BANCO CENTROAMERICANO DE INTEGRACIÓN ECONOMICA (BCIE)

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1 Equilibrium S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo Informe de Clasificación Contacto: José Andrés Morán Carlos Pastor Bedoya BANCO CENTROAMERICANO DE INTEGRACIÓN ECONOMICA (BCIE) San Salvador, El Salvador Comité de Clasificación Ordinario: 20 de diciembre de 2007 Clasificación Notas a Mediano Plazo Categoría según el Art.95B Ley del Mercado de Valores y las RCD-CR 35/98, RCD-CR51/98 emitidas por la Superintendencia de Valores de El Salvador. AAA.sv Definición de Categoría Corresponde a aquellos instrumentos en que sus emisores cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. La presente calificación no es una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión o de la solvencia de la entidad clasificada Información en MM de US$ al Historia: Notas a mediano plazo AAA (asignada ) ROAA: 1.77% Activos: 4,791.9 Patrimonio: 1,610.1 ROAE: 5.11% Utilidad: 67.2 Ingresos: La información utilizada para el presente análisis comprendió los estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2004, 2005 y 2006; no auditados al 30 de Septiembre de 2006 y 2007 así como información adicional proporcionada por la entidad.. Fundamento: El Comité de Clasificación de Equilibrium S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo, ha dictaminado mantener la categoría AAA.sv a la emisión de Notas a Mediano Plazo del Banco Centroamericano de Integración Económica (BCIE) con base a la evaluación efectuada al 30 de septiembre de Tal decisión se fundamenta en la solidez patrimonial de la entidad, el desempeño consistente en la generación de utilidades, calidad de activos, nivel de liquidez, la diversificada estructura de fondeo, grado de eficiencia y su importancia en la región como entidad multilateral de desarrollo. En la calificación otorgada se ha valorado el seguimiento a políticas prudentes para la administración de los principales riesgos, el desempeño de las economías hacia las cuales canaliza sus recursos así como la moderada concentración del portafolio de créditos. Sobre este último aspecto, la incorporación y realización de negocios con socios beneficiarios no fundadores, le permitirá al BCIE avanzar en la diversificación y ampliación geográfica de la cartera de préstamos. Respecto de septiembre 2006, los activos registran un incremento del 13% proveniente de la dinámica de expansión en el crédito, fondos disponibles e inversiones en valores. El impulso de la cartera de crédito ha favorecido un desempeño consistente en términos de expansión en activos en los últimos años. Sin embargo, la participación de un mayor número de proveedores financieros así como el exceso de liquidez se perfilan como los principales factores que influyen en el menor ritmo de expansión del crédito en el presente año respecto de similar período en 2006 (US$115.4 millones versus US$332 millones). En cuanto a la exposición neta ponderada por país, Guatemala y Honduras exhiben las relaciones más altas ubicándose en 28.9% y 19.7% respectivamente. Sobre el cumplimiento a las políticas internas de manejo de cartera y exposición, el BCIE ha dado cumplimiento a los parámetros máximos (exposición por país, gearing ratio, exposición en una sola empresa o entidad estatal mixta, exposición en una sola empresa con riesgo no soberano y exposición en grupos económicos). En relación a la calidad de activos, se exhibe un adecuado nivel de cobertura sobre la cartera vencida y un bajo índice de morosidad. El volumen de reservas se considera adecuado en función al riesgo potencial de la cartera. Vale señalar que en caso de incumplimiento de alguna entidad del sector público con el BCIE, éste, dada su condición de acreedor preferente, tiene prioridad de pago. Sin embargo tal derecho de acreedor preferente no aplicaría en el caso de créditos al sector privado. La entidad presenta una diversificada estructura de fondeo que se fundamenta en la emisión de instrumentos financieros en los mercados internacionales así como en la contratación de obligaciones con bancos extranjeros, agencias de desarrollo y organismos multilaterales. Para el presente año se destaca la ampliación del MTNP de US$750 millones a US$1,500 millones y la disminución del programa de papel comercial en US$197.6 millones. La expansión de los flujos operativos, el menor registro de reservas y la tendencia hacia la baja en los gastos operativos favorece un incremento en la utilidad neta de US$7.1 millones. Si bien el crecimiento y mayor rentabilidad de la cartera conlleva a un incremento en los ingresos de US$26.2 millones en el interanual, tal expansión es menor de comparar con la registrada en el período septiembre septiembre 2006 (US$55 millones). Frente a la menor proporción en que crecen los costos, la utilidad financiera presenta un aumento de US$9.9 millones, mientras que el margen financiero pasa de 44% a 43%. Por otra parte, los márgenes financieros (préstamos costo de la deuda y activos productivos costo de la deuda) mejoran de 1% a 1.2% y de 0.64% a 0.80% respectivamente en el lapso de un año. En términos de adecuación de capital, el BCIE presenta un indicador de 41.2% sobre la base de un requerimiento mínimo del 35% establecido en las políticas internas. Dicha 1

2 relación ha mostrado una tendencia decreciente en los últimos años acorde a la dinámica de crecimiento en cartera y otros activos productivos. Para el presente trimestre se destaca el pago por parte de República Dominicana de la segunda cuota de capital por un monto de US$3.6 millones así como la segunda en concepto de aportes especiales por US$62.5 miles. Las perspectivas hacia el cierre del año se estiman favorables en virtud a la calidad y continua expansión en activos y de los beneficios provenientes del ciclo económico de los países miembros. Desmejoras en la calidad de los activos crediticios, particularmente del sector privado deben continuar siendo monitoreadas por la Administración del BCIE. De igual manera, avanzar en la diversificación geográfica del portafolio y la búsqueda de nuevos socios beneficiarios son factores que le permitirán expandir la cartera, disminuyendo la presión sobre la exposición máxima por país. Fortalezas 1. Plana Gerencial experimentada. 2. Sanas políticas operativas y administrativas. 3. Institución con grado de inversión a nivel internacional. 4. Fuentes permanentes de fondeo y adecuados niveles de eficiencia. 5. Capacidad de colocar instrumentos financieros en mercados bursátiles a nivel mundial. Debilidades 1. Grado de concentración crediticia (con tendencia a disminuir en los últimos años) Oportunidades 1. Conformación de alianzas con Organismos Mundiales y Regionales, buscando explotar nuevos nichos de crédito. 2. Ampliación en el número de accionistas extra regionales. 3. Tratado de Libre Comercio con Estados Unidos. Amenazas 1. Desempeño económico en Nicaragua y Honduras. 2

3 ENTORNO INSTITUCIONAL El Banco Centroamericano de Integración Económica (BCIE) fue fundado en 1960 bajo el Convenio Constitutivo, firmado por las Repúblicas de Honduras, Nicaragua, El Salvador, Guatemala y posteriormente por Costa Rica. El BCIE es un Banco multilateral de desarrollo con sede en Tegucigalpa, Honduras. En 1992 se reforma este convenio permitiendo la incorporación de socios extra regionales. Dada su naturaleza de entidad jurídica de derecho internacional, el Banco no está sujeto a ningún tipo de regulación bancaria, así también se encuentra exento del pago de impuestos. Como Institución multilateral de tipo regional su misión es la de promover la integración económica y fomentar el progreso de la región centroamericana, por medio del financiamiento de proyectos de tipo público y privado, principalmente a mediano y largo plazo de los países fundadores, apoyando la productividad y competitividad de la región. El Directorio del BCIE está conformado por: Jorge A. Skinner Klee Miguel Angel Simán Dada Carlos Montoya Silvio Conrado Gómez Alfredo Ortuño Victory David Topete Salmorán Yih-feng Tsai Victor Fabiano Claudia Rodríguez Miguel Angel Martín S. Director por Guatemala Director por El Salvador Director por Honduras Director por Nicaragua Director por Costa Rica Director por México Director por R. de China Director por Argentina Director por Colombia Director por España Accionariado Países Fundadores (Regionales): Su capital accionario pagado representa el 68.1% del total contando actualmente con las siguientes clasificaciones internacionales de riesgo soberano 1 : El Salvador: Baa3 Costa Rica: Ba1 Guatemala: Ba2 Honduras: B2 Nicaragua: Caa1 Países Extra Regionales: Su capital accionario pagado representa el 31.9% contando actualmente con las siguientes clasificaciones internacionales de riesgo soberano: España: Aaa Taiwán: Aa3 México: Baa1 Colombia: Ba2 Panamá: Ba1 Argentina: B3 R. Dominicana B2 Con fecha 19 de noviembre de 2004, República Dominicana formalizó su adhesión al Banco Centroamericano de Integración Económica, para incorporarse en la doble condición de socio extrarregional y país beneficiario no fundador. Con la 1 Moody s Sovereign Ratings, Sep 14/2007 suscripción de los instrumentos de adhesión, la República Dominicana será uno de los primeros países fuera de la región centroamericana que se beneficiará de los financiamientos, programas y proyectos del BCIE. Con fecha 21 de diciembre de 2004, la Asamblea de Gobernadores del BCIE acepta a la República de Colombia y a la República de Argentina como países beneficiarios no fundadores. Debe señalarse que en el proceso de integración regional, el Banco ha dado gran importancia al Plan Puebla Panamá y a las negociaciones del Tratado de Libre Comercio con Estados Unidos en vista del financiamiento a proyectos de infraestructura vial entre otros. Como hechos relevantes, el 9 de marzo de 2006 la República de Panamá formalizó su adhesión al BCIE en la doble condición de socio extrarregional y país beneficiario no fundador. Adicionalmente, a partir del 2 de noviembre de 2006 (fecha en que fue certificado) Belice pasó a formar parte del Banco en calidad de país beneficiario no fundador. Emisión de Notas a Mediano Plazo Características del Programa: Emisor: BCIE Monto: Hasta por US$ ,000 ampliado a US$1,500,000,000. Moneda: Dólares de Estados Unidos, Yenes, Euros, la moneda del país fundador, o cualquier otra moneda de acuerdo a lo que se especifique en el Suplemento de Precio. Denominaciones Mínimas: US$10,000 y múltiplos integrales de US$1,000. Vencimiento: Cualquier vencimiento permitido o requerido por el Banco Central relevante o cualquier ley o regulación que aplique. Precio de la emisión: Será emitido a valor nominal, descuento o con premio de acuerdo con lo especificado en el suplemento de precio de cada emisión. Tasas de interés: Serán pagados a tasa fija o a tasa flotante, la cual requerirá de una o más tasas de referencia, de acuerdo al suplemento de precio relevante. Los Bonos cupón cero serán emitidos a descuento del monto principal, el cual será cancelado al vencimiento. Los tenedores de dichos bonos no recibirán pagos por intereses a menos que se especifique en el suplemento de precio. Las notas se emitirán indexadas, donde el pago de intereses y principal podría ser determinado por referencia a una moneda, título, precio de materia prima, índices o fórmulas, o cualquier otra forma de medición, instrumento o eventos detallados en el suplemento de precio de la emisión. Pago de intereses: De forma semestral para instrumentos de tasa fija o variable o al vencimiento, como sea indicado en el suplemento de precio relevante. Dentro del Programa de Notas de Mediano Plazo por US$750 millones del BCIE, en el año 2003 se realizó la primera colocación pública en los mercados internacionales de capital por un monto de US$200 millones, a través de Bonos con vencimiento en 10 años. Subsecuentemente, bajo este programa se realizaron colocaciones de deuda por un total de US$255 millones, transadas en el mercado público y privado en los mercados internacionales y en la región, como parte de la estrategia del Banco para expandir su presencia. 3

4 De los US$909.2 millones emitidos desde el inicio del programa, valores por un monto de US$885.3 millones se encuentran vigentes, incluyendo la emisión realizada en el mes de enero de 2005, por un monto de US$200 millones. Estos bonos tienen un cupón 4 7/8% y un vencimiento de 7 años. Durante el 2006, se emitieron bonos en los mercados de capitales de El Salvador y Costa Rica por US$25 millones, con vencimiento a 5 años y el 3 de noviembre, se emitieron bonos por HKD750 millones (aproximadamente US$96.3 millones) en el mercado de capitales de Hong Kong bajo el MTNP. Adicionalmente, el 6 de diciembre de 2006 se emitieron bonos en Japón por un monto de JPY10,000 millones (equivalentes a US$87 millones). Durante el primer trimestre de 2007 se realizaron dos emisiones en el mercado mexicano por un monto de US$68.2 millones cada una a un plazo de cinco años y en junio del presente año se realizó la tercera emisión de bonos en el mercado mexicano de valores por un monto de US$138 millones a un plazo de siete años, estas últimas forman parte del MTNP. ANÁLISIS FINANCIERO Para el presente análisis se tiene en consideración que el BCIE es un Banco multilateral de desarrollo, que siendo una entidad jurídica de derecho internacional no está sujeto a ningún tipo de regulación bancaria, encontrándose exento del pago de impuestos. Las cifras de los estados financieros se presentan en dólares americanos. La entidad prepara los estados financieros de conformidad con principios de contabilidad generalmente aceptados en los Estados Unidos de América (USGAAP). El BCIE enfoca su estrategia corporativa en atender tanto al sector público como al sector privado de los cinco países fundadores, poniendo énfasis en el sector productivo, infraestructura, proyectos de desarrollo social y multisectorial, manteniendo tasas de interés bajas, para continuar siendo competitivo dentro del mercado regional. Activos y Calidad de Activos Al cierre de septiembre 2007, los activos del BCIE totalizan US$4,791.9 millones, mostrando un incremento interanual de US$534.7 millones. Una moderada dinámica de expansión del crédito y la tendencia al alza en los fondos disponibles e instrumentos disponibles para la venta han marcado la evolución de los activos productivos en el último año. Tal condición se refleja en la estructura de balance en la que se observa una menor participación del crédito en contraposición a los fondos disponibles. En cuanto a la calidad de activos, la entidad ha establecido políticas prudentes para la administración del riesgo de crédito en los sectores institucionales a los cuales orienta sus recursos. Adecuados niveles de cobertura y un bajo indicador de morosidad son los elementos que configuran un mejor desempeño de los activos productivos del BCIE adicionándose el bajo nivel de inmovilización patrimonial (cartera vencida neta + otros activos improductivos / patrimonio). El capital vencido a más de un día registra una disminución interanual de US$7.6 millones proveniente del sector privado de Guatemala. A excepción de este país y de Nicaragua, el resto de socios fundadores presenta un mayor saldo de principal en mora respecto de septiembre El indicador de mora financiera (capital vencido a más de un día se ubica en 0.22% al cierre de septiembre 2007 (0.45% en similar período de 2006). Mientras que el índice de cartera contaminada a mas de 30 días se ubica en 0.33%, significativamente menor al de septiembre 2006 (0.77%) La distribución de los créditos deteriorados por sector institucional determina que el 100% proviene del sector privado. Por otra parte, las reservas actuales garantizan un nivel de cobertura de 16.5 veces lo cual es consistente con las políticas sobre gestión y administración de riesgo crediticio. Préstamos El BCIE canaliza sus recursos en la región a través de tres ejes estratégicos: integración, globalización y combate a la pobreza. El análisis de los desembolsos efectuados en el presente año determina que el 41.4% corresponde al eje de combate a la pobreza, el 35.1% para globalización y el 23.5% para integración. En términos comparativos, el 67.2% fue desembolsado para globalización en similar período de Por otra parte el 67.2% de la cartera ha sido otorgada a largo plazo (mas de 5 años) siendo Honduras y Nicaragua los países que registran un mayor saldo de cartera en ese rango. En el presente año la cartera registra un incremento de US$115.4 millones, cifra comparativamente menor respecto de la observada en similar período de 2006 en que el crédito crece a un menor ritmo. El impulso del sector público (US$205 millones) contrasta con la tendencia decreciente en el crecimiento del sector privado. En términos de estructura, el BCIE mantiene una participación del 40% en el sector privado en el que no se tiene el estatus de acreedor preferente. En cuanto a la exposición neta ponderada por país, Guatemala y Honduras exhiben las relaciones más altas ubicándose en 28.1% y 19.7% respectivamente. Un potencial crecimiento en Guatemala podría verse limitado en el mediano plazo dado el parámetro actual del 30%. Mientras que en otros países entre los que se incluye Costa Rica, Nicaragua y El Salvador las oportunidades de ampliar negocios tanto en el sector público como en el privado son más amplias. Sobre las políticas internas de manejo de cartera y exposición, el BCIE ha dado cumplimiento a los parámetros máximos establecidos. Fondeo y Liquidez El BCIE presenta una diversificada estructura de fondeo que se fundamenta en la emisión de instrumentos financieros en los mercados internacionales así como en la contratación de obligaciones con bancos extranjeros, agencias de desarrollo y organismos multilaterales. El análisis de la estructura de fondeo determina que la emisión de instrumentos financieros en los mercados internacionales ha sido la fuente que más dinamismo ha mostrado en el presente año conllevando a un cambio en la estructura de pasivos. En ese contexto se destaca la disminución en US$197.6 millones del saldo del programa de papel comercial, la ampliación del MTNP de US$750 millones a US$1,500 millones así como la tendencia hacia la baja de los préstamos por pagar. De igual manera, los certificados de depósito e inversión registran un incremento de US$89.1 millones. 4

5 Por otra parte, el costo promedio de fondos continúa presentando una tendencia al alza ejerciendo presión sobre el margen a pesar del mejor rendimiento de los activos productivos. En atención a la expansión en la cartera y considerando las proyecciones de financiamiento para la región, el BCIE continúa con la captación de recursos, principalmente vía emisión de instrumentos financieros y otras fuentes a tasas competitivas que le permitan mejorar su estructura de costos. En cuanto a la administración de la liquidez, el BCIE tiene la política de mantener recursos que permiten cubrir los desembolsos programados por un período de 6 meses (pago de pasivos y otras obligaciones por cumplir). Tal relación se ubica en 6.4 meses, destacando que del total de recursos líquidos, la mayor parte se encuentra invertido en instituciones con calificación A (86.5%) o mayor, dando cumplimiento al parámetro establecido en la política. Solvencia El sólido nivel patrimonial se convierte en una de las principales fortalezas de la entidad, agregándose la baja exposición respecto de los activos improductivos. El BCIE presenta un indicador de solvencia del 41.2% sobre la base de un requerimiento mínimo del 35% establecido en las políticas internas otorgando los excedentes patrimoniales una adecuada capacidad de crecimiento. Dicho índice es menor respecto de los promedios históricos del BCIE. La relación de capitalización (patrimonio / activos) pasa de 35.7% a 33.6%. Por otra parte, la incorporación de España como socio extrarregional en el accionariado del BCIE fortalece el grado de solvencia y respaldo al contar con un Estado calificado en grado de inversión al igual que la República de Taiwán. En el último trimestre, el capital registra un incremento de US$3.6 millones producto del pago de la segunda cuota por parte de República Dominicana. Se estima que la incorporación de nuevos socios que a futuro puedan calificarse como beneficiarios no fundadores permitirá reducir paulatinamente la relativa concentración actual. Vale señalar que el BCIE no busca objetivos de rentabilidad y/o dividendos, estando acorde con el Convenio Constitutivo, donde se estipula que las utilidades generadas íntegramente deben reasignarse a las reservas de capital. Análisis de Resultados El volumen y rentabilidad de los activos productivos favorece un incremento del 12% en los ingresos por intereses respecto de septiembre 2006 equivalente a US$26.2 millones. Sin embargo, dicha expansión resulta ser menor a la observada en el período interanual 2006 en que los ingresos presentan una mayor expansión (US$55 millones). Lo anterior se explica por el notable incremento entre el período del rendimiento del portafolio de créditos en 71 puntos básicos frente a los 18 bps observados en el último año. En términos de costos financieros, los intereses de bonos y documentos por pagar incrementan su participación en la estructura al representar el 47% (36% en septiembre 2006) en contraposición a los préstamos por pagar. Los ajustes en tasas así como la dinámica de emisión de valores en los mercados internacionales han marcado la pauta para el cambio descrito. Frente a la menor proporción en que crecen los costos, la utilidad financiera presenta un aumento de US$9.9 millones, mientras que el margen financiero pasa de 44% a 43%. Por otra parte, los márgenes financieros (préstamos costo de la deuda y activos productivos costo de la deuda) mejoran de 1% a 1.2% y de 0.64% a 0.80% respectivamente en el interanual; revirtiendo la tendencia decreciente observada entre el año 2005 y De la utilidad financiera los gastos operativos y reservas de saneamiento absorben el 25% (32% en septiembre 2006). En términos de provisiones, se observa una leve reducción de US$2 millones. El nivel de gasto en reservas es acorde al nivel de riesgo de la cartera. En relación a los otros gastos, los aportes especiales de asistencia registran un incremento de US$7.8 millones, absorbiendo una proporción importante del resultado operativo. Por otra parte, la tendencia al alza en el margen financiero antes de provisiones en conjunto con el menor volumen de gastos administrativos favorece una mejora en el índice de eficiencia respecto de septiembre 2006 (26.6% versus 22.5%). De igual manera la relación gasto administrativo / activos pasa de 0.77% a 0.64%. La expansión de los flujos operativos, el menor registro de reservas y la tendencia hacia la baja en los gastos operativos favorece un incremento en la utilidad neta de US$7.1 millones. Los índices ROAA y ROAE pasan de 1.79% a 1.77% y de 4.6% a 5.1% respectivamente en el lapso de un año. 5

6 BANCO CENTROAMERICANO DE INTEGRACION ECONOMICA (BCIE) BALANCE GENERAL (miles de dólares) ACTIVO DIC.04 DIC.05 SEP.06 DIC.06 SEP.07 Efectivo y depósitos en bancos 8, % 4, % 13, % 3, % 17, % Depósitos en bancos que devengan intereses 259, % 229, % 315, % 428, % 458, % Inversiones en valores 0.0% 0.0% Valores disponibles para la venta 371, % 382, % 428, % 443, % 495, % Acciones y participaciones 22, % 20, % 18, % 16, % 12, % Total inversiones en valores 394, % 402, % 446, % 460, % 508, % Prestamos a cobrar 2,789, % 3,178, % 3,515, % 3,678, % 3,796, % Menos provisión para pérdidas en préstamos (109,527) -3.2% (121,693) -3.2% (126,622) -3.0% (133,484) -2.9% (136,458) -2.8% Prestamos a cobrar 2,679, % 3,057, % 3,389, % 3,544, % 3,660, % Intereses a cobrar 31, % 35, % 45, % 46, % 51, % Inmuebles, mobiliario y equipo 29, % 29, % 30, % 29, % 28, % Instrumentos financieros derivados 46, % 14, % 13, % 21, % 58, % Otros activos 10, % 8, % 3, % 3, % 9, % TOTAL ACTIVOS 3,459, % 3,783, % 4,257, % 4,537, % 4,791, % PASIVO Y PATRIMONIO Préstamos a pagar 1,043, % 972, % 1,072, % 1,041, % 1,038, % Programa de papel comercial 0 0.0% 198, % 198, % 197, % 0 0.0% Bonos y documentos a pagar 590, % 733, % 849, % 1,183, % 1,482, % Certificados de depósito e inversión 399, % 369, % 498, % 483, % 572, % 2,034, % 2,273, % 2,619, % 2,906, % 3,093, % Intereses a pagar 13, % 21, % 35, % 35, % 34, % Instrumentos financieros derivados 6, % 20, % 62, % 31, % 21, % Otros pasivos 26, % 19, % 19, % 24, % 32, % Total pasivo 2,079, % 2,335, % 2,736, % 2,998, % 3,181, % Patrimonio: 0.0% Capital pagado 371, % 384, % 396, % 404, % 407, % Otras utilidades integrales acumuladas 14, % 13, % 14, % 10, % 10, % Utilidad del período 56, % 56, % 60, % 72, % 67, % Reserva general y aportes 936, % 993, % 1,049, % 1,051, % 1,124, % Total Patrimonio 1,379, % 1,447, % 1,520, % 1,539, % 1,610, % TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 3,459, % 3,783, % 4,257, % 4,537, % 4,791, %

7 BANCO CENTROAMERICANO DE INTEGRACION ECONOMICA (BCIE) ESTADO DE RESULTADOS (miles de dólares) DIC.04 DIC.05 SEP.06 DIC.06 SEP.07 Ingresos provenientes de intereses 176, % 208, % 210, % 280, % 237, % Préstamos 160,570 91% 186,917 90% 184,818 88% 249,612 89% 203,688 86% Inversiones en valores 10,573 6% 9,881 5% 14,486 7% 13,863 5% 18,033 8% Depósitos en bancos 5,187 3% 11,218 5% 11,495 5% 17,201 6% 15,320 6% Gastos por intereses 83,826 48% 105,054 51% 118,303 56% 161,651 58% 134,655 57% Prestamos a pagar 43,699 25% 44,548 21% 44,163 21% 60,112 21% 44,268 19% Bonos y documentos a pagar 21,161 12% 38,952 19% 42,155 20% 59,609 21% 63,336 27% Papel comercial 1,034 1% 1,326 1% 7,286 3% 9,473 3% 2,884 1% Certificados de depósito e inversión 17,932 10% 20,228 10% 24,699 12% 32,457 12% 24,011 10% Venta de inversiones bajo acuerdo 0 0% 0 0% 0 0% % Utilidad neta de intereses 92,504 52% 102,962 49% 92,496 44% 119,025 42% 102,386 43% Provisión para pérdidas en préstamos (35) 0% 12,264 6% 4,929 2% 13,535 5% 2,975 1% Utilidad neta despues de provisión 92,539 52% 90,698 44% 87,567 42% 105,490 38% 99,411 42% Gastos Administrativos 37,218 21% 33,620 16% 24,574 12% 34,912 12% 23,003 10% Salarios y beneficios al personal 26,771 0% 20,348 10% 16,167 8% 21,915 8% 14,925 6% Otros gastos de administración 6,543 4% 9,559 5% 4,910 2% 8,148 3% 5,061 2% Depreciaciones y amortizaciones 3,176 2% 2,989 1% 3,383 2% 4,667 2% 2,939 1% Otros gastos 728 0% 724 0% 114 0% 182 0% 78 0% Otros ingresos (gastos) operativos (3,192) -2% 4,358 2% 1,336 1% 16,398 6% 3,300 1% Utilidad de operación 52,129 30% 61,436 30% 64,329 31% 86,976 31% 79,708 34% Otros ingresos y (gastos) 4,028 2% (4,865) -2% (4,199) -2% (14,053) -5% (12,485) -5% Aportes especiales (15,980) -9% (9,123) -4% (4,199) -2% (13,862) -5% (12,018) -5% Provisión asistencia técnica (1,692) -1% 238 0% 0 0% (191) 0% (467) 0% Donaciones recibidas 1,227 1% 4,020 2% 0 0% 0 0% 0 0% Intereses convenio HIPC Nicaragua 20,473 12% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% UTILIDAD NETA 56,157 32% 56,571 27% 60,130 29% 72,923 26% 67,223 28% 7

8 INDICADORES FINANCIEROS Capital DIC DIC SEP.06 9 DIC SEP.07 9 Pasivo / Patrimonio Pasivo / activo Patrimonio / Préstamos brutos 49.4% 45.5% 43.3% 41.9% 42.4% Patrimonio / Activos 39.9% 38.3% 35.7% 33.9% 33.6% Activos fijos / Patrimonio 2.1% 2.1% 2.0% 1.9% 1.8% Rentabilidad ROAE 4.16% 4.00% 4.63% 4.88% 5.11% ROAA 1.60% 1.56% 1.79% 1.75% 1.77% Margen Financiero / Activos 2.67% 2.72% 2.90% 2.62% 2.85% Margen Financiero / Activos productivos 2.91% 2.87% 3.11% 2.88% 3.17% Margen Financiero Neto 52.46% 49.50% 43.88% 42.41% 43.19% Utilidad neta / Ingresos financieros 31.85% 27.20% 28.52% 25.98% 28.36% Rendimiento de préstamos 5.76% 5.88% 7.01% 6.79% 7.15% Costo de la deuda 4.12% 4.62% 6.02% 5.56% 5.80% Margen 1.64% 1.26% 0.99% 1.22% 1.35% Gastos administrativos / Activos 1.08% 0.89% 0.77% 0.77% 0.64% Eficiencia operativa 40.23% 32.65% 26.57% 29.33% 22.47% Liquidez Disponibilidades / Préstamos por pagar 25.59% 24.02% 30.68% 41.42% 45.79% Disponible + Valores para la venta /préstamos 61.17% 63.33% 70.59% 84.03% 93.57% Disponible / Activos 7.72% 6.18% 7.73% 9.51% 9.92% ROAA (Return On Average Assets) = Utilidad neta 12 meses / {(Activo t + Activo t-1 ) / 2} ROAE (Return On Average Equity) = Utilidad neta 12 meses / {(Patrimonio t + Patrimonio t-1 ) / 2} SALDO DE BONOS POR PAGAR AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2007 Emisión Vencimiento Saldo Bonos regionales (US$) Bonos a pagar Segunda emisión privada (US$) MTN Primera emisión (US$) Bonos a pagar en NT$ - Tercera emisión MTN Cuarta emisión (US$) MTN Quinta emisión (US$) MTN Sexta emisión (SG$) Bonos a pagar en COP Primera emisión MTN Séptima emisión (US$) Bonos a pagar en NT$ - Cuarta emisión MTN Octava emisión (HK$) Bonos a pagar en JPY Primera emisión y MTN Novena emisión (MXP) MTN Décima emisión (MXP) MTN Decimoprimera emisión (MXP) Subtotal Ajuste al valor razonable sobre actividades de cobertura Total