GRADO EN ADMINISTRACIÓN Y DIRECCIÓN DE EMPRESAS (ADE)

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1 GRADO EN ADMINISTRACIÓN Y DIRECCIÓN DE EMPRESAS (ADE) GUIA ACADÉMICA DE LA ASIGNATURA TEORÍA DE LA INVERSIÓN CURSO ACADÉMICO MATERIA: CURSO: Optativa 2º ADE

2 1.- DATOS INICIALES DE IDENTIFICACIÓN Asignatura Materia Carácter de la materia Módulo Titulación Curso / Semestre Departamento Profesorado Horario de clases Horario de tutorías Fecha examen TEORÍA DE LA INVERSIÓN Principios de Dirección Financiera Optativa FINANZAS Administración y Dirección de Empresas Curso de Formación Adicional para Diplomados en CC. EE. (acceso al grado en Administración y Dirección de Empresas (ADE)) 2º semestre Finanzas Empresariales Universitat de Valéncia Profesor-coordinador : Gaspar Martínez Gaspar Despacho : 5 P-10 gaspar.martinez@uv.es

3 2.- INTRODUCCIÓN La asignatura Teoría de la Inversión, que en el grado en Administración y Dirección de Empresas (ADE) debe cursarse con carácter obligatorio, se ubica en el segundo semestre del segundo curso. En el Curso de Formación Adicional para Diplomados en Ciencias Empresariales tiene carácter optativo y se ubica en el segundo semestre. El departamento encargado de su docencia en la Universitat de Valéncia es el de Finanzas Empresariales. En el grado de ADE, el bloque de formación obligatoria relacionado con temas vinculados al Departamento de Finanzas Empresariales está integrado por Teoría de la Inversión y por la asignatura de 3er. curso, 1er. semestre, denominada Teoría de la Financiación. Ambas, junto con la asignatura Matemática Financiera (2º curso, 1er. semestre), integran el Módulo denominado Finanzas. En dicho grado hay tres intensificaciones curriculares en las que se puede cursar asignaturas de carácter financiero vinculadas al citado departamento y que, por tanto, se relacionan en mayor o menor medida con el contenido de Teoría de la Inversión. Tales intensificaciones, y las correspondientes asignaturas, son las siguientes: Intensificación curricular Materia Asignatura Ubicación y créditos Creación y Dirección de Empresas Dirección Financiera Dirección Jurídico-Empresarial Herramientas y habilidades directivas Finanzas corporativas e internacionales Operaciones bancarias y mercados financieros Finanzas corporativas e internacionales Finanzas corporativas Instrumentos de financiación de la empresa Planificación financiera Operaciones y mercados de renta variable Financiación internacional 4º curso, 1er. semestre 4 5 créditos 3º curso, 2º semestre 6 créditos 4º curso, 1er. semestre 4 5 créditos 4º curso, 1er. semestre 4 5 créditos 4º curso, 1er. semestre 6 créditos 3.- VOLUMEN DE TRABAJO Esta asignatura tiene un valor de 6 créditos, lo que supone para el estudiante un total de 150 horas de dedicación a lo largo del cuatrimestre repartidas del siguiente modo: Durante el periodo lectivo de clases se impartirán, en las aulas asignadas, 15 sesiones teóricas (cada una de ellas de aproximadamente 120 minutos de duración) a cada grupo teórico y 15 sesiones prácticas (cada una de ellas de aproximadamente 120 minutos de duración) a cada uno de los dos subgrupos en los que se divide a tal efecto cada grupo teórico. Es muy recomendable la asistencia a las clases teóricas puesto que en éstas se explican las bases de la materia. Los ejercicios que se realizan fundamentalmente en las sesiones prácticas son indispensables para la comprensión de la teoría. Durante el periodo lectivo de clases se utilizarán 2 de las sesiones indicadas en el punto anterior para la realización de cuestionarios teórico-prácticos de carácter obligatorio, evaluables y computables en la nota global pero no eliminatoria de materia (evaluación continua: no tienen consideración de exámenes parciales). Tales cuestionarios sólo tendrán validez a efectos de evaluación si el/la estudiante los realiza en el aula asignada al correspondiente grupo/subgrupo y en las fechas que comunique el profesor (el primero aproximadamente a mitad del periodo lectivo de clases, y el segundo a la finalización de tal periodo). Cada alumno/a deberá presentarse en el grupo/subgrupo en el que esté matriculado/a. 2

4 Se recomienda dedicar al estudio de cada tema del programa una media de 5 25 horas convenientemente repartidas a lo largo del cuatrimestre. Es asimismo recomendable dedicar a los ejercicios y casos que se propongan un tiempo proporcionado a la correspondiente materia teórica. Se recomienda que el estudio de la asignatura se realice de forma paulatina y continua a lo largo del cuatrimestre. Además, la preparación directa del examen final (teoría y práctica) merecería la dedicación de aproximadamente 15 horas durante la semana previa a su realización. Con carácter voluntario pueden diseñarse hojas de cálculo EXCEL (con o sin Visual Basic) para la resolución de los ejercicios que se propongan o para el planteamiento de alguna otra cuestión relacionada con la asignatura; la dedicación computaría en el tiempo de estudio correspondiente al trabajo autónomo supervisado. La duración del examen final será, aproximadamente, de 180 minutos. En síntesis: ACTIVIDAD (según Memoria del Grado) Total horas cuatrimestre A.1.- Clases teóricas (presencial) A.2.- Clases prácticas y actividades complem. (presencial) A.3.- Trabajo autónomo supervisado (ejercicios y casos...) (no presencial) A.4.- Estudio materia teórica (no presencial) Estudio examen final (no presencial) Realización examen final (presencial) Nº créditos (horas/25) TOTAL VOLUMEN DE TRABAJO (cuatrim.) OBJETIVOS GENERALES Analizar la función financiera en la empresa y los objetivos y métodos de la dirección financiera de la empresa. Comprender el concepto de inversión empresarial, características y clases. Estudiar los fundamentos teóricos de los métodos de valoración de inversiones empresariales, y comprender los métodos VAN y TIR. Analizar la relación rentabilidad-riesgo y su marco teórico, así como su aplicación a la toma de decisiones de inversión empresarial. 5.- COMPETENCIAS A ADQUIRIR De acuerdo con la Memoria del Grado en Administración y Dirección de Empresas, las competencias a adquirir con el estudio de la materia Principios de Dirección Financiera son las siguientes: Capacidad para aplicar correctamente un modelo de valoración común para el análisis de operaciones financieras de inversión y de financiación. Capacidad para estimar los parámetros que definen las inversiones productivas y conocer los diferentes métodos de valoración. Capacidad para medir y valorar el riesgo de los activos financieros y sus aplicaciones en las inversiones productivas. 3

5 Comprender la relación entre el concepto de coste de oportunidad de capital y la valoración de los activos financieros. Conocer el concepto de eficiencia en los mercados y su implicación en la financiación de la empresa. Conocer las diferentes políticas de retribución a los accionistas y sus efectos en el valor de la empresa. Relación con competencia específica de grado: capacidad para resolver problemas de valoración financiera, tanto de financiación como de inversión. 6.-RESULTADOS DEL APRENDIZAJE De acuerdo con la Memoria del Grado en Administración y Dirección de Empresas, los resultados a alcanzar con el estudio de la materia Principios de Dirección Financiera son los siguientes: Distinguir con claridad entre los diferentes tipos de inversión que puede realizar una empresa y conocer las relaciones entre las decisiones de inversión y financiación. Capacidad para realizar análisis de proyectos de inversión empresariales. Posibilidad de analizar los diferentes métodos de valoración de inversiones mediante la utilización de hoja de cálculo que permita determinar un rango de variación en la rentabilidad esperada del proyecto. Posibilidad de establecer y desarrollar políticas viables de inversión y financiación adecuadas a las estrategias empresariales. Capacidad para diseñar una política de endeudamiento de la empresa. Capacidad para diseñar la política de dividendos óptima con relación a las circunstancias de la empresa. Capacidad para gestionar carteras en base al dominio de las herramientas clave de la valoración de activos y la formación de precios en los mercados. 7.- CONTENIDOS: Programa de la asignatura PARTE I DIRECCIÓN FINANCIERA E INVERSIÓN EMPRESARIAL TEMA 1. LA DIRECCIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA 1.1. Naturaleza y alcance de la función financiera en la empresa Estructura económica y estructura financiera de la empresa Objetivos de la Dirección Financiera de la Empresa. TEMA 2. LA DECISIÓN DE INVERTIR 2.1. Concepto y características financieras que definen una inversión Estimación de los flujos netos de caja Clasificación de las inversiones. PARTE II SELECCIÓN DE INVERSIONES CON CERTEZA: VAN Y TIR TEMA 3. VALORACIÓN DE INVERSIONES CON CERTEZA. EL VAN Los mercados financieros y el ajuste de las pautas de consumo-inversión. Teorema de la separación de Fisher El criterio del valor actual neto (VAN). 4

6 3.3. El coste de oportunidad del capital: primeras consideraciones. TEMA 4. COMPARACIÓN DE LOS CRITERIOS VAN Y TIR 4.1. La tasa interna de rentabilidad (TIR) Valoración y ordenación de proyectos de inversión VAN-TIR Discrepancias en la ordenación jerárquica. PARTE III SELECCIÓN DE INVERSIONES CON RIESGO: TEORÍA DE CARTERAS TEMA 5. RENTABILIDAD Y RIESGO DE LAS CARTERAS E INVERSIÓN 5.1. El comportamiento del inversor y la función de utilidad Rentabilidad y riesgo Ventajas de la diversificación. TEMA 6. EL MODELO DE MARKOWITZ 6.1. Conjunto viable y conjunto eficiente. Curvas de indiferencia La cartera óptima del inversor Introducción del título sin riesgo: el modelo de Tobin. TEMA 7. EL MODELO CAPM 7.1. Deducción de la CML. Teorema de Dos Fondos 7.2. La SML y los precios de equilibrio Extensiones del modelo. TEMA 8. EL MODELO DE MERCADO 8.1. Formulación del Modelo de Mercado Riesgo sistemático y riesgo específico Relación entre el Modelo de Mercado y el CAPM. TEMA 9. APLICACIÓN DE LA TEORÍA DE CARTERAS A LAS DECISIONES DE INVERSIÓN DE LA EMPRESA 9.1. Valoración de proyectos reales de inversión en empresas no endeudadas Valoración de proyectos reales de inversión en empresas endeudadas Determinantes de beta. 8.- CRONOGRAMA 5

7 La distribución indicativa de los temas del programa y de las prácticas correspondientes a lo largo del periodo lectivo será la siguiente (sin perjuicio de posibles modificaciones en función de la evolución del curso): Semana del Clase Teórica Clase Práctica periodo lectivo 1 Presentación + Tema 1 Ejercicios y casos 2 Tema 1 Ejercicios y casos 3 Tema 2 Ejercicios y casos 4 Tema 3 Ejercicios y casos 5 Tema 3 Ejercicios y casos 6 Tema 4 Ejercicios y casos 7 Tema 4 Ejercicios y casos 8 Tema 5 Ejercicios y casos 9 Tema 5 Ejercicios y casos 10 Tema 6 Ejercicios y casos 11 Tema 6 Ejercicios y casos 12 Tema 7 Ejercicios y casos 13 Tema 7 Ejercicios y casos 14 Tema 8 Ejercicios y casos 15 Tema 9 Ejercicios y casos El primer cuestionario de evaluación continua se realizará aproximadamente a mitad del periodo lectivo; el segundo cuestionario de evaluación continua se realizará al final del periodo lectivo. Las fechas definitivas dependerán de la evolución del curso. En ambos casos se avisará con anticipación suficiente. 9.- BIBLIOGRAFÍA DE REFERENCIA Bibliografía básica: BLANCO, F.; FERRANDO, M.; MARTINEZ, F. (2005): Dirección Financiera I. Selección de Inversiones. Ed. Pirámide. FERRANDO, M.; GÓMEZ, A.R.; LASSALA, C.; PIÑOL, J.A.; REIG, A. (2005): Teoría de la Financiación I. Modelos CAPM, APT y aplicaciones. Ed. Pirámide. Bibliografía complementaria: BREALEY, R.; MYERS, S. (1998): Fundamentos de financiación empresarial. Ed. McGraw Hill. EMMERY, D.R.; FINNERTY, J.D. (2000): Administración financiera corporativa. Ed. Prentice Hall. GÓMEZ, A.R.; PIÑOL, J.A.; REIG, A.; RODRIGO, A. (2006): Teoría de la Financiación II. OPT, estructura de capital y dividendos. Ed. Pirámide. 6

8 GRINBLATT, M.; TITMAN, S. (2003): Mercados financieros y estrategia empresarial. Ed. McGraw Hill. LASSALA, C.; MEDAL, A.; NAVARRO, V.; SANCHIS, V.; SOLER, A. (2007): Dirección Financiera II. Medios de financiación empresarial. Ed. Pirámide. MARÍN, J.M.; RUBIO, G. (2001): Economía Financiera. Ed. Antoni Bosch. ROSS, S.A.; WESTERFIELD, R.W.; JAFFE, J.F. (1997): Finanzas corporativas. Ed. McGraw Hill. SUÁREZ SUÁREZ, A.S. (2003): Decisiones óptimas de inversión y financiación en la empresa. Ed. Pirámide CONOCIMIENTOS PREVIOS Para poder seguir las explicaciones de clase y comprender los conceptos de la asignatura es necesario contar previamente con unos conocimientos mínimos de Estadística, Contabilidad Financiera y Matemática Financiera METODO DE ENSEÑANZA-APRENDIZAJE - Sesiones de teoría: exposición en el aula, por el profesor, de cada tema del programa con referencia a la bibliografía de referencia y con apoyo eventual en ejercicios (de los que no necesariamente se dará resolución previa). Se valorará positivamente la participación del estudiante en cuanto a su capacidad crítica. Es conveniente que el estudiante acuda a cada clase habiendo leído previamente el tema pertinente en la bibliografía básica. - Sesiones de práctica: explicación en el aula, por el profesor, de los ejercicios que expresamente se propongan cada semana, disponibles exclusivamente en Aula Virtual y/o en la página-web del profesor con antelación suficiente, convenientemente resueltos. Es necesario que el estudiante acuda a clase con la resolución previamente meditada, y conveniente su participación activa en clase. La mera disposición previa de la resolución de los ejercicios no sustituye en modo alguno la asistencia a las clases prácticas, y no garantiza, antes de su comentario en el aula, su comprensión en toda su extensión puesto que la explicación del profesor complementa y, en ocasiones, amplía el correspondiente desarrollo teórico. Se estima muy conveniente el diseño de hojas de cálculo (Excel, con o sin Visual Basic) que permitan automatizar la resolución de los ejercicios numérica y gráficamente. - Tanto en las sesiones teóricas como en las prácticas se utilizará proyector y otros medios técnicos pertinentes EVALUACIÓN DEL APRENDIZAJE Con arreglo a lo dispuesto en el Protocolo Académico-Docente para la Implantación de los Nuevos Grados en la Facultad de Economía de la Universitat de Valéncia (aprobado por reunión conjunta de las CATs de 20 de mayo de 2010), la evaluación del aprendizaje en la asignatura Teoría de la Inversión se realizará conforme a las siguientes normas: - Evaluación final. Una vez finalizado el periodo lectivo de clases, para superar la asignatura el/la alumno/a deberá realizar obligatoriamente, en convocatoria oficial, un examen final (prueba de síntesis) por escrito en la fecha determinada por la autoridad competente. Dicho examen consistirá en un test y/o un conjunto de preguntas abiertas: en el test pueden plantearse cuestiones tanto teóricas como prácticas; lo mismo en las preguntas abiertas. El resultado del examen final computará un 70% en la nota global. - Evaluación continua. El resultado de cada uno de los dos cuestionarios teórico-prácticos obligatorios no eliminatorios de materia realizados a lo largo del periodo de clases computará un 10% en la nota global, si bien dicho cómputo sólo será válido si tales cuestionarios son respondidos y entregados por el/la alumno/a, en el aula correspondiente a su grupo/subgrupo, al profesor en las fechas que éste comunique. Los cuestionarios no tendrán en ningún caso la consideración de exámenes parciales. Computará un 20% en la nota global el resultado de la evaluación conjunta de los siguientes aspectos: asistencia a clase, participación activa en clase, elaboración y exposición de hojas de cálculo para el planteamiento y resolución de ejercicios y casos relacionados con la asignatura. 7

9 o Para aprobar la asignatura es necesario superar el examen de síntesis, debiendo no ser inferior a cinco puntos sobre diez tras la realización del examen final en primera o, en su caso, en segunda convocatoria. o Caso de no superar el examen de síntesis, la nota máxima será un 4,5. o o La segunda convocatoria del examen final podrá ser utilizada por el alumno/a sólo si, por cualquier causa, no se ha presentado a la primera o si, habiéndose presentado, no ha aprobado la asignatura. La nota de la evaluación continua será aplicable, en las condiciones enunciadas, tras la realización del examen final en primera convocatoria o, en su caso, en segunda convocatoria; será válida exclusivamente para el curso académico actual. La no realización de alguno de los dos cuestionarios de evaluación continua en las fechas que se indiquen implica la pérdida de la puntuación correspondiente en el cómputo global; no hay posibilidad de recuperación de ninguno de ellos. 8