PRUEBA DE ACCESO A CICLOS FORMATIVOS DE GRADO SUPERIOR (ECONOMÍA DE LA EMPRESA) UNIDAD 8: Financiación e Inversión. Análisis económico y financiero

Transcripción

1 UNIDAD 8 Financiación e Inversión. Análisis económico y financiero 1. Fuentes de financiación 1.1. Concepto y clases 1.2. Fuentes de financiación propias y ajenas 1.3. Fuentes de financiación externas e internas 1.4. Fuentes de financiación a largo plazo (capitales permanentes) y a corto plazo (pasivo corriente) 2. Periodo medio de maduración 3. Inversión y Valoración 3.1. Concepto de inversión 3.2. Clases de inversión 3.3. Variables fundamentales que definen un proyecto de inversión 3.4. Métodos de valoración y selección de inversiones 4. Análisis financiero mediante ratios 4.1. Ratios de liquidez 4.2. Ratios de endeudamiento 5. Análisis económico: la rentabilidad económica y financiera 5.1. Ratio de rentabilidad económica 5.2. Ratio de rentabilidad financiera 1

2 1. Fuentes de financiación 1.1. Concepto y clases Para invertir es necesario financiar la inversión, esto es, obtener los recursos necesarios para acometerla. Las fuentes de financiación son el origen de los recursos financieros Fuentes de financiación propias y ajenas Según su exigibilidad los recursos financieros pueden ser propios o ajenos. Las fuentes de financiación propias están constituidas por todos aquellos recursos financieros cuya titularidad corresponde a los dueños de la empresa, y que por tanto, no es necesario devolver. Por su parte, las fuentes de financiación ajenas comprenden aquellos recursos financieros que hay que devolver en un período de tiempo determinado, ya que su titularidad corresponde a terceras personas, no vinculadas a la empresa como titulares Fuentes de financiación propias Las principales fuentes de recursos propios son las aportaciones al capital de los propietarios y las reservas. - Capital: está formado por las aportaciones iniciales de los socios, que pueden ser dinerarias o no dinerarias más las sucesivas ampliaciones de capital que se produzcan si la empresa tiene nuevas necesidades de dinero. - Reservas: son aquellos beneficios obtenidos por una empresa, que no son objeto de distribución entre los socios, sino que, por el contrario, son retenidos por la propia empresa. Ésta, podrá invertir esos beneficios retenidos en aumentar su 2

3 capacidad productiva (comprando máquinas, terrenos, elementos de transporte, etc.). El PGC contempla las siguientes reservas: Reserva legal: la Ley de Sociedades de Capital obliga a destinar a esta reserva, una cifra igual al 10% del beneficio del ejercicio hasta que alcance, al menos, el 20% del capital social. Reserva voluntaria: constituida libremente por la empresa. Reserva estatutaria: establecida por los estatutos de la sociedad Fuentes de financiación ajenas Las principales fuentes de recursos ajenos son: - Subvenciones a fondo perdido: ayudas percibidas del Estado u organismo público. - Préstamos: son operaciones consistentes en la entrega de una cantidad de dinero por parte de un prestamista (normalmente una entidad bancaria) a un cliente (prestatario), quien se compromete a devolver dicha cantidad más los intereses correspondientes en la forma y plazos acordados. Los préstamos se pueden clasificar en función de diferentes criterios: Según su plazo de devolución: a) préstamos a largo plazo (se han de devolver en un plazo superior al año); b) préstamos a corto plazo (deben ser devueltos en un plazo inferior al año). Según la garantía aportada: a) préstamos personales (a través de un aval que asegure el pago del préstamo); b) préstamos reales (la garantía es el bien que se compra con el préstamo). Según el tipo de interés: a) préstamos con un tipo de interés fijo; b) préstamos con tipos de interés variables. - Cuenta de crédito: es un contrato mediante el cual, una entidad bancaria pone a disposición de un cliente una cantidad de dinero o límite de crédito. El cliente va disponiendo de ese dinero a medida que lo necesita, teniendo que pagar intereses por las cantidades dispuestas y una comisión por el capital no utilizado. - Empréstitos: surgen para financiar grandes inversiones, cuya cuantía total difícilmente se puede obtener mediante un solo préstamo. Con este fin, las sociedades anónimas emiten empréstitos, que son una especie de préstamo dividido en pequeñas partes (obligaciones) que son suscritas y desembolsadas por los inversores (obligacionistas). Las obligaciones son pues, títulos-valores que representan una parte alícuota o proporcional de una deuda o empréstito, emitido por una empresa. Ésta se compromete a reembolsar el importe de cada obligación y a pagar unos intereses, que entregará periódicamente o junto con el precio de reembolso. - Financiación de funcionamiento: está formada por las deudas a corto plazo que se tienen con los proveedores de los factores y con otras empresas y entidades no financieras, por razón de la actividad económica de la empresa, al no pagarles al 3

4 contado: créditos comerciales, deudas con la Hacienda Pública, deudas con los trabajadores, deudas con la Seguridad Social, etc. - Descubierto en cuenta corriente: se trata de lo que coloquialmente se conoce como números rojos en una cuenta corriente, y se produce cuando el saldo de la misma pasa a ser favorable a la entidad bancaria. Los intereses que se tienen que pagar por el descubierto son muy superiores a los correspondientes a los saldos a favor del cliente. - Descuento de efectos: consiste en la anticipación por parte de una entidad financiera a cambio de unos intereses de los efectos de cobro de sus clientes. Los efectos son los derechos de cobro que tiene la empresa formalizados en letras de cambio, pagarés, etc. crédito que la empresa tiene sobre sus clientes. El descuento de efectos se pacta con la cláusula salvo buen fin, es decir, si llegado el vencimiento el cliente no paga el efecto, la entidad financiera se lo devolverá a la empresa quien estará obligada a hacerse cargo de la deuda. - Factoring: es un contrato por el que una empresa encomienda el cobro de las facturas y efectos que tiene sobre sus clientes a otra empresa, que es la sociedadfactor. Muchas empresas utilizan estos servicios, ya que presentan tres ventajas importantes: Se evitan los trabajos administrativos que conllevan los cobros. Se obtiene liquidez inmediatamente. Se traspasa a estas sociedades el riesgo de impago (a diferencia de lo que sucede con el descuento de letras). Su principal inconveniente es el elevado coste. - Leasing o arrendamiento financiero: es una modalidad de contrato de alquiler con opción de compra, que permite la financiación de bienes del activo no corriente (muebles o inmuebles). Dicha opción se ejercita pagando el valor residual, que suele ser igual al valor de una cuota, y que es el último pago que se realiza. Es decir que, si la empresa realiza dicho pago, pasa a ser propietaria del bien, aunque puede, si lo desea, no ejercitar dicha opción y devolver el bien a la entidad financiera de leasing. Dicha entidad no corre con los gastos de mantenimiento o reparación del bien. - Renting: la empresa propietaria del bien cede su uso a cambio de una cuota en concepto de alquiler. No existe opción final de compra. El mantenimiento del bien queda a cargo de la compañía de renting, quedando incluido su coste en la cuota de alquiler. También se incluye en dicha cuota, el seguro del bien objeto del contrato Fuentes de financiación externas e internas Atendiendo a su origen, se puede distinguir entre recursos financieros externos e internos Fuentes de financiación externas Son aquellos recursos financieros conseguidos en el exterior de la empresa captando el ahorro de otros (aportaciones de los propietarios y las distintas formas de endeudamiento, básicamente). 4

5 Por lo tanto, las fuentes de financiación externas comprenden: - Aportaciones de los propietarios. - Subvenciones - Préstamos. - Créditos bancarios. - Empréstitos. - Créditos comerciales, deudas con la Hacienda Pública, etc. (financiación de funcionamiento). - Descubierto en cuenta corriente. - Descuento de efectos. - Leasing - Renting Fuentes de financiación internas o autofinanciación Las fuentes de financiación internas o autofinanciación, se encuentran integradas básicamente por: - Reservas, es decir, las retenciones de beneficios efectuadas por la empresa. A las reservas se las conoce como autofinanciación por enriquecimiento, ya que permiten aumentar la capacidad productiva de la empresa. - Amortizaciones: representan la pérdida de valor que va sufriendo el inmovilizado por el uso y el paso del tiempo. Está formada por los fondos que la empresa destina en cada ejercicio económico a la pérdida de valor del activo de manera que al final de la vida útil del bien, la empresa podrá sustituirlo con el dinero acumulado en el fondo. Por todo ello, a las amortizaciones se las considera autofinanciación por mantenimiento, ya que los fondos que generan se destinan a mantener la capacidad productiva real de la empresa. Durante todo este tiempo, la empresa puede utilizar el dinero del fondo para la realización de inversiones. - Provisiones: son un fondo destinado a cubrir las pérdidas y riesgos que pueden ir apareciendo o futuros gastos, como puede ser el pago de indemnizaciones, de impuestos, etc. Este fondo puede utilizarse para financiar ciertos activos (al igual que los fondos de amortización) Fuentes de financiación a largo plazo (capitales permanentes) y a corto plazo (pasivo corriente) Fuentes de financiación a largo plazo (capitales permanentes) Los capitales permanentes se encuentran integrados por los recursos financieros a largo plazo, es decir, por aquella financiación de la que la empresa puede disponer durante un período superior a un año. Entre los capitales permanentes, se pueden destacarlos siguientes: 5

6 - Aportaciones de los propietarios. - Reservas. - Subvenciones - Préstamos a largo plazo. - Empréstitos. - Leasing - Renting Los capitales permanentes o recursos financieros a largo plazo, deben financiar los elementos del activo no corriente Fuentes de financiación a corto plazo (pasivo corriente) El pasivo corriente se encuentra integrado por los recursos financieros a corto plazo, es decir, por aquella financiación de la que la empresa puede disponer durante un período inferior a un año. Las principales fuentes de pasivo corriente son las siguientes: - Préstamos a corto plazo. - Créditos bancarios. - Financiación de funcionamiento. - Descubierto en cuenta corriente. - Descuento de efectos. El pasivo corriente debe financiar la parte del activo corriente no financiada con capitales permanentes. Más concretamente, los recursos financieros a corto plazo se utilizan para hacer frente a las inmediatas necesidades del ciclo de explotación de la empresa. 2. Periodo medio de maduración El ciclo de explotación o ciclo comercial de cualquier empresa es el abastecimiento de materias primas y otros aprovisionamientos, la elaboración o comercialización del producto y su venta. Finalmente, se cobran las facturas de los clientes y se recupera el dinero invertido para la compra del activo corriente. El periodo medio de maduración (PMM) es el tiempo que, por término medio, dura el ciclo de explotación de una empresa. Es decir, el tiempo que transcurre desde que la empresa invierte una unidad monetaria hasta que la recupera con el cobro de la venta efectuada. Este ciclo está formado por diversos subperíodos que varían según si la actividad de la empresa es productiva o comercial: - Periodo medio de aprovisionamiento (PMa): es el número de días que normalmente están las materias primas en el almacén, antes de incorporarlas al proceso productivo. 6

7 - Periodo medio de fabricación (PMf): representa los días que, como media, se tarda en fabricar el producto. - Periodo medio de venta (PMv): número de días que, como término medio, permanecen en el almacén los productos antes de su venta. - Periodo medio de cobro (PMc): número de días que, generalmente, se tarda en cobrar las facturas de los clientes. - Periodo medio de pago a proveedores (PMp): días que se tarda, normalmente, en pagar las facturas a los proveedores. En el caso de una empresa comercial, el PM está formado por el subperíodo de aprovisionamiento, el subperíodo de cobro y el subperíodo de pago. PMM = PMa + PMc - PMp Para calcular el período medio de maduración, debemos partir del concepto de rotación. La rotación (n) es el número de veces que, en un año, se renueva la variable que estamos estudiando. Por ejemplo, el número de veces al año que se renueva el almacén de materias primas. Rotación (n) = Flujo total del ejercicio Media de existencias en el ejercicio A partir de aquí podemos calcular los diferentes subperíodos: PMa = 365 Consumo anual de materias primas Na= Na Nivel medio de existencias PMf = 365 Coste anual de fabricación Nf= Nf Nivel medio de existencias de productos en curso PMv = 365 Volumen anual de ventas a precio de coste Nv= Nv Nivel medio de existencias de productos acabados PMc = 365 Volumen anual de ventas a precio de venta Nc= Nc Saldo medio de clientes 7

8 PMp = 365 Volumen de compras realizadas Np= Np Saldo medio de proveedores A la hora de calcular el período medio de maduración, diferenciamos entre: - Periodo medio de maduración económico (PMME): se refiere al tiempo que transcurre durante todo el ciclo de explotación desde que entran las materias primas al almacén hasta que se cobran las facturas de los clientes. PMME = PMa + PMf + PMv + PMc - Periodo medio de maduración financiera (PMMF): es el tiempo que, normalmente, tarda la empresa en recuperar el dinero que ha invertido en la compra de los materiales para la producción. Aquí tenemos en cuenta los días que la empresa recibe financiación de los proveedores. PMMF = PMa + PMf + PMv + PMc PMp, o lo que es lo mismo Ejercicios 1 y 2 PMMF = PMME - PMp 3. Inversión y valoración 3.1. Concepto y clases El acto de invertir es aquél, mediante el cual tiene lugar el cambio de una satisfacción (inmediata y cierta) a la que se renuncia, por una esperanza (futura e incierta) que se adquiere, y de la cual el bien invertido es el soporte. Capital e inversión son dos conceptos diferentes, aunque estrechamente relacionados entre sí: el concepto de capital responde a la idea de stock, mientras que el concepto de inversión responde a la idea de flujo. La inversión significa, pues, formación o incremento neto de capital. Es decir, la inversión de un determinado período de tiempo viene dada por la diferencia entre el stock de capital existente al final y al comienzo del período de tiempo correspondiente 3.2. Clases de inversión Las inversiones se pueden clasificar con arreglo a muchos criterios. Entre éstos, se pueden destacar los siguientes: 1) Según la duración de la inversión - Inversiones a largo plazo: tienen una duración superior a un ejercicio económico y normalmente corresponde a elementos de inmovilizado o activo no corriente. - Inversiones a corto plazo: su duración es inferior al ejercicio económico y se destina a bienes del activo corriente. 8

9 2) Según el tipo de bien adquirido - Inversiones materiales: adquisición de elementos materiales de activo, como mobiliario, maquinaria, equipos informáticos, etc. - Inversiones inmateriales: el objeto de la inversión es activo intangible, como por ejemplo una marca, un programa informático, una patente, etc. - Inversiones financieras: adquisición de un activo financiero, como acciones, depósitos bancarios, obligaciones, etc. 3) Según la finalidad de la inversión - Inversiones de reposición o renovación: los recursos financieros se emplean en renovar el activo. - Inversiones expansivas: pretende aumentar la capacidad productiva de la empresa para incrementar las ventas. Por ejemplo abrir un local en otro de la ciudad. - Inversiones estratégicas: se trata de adaptar la empresa a los cambios tecnológicos para aumentar su competitividad. 4) Según la relación de la inversión con otras inversiones - Inversiones complementarias, cuando la realización de una de ellas facilita la realización de las restantes. - Inversiones sustitutivas, cuando la realización de una de ellas dificulta la realización de las restantes (si la puesta en marcha de una inversión excluye automáticamente la de las restantes, hablamos de inversiones incompatibles o mutuamente excluyentes). - Inversiones independientes o autónomas, cuando no guardan ninguna relación entre sí. Inversiones independientes: es una inversión que no guarda relación con ninguna otra Variables fundamentales que definen un proyecto de inversión Las variables relevantes que definen un proyecto de inversión son: - El desembolso inicial que requiere la inversión (-A). - Los flujos netos de caja (Q) que cabe esperar de la misma (o diferencia entre los cobros y los pagos). - Los momentos (n) en los que se generarán cada uno de esos flujos, y - La rentabilidad requerida (K), es el rendimiento que exigimos a la inversión. La representación gráfica de un proyecto de inversión, podría ser la siguiente: -A Q1 Q2 Q3.. Qn n 9

10 En el análisis de inversiones se trabaja con los flujos de caja (cash-flow) y no con los beneficios, ya que un beneficio, mientras no se halle en forma líquida, no se puede invertir en ningún tipo de activo Métodos de valoración y selección de inversiones Métodos estáticos de valoración y selección de inversiones Los denominados métodos estáticos son aquéllos, que no tienen en cuenta el hecho de que los capitales tienen distintos valores en los diferentes momentos del tiempo. El principal método estático es el siguiente: El criterio del plazo de recuperación o pay-back. Este método trata de determinar el tiempo que se tarda en recuperar el dinero inicialmente invertido en un proyecto de inversión. Si además del desembolso inicial, los flujos netos de caja de los primeros años son negativos, el pay-back vendrá dado por el tiempo que tarda en recuperarse tanto la inversión inicial como esos flujos negativos. En cualquier caso, este criterio proporciona más una medida de la liquidez del proyecto, que de su rentabilidad. Las mejores inversiones serán aquéllas que presenten un menor plazo de recuperación. Este criterio, muy utilizado en la práctica, presenta dos importantes defectos: a) no considera los flujos de caja obtenidos después del plazo de recuperación; b) no tiene en cuenta el momento en que se generan los flujos de caja anteriores al plazo de recuperación, sumando de este modo cantidades heterogéneas. Ejercicios 3 y Métodos dinámicos de valoración y selección de inversiones Los denominados métodos dinámicos son aquéllos, que tienen en cuenta el hecho de que los capitales tienen distintos valores en los diferentes momentos del tiempo. Los principales métodos dinámicos son los siguientes: - El criterio del valor actualizado neto (VAN) - El criterio de la tasa interna de rentabilidad (TIR) A) El criterio del valor actualizado neto (VAN) El valor actualizado neto o valor capital de una inversión, se puede definir como el valor en el momento 0 de todos sus flujos netos de caja, descontados a una tasa de actualización (k), menos el desembolso inicial de la misma. K: representa la rentabilidad requerida de la inversión 10

11 Dicho de otra manera, el valor capital de una inversión es la diferencia entre el valor actualizado de los cobros esperados y el valor actualizado de los pagos previstos. Q1 Q2 Qn VAN = -A (1 + k) (1 + k) (1 + k) n VAN = -A + Q1 x (1 + k )-1 + Q2 x (1 + k) Qn x (1 + k) -n El criterio del VAN tiene en cuenta, para su cálculo, el valor del dinero en el tiempo y todos los flujos de caja generados por el proyecto, lo que le convierte en el criterio más perfecto entre los estudiados hasta ahora. Según este método, las mejores inversiones serán aquéllas que presenten un mayor VAN. Ante un proyecto de inversión aislado, se decidirá que es efectuable, cuando su valor actualizado neto sea mayor que cero (con lo que aumentará la riqueza de la empresa). Si el VAN es igual a cero, la inversión nos resultará indiferente, y si es inferior a cero, el proyecto será claramente no efectuable (pues disminuiría la riqueza de la entidad). Ejercicios 5, 6 y 7. B) El criterio de la tasa interna de rentabilidad (TIR) La tasa interna de rentabilidad (TIR), tanto interno de rendimiento o tasa de retorno de una inversión, se puede definir como aquella tasa de actualización (r) que iguala a cero su valor actualizado neto. 0 = -A + Q1 x (1 + r) -1 + Q2 x (1 + r) Qn x (1 + r) -n Este criterio, al igual que el del VAN, considera el valor del dinero en el tiempo y todos los flujos de caja generados por el proyecto de inversión. Según este método, las mejores inversiones serán aquéllas que presenten un mayor TIR. Ante un proyecto de inversión aislado, se decidirá: a) que es efectuable, cuando su rentabilidad (TIR) sea mayor que la rentabilidad requerida (k); b) que no es efectuable, cuando aquélla sea inferior a ésta; y c) que es indiferente, cuando ambas rentabilidades coincidan. El cálculo del TIR en algunos supuestos, no es inmediato, debiéndose plantear una ecuación de grado n, por lo que es necesaria la utilización de una hoja de cálculo. Ejercicios 8 y Análisis financiero mediante ratios El análisis financiero tiene como objetivo analizar si la empresa dispone de fondos suficientes para su normal desenvolvimiento y si están adecuadamente distribuidos. 11

12 Para efectuar este análisis financiero, se utilizan una serie de ratios que sólo tienen valor si se comparan con los de ejercicios anteriores, con los que corresponden a empresas similares, y sobre todo, con los objetivos que la empresa se proponía alcanzar (según el presupuesto). Por sí solos, tienen escaso valor, por ser elementos de naturaleza estática Ratios de liquidez Para diagnosticar la situación de liquidez de una empresa, es decir, la posibilidad de poder hacer frente a sus pagos a corto plazo, se pueden utilizar los siguientes ratios: A) Ratio de disponibilidad o de tesorería inmediata Se define como el cociente entre el disponible y el pasivo corriente. Disponible (Caja, Bancos) Pasivo corriente Nos indica la capacidad de la empresa para hacer frente a las deudas a corto plazo, únicamente con su tesorería o disponible. Es difícil estimar un valor ideal para este ratio ya que el disponible acostumbra a fluctuar a lo largo del año. Como valor medio óptimo se podría indicar para este ratio el de 0,3 aproximadamente. B) Ratio de tesorería (Acid test) Es igual al disponible más el realizable dividido entre el pasivo corriente. Disponible + Realizable (créditos comerciales y otros créditos a c/p) Pasivo corriente Nos indica la capacidad de la empresa para hacer frente a sus deudas a corto plazo, contando para ello con el activo corriente, sin incluir los stocks de existencias. Para no tener problemas de liquidez, el valor de este ratio ha de ser 1, aproximadamente. Si es menor de 1, la empresa corre el riesgo de suspender pagos por no tener los activos líquidos suficientes para atender los pagos. Si el ratio de tesorería es muy superior a 1, indica la posibilidad de que se tenga un exceso de activos líquidos y, por tanto, se esté perdiendo rentabilidad de los mismos. C) Ratio de liquidez o de solvencia técnica Se define como el cociente entre el activo corriente y el pasivo corriente. Activo corriente Pasivo corriente 12

13 Representa la capacidad de la empresa para hacer frente a los pagos derivados de la exigibilidad del pasivo corriente, con los cobros generados por el activo corriente. Para que la empresa no tenga problemas de liquidez el valor del ratio de liquidez ha de estar aproximadamente entre 1,5 y Ratios de endeudamiento Los ratios de endeudamiento se utilizan para conocer la cantidad y calidad de la deuda que tiene la empresa, así como para comprobar hasta qué punto se obtiene el beneficio suficiente para soportar la carga financiera correspondiente. A) Ratio de autonomía financiera Viene dado por el cociente entre el neto patrimonial y el total de las deudas (pasivo corriente y no corriente) Neto patrimonial Pasivo (deudas) Cuanto mayor es el ratio, más autónoma es la empresa desde un puesto de vista financiero. Su valor óptimo oscila entre 0,7 y 1,5 Un ratio por encima de 1,5 indica un exceso de capitales propios. Por su parte, un ratio por debajo de 0,7 indica que el volumen de deudas es excesivo y la empresa está perdiendo autonomía financiera frente a terceros. El ratio de autonomía financiera es el inverso del ratio de endeudamiento, que se obtiene a través del siguiente cociente: Pasivo (deudas) Neto Patrimonial B) Ratio de garantía o distancia a la quiebra Viene dado por el cociente entre el activo y el pasivo (deudas). Activo Pasivo (deudas) Representa el grado de garantía que ofrece la empresa frente a terceros. Si este ratio presenta un valor inferior a la unidad, la empresa se encontrará en situación de quiebra. Ejercicio 10 13

14 5. Análisis económico: la rentabilidad económica y financiera Mientras que el análisis financiero se centra principalmente en el estudio del balance, el análisis económico se centra fundamentalmente en los datos de la cuenta de resultados. El análisis económico ayuda a verificar cómo genera resultados una empresa y cómo mejorarlos. Al igual que ocurre en el análisis financiero, en el análisis económico se utilizan también ratios tales como: 5.1. Ratio de rentabilidad económica La rentabilidad económica mide la capacidad de generar renta que tienen los activos de la empresa, es decir, el rendimiento que generan las inversiones. Se calcula dividiendo el beneficio antes de intereses e impuestos entre el activo total. Beneficio antes de intereses e impuestos (BAII) Activo total x 100 Se toma el beneficio antes de intereses e impuestos (BAII), es decir, el resultado de explotación sin descontarle los gastos financieros ni el impuesto de sociedades. Cuando más elevado sea este ratio, mejor, porque indicará que se obtiene más rendimiento del activo Ratio de rentabilidad financiera La rentabilidad financiera mide la capacidad que tienen los recursos propios de la empresa de generar beneficios. Se calcula dividiendo el beneficio neto entre los recursos propios (neto patrimonial). Beneficio neto Neto patrimonial x 100 El beneficio neto es el resultado del ejercicio, es decir, la cantidad que resulta de restar los gastos financieros y el impuesto de beneficios al resultado de la explotación. La rentabilidad financiera es, para las empresas con ánimo de lucro, el ratio más importante, ya que mide el beneficio neto generado en relación a la inversión de los propietarios de la empresa. A medida que el valor del ratio de rentabilidad financiera sea mayor, mejor será ésta. Ejercicio 11 14

15 EJERCICIOS TEMA 8 Ejercicio 1 La empresa ALFA, S.L., que trabaja 365 días al año, dispone de la siguiente información (IVA incluido): Compra anual de mercaderías: 9.970,25 Stock medio de mercaderías en el almacén: 830,85 Venta anual de mercaderías (a precio de venta): ,47 Saldo medio de créditos a clientes: 7.915,75 Saldo medio de deudas con proveedores: 830,85 A partir de estos datos, se pide: a) Calcular el Período Medio de Maduración Económico b) Calcular el Período Medio de Maduración Financiero Ejercicio 2 Una empresa realizó las siguientes operaciones durante el último ejercicio: Su stock medio de materias primas fue de El coste de la producción ascendió a El saldo medio de proveedores ascendió a Compró y consumió materias prima para la fabricación de sus productos por El stock medio de productos en curso fue de Las ventas, a precio de venta, de productos terminados fueron de El saldo medio de clientes ascendió a Las ventas, a precio de coste, de productos terminados fueron de El stock medio de productos terminados fue de Sabiendo que la empresa trabaja 360 días al año, calcula el período medio de maduración financiero de la empresa y explica su significado Ejercicio 3 Calcular el pay-back del siguiente proyecto de inversión: -A Q1 Q2 Q3 Q4 Q Ejercicio 4 Una empresa pretende invertir en unos proyectos de inversión. Se le presentan los siguientes proyectos: PROYECTO -A Q1 Q2 Q3 Q4 Q5 A B C Determinar el orden de proyectos de inversión que realizaría la empresa según el criterio del pay-back 15

16 Ejercicio 5 Una empresa estudia un proyecto de inversión que supone un desembolso inicial de y una duración de 4 años. Se esperan unos flujos netos de caja de , , y cada año de duración, respectivamente. La tasa de actualización es del 3% y se conoce que el valor residual del bien al final de la vida de la inversión es de Ejercicio 6 Un proyecto de inversión propone un desembolso inicial de a cambio de recibir unos ingresos de cada año durante 3 años. La tasa de actualización es del 4%. Ejercicio 7 Un proyecto de inversión propone un desembolso inicial de a cambio de recibir unos ingresos de cada año durante 4 años. La tasa de actualización es del 5% y al final de los 4 años el valor residual será igual a cero. Ejercicio 8 Calcular la TIR (r) del siguiente proyecto de inversión: -A Q1 Q Determinar si el proyecto es efectuable o no, suponiendo que la rentabilidad requerida es de un 6%. Ejercicio 9 Calcular la TIR (r) del siguiente proyecto de inversión: -A Q1 Q2 Q Determinar si el proyecto es efectuable o no, suponiendo que la rentabilidad requerida es de un 7%. Ejercicio 10 Efectuar el análisis financiero de la siguiente empresa: ACTIVO ,00 PATRIMONIO NETO Y PASIVO ,00 ACTIVO NO CORRIENTE ,00 Terrenos y bienes naturales ,00 Construcciones ,00 Elementos de transporte ,00 A.A.I.M ,00 ACTIVO CORRIENTE ,00 Clientes ,00 Bancos c/c ,00 PATRIMONIO NETO ,00 Capital social ,00 PASIVO NO CORRIENTE ,00 Deudas l/p entidades crédito ,00 PASIVO CORRIENTE ,00 Deudas c/p entidades crédito ,00 16

17 Ejercicio 11 Efectuar el análisis económico de la empresa OMEGA,S.L., a partir de los siguientes datos: Beneficio antes de intereses e impuestos = Beneficio neto = 800 Activo total = Neto patrimonial =