Como paso previo a la elaboración de

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1 [mercado] >> mercado / economía / presupuestos 2005 > Son los primeros de la "era Zapatero" y basan la efectividad de sus propuestas en la continuidad de la senda de crecimiento mostrada por la economía española en los últimos años Presupuestos 2005: Estabilidad, productividad y protección social El pasado día 28 de septiembre Pedro Solbes, Ministro de Economía y Hacienda, presentó el Proyecto de los Presupuestos Generales del Estado para el año 2005 en el Congreso de los Diputados para su discusión y aprobación. Los Presupuestos presentados se centran en tres objetivos que orientan la política económica del gobierno: el mantenimiento del compromiso con la estabilidad presupuestaria, el aumento de la productividad y la mejora de la protección social. El aumento previsto para los ingresos procedentes del Impuesto de Sociedades (un 12,6% más que en 2004) refleja la expectativa de continuidad en la mejora de la salud financiera del tejido empresarial español. A continuación presentamos un resumen de las principales magnitudes que integran la política de gastos e inversiones del estado español en 2005, así como las que hacen referencia a las fórmulas de financiación previstas. Servicio de Estudios, Bolsa de Madrid Como paso previo a la elaboración de los Presupuestos Generales del Estado, el pasado día 4 de junio el Consejo de Ministros fijo el objetivo de estabilidad para los próximos tres años, cifras que posteriormente fueron ratificadas por las Cortes Generales. El objetivo fijado para el periodo marca la obtención de superávit para el conjunto de las Administraciones Públicas durante los tres años del periodo considerado, aumentando desde el 0,1 por ciento del PIB para el año 2005 hasta el 0,4 por ciento del PIB en El objetivo fijado a la Administración Central es cerrar el año 2005 con un superávit del 0,2 por ciento del PIB. Ahora bien, la contribución de los subsectores que lo integran es diferente ya que mientras que para el Estado y sus organismos se contempla un déficit del 0,5 por ciento del PIB, para la Seguridad Social se prevé un superávit del 0,7 por ciento del PIB. El equilibrio exigido por la Ley General de Estabilidad Presupuestaria y el objetivo de estabilidad fijado para el año 2005 se establecen en términos de contabilidad nacional, su cumplimiento no significa que necesariamente en el presupuesto los gastos no financieros hayan de ser iguales a los ingresos no financieros (ver recuadro página siguiente). En términos presupuestarios, el déficit no financiero del Estado previsto para 2005 asciende a 6.934,04 millones de euros, resultado de unos ingresos no financieros de ,2 millones de euros y unos gastos no financieros que alcanzan los ,76 millones de euros. Es un saldo en términos presupuestarios por lo que para ver su magnitud en términos de contabilidad nacional 60 BOLSA DE MADRID OCTUBRE 2004

2 > presupuestos 2005 / economía / mercado > es necesario ajustar estas cifras de acuerdo a los criterios del SEC 95. Los ajustes previstos suponen una minoración del déficit del Estado en 3.541,58 millones de euros, reduciendo su necesidad de financiación a 3.392,46 millones de euros, un 0,4 por ciento del PIB. También en términos de contabilidad nacional, el déficit previsto para los Organismos Públicos dependientes del Estado que se integran en la consolidación de los Presupuestos Generales alcanza los 632,76 millones de euros. Ambos déficit son compensados con el superávit de 5.998,99 millones de euros previsto para la Seguridad Social, equivalente al 0,7 por ciento del PIB. En conjunto, las previsiones proyectadas en los Presupuestos Generales del Estado 2005, una vez realizados los ajustes necesarios para expresar dichas cifras en términos de contabilidad nacional, se cierran con un saldo positivo equivalente al 0,2 por ciento del PIB (ver Tabla 1). POLÍTICA DE FINANCIACIÓN Ahora bien, esto no quiere decir que el Estado no tenga necesidades financieras durante el año Para dicho año, la variación prevista de activos financieros alcanza los millones de euros a los que hay que añadir los millones de euros a que asciende el déficit de caja previsto para el Estado. La suma de ambas partidas, que asciende a millones de euros, indican las necesidades financieras que va a tener el Tesoro durante el año El Estado, además de hacer frente a estas necesidades financieras, que prevé cubrir en su totalidad mediante la emisión de deuda, tiene que desembolsar millones de euros para hacer frente a los pagos por amortización de la Deuda Pública que vencerá a lo largo del año Para atender estos pagos y cubrir sus necesidades financieras el Estado tiene previsto emitir un volumen de deuda bruta de unos millones de euros aproximadamente. En principio, durante el año 2005 el Tesoro va a seguir una política de emisiones similar a la desarrollada en el año La mayor parte de las emisiones se harán en euros y se instrumentalizarán a través Letras del Tesoro y de Bonos y Obligaciones del Estado de forma que, a finales del año 2005, la estructura de la cartera de Deuda será muy similar a la que tendrá a finales de este año: 12 por ciento de Letras, 79 por ciento de bonos Para entender mejor los Presupuestos EL EQUILIBRIO EN TÉRMINOS DE CONTABILIDAD NACIONAL ES DISTINTO QUE EL PRESUPUESTARIO Los presupuestos Generales del Estado para el año 2005 se han elaborado en línea con los objetivos de estabilidad aprobados a principios del verano en las Cortes Generales y, como en ocasiones anteriores, quieren ser unos Presupuestos equilibrados. Ahora bien, este es un equilibrio en términos de contabilidad nacional y no significa que necesariamente tenga que existir equilibrio en términos presupuestarios. No existe correspondencia entre las magnitudes presupuestarias y las de contabilidad nacional porque los criterios de imputación de gastos en ambos sistemas son diferentes. En Contabilidad Nacional se sigue el principio del devengo según el cual los gastos se imputan al ejercicio en el que se reconoce la obligación del pago mientras que en contabilidad presupuestaria se contabiliza conforme al criterio de caja que establece que los gastos se imputen al ejercicio en el que se hacen efectivos los pagos. También influye el cómputo de ciertas partidas que no afectan al déficit presupuestario pero que en términos de contabilidad nacional, para determinar la existencia de déficit, si hay que considerarlas. Debido a dichas diferencias de criterio, para convertir las magnitudes presupuestarias a contabilidad nacional se han de realizar una serie de ajustes motivados fundamentalmente por la periodificación de los gastos financieros y por la diferencia temporal en la ejecución de los gastos respecto a las previsiones presupuestarias iniciales. TABLA 1. OBJETIVO DE ESTABILIDAD PRESUPUESTARIA Capacidad (+) o Necesidad (-) de financiación en % del PIB AGENTES Administraciones Centrales 0,2 0,3 0,4 Estado -0,5-0,4-0,3 Seguridad Social 0,7 0,7 0,7 Administraciones Autonómica -0,1-0,1 0,0 Administraciones Locales 0,0 0,0 0,0 TOTAL 0,1 0,2 0,4 y el 9 por ciento restante integrado por deudas asumidas y por la cartera de bonos emitidos en divisas. En principio, la vida media de la cartera se mantendrá en torno a seis años. El menor crecimiento de la Deuda del Estado respecto al crecimiento previsto para el PIB nominal (6,3 por ciento) conducirá a que en el transcurso del año 2005 se produzca una reducción en la relación Deuda Pública / PIB. Se estima que a finales de año el volumen de deuda pública en circulación se situé en torno a un 40,3 por ciento del PIB frente al 41 por ciento con el que se estima cerrar el año PRESUPUESTOS CONSOLIDADOS Los Presupuestos Generales del Estado están integrados por los presupuestos de tres subsectores: Estado, Seguridad Social y Organismos y Entes Públicos. Los tres son sujetos ejecutores de gastos y titulares de ingresos. El resumen de las partidas previstas se ofrece en la Tabla 2. Los gastos totales del presupuesto consolidado alcanzan los ,81 millones de euros y aumentan un 5,6 por ciento respecto a los gastos inicialmente presupuestados el año Los presupuestos consolidados no incluyen los pagos ocasionados por transferencias entre los distintos subsectores Estado, Seguridad Social, Organismos Autónomos y Entes Públicos cuyos presupuestos forman parte de los Presupuestos Generales del Estado. Los gastos no financieros constituyen la mayor parte del presupuesto de gastos, se elevan a ,33 millones, un 84 por ciento> OCTUBRE 2004 BOLSA DE MADRID 61

3 > mercado / economía / presupuestos 2005 > > de los gastos totales. De ellos, ,87 millones de euros corresponden a operaciones corrientes y ,94 millones a operaciones de capital. La Tabla 3 muestra, a nivel consolidado, el volumen de gastos no financieros inicialmente presupuestados que van a ser ejecutados por cada uno de estos agentes. Se observa que los gastos inicialmente presupuestados para el Estado es el mas voluminoso, absorbe un 48,6 por ciento de los gastos no financieros y alcanzan los ,46 millones de euros, crecen un 6,3 por ciento. Le sigue la Seguridad Social con un volumen de gastos inicialmente presupuestado de ,9 millones de euros, aumentan un 6,9 por ciento respecto a lo inicialmente presupuestado para el año 2004 y absorbe un 35,7 por ciento de los gastos no financieros. Los restantes ,97 millones de euros corresponden al presupuesto de los Organismos Autónomos y otros Entes Públicos que conforman el ámbito consolidado. Dentro de los gastos no financieros se incluye el Fondo de Contingencia que asciende a 2.490,52 millones de euros. Este fondo se dota, conforme a lo establecido en el artículo 15 de la Ley 12/2001 General de Estabilidad Presupuestaria, con 2.490,52 millones de euros, cuantía equivalente al 2 por ciento del limite máximo establecido para los gastos no financieros del Estado. La finalidad de esta partida es atender las necesidades de carácter no discrecional que puedan presentarse a lo largo del año y que no estén previstas inicialmente en el presupuesto. Es una limitación a las posibles desviaciones del gasto y son los terceros Presupuestos Generales del Estado en los que se incluye esta partida. Los gastos en compras de bienes y servicios presupuestados así como los gastos de personal aumentan en conjunto un 4,6 por ciento y a ellos se dedica un 13,68 por ciento de los gastos no financieros. Entre las causas de este aumento se encuentran el aumento del 7,1 por ciento en los gastos para pensiones de las clases pasivas. Los gastos de personal activo crecen un 3,7 por ciento. El aumento de los gastos en bienes y servicios se relacionan con la mejora de la seguridad ciudadana, al aumento de los gastos destinados al Sistema de Radiocomunicaciones Digitales de Emergencia del Estado, los mayores gastos en energía eléctrica en las carreteras y el incremento de los gas- TABLA 2. PRESUPUESTOS CONSOLIDADOS DEL ESTADO EN MILLONES DE EUROS EN % DEL PIB Gastos (Capitulos I a VII) 1.- Gastos de Personal ,08 3, Compra de bienes y servicios ,83 0, Gastos financieros ,43 2, Transferencias corrientes ,16 19,33 Total de gastos corrientes ,50 25, Fondo de contingencia ,30 0, Inversiones reales ,34 1, Transferencias de capital ,90 0,80 Total gastos de capital ,23 2,18 TOTAL GASTOS NO FINANCIEROS ,03 27,93 Ingresos (Capítulos I a VII) 1.- Impuestos directos y cotizaciones sociales ,49 19, Impuestos Indirectos ,06 5, Tasas y otros ingresos ,56 0, Transferencias corrientes ,55 1, Ingresos patrimoniales ,79 0,37 Total ingresos corrientes ,46 27, Enajenación inversiones reales ,07 0, Transferencias de capital ,36 0,31 Total ingresos de capital ,43 0,38 TOTAL INGRESOS NO FINANCIEROS ,89 27,77 TABLA 3. EJECUTORES DEL GASTO NO FINANCIERO EN MILL. EN % EN MILL. EN % Estado , ,61 Seguridad Social , ,75 Organisnos , ,64 TOTAL , ,00 tos de defensa ligados a operaciones para el mantenimiento de la paz entre otros. Los gastos financieros se elevan a millones de euros, crecen el 0,97 por ciento y absorben un 2,30 por ciento del PIB (2,43 por ciento en el año 2004). Este crecimiento se debe, principalmente, a que tras la asunción en el año 2004 por parte del Estado de la deuda de RENFE, los intereses de dicha deuda, que anteriormente se financiaban mediante transferencias a la empresa, pasan a tener la consideración de gasto corriente. Los gastos de transferencias, tanto corrientes como de capital, suman millones de euros. Absorben un 72 por ciento de los gastos no financieros, lo que demuestra del carácter financiador de los presupuestos. La mayor parte de ellas, millones de euros son transferencias corrientes. Destacan por su importancia las transferencias corrientes realizadas por la Seguridad Social, a ellas destina millones de euros, un 95 por ciento de sus gastos no financieros, y son las pensiones contributivas las que absorben un mayor volumen de recursos, millones de euros, con un aumento del 7,1 por ciento respecto a los volúmenes inicialmente presupuestados el pasado año. Respecto a las transferencias del Estado son las Administraciones Territoriales las principales beneficiarias. Las Comunidades Autónomas reciben millones de euros y crecen un 10,3 por ciento mientras que a transferencias corrientes a las Entidades Locales se destinan ,8 millones de euros con un crecimiento del 5,4 por ciento. Dentro de este capítulo también destacan las transferencias corrientes al exterior, a ellas se destinan ,5 millones de euros, constituyendo la aportación al Presupuesto de la Unión Europea la mayor parte, 9.930,5 millones de euros. INVERSIONES Uno de los objetivos de la política presupuestaria es contribuir al crecimiento económico del país para lo que es básico man- 62 BOLSA DE MADRID OCTUBRE 2004

4 > presupuestos 2005 / economía / mercado > TABLA 4. POLITÍCAS DE GASTOS DIFERENCIA En mill. En % Justicia 1.091, ,0 93,8 8,6 Defensa 6.498, ,2 295,4 4,5 Seguridad Ciudadana e Inst.Penitenciarias 6.035, ,1 463,1 7,7 Política Exterior 1.092, ,6 63,7 5,8 SERVICIOS PÚBLICOS BÁSICOS , ,8 916,0 6,2 GASTOS SOCIALES Pensiones , , ,5 6,8 Otras prestaciones sociales 9.872, ,2 784,1 7,9 Servicios sociales y promoción social 1.133, ,2 64,2 5,7 Fomento del Empleo 5.828, ,2 405,2 7,0 Desempleo , , ,7 14,4 Acceso a la vivienda y fomento de la edific. 663,0 878,6 215,6 32,5 Gestión y Administración de la Seguridad Social 5.497, , ,6 45,1 Protección y promoción social , , ,9 9,8 Sanidad 3.572, ,4 76,0 2,1 Educación 1.524, ,5 90,9 6,0 Cultura 875,8 932,8 57,0 6,5 Producción de bienes públ. de carácter pref , ,7 223,9 3,7 Total Gastos Sociales , , ,7 9,5 ACTIVIDAD PRODUCTIVA E INVERSORA Agricultura 8.153, ,8 158,1 1,9 Industria y Energia 1.668, ,1 74,2 4,4 Comercio, Turismo y PYMES 1.163, ,1 31,6 2,7 Subvenciónes corrientes al Transporte 1.499, ,3-190,4-12,7 Infraestructuras , ,4 846,6 8,1 Investigación. Desarrollo e Innovación 4.276, ,2 695,5 16,3 Investigación civil 2.903, ,9 738,2 25,4 Investigación militar 1.373, ,3-42,7-3,1 Otras actuaciones de carácter económico 812,9 803,8-9,1-1,1 Actuaciones de carácter económico , , ,6 5,7 OTRAS ACTIVIDADES Alta dirección 518,4 587,9 69,5 13,4 Servicios de carácter general 6.753, ,1 213,2 3,2 Admón financiera y tributaria 1.386, ,1 38,6 2,8 Financiación a otras Administraciones Públicas , , ,0 8,9 Deuda Pública , ,0 268,4 1,4 Actuaciones de carácter general , , ,7 6,4 TOTAL PRESUPUESTO DE GASTOS , , ,0 7,8 Datos en millones de euros tener la competitividad de nuestra economía lo que se traduce en la necesidad de conseguir un aumento de la productividad. Para el año 2005 la inversión real directa presupuestada inicialmente se eleva a millones de euros a los que hay que añadir los millones de euros a que ascienden las dotaciones para transferencias de capital, cuya finalidad es la de financiar inversiones protagonizadas por otros agentes públicos o privados. Ambas partidas suman millones de euros y muestra el volumen total de recursos que, vía presupuestos, destina la Administración Central a financiar inversiones. La inversión en infraestructuras es fundamental para la consecución de dicho objetivo ya que contribuye al fortalecimiento de las estructuras productivas del país. Un año más, los Presupuestos Generales del Estado inciden en esta línea. A inversión en infraestructura se destinan 6.478,10 millones de euros, un 55,6 por ciento del total de las inversiones directas presupuestadas. Los principales ejecutores de estas inversiones son los ministerios de Fomento y Medio Ambiente y los principales capítulos a los que se presta especial atención y serán los receptores de la mayor parte de los fondos son ferrocarriles (fundamentalmente la financiación de nuevas líneas del tren de alta velocidad), carreteras (la mayor parte a nuevas autovías), infraestructuras hidráulicas (principalmente orientada a garantizar el abastecimiento de agua, mejorar la calidad de las mismas y su saneamiento, fomentar el ahorro del agua, facilitar la modernización de los regadíos...), infraestructuras portuarias y aeroportuarias e inversiones relacionadas con el plan de reconversión de la minería del carbón financiando infraestructuras que contribuyan al desarrollo económico de las comarcas implicadas en el proceso de ordenación de la minería del carbón. Para ver el montante total a que asciende la inversión realizada por el sector público, además de las dotaciones para inversión contenidas en los Presupuestos Generales del Estado Consolidado, hay que considerar las inversiones realizadas por el sector público empresarial que se eleva a ,24 millones de euros y por las fundaciones públicas que invertirán 54,15 millones de euros. Por tanto, la inversión realizada por el sector público estatal a largo del año 2005 está previsto se eleve a ,03 millones de euros. Dentro de las operaciones financieras cabe destacar la evolución de los activos financieros del Presupuesto de Gastos que aumentan un 34,1 por ciento. La dotación prevista en el Presupuesto de la Seguridad Social para el año 2005 al Fondo de Reserva de las Pensiones, que se recoge en este capítulo, se eleva a 5.341,24 millones de euros. Los créditos destinados a pasivos financieros se reducen un 9,8 por ciento en consonancia con la política de gestión de la Deuda Pública que realizada por la Dirección General del Tesoro y Política Financiera. En la Tabla 4 se recoge un desglose del gasto atendiendo a la naturaleza funcional del mismo lo que permite analizar los objetivos perseguidos y la cuantía del gasto destinado a cada uno de ellos en los presupuestos consolidados para el año 2005 y su comparación con lo inicialmente presupuestado en INGRESOS FINANCIEROS Para hacer frente a estos gastos se han estimado unos ingresos no financieros de ,20 millones de euros, aumentan un 6,4 por ciento respecto al presupuesto del año 2004 (ver Tabla 5). Los ingresos tributarios y las cotizaciones sociales son, con diferencia, las partidas más importantes y aportan un 90,8 por ciento de los ingresos no financieros. Los ingresos derivados de las cotizaciones sociales se elevan a millones de euros y, pese a que no se han modificado los> OCTUBRE 2004 BOLSA DE MADRID 63

5 >< mercado / economía / presupuestos 2005 < TABLA 5. INGRESOS CONSOLIDADOS PRESUPUESTO 2004 PRESUPUESTO 2005 TASA DE VARIAC. CAPÍTULOS EN MILL. EN % EN MILL. EN % 2005/04. EN % Ingresos tributarios ,00 44, ,00 45,85 8,72 Cotizaciones sociales ,99 43, ,68 44,93 9,22 Ingresos no tributarios ,04 11, ,52 9,22-13,36 PRESUPUESTO NO FINANCIERO ,03 100, ,20 100,00 6,44 > tipos de cotización aplicados en el 2004, aumentan un 9,2 por ciento respecto al ejercicio Los factores que han impulsado este crecimiento han sido, fundamentalmente, el aumento del número de trabajadores afiliados a la Seguridad Social, el incremento de las bases medias de cotización y la elevación de las bases mínimas en función del crecimiento del Salario Mínimo Interprofesional. Los ingresos tributarios alcanzan los millones de euros y aumentan un 8,7 por ciento. Esta positiva evolución se fundamenta en el mayor crecimiento económico previsto para el año 2005 y está en línea con la evolución alcista que ha mantenido la recaudación en el Avance de Liquidación de La mayor parte de los ingresos tributarios son ingresos impositivos. Es importante distinguir entre impuestos directos e indirectos. Para los ingresos derivados de los impuestos directos se estima un crecimiento del 10,7 por ciento mientras que por impuestos indirectos se estima un aumento del 5,2 por ciento. IMPUESTOS DIRECTOS: IRPF Y SOCIEDADES La figura impositiva que aporta mayor volumen de recursos sigue siendo el Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas (IRPF). Es un impuesto directo y se estima que su aportación a las arcas del Estado, una vez descontados los millones correspondientes a la participación de las administraciones territoriales ( CC.AA. y EE.LL.), alcance los millones de euros, con un crecimiento del 10,3 por ciento en relación con el avance de liquidación del año Este aumento en la recaudación se justifica por el sostenido crecimiento en la renta bruta de las familias junto con la evolución creciente del tipo de retención, aunque amortiguada por la deflactación de la tarifa al 2 por ciento, así como por el impacto positivo que sobre la recaudación en el año Los ingresos tributarios alcanzan los millones de euros y aumentan un 8,7 por ciento. Esta positiva evolución se fundamenta en el mayor crecimiento económico previsto para el año va a tener la cuota diferencial de 2004 que se liquidará en Dentro de la imposición directa, la segunda figura impositiva por volumen aportado a las arcas del estado es el Impuesto sobre Sociedades. La recaudación inicialmente estimada se eleva a millones de euros, con un crecimiento del 12,6 sobre el avance de la liquidación de dicho impuesto para el año 2004, si la comparativa es con la recaudación inicialmente presupuestada el aumento es de un 15,73 por ciento. Es un crecimiento justificado por la positiva evolución que están teniendo los resultados empresariales en el año 2004 en el que a medida que transcurren los meses se acelera el ritmo al que aumentan. IMPOSICIÓN INDIRECTA Los ingresos derivados de la imposición indirecta para el año 2005, después de descontar los millones a que asciende la participación de las Administraciones Territoriales, se estima alcancen los millones de euros. Por el Impuesto sobre el Valor Añadido (IVA), el mas importante de los impuestos indirectos, se estima recaudar millones de euros, con un crecimiento del 8,6 por ciento, cinco décimas por encima del estimado para el año De ellos, millones corresponden a la participación de las Administraciones Territoriales y los millones restantes irán a las arcas del Estado. Esta evolución es fruto, por un lado, de la elevación del tipo efectivo y, por otro, de la ligera moderación prevista en los componentes básicos del gasto final sujeto a IVA: el gasto de consumo de los hogares y turistas, el gasto de las AA.PP. y el gasto en viviendas nuevas tanto de los hogares como de los no residentes. El otro gran bloque de la imposición indirecta, los impuestos especiales, se estima contribuyan a la financiación del Estado con millones de euros, lo que representa un aumento del 5,3 por ciento respecto a las previsiones de liquidación del presupuesto de Entre ellos, por volumen recaudado, los Impuestos sobre Hidrocarburos son los más importantes y se estima que el Estado ingrese por este concepto millones de euros, con un crecimiento del 3,3 por ciento. Le siguen los Impuesto sobre las Labores del Tabaco que, con un aumento del 8,1 por ciento, se estima alcancen los millones de euros. En conjunto, la recaudación vía impuestos especiales se estima que alcance los millones de euros. La diferencia entre esta cifra y los millones que ingresará el Estado, constituye la participación de las Administraciones Territoriales en los impuestos especiales. La participación de las Administraciones Territoriales en los rendimientos obtenidos por el Estado a través del IRPF, IVA e Impuestos Especiales no tienen reflejo en los Presupuestos del Estado ya que sus titulares directos son las Comunidades Autónomas y las Entidades Locales. Dichos recursos, si bien son recaudados por el Estado (AEAT), se atribuyen directamente a sus respectivos titulares, engrosando los estados de ingresos de sus presupuestos, sin pasar por el presupuesto del Estado Los ingresos no tributarios aportan al presupuesto consolidado ,5 millones de euros, un 9,22 por ciento de los ingresos no financieros y para ellos se ha estimado una disminución del 13 por ciento. 64 BOLSA DE MADRID OCTUBRE 2004