LECCIÓN Nº 04 EL MERCADO DE VALORES: COMO SE ORGANIZAN LAS FUENTES FINANCIERAS DE LA EMPRESA

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María Cristina Padilla Blázquez
hace 7 años
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1 LECCIÓN Nº 04 EL MERCADO DE VALORES: COMO SE ORGANIZAN LAS FUENTES FINANCIERAS DE LA EMPRESA 4.1. Fuentes financieras propias Las ampliaciones del capital social. Cuando se tramita la constitución de una empresa esta comienza a funcionar con los recursos aportados por los socios, pero estas aportaciones se suelen mostrar rápidamente insuficientes, entonces es el momento de buscar formas alternativas de captación de recursos para financiar las inversiones. La mecánica de la operación consiste en emitir nuevas acciones y ponerlas a la venta a un precio igual o superior al valor nominal de las acciones antiguas, cumpliendo los requisitos legales establecidos en estos casos. Para no permitir que los viejos accionistas pierdan, en beneficio de los nuevos, la legislación ampara el derecho preferente de suscripción, que tiene un valor económico, en principio equivalente a la pérdida sufrida por las acciones a las que el derecho está asociado. Se llama capitalización bursátil de una empresa a valor que tienen en bolsa el conjunto de sus acciones, que es lo mismo que decir que es el valor que la bolsa otorga al Patrimonio Neto de una empresa. Fórmula del valor teórico de los derechos de suscripción: Pag. 16

2 V. T. D. s = n( Pc Pe) n + a V.T.D.s Valor teórico de los derechos de suscripción Pc Cotización antes de la ampliación Pe Precio al que se emite la ampliación n número de acciones nuevas a número de acciones antiguas El coste del derecho de suscripción. El cálculo del coste del derecho de suscripción para cada accionista particular viene dado por la fórmula de Kester, que determina el coste del derecho estableciendo una relación entre la proporción que existe entre la cotización de la acción (igual para todos) y el coste de la acción (distinto para cada socio) y la cotización del derecho de suscripción (incógnita a despejar) y distinto para cada accionista, al estar en función de su coste de adquisición de la acción. Cotización del derecho x Coste de la acción X(Coste del derecho) = Cotización de la acción La prima de emisión de acciones. Se llama prima de emisión de acciones a la diferencia entre el valor de emisión y el valor nominal. Debido a que según la actual legislación esta diferencia no se puede contemplar en el capital social, que únicamente puede reflejar el valor nominal de las acciones, constituye las reservas, o una parte de ellas, otro elemento del neto patrimonial Los beneficios retenidos. Como hemos comentado, la ley actual impide que los beneficios no distribuidos entre los socios pasen a formar parte del capital social, constituyen así otro elemento patrimonial complementario del capital con el nombre de reservas. Todas las reservas tienen el mismo origen, beneficios no repartidos, excepto las que se denominan primas de emisión de acciones, que son consecuencia Pag. 17

3 de aportaciones directas de los socios al comprar acciones emitidas por la sociedad a un precio superior a su valor nominal. Clases de reservas: Estatuarias: contempladas por los estatutos de las sociedades anónimas para ser constituidas en determinados casos. Especiales: constituidas ante la posibilidad de obtener algún beneficio, fundamentalmente de carácter fiscal, asociado a la realización de determinadas inversiones. Voluntarias: surgen por iniciativa de la Junta General de Accionistas. Las reservas son la clase de recursos idóneos para inversiones de inmovilizado. Autofinanciación o financiación propia: recursos financieros generados por la entidad. Autofinanciación por enriquecimiento: recientemente vista, está formada por el conjunto de recursos provenientes de la retención de beneficios. Autofinanciación de mantenimiento: fondos que la empresa destina a renovar los equipos productivos, mantener intacto el neto patrimonial. Es importante tener en cuenta que los recursos vistos en este punto son generados por la propia empresa, por eso constituyen la financiación interna o autofinanciación Fuentes de financiación ajenas El concepto de recursos ajenos hace referencia a todos aquellos de carácter financiero que la empresa puede conseguir de personas e instituciones ajenas y que tienen dos vías normales de afluencia: la negociación concreta de un préstamo o de un empréstito con instituciones financieras que dan lugar a los llamados recursos negociados, y el tráfico o actividad normal de la empresa, que genera lo que podemos denominar con el nombre de recursos espontáneos. Hay que hacer notar que todos los recursos, tanto los propios como los ajenos tienen un coste. Pag. 18

4 La naturaleza de los recursos ajenos negociados puede ser ciertamente, muy variada y por eso vamos a clasificarlos de una manera sencilla que a la vez sea operativa para nuestros propósitos; así vamos a distinguir entre: a) La emisión de empréstitos. b) Las demás deudas contraídas tanto a largo como a corto plazo con instituciones financieras o incluso con otras empresas por préstamos recibidos de ellas, tras el natural proceso de negociación. c) Los créditos concedidos a la empresa por suministradores de bienes de inmovilizado La emisión de empréstitos Consiste esta operación en la emisión de títulos-valores llamados pagarés, cédulas, bonos, obligaciones, etc... dirigidas no solamente a los socios, sino a cualquier ahorrador, con un plazo de vencimiento fijo, normalmente a largo plazo, entre 3 y 5 años. Existe en los mercados financieros, actualmente, un muy alto nivel de competencia en lo que a este producto se refiere, por tanto, las empresas pugnan entre sí por colocarlo, para ello se sirven de las siguientes características: La prima de emisión: consiste en ofertar la obligación a un precio inferior al de su valor nominal, pagar los dividendos por el valor nominal y devolver, al final de la vida de la obligación, el valor nominal. La prima de reembolso: se trata, esta vez, de devolver una cantidad superior al valor nominal pagado por el título. Las obligaciones convertibles: son aquellas que su propietario tiene la opción de cambiar por acciones de la empresa emisora, cumpliendo determinadas condiciones de tiempo y forma impuestas por el emisor. Las obligaciones participativas: son aquellas que ofrecen, además de un interés fijo y periódico, una participación en los beneficios de la empresa emisora. Las obligaciones indiciadas: motivadas por el alto riesgo financiero característico de épocas de inestabilidad, estas obligaciones revisan periódicamente el tipo de interés de acuerdo al índice de precios. El mismo tratamiento se aplica tanto al interés periódico (aquel que se Pag. 19

5 percibe por periodos intermedios del plazo total de vida) como al principal (que se percibe al vencimiento de la obligación) Préstamos y créditos. Un préstamo se define como una operación financiera en la que intervienen dos agentes, de una parte un prestamista, que suele ser una institución financiera y de otra un prestatario, que, en nuestro caso, es una empresa necesitada de recursos. Cada préstamo es una operación singular, particularizada para cada cliente de la entidad financiera. Los préstamos de cuantías importantes, para financiar la compra de elementos de inmovilizado, se suelen formalizar a largo plazo, mientras que los de pequeñas cantidades, tomados para paliar estrecheces de tesorería, se suelen formalizar a corto plazo. Una modalidad de préstamos a corto plazo es el crédito de disposición gradual o póliza de crédito en el que el cliente paga intereses únicamente de las cantidades dispuestas, no de la totalidad del crédito contratado Los créditos por compra de inmovilizado. Estos créditos son los concedidos por la propia empresa que suministra los bienes de inmovilizado en cuestión, que por tratarse de elementos de un muy alto coste financia la operación a la empresa suministrada, con condiciones pactadas en contratos entre particulares, normalmente a largo plazo, y reforzados por documentos legitimados como letras de cambio o efectos comerciales. Pag. 20

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