Revisión Programa Macroeconómico Conferencia de Prensa 19 de julio del 2011

Transcripción

1 Revisión Programa Macroeconómico Conferencia de Prensa 19 de julio del 2011

2 Contenido Canales de Comunicación del BCCR Revisión Programa Macroeconómico Coyuntura económica al primer semestre 2011 Revisión Programa Macroeconómico

3 Canales de comunicación del BCCR El BCCR publica en su sitio web un boletín sobre los aspectos relevantes de la economía y la decisión de la Junta Directiva en cuanto al nivel de la Tasa de Política Monetaria, como parte del proceso de transparencia institucional y para facilitar la comprensión de las decisiones de política monetaria y cambiaria. Con ello pretende coadyuvar en la formación de las expectativas y mejorar la credibilidad en la Institución. Este boletín complementa el Informe Mensual de Coyuntura Económica así como todo el detalle de la estadística macroeconómica, también disponible en su sitio web. Revisión de las cuentas de producción y de balanza de pagos para el bienio Resultados de la participación del Banco Central en el Mercado Integrado de Liquidez. 3

4 Contenido Canales de Comunicación del BCCR Revisión Programa Macroeconómico Coyuntura económica al primer semestre 2011 Revisión Programa Macroeconómico

5 Inflación ,5 Inflación y objetivo de inflación -variación porcentual interanual- Condiciones macroeconómicas que han permitido el control de la inflación: ,8 6 5, ,6 0 Ene-09 May-09 Sep-09 Ene-10 May-10 Sep-10 Ene-11 May-11 Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos y Banco Central de Costa Rica. Ausencia de presiones de demanda interna (brecha del producto negativa). Evolución de agregados monetarios y crediticios acorde con las previsiones. Relativa estabilidad cambiaria. Choque de oferta interno favorable por la reducción en el precio de los bienes agrícolas. Estos elementos atenuaron el impacto de la inflación importada sobre la local. 5

6 Indicadores de precios Variación interanual a junio en % Jun-10 Jun-11 IPC 6,3 5,2 Regulados 13,3 7,1 No regulados 4,6 4,7 Bienes 5,5 5,0 Servicios 7,2 5,4 Transables 4,6 6,1 No transables 7,3 4,7 ISI 3,5 4,6 IPPI 4,4 11,1 En el I semestre del 2011 la inflación se caracterizó por presentar: Mayores crecimientos en los componentes regulado y transable del IPC. Transporte 19,6%). (combustibles Reducción en la dispersión del incremento en precios de bienes y servicios. Educación básica (11%) y superior (7,3). 6

7 Jun-08 Ago-08 Oct-08 Dic-08 Feb-09 Abr-09 Jun-09 Ago-09 Oct-09 Dic-09 Feb-10 Abr-10 Jun-10 Ago-10 Oct-10 Dic-10 Feb-11 Abr-11 Jun-11 Inflación IPPI más volátil que IPC e ISI 40 Indicadores de precios y expectativas de inflación - Tasas interanuales de variación % Expectativa de inflación a doce meses IPC ISI IPPI ,1 6,8 5,2 4,

8 Indicadores de actividad económica IMAE-tendencia ciclo- 8

9 IMAE: tendencia ciclo por industrias Variación % media anual a mayo de cada año 1/ Restaurantes y hoteles; comercio, transporte, almacenamiento y comunicaciones; actividades inmobiliarias; servicios de intermediación financiera y seguros (SIFMI); minas y canteras; servicios de administración pública y servicios comunales, sociales y personales. Nota metodológica: Variación (%) del nivel medio de la tendencia ciclo del período que termina en mayo, respecto al nivel medio del mismo periodo del año anterior. 9

10 Balanza de Pagos Millones de dólares / I Sem II Sem I Sem Cuenta corriente/pib anual -0,8% -3,3% -2,1% Cuenta corriente Bienes Exportaciones FOB Importaciones CIF De los cuales hidrocarburos Servicios De los cuales viajes Renta y transferencias Cuenta de capital y financiera Cuenta de capital Cuenta financiera Sector público Sector privado De los cuales IED Activos de reserva (-aumento, + disminución) 1/ Datos estimados. 10

11 Finanzas públicas SECTOR PÚBLICO GLOBAL : RESULTADO FINANCIERO 1/ - cifras acumuladas a junio como porcentaje del PIB - -1,3-1,2 0,3-0,3 SPG GOB.CTRAL. RSPNF BCCR 0,0-0,1-2,2-2,1-2,4-2, ,1-0,3 Los datos preliminares a junio del 2011 muestran un incremento en el déficit del sector público (de 2,2% a 2,4% del PIB). Este mayor déficit no se ha manifestado en presiones alcistas sobre las tasas de interés. Las medidas anunciadas de recorte de gasto de Gobierno implicarán un déficit para 2011 menor al estimado a inicios de año. 1/ Estimación preliminar Banco Central. 11

12 Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Ene-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Ene-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Ene-11 Mar-11 May-11 Liquidez y Crédito al sector privado Tasas de variación porcentual interanual 1/ 2/ M3 TCP M3 MN M3 ME $ ,4 10,2 2,4 TCP: Excluye efecto cambiario. 1/ Cifras de BCCR y OSD bancarias (preliminares) al 30 de junio y de OSD no bancarias a mayo / En el agregado total la moneda extranjera está valorada al tipo de cambio promedio del Programa Macroeconómico. 12

13 04-Ene Feb Abr Jun Jul Sep Nov Dic Feb Mar May Jul-11 Mercado Integrado de Liquidez Tasas de interés en porcentajes MIL: tasas de interés promedio con y sin participación del BCCR 10,0 Tasa de política monetaria hasta el 3 de junio del ,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 Tasa Facilidad Permanente de Crédito (FPC) Tasa de Política Monetaria (a partir del 4 de junio del 2011) Tasa Facilidad Permanente de Depósito (FPD) Tasa interés promedio ponderada Sin BCCR 13

14 Tasas de interés del Sistema Financiero Nacional (SFN) (%) 5,0 4,0 3,0 Premio por ahorrar en colones 1/ (puntos porcentuales) Ref BNCR Ref LIBOR 6 2,0 1,0 1,35 0,0-1,0-2,0-3,0 1/ Datos al 30/06/11. (%) 25,0 Tasa Activa MN 1/ (%) 14,0 Tasa Activa ME 1/ 20,0 15,0 17,4 12,0 10,0 8,0 9,5 10,0 5,0 6,0 4,0 2,0 0,0 0,0 1/ Promedio del SFN, al 30/06/11. 1/ Promedio del SFN, al 30/06/11. 14

15 Caracterización de la coyuntura económica al primer semestre 2011 Condiciones macroeconómicas y financieras internas señalan que, pese a las presiones externas (precios de materias primas), la inflación continuará dentro del rango meta establecido para el Actividad económica inicia proceso de aceleración a partir de febrero. Déficit en cuenta corriente se estima en 2,1% del PIB al primer semestre del 2011, financiado por Inversión Extranjera Directa. Mayor déficit del Sector Público no se ha manifestado en presiones alcistas sobre las tasas de interés. Apreciación de la moneda al primer semestre 2011 de 1,4%. El BCCR prácticamente no interviene desde el 25 de abril en defensa de la banda. 15

16 Caracterización de la coyuntura económica al primer semestre 2011 Estrategia de control monetario: corredor de tasas de interés y subastas diarias de fondos han contribuido a reducir la volatilidad de las tasas de interés en el mercado de liquidez del BCCR (MIL). En el mercado de dinero de la Bolsa Nacional de Valores (MEDI colones), tanto el nivel como la volatilidad de las tasas de interés, han tendido a aumentar (efecto de la relativa escasez de fondos en dicho mercado). Agregados monetarios amplios y crédito al sector privado evolucionan conforme a lo programado. Destaca el repunte de la demanda de crédito en moneda extranjera, lo cual implica un proceso de redolarización relativa de la cartera de crédito. 16

17 Contenido Canales de Comunicación del BCCR Revisión Programa Macroeconómico Coyuntura económica al primer semestre 2011 Revisión Programa Macroeconómico

18 Proyecciones internacionales Proyecciones de crecimiento del PIB -variación porcentual anual- Fondo Monetario Consensus Internacional Forecasts Mundo 5,1 4,3 4,5 3,2 3,6 Países Desarrollados 3,0 2,2 2,6 n.d n.d Estados Unidos 2,9 2,5 2,7 2,5 3,1 Eurozona 1,8 2,0 1,7 2,0 1,7 Japón 4,0-0,7 2,9-0,7 3,2 Reino Unido 1,3 1,5 2,3 1,6 2,1 Países Emergentes 7,4 6,6 6,4 n.d n.d América Latina 6,1 4,6 4,1 4,4 4,2 Precio medio en dólares del barril de cóctel de hidrocarburos I semestre II semestre Anual ,6 87,9 86, ,2 111,8 114, ,0 114,0 114,5 Fuente: Banco Central de Costa Rica con base en información de New York Mercantile Exchange. Consensus: junio 2011 FMI: World Economic Outlook junio

19 Objetivo de Estabilidad Interna de la moneda 1. Alcanzar una inflación baja y estable. Operativamente, implica converger a la inflación de los principales socios comerciales. 2. En un contexto de recuperación económica y con el fin de mejorar la credibilidad en el compromiso del Banco Central de mantener la inflación bajo control, se definió como objetivo bajar la inflación de un 5,8% en diciembre del 2010 a: 2011: 5% 1 punto porcentual 2012: 4% 1 punto porcentual 19

20 Objetivo de Estabilidad Externa de la moneda Mantener la estabilidad externa de la moneda requiere ejecutar políticas congruentes con la sostenibilidad de la balanza de pagos. La revisión del PM es coherente con entradas de capitales de largo plazo que permiten financiar el déficit en cuenta corriente. 20

21 Principales variables macroeconómicas Proyecciones PM Rev PM PM Rev PM PIB (Tasa de crecimiento real %) 4,2% 4,3% 4,5% 4,5% 4,7% Ingreso Nacional Disponible Bruto (Tasa de crecimiento real %) 3,3% 4,8% 4,0% 4,9% 4,8% Inflación (tasa anual dic-dic) Medido con IPC 5,8% 5% (±1 p.p.) 5% (±1 p.p.) 4% (±1 p.p.) 4% (±1 p.p.) Balanza de Pagos Cuenta corriente (%PIB) -4,0% -4,2% -5,0% -4,9% -5,5% Cuenta comercial (%PIB) -11,4% -12,2% -13,1% -13,4% -14,3% Cuenta de Capital y financiera (mill $) Saldo RIN (% PIB) 12,9% 12,4% 11,8% 11,2% 11,0% Sector Público Global Reducido (% PIB) Resultado Financiero -6,1% -6,3% -5,8% n.d. n.d. Gobierno Central -5,3% -5,4% -4,8% n.d. n.d. Resto SPNF -0,3% -0,3% -0,4% n.d. n.d. BCCR -0,5% -0,6% -0,6% -0,4% -0,5% Agregados monetarios y crediticios (Tasa de crecimiento %) Liquidez Total (M3) 9,9% 9,3% 9,3% 9,0% 9,7% Crédito al sector privado 8,6% 10,0% 10,8% 11,2% 9,3% 1/ Moneda extranjera valorada al tipo de cambio promedio de la Revisión del Programa Macroeconómico

22 Costa Rica : Proyecciones de crecimiento real del PIB - porcentajes - 22

23 Demanda y Oferta Global a precios constantes -variación porcentual interanual- PM Rev PM PM Rev PM DEMANDA = OFERTA 4,6% 5,5% 5,2% 5,6% DEMANDA GLOBAL 1 Demanda interna 5,4% 5,1% 5,9% 5,3% a. Consumo privado 4,3% 4,8% 4,7% 4,5% b. Consumo de Gobierno 4,6% 2,3% 3,6% 3,1% c. Inversión Privada 5,7% 8,6% 5,8% 8,3% d. Inversión pública 8,1% -4,0% 10,4% 8,1% e. Variación de Inventarios (% PIB) 1,2% 1,2% 1,9% 1,2% 2 Exportaciones 3,0% 6,2% 3,7% 6,2% Bienes 3,0% 5,5% 2,3% 5,3% Servicios 3,1% 8,6% 8,9% 9,4% OFERTA GLOBAL Importaciones 5,2% 7,4% 6,4% 7,3% Bienes 4,9% 8,2% 6,0% 7,3% Servicios 7,4% 2,5% 9,2% 7,1% 4 Producto Interno Bruto 4,3% 4,5% 4,5% 4,7% 23

24 Demanda y Oferta Global a precios constantes -aporte (p.p.) a la tasa de variación */ PM Rev PM PM Rev PM DEMANDA = OFERTA (%) 4,6% 5,5% 5,2% 5,6% DEMANDA GLOBAL (p.p.) 1 Demanda interna 3,5 3,3 3,9 3,4 a. Consumo privado 1,9 2,1 2,1 2,0 b. Consumo de Gobierno 0,3 0,1 0,2 0,1 c. Inversión Privada 0,6 0,9 0,6 0,9 d. Inversión pública 0,4-0,1 0,5 0,3 e. Variación de Inventarios 0,3 0,3 0,5 0,1 2 Exportaciones 1,1 2,2 1,3 2,2 Bienes 0,8 1,5 0,6 1,5 Servicios 0,3 0,7 0,7 0,7 OFERTA GLOBAL (p.p.) 3 Importaciones 1,7 2,5 2,1 2,5 Bienes 1,4 2,3 1,7 2,2 Servicios 0,3 0,2 0,4 0,3 4 Producto Interno Bruto 2,9 3,0 3,0 3,1 */ Corresponde al crecimiento de cada componente, ponderado por su peso relativo dentro de la demanda (oferta) global. 24

25 Consumo Privado por origen - variación porcentual y aporte (p.p.) a la tasa de variación - Variación % Aporte (p.p.) Bienes y servicios de origen importado 8,0 5,9 2,4 1,8 Bienes de origen agropecuario 1,3 1,1 0,0 0,0 Bienes de origen manufacturado 2,5 3,0 0,7 0,8 Electricidad y Agua 2,0 2,5 0,0 0,0 Hoteles 3,0 3,0 0,0 0,0 Restaurantes 3,0 3,5 0,1 0,1 Transportes, almacenamiento y comunicaciones 6,5 6,7 0,8 0,9 Interm. Financ. y Serv. a empresas 3,8 4,9 0,0 0,1 Servicios personales 4,3 4,4 0,4 0,4 Bienes Inmuebles 2,6 2,3 0,1 0,1 Serv. Administración Pública 2,0 1,6 0,0 0,0 Imp. de Ventas y selectivo de consumo 3,3 3,8 0,2 0,2 TOTAL CONSUMO PRIVADO 4,8 4,5 4,8 4,5 Bienes y servicios de origen importado, de los cuales: 8,0 5,9 8,0 5,9 Hidrocarburos 2,0 5,8 0,2 0,5 Resto 8,6 5,9 7,8 5,4 25

26 Producto Interno Bruto y valor agregado por Industria -variación porcentual interanual Producto Interno Bruto real 4,5% 4,7% Agricultura, silvicultura y pesca a/ 1,8% 1,8% Industria manufacturera 3,9% 3,8% Construcción b/ 2,8% 5,9% Comercio, restaurantes y hoteles 4,3% 4,0% Transporte, almacenaje y comunicaciones c/ 6,8% 6,9% Otros servicios prestados a empresas d/ 13,8% 12,5% Resto de industrias 2/ 3,2% 3,8% 1/ Incluye empresas adscritas al régimen de Zona Franca y Perfeccionamiento Activo 2/ Incluye las actividades de minas y canteras, electricidad, agua, intermediación financiera, actividades inmobiliarias, servicios de administración pública y servicios comunales, sociales y personales. a/ Limitación de algunos productos para extender área sembrada. b/ Repunte de obra pública en el c/ Efecto del ingreso empresas de telecomunicaciones a partir del II semestre d/ Nuevas empresas y aumento en capacidad productiva de las ya instaladas. 26

27 Producto Interno Bruto y valor agregado por Industria -aporte (p.p.) a la tasa de variación PM Rev PM PM Rev PM Producto Interno Bruto real (crecimiento %) 4,3% 4,5% 4,5% 4,7% Agricultura, silvicultura y pesca 0,3 0,2 0,1 0,2 Industria manufacturera 0,7 0,8 0,8 0,8 Construcción 0,2 0,1 0,2 0,3 Comercio, restaurantes y hoteles 0,6 0,7 0,6 0,6 Transporte, almacenaje y comunicaciones 1,0 1,1 1,2 1,1 Otros servicios prestados a empresas 0,4 0,7 0,5 0,7 Resto de industrias 1,1 0,9 1,1 1,0 27

28 Producto Interno Bruto según componente de gasto -variación % trimestral interanual I II III IV I II III IV PRODUC TO IN TERN O BRUTO 2,7 4,2 5,3 5,7 4,9 5,1 5,0 4,0 Gasto de consumo final Consumo final de los hogares 4,8 4,8 4,9 5,0 5,2 5,0 4,4 3,6 Consumo final del Gobierno General 2,4 2,2 2,1 2,3 2,6 2,9 3,2 3,6 Formación de capital Formación bruta de capital fijo 2,8 3,2 5,3 7,3 8,3 9,6 8,6 6,7 Variación de existencias (% del PIB) 5,4 2,6 3,2-6,4 4,6 2,0 3,2-5,0 Exportaciones de bienes y servicios 1,9 7,0 9,8 5,6 5,2 7,1 6,5 5,8 Importaciones de bienes y servicios 15,5 6,2 7,6 1,4 5,0 7,6 7,0 9,7 Crecimiento en el II Semestre 2011: Impulsado por demanda interna, en especial por el consumo y la mayor inversión por parte de empresas de telecomunicaciones. Recuperación exportaciones de empresas de regímenes especiales. Desaceleración en importaciones ligada al uso de inventarios acumulados en la primera parte del año. 28

29 Producto Interno Bruto según industrias -variación % trimestral interanual I II III IV I II III IV PRODUCTO INTERNO BRUTO 2,7 4,2 5,3 5,7 4,9 5,1 5,0 4,0 a/ Agricultura silvicultura y pesca -0,2 2,4 2,2 3,1 1,5 2,1 2,2 1,4 b/ Industria Manufactureras -2,2 2,2 6,8 8,6 4,0 5,3 5,2 0,5 Construcción c/ -1,7 1,2 4,5 7,1 7,1 6,4 5,5 4,9 Comercio, restaurantes y hoteles 4,7 4,9 4,4 3,4 4,2 4,1 3,9 4,0 Transporte, almacenaje y comunicaciones 6,5 6,7 6,4 7,7 7,0 7,3 7,2 6,2 Otros servicios prestados a empresas 13,4 13,6 14,4 13,8 13,0 12,3 12,2 12,6 Resto de industrias 2,9 3,4 3,4 3,0 4,0 3,6 3,6 4,0 a/ I Trimestre 2011: disminución producción de melón, caña y yuca. b/ I Trimestre 2011: disminución producción empresas adscritas a regímenes especiales (componentes electrónicos y microprocesadores, principalmente). Comportamiento se revierte en el segundo semestre del año. c/ I Trimestre 2011: posposición obras públicas, construcción privada con indicios de recuperación. 29

30 Balanza de Pagos % del PIB PM Rev PM PM Rev PM Cuenta Corriente / PIB -4,2-5,0-4,9-5,5 Cuenta Comercial / PIB -12,2-13,1-13,4-14,3 Balance de Servicios / PIB 9,0 9,2 9,4 10,0 Balance de Renta / PIB -2,0-2,0-1,9-2,1 Capital Privado / PIB 5,2 5,9 5,0 5,3 Inversión directa / PIB 4,4 5,4 4,2 5,2 Cta. Cte. sin Hidrocarburos / PIB 0,5 0,3-0,2-0,1 Factura petrolera / PIB 4,7 5,3 4,7 5,3 Saldo RIN / PIB 12,4 11,8 11,2 11,0 30

31 Estimación de las importaciones de hidrocarburos Millones de dólares y barriles PM (enero) I Sem. II Sem. Total I Sem. II Sem. Total Valor 923,0 963, ,2 996, , ,9 Barriles 10,0 10,0 20,1 10,5 10,6 21,0 Precio por barril 91,9 95,9 93,9 95,2 97,8 96,5 Rev PM (julio) I Sem. II Sem. Total I Sem. II Sem. Total Valor 1.093, , , , , ,5 Barriles 9,4 9,4 18,8 10,1 9,8 19,9 Precio por barril 116,2 111,8 114,0 115,0 114,0 114,5 Impacto en Cuenta Corriente 170,6 90,3 260,9 163,0 89,6 252,6 Impacto Cta Cte/PIB 0,4% 0,2% 0,6% 0,4% 0,2% 0,6% 31

32 Balance de riesgos Origen externo: Menor ritmo de reactivación de la actividad económica mundial. Lenta reactivación economías industrializadas. Deterioro en la estabilidad del sistema financiero originada en los problemas de deuda de la periferia europea. Mayores precios internacionales de materias primas. Excesos de liquidez internacional. Efectos negativos sobre la economía estadounidense de no aumentar el límite de la deuda federal. Origen interno: Lenta convergencia de expectativas de inflación hacia objetivo. Mayor requerimiento de financiamiento del déficit fiscal. Tipo de cambio en MONEX en los límites de la banda cambiaria. 32

33 Reforma tributaria Reforma tributaria necesaria para la sostenibilidad fiscal y estabilidad macroeconómica. Efectos de corto plazo (transitorios) Inflación Eventual reducción en el nivel de producción Efectos de largo plazo Mejora expectativas sobre desempeño de la economía. Reduce estrujamiento del sector privado Reduce presión alcista sobre tasas de interés Reduce presiones del gasto público sobre el tipo de cambio real Programa Macroeconómico considerará efectos de la reforma tributaria. 33

34 Revisión Programa Macroeconómico Conferencia de Prensa 19 de julio del