Evaluación de Proyectos de Inversión

Transcripción

1 Evaluación de Proyectos de Inversión Tema No. 4 Sesión 11: Etapas de la evaluación de un proyecto de inversión. Parte VI

2 Objetivo de la sesión: Al finalizar la sesión, el alumno conocerá los elementos que integran el estudio económico financiero para evaluar un proyecto de inversión. Contextualización Un analista de proyectos obtiene información del estudio el mercado, el técnico y el de costo. La información que proporcionan estos estudios ayuda a precisar la cantidad de inversión que se necesitará para el proyecto. La información recabada se ordena para utilizarse en la proyección del flujo de caja para ser evaluada posteriormente. En este apartado se analizarán los estados financieros de inversión inicial, de resultados, el balance general y el flujo de efectivo del proyecto (Sapag, 2008).

3 Introducción al Tema Estudio económico financiero El estudio económico financiero es considerado como la tercera etapa en un proyecto de inversión. En esta parte se presentan de forma ordenada y metódica toda la información monetaria que resulto del análisis y de la información que arrojo el estudio de mercado y el técnico. Esa información se ordena en cuadros de análisis para evaluar la rentabilidad económica del proyecto. Con el estudio económico y financieros se busca determinar los costos totales de operación y el monto de los recursos económicos que se necesitarán para la realización y puesta en marcha del proyecto.

4 Explicación 4.4 Estudio económico financiero Cuál es su finalidad? La finalidad del estudio económico financiero es demostrar que existen los recursos suficientes para llevar a cabo el proyecto y que éste generará beneficios. Este estudio permite evaluar la factibilidad financiera del proyecto al determinar el efectivo necesario para cumplir con sus obligaciones actuales y futuras Estado de inversión inicial del proyecto Qué es y cuáles son sus componentes? Para Sapag (2008), la inversión inicial es la totalidad de ingresos por inversiones y las salidas de efectivo que se realizarán al determinar los costos y gastos iníciales en el año cero del proyecto.

5 Este estado se compone de los siguientes elementos: Precio neto pagado por el bien de capital: son los costos de la compra de activos que deberán ser cubiertos por la adquisición de bienes de producción. Parte de los activos se encuentran en el activo fijo (terrenos, edificios, maquinaria, equipo de oficina y equipo e transporte, etcétera) y diferido (patentes, permisos, licencias, seguros, etcétera) de la empresa. Costos y gastos de arranque: son aquellos que se consumen o se utilizan ordinariamente, y de los que no se puede esperar de ellos una utilidad futura como: alquiler, viajes, suministros de oficina, materiales, honorarios legales, etcétera. Estímulos fiscales: pagos que se efectúan al gobierno por la puesta en marcha del negocio.

6 Algunas inversiones deben realizarse antes de la puesta en marcha de la empresa, otras se realizan durante la operación de la planta (por ejemplo reemplazar activos que se han desgastado, o debido a un incremento en la capacidad productiva) Estado de resultado de proyectos Para qué sirve el estado de resultados en un proyecto? El estado de resultados o estado financiero muestra de forma detallada las proyecciones de los ingresos y egresos que se realizarán durante la vida del proyecto, lo que permite conocer con anticipación los resultados económicos que tendrá la empresa. Este estado debe ser preparado de forma periódica donde se registra de forma anual: las ventas netas proyectadas, los costos correspondientes a esas ventas, los gastos de administración, de ventas y financieros, los ingresos y egresos por otros productos, las depreciaciones y amortizaciones, los impuestos, las retenciones y las utilidades o pérdidas en el tiempo que dure el proyecto (Sapag, 2008). Los métodos utilizados para calcular este estado proforma es el de porcentaje de ventas (que es considerado el más sencillo). Consiste en hacer una estimación de las ventas mediante una proyección, para después establecer los costos de ventas, de operación y de gastos financieros en forma porcentual. Para verlo desarrollaremos el siguiente ejemplo utilizando las siguientes formulas para calcular el porcentaje en función de las ventas por costo:

7 Este estado deberá ser proyectado a un mínimo de 5 años por el evaluador del proyecto para medir los resultados económicos en utilidad o pérdida, así como de flujos netos que presentará la empresa en ese periodo de tiempo.

8 4.4.3 Balance general del proyecto Qué función cumple en la evaluación de un proyecto? Según Sapag (2008), el balance general permite a los involucrados en el desarrollo del proyecto, evaluar la situación financiera y establecer de manera particular las condiciones relevantes a los activos circulantes y pasivos a corto plazo, es decir el capital de trabajo. El método más sencillo para el balance general proforma es el de cálculo de estimación o juicio, donde los valores de algunas de las cuentas son estimados mientras otros son calculados. Este método considera que el financiamiento externo sólo será usado como un valor de equilibrio. Por ejemplo: contamos con el balance del año 2011 y deseamos proyectar el del 2012 mediante la técnica cálculo de estimación, para tal efecto se especifican los siguientes supuestos: 1.- Se considera que la caja, los valores, el inventario, los documentos por pagar, otros pasivos, pasivo a largo plazo, acciones comunes permanecerán sin cambios para el Las ventas para el 2012 serán de $135,000 pesos. 3.- Tardan 45 días en cobrar las cuentas. 360 días entre 45 da un factor de 8, que dividido entre las ventas promedia $16, pesos. 4.- Se adquirirá maquinaria por un valor de $20, pesos. Con una depreciación de $8, por año. $51, $20, $8, = $63, Las compras serán del 30% de las ventas y se toman 72 días para pagarlas. 360 entre 72 = 5, $135, de ventas por el 30% = $40, entre 5 = $8, en cuentas por pagar.

9 6.- Se paga una cuarta parte de la deuda fiscal anual. $1, entre 4 = $ Las utilidades retenidas son $6, que se suman a las ya existentes del Con esta información se prosigue a llenar el balance correspondiente al año 2012 proforma Flujo efectivo del proyecto Para qué se utiliza? El flujo de efectivo del proyecto muestra en detalle las operaciones de entrada y salida de recursos monetarios durante la vida del proyecto.

10 Este estado financiero permite proyecta la situación económica que tendrá la empresa en el futuro (debido a que facilita el cálculo de las cantidades de dinero que serán requeridas en fechas posteriores), así como de los ingresos de dinero que se generarán por las ventas, interés u otros medios (Gerencie.com, 2014). Para desarrollarlo se debe contar con un estado de resultados actual y los dos últimos balances generales pro-forma. El flujo de efectivo se puede presentar con un método directo o uno indirecto. A continuación se presenta un ejemplo de cada método: Método directo (se reelabora el estado de resultados mediante el sistema de caja) pasos: 1. Actividades de operación: consiste considerar los siguientes elementos, sumarlos y generar el efectivo de esta actividad. 2. Actividades de inversión: se suman igual que el paso anterior y se genera el flujo de inversión.

11 3. Actividades financieras: al igual que los anteriores se suman los elementos y se genera el flujo de financiación: Posteriormente se suman cada uno de los flujos calculados y se presenta como aumento del efectivo, también se tomará en cuenta el efectivo de cierre del año anterior y el de cierre del año actual. Método indirecto (parte de la utilidad arrojada por el estado de resultados después se depura y se llega al saldo de efectivo ) pasos: 1. Actividades de operación: a la utilidad se le suman las partidas y les restamos las que no presentan entradas de dinero. Al resultado obtenido, se le resta el aumento de las cuentas por cobrar y se le suma lo que disminuyó el inventario, lo que aumenta las cuentas por pagar. Las depreciaciones y las amortizaciones se deberán sumar a la utilidad. A continuación presentamos un ejemplo:

12 Conclusión En el estudio económico financiero se presenta toda la información monetaria que resulto del análisis y de la información que arrojó el estudio de mercado y técnico. Esa información se ordena en cuadros de análisis para evaluar la rentabilidad económica del proyecto. En esta sesión revisamos los estados proforma, en la siguiente sesión abordaremos el tema del estudio legal para un proyecto de inversión.

13 Para aprender más Estudio económico financiero Estanislao, J. (2012). Análisis económico-financiero. Consultado el día 10/03/15 en: Gerencie.com (2014). Flujo de efectivo por el método directo. Consultado el día 10/03/2015 en: Gerencie.com (2014). Flujo de efectivo por el método indirecto. Consultado el día 10/03/2015 en: Quiñonez, Y. (2013). Análisis financiero de proyectos. consultado el día 10/03/15 en: Ruiz, M. (2012). Elaboración de estado de resultados y balance proforma Ejercicio 1 (partes 1 al 5). Video consultado el día 10/03/2015 en:

14 Actividad de Aprendizaje Instrucciones: Con la finalidad de profundizar en los conocimientos adquiridos a lo largo de esta sesión, ahora tendrás que realizar una actividad donde deberás analizar 2 estudios económicos financieros donde identificarás los siguientes puntos y presentarás los resultados obtenidos: 1. Cómo está estructurada su inversión inicial? 2. Qué método utilizó para hacer la proyección del estado de resultados del balance general y del flujo de efectivo? 3. Con la siguiente información realiza un estado de resultados con el método de porcentaje de ventas para 5 años. ESTADO DE RESULTADOS PROFORMA AÑO 1 VENTAS NETAS $250, (-) Costo de ventas $165, VENTAS NETAS UTILIDAD BRUTA $ 85, Año 2 (-) Gastos operacionales de ventas $ 12, $ 326, (-) Gastos Operacionales de administración $ 16, Año 3 UTILIDAD OPERATIVA $ 55, $ 347, (+) Ingresos no operacionales $ 6, Año 4 (-) Gastos no operacionales $ 2, $ 356, UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOS $ 60, Año 5 (-) Impuesto ISR 28% $ 16, $ 368, (-) Impuesto PTU 10% $ 6, Año 5 UTILIDAD NETA DESPUES DE IMPUESTOS $ 37, $ 347, (-) Dividendos (Fijos para los 5 años) $ 10, UTILIDAD RETENIDAS $ 27, Puedes realizarlo en WORD, al final tendrás que guardarlo en formato PDF, con la finalidad de subirlo a la plataforma de la asignatura.

15 Esta actividad representa el 5% de tu calificación y se tomará en cuenta lo siguiente: Tus datos generales. Desarrollo de la actividad completa y correcta. Ortografía y redacción. Representación gráfica.

16 Bibliografía Sapag, N. (2008). Preparación y evaluación de proyectos, Editorial Graw Hill, México. Cibergrafía Estanislao, J. (2012). Análisis económico-financiero. Consultado el día 10/03/15 en: Gerencie.com (2014). Flujo de efectivo por el método directo. Consultado el día 10/03/2015 en: Gerencie.com (2014). Flujo de efectivo por el método indirecto. Consultado el día 10/03/2015 en: Quiñonez, Y. (2013). Análisis financiero de proyectos. Consultado el día 10/03/15 en: Ruiz, M. (2012). Elaboración de estado de resultados y balance proforma Ejercicio 1 (partes 1 al 5). Video consultado el día 10/03/2015 en: