Costa Rica a la luz del entorno internacional y el Banco Central. MBA Walter Chinchilla Sánchez, Economista

Transcripción

1 Costa Rica a la luz del entorno internacional y el Banco Central MBA Walter Chinchilla Sánchez, Economista

2 Cambio de cifras, no de políticas: la revisión del Banco Central de Costa Rica

3 Revisión desde 3,40% y 4,10% Se mantiene la meta Revisión desde -5,70% y -6,80% Revisión desde 10,90% y 10,80% Revisión desde 18% y 15,30% Fuente: Revisión del Programa Macroeconómico

4 Se mantiene la meta La inflación seguirá baja y es transitoria. Las finanzas públicas impiden pensar en metas inferiores. El nivel del 4% es consecuente con el objetivo de una inflación baja y estable.

5 Políticas Baja de tasa de política monetaria al 3% (única novedosa). Encaje en 15% Uso del MIL. Gestión de la deuda para evitar concentración de vencimientos. Mantener programa de compra de US$800 millones. Gestionar compra de dólares al sector público.

6 Expectativas internacionales

7 Fuente: World Economic Oulook, FMI, Julio 2015.

8 4.50 Proyecciones de crecimiento a largo plazo del FMI Mundo EEUU ZE Latinoamérica y el Caribe Fuente: Elaboración propia con datos del FMI, abril 2015

9 Evaluación al crecimiento de Estados Unidos

10 Evaluación al crecimiento de Estados Unidos IV I II III IV I II III IV I II III IV I II Gross domestic product (GDP) Personal consumption expenditures Gross private domestic investment Exports Government consumption Fuente: Bureau of Economic Analysis

11 Evaluación al crecimiento de Estados Unidos Correlación histórica (1947) PIB C 0.60 I 0.77 X 0.18 G 0.18 Correlación post-crisis (2008) PIB C 0.73 I 0.85 X 0.77 G Fuente: Elaboración propia con datos de Bureau of Economic Analysis

12 20.0 Tasa de desempleo y crecimiento del PIB GDPC96 UNRATE Jan-48 Oct-57 Jul-67 Apr-77 Jan-87 Oct-96 Jul-06 Fuente: Elaboración propia con datos de US. Bureau of Economic Analysis/US. Bureau of Labor Statistics/FRED

13 Evaluación al crecimiento de Estados Unidos Consumo frágil y volátil. Datos de desempleo con mucho ruido estadístico. Bajo desempleo que no genera consumo ni crecimiento.

14 Evaluación del impacto de la incertidumbre europea sobre Costa Rica

15 1996Q1 1996Q3 1997Q1 1997Q3 1998Q1 1998Q3 1999Q1 1999Q3 2000Q1 2000Q3 2001Q1 2001Q3 2002Q1 2002Q3 2003Q1 2003Q3 2004Q1 2004Q3 2005Q1 2005Q3 2006Q1 2006Q3 2007Q1 2007Q3 2008Q1 2008Q3 2009Q1 2009Q3 2010Q1 2010Q3 2011Q1 2011Q3 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 Evaluación del impacto de la incertidumbre europea sobre Costa Rica 5 Evolución porcentual interanual del PIB de zona euro Fuente: Elaboración propia con datos del BCE.

16 1998Jan 1998Jun 1998Nov 1999Apr 1999Sep 2000Feb 2000Jul 2000Dec 2001May 2001Oct 2002Mar 2002Aug 2003Jan 2003Jun 2003Nov 2004Apr 2004Sep 2005Feb 2005Jul 2005Dec 2006May 2006Oct 2007Mar 2007Aug 2008Jan 2008Jun 2008Nov 2009Apr 2009Sep 2010Feb 2010Jul 2010Dec 2011May 2011Oct 2012Mar 2012Aug 2013Jan 2013Jun 2013Nov 2014Apr 2014Sep 2015Feb Evaluación del impacto de la incertidumbre europea sobre Costa Rica 13 Tasa de desempleo de zona euro Fuente: Elaboración propia con datos del BCE.

17 1998Jan 1998Jul 1999Jan 1999Jul 2000Jan 2000Jul 2001Jan 2001Jul 2002Jan 2002Jul 2003Jan 2003Jul 2004Jan 2004Jul 2005Jan 2005Jul 2006Jan 2006Jul 2007Jan 2007Jul 2008Jan 2008Jul 2009Jan 2009Jul 2010Jan 2010Jul 2011Jan 2011Jul 2012Jan 2012Jul 2013Jan 2013Jul 2014Jan 2014Jul 2015Jan 2015Jul Evaluación del impacto de la incertidumbre europea sobre Costa Rica 4.50 Inflación interanual de zona euro Fuente: Elaboración propia con datos del BCE.

18 Evaluación del impacto de la incertidumbre europea sobre Costa Rica Cuál es la participación de la zona euro en las exportaciones de Costa Rica? Europa como un todo, ha participado en 10,55% en promedio. La suma de Alemania, Francia, Italia y España, ha sido 3,65%. Cuál es la participación de la zona euro en las exportaciones de Estados Unidos? En el último año fue de 13,50% Fuente: Elaboración propia con datos del BCE.

19 Evaluación del impacto de la incertidumbre europea sobre Costa Rica Las crisis externas se transmiten por dos canales: Canal real vía comercio internacional no parece ser el caso de manera directa ni a nivel macro. A nivel micro el país debe monitorear los productos que más se exportan a esos países. Canal financiero vía flujos de capitales, que podría afectar si los temores sobre otros países de la zona se contagiaran a los nuestros desviación de flujos a Alemania o EEUU. Fuente: Elaboración propia con datos del BCE.

20 Materias primas: Evolución y expectativas

21 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 abr Evolución y proyección del Índice de Precios de Materias Primas General 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% Observado Proyectado FMI % observado (derecha) % proyectado (derecha) Fuente: Elaboración propia con datos del FMI.

22 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 abr Evolución y proyección del Índice de Precios de Materias Primas - Alimentos 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% Observado Proyectado FMI % observado (derecha) % proyectado (derecha) Fuente: Elaboración propia con datos del FMI.

23 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 abr Evolución y proyección del Índice de Precios de Materias Primas - Bebidas 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% Observado Proyectado FMI % observado (derecha) % proyectado (derecha) Fuente: Elaboración propia con datos del FMI.

24 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun Evolución y proyección de los precios de materias primas - WTI 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% -50% -55% -60% Observado Proyectado FMI % observado (derecha) % proyectado (derecha) Fuente: Elaboración propia con datos del FMI.

25 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 abr Evolución y proyección de los precios de materias primas - Brent 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% -50% -55% -60% -65% Observado Proyectado FMI % observado (derecha) % proyectado (derecha) Fuente: Elaboración propia con datos del FMI.

26 Por lo tanto las materias primas no parecen ser la fuente de presiones inflacionarias para los próximos doce meses pero sí podría serlo de problemas de déficits comerciales y de cuenta corriente, si los precios de las importaciones no se desaceleran también: La baja actividad afectará el volumen exportado e importado? Los bajos precios mantendrán o aumentarán las cantidades exportadas e importadas?

27 Costa Rica en su contexto: actualización y expectativas

28 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 Evolución del Índice Mensual de Actividad Económica (% intranual) Fuente: Banco Central de Costa Rica

29 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 abr-16 Evolución del Índice Mensual de Actividad Económica (% intranual) Fuente: Banco Central de Costa Rica

30 Índice Mensual de Actividad Económica por industrias Tendencia ciclo: Tasa de variación interanual ago- sep- nov oct dic-14 jun- 14 jul-14 ene- 15 feb- 15 mar- 15 abr- 15 may- 15 Agro Manufactura Minas y canteras Electricidad y Agua Construcción Comercio Hoteles Transp., Almac. y Comunic Finanzas y seguros Otros Resto IMAE general Fuente: Banco Central de Costa Rica

31 Índice Mensual de la Actividad Agropecuaria Tendencia Ciclo: Tasa de Variación Interanual dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 Agropecuario Exportable (1) Pecuarios (2) Granos Básicos (3) Otros Agropecuarios (4) / Incluye Melón, Banano, Piña, Flores y Follajes 2/ Incluye Leche, Huevos, Vacuno, Porcino y Pollo 3/ Incluye Maíz, Frijol y Arroz 4/ Incluye Café, Papa, Cebolla, Caña Procesada, Cacao y Resto Fuente: Banco Central de Costa Rica

32 Variación del Índice Mensual de la Actividad Manufacturera Tendencia ciclo: Tasa de variación interanual dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 Industria manufacturera Definitivo Productos alimenticios, bebidas y tabaco Textiles, prendas de vestir e industria del cuero Ind. de la madera y prod. madera, in. los muebles Fabde papel y prod de papel, impr y edit Fab de sust quím y der del pet y del carbón Fab. de prod. min. no mets Industrias metálicas básicas Fabricación de productos metálicos, maquinaria y equipo Perfeccionamiento Activo Zona Franca Fuente: Banco Central de Costa Rica

33 ene-00 jul-00 ene-01 jul-01 ene-02 jul-02 ene-03 jul-03 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul Evolución, enlace y evolución del Índice de Precios al Consumidor 18.00% 17.00% 16.00% 15.00% 14.00% 13.00% 12.00% 11.00% 10.00% 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% IPC Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos Inflación

34 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul Evolución, enlace y evolución del Índice de Precios al Consumidor 7.00% 6.50% 6.00% 5.50% 5.00% 4.50% 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% IPC Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos Inflación

35 Comparativo de índices de precios Rubro jun-15 jul-06 Cobertura geográfica 393 distritos urbanos, 73,05% de la población del país. 114 distritos urbanos, 45,8% de la población del país. Canasta de consumo Muestra de establecimientos 315 precios, 232 de bienes y 83 de servicios establecimientos, 121 ramas de actividad y precios. 292 precios, 225 de bienes y 67 de servicios establecimientos, 75 ramas de actividad y precios. Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos

36 Bienes y servicios que entran y Ingresan: salen del IPC Póliza de seguro, servicios financieros, internamiento en centro médico, dispositivos electrónicos, entre otros. Salen: Reproductor de DVD, alquiler de películas, diccionario y mueble para computadora, entre otros. Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos

37 Fuente: Revisión del Programa Macroeconómico Revisión desde -927 y -300 revisión desde a 1.229

38 1 Ene 6 Ene 11 Ene 16 Ene 21 Ene 26 Ene 31 Ene 5 Feb 10 Feb 15 Feb 20 Feb 25 Feb 2 Mar 7 Mar 12 Mar 17 Mar 22 Mar 27 Mar 1 Abr 6 Abr 11 Abr 16 Abr 21 Abr 26 Abr 1 May 6 May 11 May 16 May 21 May 26 May 31 May 5 Jun 10 Jun 15 Jun 20 Jun 25 Jun 30 Jun Comportamiento del tipo de cambio de referencia de venta Primer semestre Lineal (2015) Fuente: Elaboración propia con datos del BCCR.

39 1 Ene Ene Ene Ene Ene Ene Ene Feb Feb Feb Feb Feb Mar Mar Mar Mar Mar Mar Abr Abr Abr Abr Abr Abr May May May May May May May 5 Jun 10 Jun 15 Jun 20 Jun 25 Jun 30 Jun 5 Jul 10 Jul 15 Jul 20 Jul 25 Jul 30 Jul Tasa Básica Pasiva y Mercado Integrado de Liquidez Tasa de Política Monetaria Tasa de interés de facilidad permanente de crédito Tasa de interés de facilidad permanente de depósito TBP Tasa promedio sesión Fuente: BCCR.

40 Qué dice el BCCR sobre las tasas de interés? La reducción en la TPM (175 p.b. en el I semestre del año), como era previsible, se trasladó casi de inmediato a las tasas de interés del mercado de dinero; no obstante el proceso de transmisión de la política monetaria es gradual, por lo que es de esperar que el sistema financiero continúe ajustando a la baja sus tasas de interés. Fuente: Revisión del programa macroeconómico

41 Expectativas 2015 Producción interna bruta: 1,50%-2% Inflación al consumidor: 3% Tipo de cambio: 540,00 con presiones a la baja. Tasa Básica Pasiva: 6,50%

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