TEMA 6 LA FINANCIACIÓN EN LA EMPRESA

Transcripción

1 TEMA 6 LA FINANCIACIÓN EN LA EMPRESA 1. LA FINANCIACIÓN: CONCEPTO Y TIPOS FINANCIACIÓN: Función empresarial dedicada a la obtención de los recursos financieros necesarios para la realización de las actividades de la empresa. Se trata de una de las dos facetas de la función financiera. FINANCIACIÓN INVERSIÓN ESTRUCTURA FINANCIERA ESTRUCTURA ECONÓMICA

2 TEMA 6 LA FINANCIACIÓN EN LA EMPRESA La empresa podrá acudir a diferentes fuentes para obtener los recursos financieros. Cada fuente de financiación tiene unas características y será apropiada para un determinado tipo de inversión. La empresa deberá mantener el EQUILIBRIO FINANCIERO

3 TEMA 6 LA FINANCIACIÓN EN LA EMPRESA CLASIFICACIÓN DE LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN A) Según quién sea el propietario de los fondos. FINANCIACIÓN PROPIA Los fondos son propiedad de la empresa Ejemplo: Capital social FINANCIACIÓN AJENA Los fondos no son propiedad de la empresa, se genera una deuda Ejemplo: Préstamos bancarios

4 TEMA 6 LA FINANCIACIÓN EN LA EMPRESA B) Según cuál sea el origen de los fondos. FINANCIACIÓN INTERNA O AUTOFINANCIACIÓN Los fondos se han generado en el interior de la empresa. Ejemplo: Beneficios no distribuidos FINANCIACIÓN EXTERNA Los fondos se consiguen fuera de la empresa. Ejemplo: Crédito de proveedores

5 TEMA 6 LA FINANCIACIÓN EN LA EMPRESA C) Según cuál sea el plazo de devolución de los fondos. FINANCIACIÓN A LARGO PLAZO Los fondos permanecerán en la empresa durante más de un año, se denominan capitales permanentes Ejemplo: Préstamo hipotecario FINANCIACIÓN A CORTO PLAZO Los fondos permanecerán en la empresa durante un periodo inferior al año Ejemplo: Crédito de proveedores

6 TEMA 6 LA FINANCIACIÓN EN LA EMPRESA D) Según cuál sea el destino de los fondos obtenidos. FINANCIACIÓN DE MANTENIMIENTO Los fondos se utilizarán para mantener la capacidad productiva de la empresa. Ejemplo: Fondos de amortización. FINANCIACIÓN DE ENRIQUECIMIENTO Los fondos se destinarán a aumentar la capacidad productiva de la empresa. Ejemplo: Ampliación de capital.

7 TEMA 6 LA FINANCIACIÓN EN LA EMPRESA ATENCIÓN: NO OLVIDÉIS HACER LA ACTIVIDAD 1 PAG. 228

8 2.- EL CAPITAL SOCIAL Y LAS AMPLIACIONES DE CAPITAL 2.1 El capital inicial de una empresa Fondos que los socios deben aportar para iniciar la actividad empresarial (en dinero o en especie) Forma parte del patrimonio neto de la empresa. Suponemos que se trata de una sociedad anónima, cuyo capital está dividido en acciones (las conclusiones son válidas para otro tipo de sociedades capitalistas)

9 2.1 El capital inicial de una empresa Las acciones se representan en títulos o anotaciones en cuenta y otorgan una serie de derechos a su propietario. Las acciones se emiten por un valor nominal: Capital social Valor nominal = Número de acciones La adjudicación a un socio de un número de acciones se llama suscripción y tendrá que desembolsar como mínimo un 25 % del capital suscrito en el momento de la constitución de la sociedad.

10 2.2. Las ampliaciones de capital. Emisión de nuevas acciones Aportaciones de los socios durante la vida de la empresa Las nuevas acciones se ofrecen en primer lugar a los propietarios de la empresa Derecho de suscripción preferente. Las nuevas acciones se emiten a un precio de salida. Precio de salida=valor nominal Emisión a la par

11 3.2. Las ampliaciones de capital. Precio de salida>valor nominal Emisión sobre la par Prima de emisión de acciones - Formará parte de una reserva especial dentro del patrimonio neto. - Se justifica por el mayor valor de las nuevas acciones gracias a los beneficios acumulados - Deberá ser razonable y corresponderse con el incremento del valor teórico.

12 3.2. Las ampliaciones de capital Valor teórico = o valor contable Patrimonio neto Número de acciones Patrimonio neto = Capital + Reservas Valor real de una acción= Valor de mercado o de cotización Dependerá de la oferta y la demanda y de otros múltiples factores.

13 3.- LA FINANCIACIÓN AJENA: LA EMISIÓN DE OBLIGACIONES Recursos cedidos a la empresa por entidades financieras o particulares. Esta cesión tiene las siguientes características: - Es por un tiempo definido, al final del periodo habrá que devolverlo. - La empresa se compromete a compensar al prestamista con una cantidad previamente pactada (intereses).

14 La emisión de obligaciones Consiste en demandar dinero al público en general. La cantidad solicitada se fracciona en pequeñas cantidades y se respalda con un documento denominado obligación o bono. Emisión de un empréstito Estos títulos son comprados por particulares y empresas como inversión y representan una parte proporcional de una deuda.

15 La emisión de obligaciones - La empresa se compromete a devolver el dinero prestado (reembolso) en el plazo máximo de vencimiento y al pago de los correspondientes intereses (indicado en el propio título). - Esta fuente de financiación es utilizada solo por las grandes empresas (se precisa la intervención de intermediarios financieros o acudir al Mercado de Valores para colocar los títulos entre los inversores).

16 La emisión de obligaciones Semejanzas entre obligaciones y acciones: - Ambas representan una parte proporcional de un total. - Ambas se representan en títulos o anotaciones en cuenta. - Ambas tienen un valor nominal invariable.

17 La emisión de obligaciones Diferencias entre obligaciones y acciones: -Obligaciones Devolución a su vencimiento -Acciones Devolución solo en caso de disolución de la sociedad. -Obligaciones -Acciones Renta fija Renta variable

18 La emisión de obligaciones Incentivos para los obligacionistas La empresa podrá utilizar diversas formas para animar a los inversores a suscribir las obligaciones: a) Quebranto de emisión de obligaciones. Precio de emisión<valor nominal Los intereses se pagan sobre el nominal. b) Prima de reembolso Valor de reembolso > precio de salida Se obtendrá una ganancia adicional a los intereses.

19 La emisión de obligaciones c) Obligaciones convertibles en acciones. En el momento del vencimiento el obligacionista tiene la opción de canjear sus obligaciones por acciones de la empresa según una tasa de conversión previamente pactada. d) Pago anticipado de intereses. Los intereses totales se pagan en el momento de la suscripción. e) Obligaciones indizadas El tipo de interés varía en función de la inflación.

20 TEMA 6 LA FINANCIACIÓN EN LA EMPRESA ATENCIÓN: NO OLVIDÉIS HACER LAS ACTIVIDADES 5 Y 6 DE LA PAG. 239.

21 4.- PRÉSTAMOS Y CRÉDITOS BANCARIOS 4.1. Los préstamos bancarios Son la fuente de financiación más utilizada por las empresas. Una entidad financiera concede a la empresa una determinada cantidad de dinero de la que puede disponer en su totalidad de manera inmediata. El prestatario tendrá que devolver el capital prestado (cuota de capital) y pagar los intereses en función del tipo de interés fijado (cuota de interés) Según sea el plazo de devolución se tratará de préstamos a corto plazo (menos de un año) y préstamos a largo plazo (más de un año)

22 4.1. Los préstamos bancarios La devolución de un préstamo se denomina amortización financiera del préstamo y se puede realizar según diferentes sistemas: - Todo en un pago único al final del plazo. - El capital en un pago único al final del plazo y los intereses de forma periódica. - El capital y los intereses se pagan de forma periódica siguiendo un determinado sistema de amortización. (El sistema francés o de cuota constante es el más utilizado sobre todo para los préstamos hipotecarios)

23 4.1. Los préstamos bancarios El tipo de interés variará según el plazo de devolución: será más reducido para los préstamos a corto plazo. El tipo de interés variará según el riesgo de la operación: será más reducido si el préstamo se vincula a una determinada garantía (préstamos hipotecarios).

24 4.2. Los créditos bancarios Existen dos modalidades: - La línea de crédito: Se recoge en una póliza de crédito por la que una entidad financiera pone a disposición de la empresa una cuenta corriente con un límite máximo. La empresa irá haciendo uso de la cantidad que vaya necesitando y pagará intereses solo por la cantidad utilizada y una comisión por la cantidad no dispuesta. Esta fuente de financiación es muy útil cuando la empresa sabe que necesitará fondos pero no exactamente en qué cantidad.

25 4.3. Los créditos bancarios - El descubierto en cuenta (números rojos): Consiste en la utilización de un importe superior al saldo disponible en una cuenta corriente. La empresa pasa de tener dinero en el banco a deber dinero al banco. Esta fuente de financiación implica el pago de unos intereses muy elevados. Permite solventar la falta de liquidez transitoria de forma inmediata.

26 5.- LA FINANCIACIÓN INTERNA O AUTOFINANCIACIÓN. Los recursos generados por la actividad de la empresa pueden tener cinco destinos: - Pago de impuestos - Reparto de dividendos entre los socios. - Constitución de reservas. - Creación de fondos de amortización. - Dotación de provisiones Estas tres últimas posibilidades suponen una fuente de financiación interna para la empresa.

27 5.1. Las reservas Beneficios de la empresa no repartidos entre los socios. Se dedican a financiar proyectos de inversión. Financiación de enriquecimiento Sociedades Anónimas Las reservas pueden ser de varios tipos: a) Reservas legales: Las establecidas por la ley. Mínimo 10 % de sus beneficios netos anuales hasta que la reserva alcance el 20 % del capital social.

28 5.1. Las reservas b) Reservas estatutarias: Las establecidas en los estatutos de la sociedad. c) Reservas voluntarias: Las acordadas por los socios cada año en la Junta General. d) Otras reservas: Reservas especiales por prima de emisión de acciones, reservas ocultas...

29 5.2. Las amortizaciones Fondos generados por la empresa que se destinan a mantener su capacidad productiva. Financiación de mantenimiento. La amortización tiene como objetivo recoger la pérdida de valor de los elementos del activo no corriente. Depreciación física: Debida al uso en el proceso productivo o al paso del tiempo. Depreciación tecnológica u obsolescencia: Debida a la aparición de nuevos avances técnicos.

30 5.2. Las amortizaciones El proceso de amortización se lleva a cabo de la siguiente manera: - Al final de cada ejercicio económico (31 Diciembre) la empresa calcula la depreciación sufrida por sus activos no corrientes. Este cálculo es ficticio y aproximado, se utilizan distintos métodos: Método lineal Cuota de amortización = Existen tablas fiscales con cuotas máximas y mínimas P - VR n P= Valor de compra del bien n=vida útil del bien VR = Valor residual

31 5.2. Las amortizaciones - Esta cantidad se considera un coste más de fabricación que se recuperará con la venta de los productos y se descontará de los ingresos obtenidos pero no implica salida de recursos. - Esta cantidad se quedará en la empresa y formará parte de un fondo de amortización para la renovación futura de los activos. - Este fondo no se mantendrá líquido sino que se utilizará para financiar proyectos de inversión o hacer frente al pago de deudas.

32 5.3. Las provisiones o deterioros - Supone la retención de una determinada cantidad que se detrae de los ingresos obtenidos en el ejercicio económico para hacer frente a futuros gastos o a posibles pérdidas, probables pero no ciertas. - La dotación de provisiones o deterioros supone una reducción de los beneficios de la empresa y permiten afrontar el gasto o la pérdida si finalmente se producen. - Su funcionamiento es similar al de los fondos de amortización y por tanto supone una fuente de financiación interna.

33 - Ejemplo de reparto del resultado de una empresa Fábrica de motocicletas: Coste de materiales= Coste de personal = Costes fijos= Producción = 3 unidades Valor activo no corriente= Vida útil = 10 años Margen de beneficio= 80 % Coste total = = Coste medio= Precio de venta= = Pago de los materiales, personal y otros costes = Amortización = Autofinanciación Ingresos= Impuestos = 25 % = Reservas = 10 % = 540 Autofinanciación Dividendos = 4.860

34 6.- OTRAS FUENTES DE FINANCIACIÓN El arrendamiento financiero o leasing Consiste en el alquiler de un bien (mueble o inmueble) a cambio de una cuota periódica durante un plazo. Permite a la empresa disponer de elementos del activo no corriente sin tener que desembolsar su precio y sin adquirir su propiedad. Existen dos modalidades según la procedencia del bien:

35 4.4. El arrendamiento financiero o leasing a) Leasing financiero. Intervienen tres agentes económicos: - La empresa que necesita el bien (empresa cliente) - La empresa que fabrica o posee el bien (empresa fabricante) - La empresa que compra el bien y lo cede a la empresa cliente (entidad de leasing)

36 6.1. El arrendamiento financiero o leasing Operación de compraventa Entidad de leasing Operación de leasing Precio Bien Bien Cuota periódica Empresa fabricante Empresa cliente

37 6.1. El arrendamiento financiero o leasing Al finalizar el plazo la empresa cliente podrá: - Devolver el bien Cancelación del contrato - Adquirir el bien por un valor residual previamente fijado. Ejercer la opción de compra - Efectuar un nuevo contrato sobre el mismo bien Renovación del contrato

38 6.1. El arrendamiento financiero o leasing Características: - Es una financiación a largo plazo: Bienes muebles: Duración mínima 2 años Bienes inmuebles: Duración mínima 10 años - Es una financiación muy cara. La cuota incluye intereses, amortización, gastos y prima de riesgo. - El arrendatario (empresa cliente) se hace cargo de los gastos de mantenimiento del bien. - Tiene ventajas fiscales (ahorro de impuestos) - La cancelación anticipada es dificultosa.

39 b) Leasing operativo o renting. - El arrendador es el propietario del bien y lo cede a la empresa cliente. - Se utiliza para bienes muebles de tipo estándar como vehículos o equipos informáticos. - La empresa de renting se encarga del mantenimiento, reparaciones, seguro...del bien - No existe una duración mínima y se puede cancelar el contrato - en cualquier momento. - No es obligatorio que incluya opción de compra sobre el bien. - El coste es más elevado que en el leasing.

40 6.2. El descuento comercial o descuento de efectos Efectos comerciales: Documentos que recogen un derecho de cobro a favor de la empresa por un aplazamiento del pago de una deuda, indicando el importe y el vencimiento. Letra de cambio o pagaré La empresa puede negociar los efectos antes de su vencimiento. Una entidad financiera adelanta el importe de los efectos descontando una cantidad como gasto de la financiación.

41 6.2. El descuento comercial o descuento de efectos Operación de compraventa Empresa Descuento de efectos Bienes y servicios (1.000 ) Letra o pagaré (1.000 ) Letra o pagaré (1.000 ) Efectivo (900 ) Cliente Entidad financiera

42 6.2. El descuento comercial o descuento de efectos Momento del vencimiento Pago Cliente Letra o pagaré (1.000 ) Nominal (1.000 ) Entidad financiera Impago Empresa Nominal + gastos devolución (1.050 ) Letra o pagaré impagado (1.000 ) Cliente Entidad financiera Letra o pagaré (1.000 ) Letra o pagaré impagado (1.000 )

43 6.3. La venta de los derechos de cobro (factoring) Una empresa especializada (factor) compra los derechos de cobro a otra empresa, facilita liquidez y asume el riesgo de insolvencia de los clientes. - Se compran todo tipo de derechos de cobro, aunque no estén documentados: letras, pagarés y sobre todo facturas. - Se realiza un estudio previo de la cartera de clientes, para evaluar el riesgo. - Se encarga de los trámites administrativos del cobro de facturas - La operación tiene un elevado coste.

44 6.4. Créditos de proveedores o créditos de provisión Es el aplazamiento del pago de facturas a los proveedores, también se denomina crédito comercial. Es la forma de financiación a corto plazo más utilizada. Es un crédito flexible y aparentemente gratuito. No tiene coste explícito pero sí coste implícito (no se aprovechan los descuentos por pronto pago).

45 6.6. Proveedores de inmovilizado Se trata de créditos de proveedores para adquisición de inmovilizado. Supone el aplazamiento del pago en la compra de elementos del inmovilizado. Supone una financiación a largo plazo y se suele documentar mediante letras de cambio. Normalmente no tiene un coste explícito. Supone una buena alternativa de financiación a L/P para las PYMES.

46 6.6 Subvenciones y ayudas Fondos procedentes de organismos públicos o privados no reembolsables y sin coste explícito, que se tienen que utilizar para una finalidad determinada. Forman parte de los fondos propios de la empresa.

47 6.7. Fondos de capital riesgo (venture capital) Una sociedad inversora aporta capital para la creación de una empresa, su expansión o el desarrollo de un nuevo proyecto. Adquiere parte de las acciones (30 % máximo), pero sin pretender tomar el control, sino únicamente participar en el reparto de beneficios y vender su parte del capital cuando éste se revalorice. Esta modalidad de financiación es muy utilizada en el sector de las nuevas tecnologías.

48 REALIZA LA SIGUIENTE ACTIVIDAD Una sociedad anónima comienza su actividad en el año 2015 con un capital social formado por acciones de 100 euros de valor nominal. Durante el año tiene unos ingresos de euros y unos gastos totales de euros, de los cuales euros corresponden a la amortización del inmovilizado. El impuesto de sociedades que le corresponde es del 25 %. Los accionistas de la empresa deciden repartir un dividendo de 20 euros por acción y el resto serán reservas voluntarias. Se pide: - Reparto del beneficio correspondiente al año Estructura de los fondos propios a comienzos del año 2016.

49 EL COSTE DE UNA FUENTE DE FINANCIACIÓN La mayoría de las fuentes de financiación suponen un coste para la empresa. La empresa deberá buscar la estructura financiera (pasivo y patrimonio neto) con el coste medio más bajo. Cada fuente de financiación presenta distintos tipos de coste:

50 6. EL COSTE DE UNA FUENTE DE FINANCIACIÓN a) Coste de los recursos propios. No tienen coste explícito (intereses ni dividendos determinados). Tienen un coste de oportunidad Rentabilidad que se deja de obtener al emplear los recursos en la propia empresa y no en otras inversiones externas. Este coste es difícil de cuantificar.

51 6. EL COSTE DE UNA FUENTE DE FINANCIACIÓN b) Coste de los recursos ajenos. Se formalizan mediante un contrato que recoge todas las condiciones y costes. Préstamos: 1. Costes iniciales - Comisión de apertura (% sobre el importe concedido) - Comisión de estudio - Tasación de bienes (garantía o hipoteca sobre ellos)

52 6. EL COSTE DE UNA FUENTE DE FINANCIACIÓN 2. Costes de formalización del préstamo - Gastos de intervención (notario) - Gastos de tramitación - I.T.P.A.J.D.(escritura pública) - Gastos registrales (Registro de la propiedad inmobiliaria) Se realiza una provisión de fondos para todos estos gastos.

53 6. EL COSTE DE UNA FUENTE DE FINANCIACIÓN 3. Costes periódicos. - Intereses según liquidación y tipos pactados. Fijos Variables (tipo de referencia (euribor) +diferencial) 4. Costes de amortización anticipada. 5. Costes de cancelación.

54 6. EL COSTE DE UNA FUENTE DE FINANCIACIÓN Líneas de crédito 1.Comisión de apertura (% sobre el límite concedido) 2.Comisión de estudio 3. Intereses sobre la cantidad utilizada Liquidación mensual o trimestral a interés fijo o variable. 4.Comisión de disponibilidad (%sobre saldo no dispuesto) 5.Comisión de exceso (Intereses por sobrepasar el límite)

55 EL COSTE DE UNA FUENTE DE FINANCIACIÓN Empréstitos -Intereses periódicos (tipo fijo). - Cupón cero o al descuento - Prima de reembolso - Gastos de formalización y emisión.

56 EL COSTE DE UNA FUENTE DE FINANCIACIÓN Descuento bancario -Intereses sobre el nominal (según plazo entre las fechas de descuento y vencimiento - Comisión de gestión (% sobre el nominal del efecto comercial) Leasing - Comisiones de apertura y estudio - Carga financiera, seguros, gestión de cobro, impuestos...(todo formando parte de la cuota)

57 Coste medio ponderado de los recursos financieros A la empresa le interesará conocer el coste global de la financiación, teniendo en cuenta: - El importe de cada fuente de financiación utilizada. - La importancia relativa de cada una de ellas Media ponderada de los diversos costes de las diversas fuentes de financiación La ponderación será el porcentaje que cada fuente de financiación representa sobre el total.

58 Coste medio ponderado de los recursos financieros RA l/p Ko = Ka l/p RP + RA + Kp c/p RA c/p RP + RA RP + Kp RP + RA Ko= Coste medio ponderado Ka l/p= Coste del capital ajeno a largo plazo Ka c/p= Coste del capital ajeno a corto plazo Kp= Coste del capital propio RP= Recursos propios RA= Recursos ajenos = RA l/p + RA c/p