas o para aprovechar una buena oportundad de compras que no se sabe cuando se va a presentar. Keynes juntó ambos motvos en una funcón de lqudez, al estlo marshallano, donde el argumento más mportante es el ngreso nomnal: ( Y ) = kpy 1 Motvo Especulatvo Es la novedad de Keynes, El dnero aunque no rnde ntereses srve tambén como una reserva de valor. Los otros actvos, como los bonos y las accones, rnden ntereses o utldades pero tenen resgos que pueden ocasonar pérddas de captal + La evolucón ncerta de la tasa de nterés explcaría demanda de dnero especulatva. La razón sería la expectatva de un aumento de la tasa de nterés, con la consecuente caída del preco del preco de los títulos de largo plazo como los bonos perpetuos. En este caso es raconal mantener dnero a la espera de que caga el preco de los actvos fnanceros. 1 Profesor de Economía de las Unversdades Naconal Mayor de San Marcos y Católca del Perú. Correo: rhroca@yahoo.com Págna Web:

2 Rchard Roca Teoría Keynesana de la Demanda de Dnero Keynes uso el caso de los bonos perpetuos cuyo preco Pb de equlbro, dado el cupón del bono (Q), tendería a ser gual a: Pb = t Q t Se nota que cambos de la tasa de nterés modfcaría sustancalmente el preco actual de bono, s se duplca la tasa de nterés el preco del bono perpetuo cae a la mtad. Keynes señaló que los ndvduos tenen sus expectatvas sobre lo que debería ser el nvel de la tasa de nterés lo que llamo la tasa normal esperada. Lo que mporta para Keynes no es el nvel de la tasa de nterés sno su dvergenca con respecto a lo que se consdera como el nvel aceptablemente seguro de nterés: -*. Dada la expectatva de tasa de nterés normal esperada se tendría un preco esperado para los bonos: Q Pb * = * Sí: * <, Pb* > Pb, se espera que suba el preco de los bonos. No hay razón para retener especulatvamente dnero. S: < *, Pb > Pb*, se espera una caída futura del preco de los títulos. Los ndvduos Trataran de vender títulos ahora aumentando la demanda de especulatva de dnero: M 2. En realdad se pasa de bonos a dnero s la pérdda de captal esperada (Pb - Pb*) es mayor que el cupón del bono (Q): ( Pb Pb*) > Q O sea, sí: * < 1+ * se pasa de bonos a dnero completamente s = 0.1 basta que * > 0.11 para que se deje de demandar bonos. Esto mplca una gran sensbldad. Keynes añadó dos hpótess: -) Las expectatvas de tasa de nterés futura son rígdas a corto y largo plazo, se pasa de M 2 = L 2 (, * ) a M 2 = L 2 ( ) Cada agente tene un nvel de tasa de nterés normal esperado a la que se hará horzontal la curva de demanda especulatva de dnero. Para un ndvduo la curva de demanda de dnero sera como se muestra en la fgura 1. 2

3 Rchard Roca Teoría Keynesana de la Demanda de Dnero Fg. 1. Curva de demanda de dnero ndvdual especulatva Keynesana * / 1+ * Ω 1 S se tene dos ndvduos cada uno con un nvel de rqueza y de tasa de nterés normal esperada Fg. 2. Curva de demanda de dnero especulatva Keynesana agregada para dos agentes * 2 /1+ * 2 */ 1+ * 2 1 Ω 2 Ω 1 La demanda agregada especulatva de dnero es la suma horzontal de las dos curvas como se muestra en la fgura 3. 3

4 Rchard Roca Teoría Keynesana de la Demanda de Dnero Fg. 3. Curva de demanda de dnero especulatva Keynesana agregada para dos agentes * 2 /1+ * 2 * 1 /1+ * 1 2 Ω 2 + Ω 1 A nvel de una economía en la cual se tene mllones de ndvduos la curva de demanda especulatva de dnero se haría práctcamente suave como se muestra en la fgura 4. Fg. 4. Curva de demanda de dnero especulatva Keynesana agregada 2 ΣΩ 4

5 Rchard Roca Teoría Keynesana de la Demanda de Dnero LA DEMANDA AGREGADA DE DINERO La suma de la demanda especulatva, 2, más la demanda transacconal, 1, la que no depende de la tasa de nterés, nos da la curva de demanda agregada como se muestra en la fgura 5. Fg. 5. Curva de demanda de dnero agregada Keynesana 1 2 En total la demanda de dnero = k P Y + L 2 ( ) La trampa de lqudez A bajas tasa de nterés, como el 2%, la demanda se vuelve muy elástca, la gente acepta todo el dnero adconal y lo tene ocoso, la polítca monetara se vuelve nefectva: Trampa de lqudez. CRITICAS Entre las crtcas mas fuerte esta el supuesto de la rgdez de expectatvas de la tasa de nterés. Además se supone que se negoca solo bonos de largo plazo. Con títulos de corto plazo la demanda especulatva puede desaparecer. Otra debldad es que la demanda de dnero precautora puede mantenerse en títulos líqudos en vez de dnero que no rnden nterés. Esta teoría sería mportante solo cuando no hubera actvos seguros y líqudos aparte del dnero. Según Sachs (1993) esta teoría ya no se aplca porque hay actvos seguros de corto plazo (T-Bll). Bblografa Keynes, J.M. (1930) A Treatse on Money. Keynes, J.M. (1936) La teoría General del Empleo, el nterés y el dnero. Keynes, J.M. (1940) How to Pay for the War. Sachs, J. (1993) Macroeconomía de una Economía Global. 5