Análisis Razonado Estados Financieros Consolidados al 31 de marzo de 2015

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1 Análisis Razonado Estados Financieros Consolidados al 31 de marzo de 2015 LQ Inversiones Financieras S.A. obtuvo un resultado neto atribuible a los propietarios de la controladora de $ millones al 31 de marzo de 2015, lo que representa una disminución de un 23,19% respecto de los $ millones obtenidos al 31 de marzo de Esta disminución se explica principalmente por la disminución de los resultados de Banco de Chile en el primer trimestre de 2015 respecto de igual periodo de 2014, los cuales se redujeron en un 22,6%. I. Resultados Servicios No Bancarios Cuadro 1. Composición del Resultado Servicios No Bancarios 31/03/2014 Estado de Resultados Integrales Estado de Resultados Servicios no Bancarios Total Ingresos Ordinarios Costo de Ventas Ganancia Bruta Otros Ingresos, por función Gastos de Administración (261) (268) Otros Gastos, por función (672) (672) Ingresos Financieros Costos Financieros (1.791) (1.761) Resultados por Unidades de Reajuste 29 (2.020) Ganancia (Pérdida) antes de Impuesto (2.614) (3.924) Ingreso por Impuesto a las Ganancias Ganancia (Pérdida) procedente de Operaciones Continuadas (2.456) (2.610) Ganancia (Pérdida) procedente de Operaciones Discontinuadas Ganancia (Pérdida) de Servicios No Bancarios (2.456) (2.610) En relación a los servicios no bancarios, esto es, los resultados propios de LQ Inversiones Financieras S.A., al 31 de marzo de 2015 se generó una pérdida neta de $2.456 millones, levemente inferior a la registrada en igual periodo de 2014 ($2.610 millones). Esta variación se explica principalmente por una variación negativa de la UF ( 0.02%) en 2015 respecto de una variación positiva de 1,28% en los primeros tres meses de 2014, lo que impactó positivamente los resultados por deudas con el público expresadas en UF (UF de bonos). Lo anterior se tradujo en $2.049 millones de mejor resultado por este efecto. Lo anterior se compensó por una menor base comparativa de 2014, en el cual se presentaron mejores resultados provenientes del concepto de impuestos y mayores ingresos financieros. 1

2 II. Estado de Situación Servicios No Bancarios Activos El total de activos de servicios no bancarios de LQ Inversiones Financieras S.A. ( LQIF ) y subsidiarias asciende a $ millones al 31 de marzo de 2015 ($ millones al 31 de diciembre de 2014). Este incremento se explica por mayores fondos invertidos en el mercado de capitales (no eliminados en el proceso de consolidación) provenientes de dividendos recibidos de Banco de Chile y que serán destinados al pago de obligaciones financieras y dividendos a los accionistas de LQIF. Cuadro 2. Activos Servicios No Bancarios 31/12/2014 Activos Corrientes Efectivo y Equivalentes al Efectivo Otros Activos Financieros, Corrientes Activos por impuestos, Corrientes Total Activos Corrientes Activos No Corrientes Activos Intangibles distintos de Plusvalía Plusvalía Propiedades, Planta y Equipo, Neto 0 1 Total Activos No Corrientes Total Activos Servicios No Bancarios Activos Corrientes Al 31 de marzo de 2015, LQIF y subsidiarias poseen activos corrientes de servicios no bancarios que ascienden a $ millones, superiores a los $3.764 millones registrados por la Sociedad al 31 de diciembre de Estos fondos corresponden a excedentes de caja provenientes de dividendos distribuidos a LQIF por Banco de Chile y que aún no han sido distribuidos como dividendos a los accionistas de la Sociedad. Activos No Corrientes Al 31 de marzo de 2015, el saldo de los activos no corrientes de los servicios no bancarios han tenido una mínima variación producto de la amortización normal de intangibles identificados. Cuadro 3. Intangibles 31/12/2014 Patentes, Marcas Registradas y Otros Derechos Otros Activos Intangibles Identificables (netos) Plusvalía comprada Totales

3 Pasivos El total de pasivos de los servicios no bancarios no presentó una variación significativa, pasando desde $ millones al 31 de diciembre de 2014 hasta $ millones al 31 de marzo de 2015, que representa un 0,7% de variación. Lo anterior se debe a que el principal pasivo corresponde a bonos de LQIF colocado por un monto de UF cuyo reajuste por inflación fue levemente negativo en el primer trimestre de 2015 lo que compensó parcialmente el efecto de los intereses devengados en igual periodo. Cuadro 4. Pasivos Servicios No Bancarios 31/12/2014 Pasivos Corrientes en Operación, Corriente Otros Pasivos Financieros, Corriente Cuentas por Pagar Comerciales y Otras Cuentas por Pagar Pasivos por impuestos, corrientes Pasivos, Corrientes, Total Pasivos, No Corrientes Otros Pasivos Financieros No Corrientes Pasivos por Impuestos Diferidos Total Pasivos No Corrientes Total Pasivos Servicios No Bancarios Patrimonio El total de patrimonio atribuible a la controladora ascendió a $ millones al 31 de marzo de 2015, el cual aumentó un 3,4% respecto del 31 de diciembre de Esta variación se produce principalmente por las utilidades del primer trimestre 2015 por $ millones e incremento de Otras Reservas por $ millones proveniente de variaciones patrimoniales a nivel de Banco de Chile. Cuadro 5. Patrimonio 31/12/2014 Capital Emitido Ganancias Acumuladas Otras Reservas Total Patrimonio Neto de Controladora

4 Saldos eliminados en consolidación Los presentes estados financieros son presentados consolidados con sus filiales, entre las que se encuentran Inversiones LQ SM Limitada y Banco de Chile. En el proceso de consolidación se han eliminado de esta presentación las siguientes partidas, principalmente relacionadas con los dividendos por cobrar de Banco de Chile. Cuadro 6. Saldos eliminados en consolidación Activos Pasivos Cuentas corrientes bancarias, inversiones y otras cuentas por cobrar a Banco de Chile e Inversiones LQ SM Limitada Saldos eliminados en consolidación III. Resumen Estado de Flujo de Efectivo Cuadro 7. Resumen Estado de Flujo de Efectivo 31/03/2014 Flujos Netos Actividades de Operación ( ) ( ) Flujos Netos Actividades de Inversión Flujos Netos Actividades de Financiamiento ( ) Efecto de variación de tipo de cambio Incremento (Decremento) en Efectivo y Equivalentes al Efectivo ( ) Saldo Inicial Efectivo y Equivalentes al Efectivo Saldo Final Efectivo y Equivalentes al Efectivo Al 31 de marzo de 2015, se generó un flujo neto positivo del periodo ascendente a $ millones, que contrasta con el flujo neto negativo de $ millones experimentado en el primer trimestre de En relación con los flujos de actividades de operación (de egreso por $ millones), éstos se vieron afectados en 2015 principalmente por un mayor flujo de préstamos netos otorgados a bancos por $ millones. En relación con las actividades de inversión, el flujo positivo de $ millones experimentado en 2015 se debe principalmente por la recaudación de fondos proveniente de la liquidación de instrumentos disponibles para la venta en Banco de Chile por $ millones, el cual fue compensado parcialmente por inversiones de excedentes de caja en LQIF proveniente de dividendos por $ millones y otras inversiones a nivel de Banco de Chile por $ millones. Respecto de la variación de los Flujos Netos de Actividades de Financiamiento, éstos fueron positivos por $ millones, el cual se encuentra explicado por la emisión de bonos en Banco de Chile por $ millones, el que se compensa parcialmente con el pago de cupones de bonos por $ millones y el pago de dividendos por $ millones a los accionistas no controladores. 4

5 IV. Tendencia de Indicadores Servicios No Bancarios Indicadores Financieros * 31/12/2014 Liquidez corriente Veces 16,10 0,73 Razón ácida Veces 16,10 0,73 Razón Endeudamiento** Veces 0,09 0,09 Deuda CP/Total deuda % 3,94% 2,99% Deuda LP/Total deuda % 96,06% 97,01% RENTABILIDAD 31/03/2014 Rentabilidad del patrimonio (***) 10,18% 14,30% Utilidad neta por acción $ *: Excluye activos y pasivos de servicios bancarios y pasivos por impuestos diferidos de servicios no bancarios. **: Deuda Financiera / Patrimonio Neto de la Controladora. ***: Utilidad anualizada (x4) V. Análisis riesgo de mercado LQIF es una sociedad de inversiones y como tal no participa directamente en ningún mercado. La definición del riesgo de mercado de la Sociedad se define en la nota 20 de los estados financieros. Al 31 de marzo de 2015 su principal inversión está concentrada en el sector bancario, mediante la participación que mantiene en el Banco de Chile. El análisis del resultado del Banco de Chile se presenta a continuación. 5

6 VI. Resultados Financieros Bancarios Dado que el principal activo que mantiene LQ Inversiones Financieras S.A y su subsidiaria Inversiones LQ SM Limitada es, directa e indirectamente, Banco de Chile, a continuación se presenta un análisis de sus resultados. Estado de Resultados Consolidado Banco de Chile y Filiales 31/03/2014 Ingreso neto por intereses y reajustes Ingreso neto por comisiones Utilidad (pérdida) neta de operaciones financieras Utilidad (pérdida) de cambio neta Otros ingresos operacionales Total Ingresos Operacionales Provisiones por riesgo de crédito (65.432) (76.354) Total Ingreso Operacional Neto Remuneraciones y gastos del personal (93.557) (82.276) Gastos de administración (68.389) (66.231) Depreciaciones y amortizaciones (7.386) (6.505) Deterioros (203) Otros gastos operacionales (9.686) (4.765) Total Gastos Operacionales ( ) ( ) Resultado Operacional Resultado por inversiones en sociedades Impuesto a la renta (21.005) (21.075) Utilidad Consolidada del Ejercicio Utilidad Neta Durante el primer trimestre de 2015, Banco de Chile alcanzó una utilidad neta de $ millones, lo que representa una disminución de 22,6% respecto a igual período de La menor utilidad estuvo asociada a una combinación de factores, tanto a nivel de ingresos, como de gastos operacionales, según se menciona a continuación: Una menor contribución de la posición activa en UF mantenida por el Banco, como consecuencia de una menor variación de UF en el primer trimestre de 2015, en relación al mismo período de Mayores gastos operacionales, principalmente asociados a gastos de personal, producto del ajuste de salarios por inflación, mayores beneficios para los trabajadores propiciados por los acuerdos de negociación colectiva alcanzados en 2014 y mayores gastos por indemnizaciones. Una menor contribución de pasivos que no devengan intereses (cuentas corrientes y saldos a la vista), como resultado de un escenario de menores tasas de interés de corto plazo, generado por una política monetaria expansiva llevada a cabo por el Banco Central en Los factores anteriores se vieron parcialmente contrarrestados por: (i) menor gasto por riesgo de crédito, principalmente atribuible a un mejor comportamiento crediticio del segmento mayorista (grandes empresas y corporaciones) en relación a 2014, (ii) mayores ingresos por préstamos, a partir de márgenes crediticios estables y crecimiento en colocaciones, y (iii) un incremento anual en ingresos por comisiones, atribuible a servicios financieros especializados y una base de clientes más amplia. 6

7 En base a lo anterior, Banco de Chile evidenció una disminución en retorno sobre patrimonio promedio, pasando de 25% en el primer trimestre de 2014 a 18% en igual período de Cerca de un 80% de esta variación en retorno puede ser atribuido a la menor inflación registrada en 2015, respecto a Ingresos Operacionales Banco de Chile registró ingresos operacionales de $ millones durante el primer trimestre de 2015, lo que se compara con ingresos de $ millones a igual fecha de Esta diminución anual de 6,5%, es principalmente explicada por ingresos generados por la gestión de descalces entre activos y pasivos, mientras que la capacidad generadora de ingresos provenientes del negocio bancario financiero tradicional se mantiene sólida. De esta forma, la reducción anual en ingresos operacionales se sustentó en: Una menor contribución anual de la posición activa neta en UF del Banco, por aproximadamente $ millones, como consecuencia de una nula variación de UF en el primer trimestre de 2015, en comparación a un incremento de 1,3% registrado por la UF en los primeros tres meses de Una disminución anual de alrededor de $1.500 millones en la contribución de pasivos que no devengan intereses. Esto estuvo gatillado por menores tasas nominales de interés de corto plazo, influenciadas por una tasa de política monetaria que promedió 3,0% en el primer trimestre de 2015, en relación a 4,3% durante el primer trimestre de Esto se vio parcialmente compensado por un crecimiento anual de 18% en saldos promedio de depósitos a la vista. Menores ingresos por cerca de $1.200 millones, como resultado de menores ventas de instrumentos disponibles para la venta en 2015, en relación a Estos factores fueron parcialmente compensados por: El impacto positivo por ajuste de valor de contraparte de derivados por aproximadamente $8.200 millones en 2015 con respecto a Esto fue consecuencia tanto de una menor depreciación del peso chileno en relación al dólar de Estados Unidos en el primer trimestre de 2015 (3,2%), respecto a igual período de 2014 (4,5%), así como de mayores garantías que redujeron la exposición neta. Un incremento anual por cerca de $7.600 millones en ingresos por préstamos, sustentado por márgenes crediticios estables y un crecimiento anual de 3,6% en colocaciones promedio. Un aumento anual de 8,8% en ingresos por comisiones, principalmente atribuible a mayor actividad en servicios financieros especializados. Entre estos destacaron: (i) $2.800 millones de mayores ingresos por gestión de fondos mutuos, respaldados por una expansión anual de 28% en el volumen promedio de patrimonio administrado, (ii) mayores comisiones por corretaje de seguros por cerca de $1.400 millones, en base a un incremento anual de 21% en primaje, y (iii) un incremento anual de $1.200 millones en servicios de custodia. Provisiones por Riesgo de Crédito El primer trimestre de 2015 fue positivo en materia de riesgo de crédito. En efecto, a Marzo de 2015 Banco de Chile registraba provisiones por riesgo de crédito por $ millones, lo que está 14,3% por debajo de los $ anotados el año anterior. Esta disminución anual estuvo explicada principalmente por: Menor gasto por riesgo en el segmento mayorista y en banca PyME, con provisiones que disminuyeron por cerca de $ millones respecto a Esto estuvo asociado a mejor comportamiento crediticio, como consecuencia de crecimiento selectivo. Si bien esto ha implicado menor expansión, particularmente en el segmento mayorista, ha permitido mantener una adecuada relación riesgo retorno. En menor medida, esta disminución incluye un efecto positivo por tipo de cambio en provisiones denominadas en USD ($600 millones), dado por una menor depreciación del peso chileno en el primer trimestre de 2015, respecto a igual período de

8 Una disminución anual de $1.100 millones en provisiones por riesgo de crédito en nuestra división de consumo, gatillada por un crecimiento restringido en el segmento. Esto ha sido resultado de decisiones tendientes evitar potenciales riesgos derivados de la desaceleración económica. Lo anterior fue parcialmente compensado por provisiones por riesgo de crédito relacionadas con la banca de personas (ingresos medios y altos). Este incremento incluye crecimiento en préstamos (12,4% anual en saldos promedio), así como un alza gradual en créditos morosos de vivienda y consumo en el último año. Gastos Operacionales Banco de Chile registró gastos operacionales de $ millones en el primer trimestre de 2015, lo que representa un alza de 11,9% respecto a igual trimestre de Este incremento estuvo asociado a gastos de personal que aumentaron $ millones, producto de ajustes salariales por inflación, beneficios otorgados a los colaboradores en el marco de los recientes acuerdos de negociación colectiva y mayores gastos por indemnizaciones, como consecuencia de una restructuración en la red de sucursales. En menor medida, el Banco registró un incremento anual de $4.900 millones en otros gastos operacionales, como resultado del establecimiento de provisiones por contingencias, no relacionadas a crédito. De igual forma, el Banco anotó un incremento anual de $2.200 millones en gastos de administración, producto de mayores gastos de tecnología y comunicaciones, así como en la red de sucursales. Cartera de colocaciones A Marzo de 2015, las colocaciones de Banco de Chile totalizaban $ millones, lo que implicó un crecimiento anual de 4,3% y una participación de mercado de 18,0%*. El crecimiento en colocaciones de Banco de Chile se sustentó en: Créditos hipotecarios para la vivienda que mantienen una tendencia alcista, anotando un crecimiento anual de 12,0% a Marzo de Esta tendencia desacoplada de la desaceleración observada en otros productos se sustenta en una demanda sólida por bienes raíces, gatillada por precios crecientes e incentivos de empresas constructoras para adquirir propiedades antes de la implementación del IVA a los bienes raíces (2016). Con todo, a Marzo de 2015 el Banco tenía colocaciones hipotecarias por $ millones y una participación de mercado de 17,0%*. Colocaciones de consumo que crecieron un 7,7% anual, en base a una expansión de 10,7% en colocaciones relacionadas con tarjetas de crédito y en menor medida créditos en cuotas que crecieron 5,7% anual. La desaceleración en colocaciones de consumo está alineada con una demanda por créditos debilitada, producto de un deterioro en la confianza de los consumidores. A Marzo de 2015 Banco de Chile mantenía colocaciones de consumo por $ millones y una participación de mercado de 20,9%*. Colocaciones comerciales que sólo crecieron un 0,6% anual en Marzo de Esta tendencia está relacionada con una demanda de grandes empresas y corporaciones que se mantiene débil. De la misma forma, la alta base de comparación anteriormente mencionada también influyó en el bajo crecimiento anual. Banco de Chile cerró el primer trimestre de 2015 con colocaciones comerciales por $ millones, lo que representaba una participación de mercado de 17,7%*. *: Excluyendo operaciones de filiales en el exterior. 8