Dirección Financiera

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1 Dirección Financiera

2 DIRECCIÓN FINANCIERA 1 Sesión No. 8 Nombre de la sesión: Decisión de inversión y financiamiento Objetivo: Al finalizar la sesión, el alumno será capaz de conocer las herramientas financieras que ayuden a determinar y proyectar rendimientos a beneficio de una empresa. Contextualización Fuente imagen: Piixabay La inversión de recursos monetarios en la empresa es importante, así como el conocer las posibles fuentes de financiamiento para obtenerlos, pero cómo podemos tomar una decisión sobre en qué invertir y cómo obtener esos recursos? En esta sesión, describiremos los factores importantes y algunos modelos básicos que se utilizan en los procesos de valuación, así como el impacto del rendimiento y del tiempo de vencimiento que produce el valor. Es importante antes de invertir, definir el perfil de nuestra empresa, conocer la capacidad que se tiene, elegir la fuente financiera formal y dar seguimiento al movimiento de la inversión en el tiempo. Sabemos que toda inversión conlleva un riesgo, pero existen riesgos demasiado altos. Así mismo, debemos tener bien definidos nuestros proyectos para acercarnos a las fuentes de financiamiento adecuadas, buscando tener las mejores garantías para la empresa.

3 DIRECCIÓN FINANCIERA 2 Esto quiere decir que debemos: Evaluar cuál de los segmentos del mercado es mejor para conseguir financiar nuestros proyectos. Identificar las posibles opciones de financiamiento, desde el autofinanciamiento hasta las distintas fuentes externas existentes y que formen parte del sistema financiero. A veces sólo la propia reinversión de recursos no es suficiente para lograr el crecimiento de la empresa, y tampoco podríamos decir que esa es una buena decisión de inversión o de financiamiento. En resumen, las decisiones de inversión en ocasiones son más fáciles de tomar que las de financiamiento, ya que existe en el mercado un número de instrumentos interesantes y en constante crecimiento. Para ello, es importante conocer las principales instituciones financieras reguladas.

4 DIRECCIÓN FINANCIERA 3 En una decisión de inversión podemos darle un giro atrás de ser necesario y en la de financiamiento no será posible por las cargas o costos financieros que esto implique. Introducción al Tema Decisiones y selección de inversiones y fuentes financieras Todas las decisiones financieras importantes deben considerarse en cuanto al riesgo esperado, el rendimiento esperado y el impacto que producen en conjunto sobre el precio de las acciones. Este proceso se le denomina valuación y se usa como herramienta financiera para determinar el valor de cualquier activo. La valuación para determinar un valor es el proceso en el cual se relaciona el riesgo y el rendimiento, se considera como un proceso sencillo y se aplica a los ejercicios esperados de las utilidades de acciones, obligaciones, propiedades, etc. En este proceso se consideran dos factores importantes, uno es el rendimiento (flujo de efectivo) y el segundo es el riesgo (rendimiento requerido). Veamos de qué trata cada uno Rendimiento Es el producto que genera un valor por su utilización como flujo de efectivo, es decir, es el monto o producto resultante de una inversión. Este flujo puede ser anual o distribuido en un periodo convenido. Este será mayor cuando el riesgo (costo) sea mayor y viceversa. Su forma de calcularlo es muy sencilla, veamos el siguiente ejemplo:

5 DIRECCIÓN FINANCIERA 4 Título Fecha Valor Inversión inicial Acción A 30-abr-13 $500,00 Acción A 31-ago-13 $650,00 Rendimiento en Pesos $150,00 Rendimiento en % (*) 30% (*) Divides el $ actual/$inicial -1 *100 para que sea en % Riesgo (costo) La inversión se afecta en su valor con el nivel de riesgo, es decir, está relacionado con el rendimiento, por lo tanto mientras mayor sea el riesgo el valor de la inversión será menor. El riesgo es la probabilidad de que un valor aumente o pierda parcial o totalmente su valor. Por ejemplo: Inflación Crisis financieras Devaluación de la moneda Decisiones políticas Catástrofes Rentabilidad Potencial Posibles Pérdidas Conservadora Moderada Agresiva Muy agresiva

6 DIRECCIÓN FINANCIERA 5 Explicación Valoración y selección de inversiones y fuentes financieras Cuando calculamos los flujos de caja de un proyecto no pensamos cómo se financiará. La empresa puede decidir cómo financiarlo, debemos separar del análisis la decisión de inversión de la decisión de financiación. Fuente imagen: Piixabay El empleo de métodos o técnicas de valoración resultan útiles para apoyar los nuevos proyectos, pero para tomar buenas decisiones se necesitan excelentes datos. La valoración de proyectos nunca debe ser un proceso mecánico o automatizado, deben aplicarse los distintos métodos y analizarlos de manera conjunta. Modelos clásicos de valoración Existen distintos modelos de valoración, a continuación mencionaremos sobre un par de estos modelos utilizados con frecuencia para la determinación de poder invertir. A. a. La tasa de rendimiento contable r También llamada tasa contable de rentabilidad y consiste en comparar el beneficio o rendimiento contable con el valor de la inversión. Este modelo se puede expresar de la siguiente forma: TRC Beneficio anual neto Inversión media La inversión media es Valor inicial de la inversión 2 Valor residual

7 DIRECCIÓN FINANCIERA 6 Veamos el siguiente ejemplo: Beneficio anual neto Inversión Valor Residual Proyecto Proyecto Las tablas de rendimiento contable son: TRC (1)= (( )/4/(500+0)/2)=.18 TRC (2)= (( )/4/( )/2)=.09 Si los proyectos son individuales, el Proyecto 1 sería el que mayor tasa de rendimiento contable ofrece, considerando que este criterio es antes de depreciaciones y después de la tasa impositiva ISR. B. b. El flujo neto de caja total por unidad monetaria invertida r Otro método de valuación de inversiones es el llamado flujo neto de caja total por unidad monetaria invertida o comprometida y mide el valor de lo que se cobra durante el tiempo de la inversión por cada peso o unidad monetaria invertida. Si decimos que la inversión genera 1.15 durante su tiempo comprometido, quiere decir que por cada peso genera.15 o lo que es lo mismo genera un 15%. Se calcula dividiendo el valor de los flujos de caja de la inversión por el desembolso inicial. Se le define como un método estático, ya que no se actualizan los flujos de caja. Sobra mencionar que para decidir entre varias inversiones se debe tomar la que tengan el valor más elevado.

8 DIRECCIÓN FINANCIERA 7 C. c. El flujo neto de caja medio anual por unidad monetaria invertida r Fuente imagen: Piixabay Es un método de valuación de inversiones similar al anterior, sólo con la diferencia de que mide el valor de los cobros generados anualmente y mide el valor de lo que se cobra durante el tiempo de la inversión por cada peso o unidad monetaria invertida. Si decimos que la inversión genera 1.15 durante su tiempo comprometido, quiere decir que por cada peso genera.15 o lo que es lo mismo genera un 15% en ese tiempo. Se calcula dividiendo el valor de los flujos de caja de la inversión obtenidos anualmente, por la inversión inicial. D. d. El plazo de recuperación o payback aproximado (PR a) Un método más de valuación conocido como payback, nos proporciona el plazo en el que recuperamos la inversión inicial a través de los flujos de caja netos, provenientes de los ingresos menos gastos obtenidos con el proyecto. Es útil cuando realizamos inversiones con escenarios de incertidumbre o no se conoce el tiempo en que vamos a poder utilizar nuestra inversión. De esta forma, nos permite tener información sobre el tiempo mínimo para recuperar la inversión.

9 DIRECCIÓN FINANCIERA 8 Se le reconoce como un modelo estático de valoración que nos ayuda a seleccionar un proyecto con base en el tiempo que se tardará en recuperar la inversión inicial a través de los flujos de caja. Se obtiene dividiendo la inversión inicial, sumando los gastos que origine, dividiéndolo con los distintos flujos de caja positivos que origina el proyecto. Fórmula del payback o plazo de recuperación: Suma de la inversión inicial y de los flujos de caja negativos Suma de todos los flujos positivos derivados del proyecto Flujo 1 Flujo 2 Flujo 3 Flujo 4 Desembolso inicial

10 DIRECCIÓN FINANCIERA 9 Conclusión Considerando que los accionistas o inversionistas siempre buscan aquellos proyectos donde los rendimientos o utilidades sean mayores, necesitamos entonces conocer las herramientas financieras que nos ayuden a determinar y proyectar estos rendimientos. El empleo de las técnicas asociadas a los flujos de caja resultan útiles para valorar los nuevos proyectos, así como utilizar demás datos que nos ayuden a la toma de decisiones. Sin embargo, debemos tener cuidado que en esta valoración no sólo se tomen estas herramientas como un proceso mecánico, sino que los especialistas financieros de la empresa no sólo realicen las estimaciones de flujo, sino también analizar qué es lo que le da validez al proyecto y qué obstáculos se puede encontrar. Consideremos el rendimiento y el riesgo. Recordemos que en los movimientos de flujo, estos conforme se vayan dando pueden ser mejores, lo que hará que el proyecto se amplié y si son menores se puede acortar el tiempo del mismo. Tomemos en cuenta que estas herramientas nos dan un apoyo en las decisiones, pero es necesario estar analizando la situación económica completa de la empresa y del mercado.

11 DIRECCIÓN FINANCIERA 10 Actividad de Aprendizaje Instrucciones: Qué vas a hacer? Con la finalidad de reforzar los conocimientos adquiridos a lo largo de esta sesión realiza lo siguiente: Como complemento del tema revisa el siguiente video: Cálculo del periodo Recuperación Inversión. Video de you Tube. Responde las siguientes preguntas: Cuál es la diferencia entre rendimiento y riesgo? Qué método utilizarías para tomar una decisión de inversión si las condiciones económicas del país son volátiles y difíciles? Material: Como material inicial de consulta puedes usar la lectura de la sesión, además de aquellas publicaciones especializadas, libros, artículos, materiales universitarios y productos que sean pertinentes. Cuál es la forma de entrega? Entrega individual. Guarda tu archivo en Word y súbelo a la plataforma. Cómo serás evaluado? En esta actividad se tomará en cuenta lo siguiente:

12 DIRECCIÓN FINANCIERA 11 Criterios Referencias bibliográficas completas y pertinentes. Ortografía y redacción adecuada. Señala la diferencia entre rendimiento y riesgo Valor 5 pts. 10 pts. 35 pts. Indica el método Pertinencia y profundidad Organización adecuada de la información. Total 25 pts. 15 pts. 10 pts. 100 puntos

13 DIRECCIÓN FINANCIERA 12 Bibliografía: Brealey, R.; Myers, S. y Marcus, A. (2007) Fundamentos de finanzas corporativas, 4ta. Edición, México: McGraw Hill. Garrison, R.; Noreen, E. y Brewer, P. (2007) Contabilidad administrativa 11a. Edición. México: Mc Graw Hill. Economía Simple (2010) Cálculo del Período Recuperación Inversión (Pay-Back) v/s VAN / VPN en Excel, planilla gratis. Video de you Tube, disponible en: