ECONOMÍA DE LA EMPRESA. Tema 12. Área de Financiación e Inversión

Transcripción

1 1 ECONOMÍA DE LA EMPRESA Tema 12. Área de Financiación e Inversión

2 Stay hungry; stay foolish 2

3 Introducción Introducción Toda empresa está constantemente sometida a un proceso de cambio y de crecimiento que le obliga a realizar nuevas inversiones. El departamento financiero se ocupa de los recursos necesarios para realizar la inversión, la financiación necesaria, el coste de esa financiación y la rentabilidad que se espera de esa inversión. 3

4 12.1 Fuentes de financiación en la empresa Fuentes de Financiación Son fuentes de financiación los recursos líquidos a disposición de la empresa para hacer frente a sus necesidades de dinero 4

5 12.1 Fuentes de financiación en la empresa Clasificación de los recursos financieros Según el plazo de devolución de la fuente financiera Fuentes de financiación a L/P: cuando el plazo devolución es superior al año; ptmos a L/P, ctos a L/P, Fuentes de financiación a C/P: cuando el plazo de devolución es menor al año: cto proveedores, ptmos a C/P Según su procedencia: Financiación externa: fondos captados fuera de la empresa: CS, ptmos, ctos, Financiación interna: fondos generados por la ppia empresa como ejercicio de su actividad como: reservas, amortización, provisiones, Según la titularidad: Financiación propia: proceden de la actividad de la empresa y de los recursos aportados por propietarios como capital y reservas Financiación ajena: inversores de fuera de la empresa, como ptmos, ctos, empréstitos, sean a C/P o a L/P 5

6 12.1 Fuentes de financiación en la empresa Clasificación de los recursos financieros Según la manera de obtener los recursos Fuentes de financiación espontánea: surgen de operaciones de curso normal de la empresa, como facturas a pagar a proveedores, o los fondos acumulados de IVA sin liquidar. No se realiza ningún tipo de contrato para el uso de estos fondos Fuentes de financiación negociada: no se producen de forma espontánea, sino que se requiere de un contrato. Por ejemplo, préstamos y créditos. 6

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8 12.2 Fuentes de financiación según la titularidad 12.2 Fuentes de financiación según la titularidad A. Financiación Propia o Recursos Propios Los Recursos Propios (RP) son los recursos más estables de los que dispone la empresa, ya que no han de ser devueltos. Lo aportan los socios. Por otro lado, tienen un elevado nivel de riesgo, ya que en caso de quiebra de la empresa, los socios que han aportado este dinero son los últimos en recibir su parte correspondiente en caso de liquidación. Los RP están formados por: Capital Reservas Amortización 8 Provisiones

9 12.2 Fuentes de financiación en la empresa. Recursos Propios Los Recursos Propios están formados por: Capital Reservas Autofinanciación de Enriquecimiento enriquecimiento Amortizaciones Provisiones Autofinanciación de Mantenimiento mantenimiento 9

10 12.2 Fuentes de financiación en la empresa. Recursos Propios Cuando la empresa llega al final del ejercicio económico, obtiene un resultado fruto de sus actividades realizadas. Este resultado se distribuye de la siguiente forma: Fondo de Amortización y Provisión Resultado Impuesto de Sociedades Dividendos Reservas Dividendos: parte de los beneficios que la empresa reparte a sus socios por el capital aportado. 10

11 12.2 Fuentes de financiación en la empresa. Recursos Propios La banca necesitará millones más en provisiones por créditos refinanciados El FMI se hizo eco en 2012 de la sospecha, al apuntar que, tras seis años de crisis, la banca española tiene morosidad enmascarada, gracias a la refinanciación de créditos. Ante esta situación, el Banco de España redactó severas normas que unifican y endurecen los criterios para provisionar los préstamos renegociados, en función de su posible impago. A falta de los últimos ajustes, los bancos deberán realizar nuevas provisiones por unos millones para cubrir los créditos renegociados, según las cuentas a 31 de marzo de La aportación de provisiones variará mucho entre unas entidades y otras. El Santander ha declarado que no tendrá que aportar nada más tras reclasificar como morosos una cartera de millones. La Caixa ha admitido que tendrá que dotar unos 600 millones. Algunos analistas elevan esta cantidad, al tiempo que estiman que el BBVA también se situará cerca de los 600 millones. En la misma franja se coloca al Popular y, algo por debajo, al Sabadell. Bankia podría tener que aportar menos 150 millones, una cantidad similar a la del resto de nacionalizadas, según fuentes del mercado. Estas fuentes apuntan a que BMN podría estar entorno a los 250 millones. Kutxabank y Unicaja se colocarían por debajo de estas cantidades. 11 Adaptado El País Economía, Septiembre 2013

12 12.2 Fuentes de financiación en la empresa. Recursos Propios Santander provisiona millones de euros para sanear activos inmobiliarios Banco Santander deberá provisionar una cantidad que asciende a millones de euros antes de impuestos. Según ha explicado el banco, estos saneamientos son adicionales a los exigidos el pasado mes de los que aún están pendientes de dotar millones antes de impuestos. De esta manera, los saneamientos pendientes más los que contempla el nuevo real decreto supondrán un importe total de millones antes de impuestos, que quedarán íntegramente cubiertos en 2012 con cargo a las plusvalías y los resultados que se obtengan durante el año. 12 Adaptado Expansión, Mayo 2012

13 12.2 Fuentes de financiación en la empresa. Recursos Propios BBVA ganó millones de euros en 2011, el 33,7% menos BBVA ha obtenido un beneficio neto de millones de euros en2011, cifra que supone un descenso del 33,7% respecto al ejercicio anterior debido al aumento de las provisiones y realizar ajustes contables. En concreto, las dotaciones a las provisiones de la entidad alcanzaron los 510 millones de euros en 2011, un 5,75% más 03/02/2012 adaptado eleconomista 13

14 12.2 Fuentes de financiación en la empresa. Recursos Propios Banco Sabadell recorta su beneficio un 27,3% por las provisiones Banco Sabadell ha cerrado 2010 con un beneficio neto de 380 millones de euros, cifra que supone un descenso del 27,3% respecto al ejercicio anterior debido al aumento de las provisiones. Como persiste la incertidumbre sobre la evolución de la economía y las condiciones de mercado desfavorables para la actividad financiera, la entidad ha destinado durante el ejercicio 968,1 millones de euros a dotar para provisiones de insolvencias y activos financieros /01/2011 adaptado Expansión

15 12.1 Fuentes de financiación en la empresa. Recursos Propios 15

16 12.2 Fuentes de financiación según la titularidad B. Recursos Financieros ajenos a Largo Plazo Son aquellos que la empresa dispone de ellos por un plazo superior al ejercicio económico y que una vez pasado este tiempo, ha de devolver más los intereses correspondientes. Tipos de recursos financieros a L/P los siguientes: Préstamos a L/P Empréstitos Leasing o Arrendamiento financiero Renting 16

17 12.2 Fuentes de financiación según la titularidad Recursos financieros a L/P Préstamo bancario: Ejemplo real de cuadro amortización Interés Fijo: Interés Variable: 17

18 12.2 Fuentes de financiación según la titularidad Recursos financieros a L/P El Corte Inglés lanza 600 millones en su primera emisión de bonos La primera emisión de deuda de El Corte Inglés toma forma a través de la titulización de los derechos de cobro de sus tarjetas y préstamos al consumo otorgados por su financiera. La empresa de grandes almacenes comunicó ayer a la Bolsa de Irlanda la operación, que se formalizará el próximo jueves. Santander y Deutsche Bank serán las entidades coordinadoras. La emisión de bonos se realizará mediante la titulización de los derechos de cobro de sus tarjetas y préstamos al consumo otorgados por su financiera. El importe previsto para a emisión alcanza los 600 millones de euros. Los bonos tendrán un vencimiento de dos años, y un cupón del 2,8%. El Corte Inglés señala que la colocación ha sido calificada por Standard & Poors y Fitch con un ráting de AA-, una nota "que destaca su solvencia y la posiciona como una de las más atractivas en el entorno de las últimas emisiones en el mercado". El pasado mes de mayo El Corte Inglés anunció un proceso de reestructuración de su deuda por unos millones de eros. 18 Noviembre 2013, adaptado Expansión

19 12.2 Fuentes de financiación según la titularidad Recursos financieros a L/P BBVA realiza la primera emisión de deuda del 2013 BBVA ha estrenado los mercados de capitales internacionales con la primera emisión de deuda del año. La excelente acogida entre los inversores ha permitido reducir el precio y colocar millones de euros de deuda a 5 años. BBVA se cerró con un cupón del 3,75%. En menos de dos horas desde la apertura del libro, la demanda superó los millones de euros, más de 3 veces el importe final de millones de euros, y la emisión contó con la participación de más de 400 inversores. Las emisiones de deuda en mercados mayoristas son una práctica habitual de las grandes multinacionales como BBVA para financiar su actividad y crecimiento. 03/01/2013 adaptado Expansión 19

20 12.2 Fuentes de financiación según la titularidad Recursos financieros a L/P ONO emite millones dólares en bonos ONO, el mayor operador de telecomunicaciones por cable del mercado español, con 1,9 millones de clientes, ha cerrado una emisión de bonos por millones de dólares (760,5 millones de euros). La emisión paga un interés de 8,875% y tiene un vencimiento en Esta es la cuarta emisión de bonos que realiza la empresa desde Octubre del Los fondos se dedicarían a amortizar por adelantado parte de su deuda bancaria que tenía vencimiento en 2012 y ONO tiene una deuda total de millones de euros. Se planteó la empresa salir a Bolsa para reducir su endeudamiento con una OPS (colocación con ampliación de capital social) pero las dificultades del mercado han obligado a posponer la operación /02/2012 adaptado Expansión

21 12.2 Fuentes de financiación según la titularidad Recursos financieros a L/P Telefónica Alemania lanza su ampliación de capital por millones de euros para comprar E-Plus La filial de Telefónica en Alemania, Telefónica Deutschland, ha lanzado este martes una ampliación de capital por millonesde euros para financiar parcialmente la compra de E-Plus, según la información remitida al supervisor del mercado alemán. Conforme a las condiciones de la operación, el periodo de suscripción comenzará mañana 10 de septiembre y concluirá el 23 de septiembre. En total, se emitirán millones de nuevos títulos de la compañía, que disfrutarán del derecho a los dividendos disponibles desde el 1 de enero de Septiembre 2014 adaptado El Mundo Economía

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28 12.2 Fuentes de financiación según la titularidad C. Recursos Financieros ajenos a Corto Plazo La empresa dispone también de créditos a corto plazo que le permiten financiar parte de su ciclo de explotación. Tipos de recursos financieros a C/P: Préstamos a C/P Créditos bancarios a C/P: Descubierto en cuenta Cuenta de crédito El crédito comercial (crédito a proveedores) Descuento de efectos Factoring 28 Fondos espontáneos de financiación

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30 12.5 Características de una inversión Desembolso inicial: es la cantidad que la empresa paga en el momento cero Duración de la inversión: nº de años que durará la inversión Flujos netos de Caja: diferencia entre Cobros y Pagos; FCi = Ci Pi Valor Residual: el valor del bien al final de la vida de la inversión Representación gráfica: Ojo con el VR!! Se suma al último año de la inversión D0 FC1 FC2 FC3 FC4 + VR

31 FCi VAN = - D0 + ( 1 + i ) n 31

32 12.6 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Métodos de Selección y valoración de inversiones Estáticos Dinámicos Pay-back Valor Actual Neto (VAN) Los métodos estáticos no tienen en cuenta el factor tiempo, por lo que considera que los flujos de caja tienen el mismo valor aunque se hayan obtenido en diferentes momentos. Los métodos dinámicos tienen en cuenta el momento en el que se produce la entrada o salida de cantidades monetarias. Son un planteamiento más realista, ya que dos cantidades que se obtienen en momentos diferentes tienen el mismo valor. 32

33 12.6 Métodos de Selección y Valoración de inversiones 33

34 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 1. Solución Inversión más rentable según el Pay-back? Inversión X M X M ( ) X= 4,28 meses 0,28*30 = 8 días 34 Pay-back x = 1 año, 4 meses y 8 días

35 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 1. Solución Inversión más rentable según el Pay-back?? Inversión Y M X M ( ) X= 6 meses 35 Pay-back Y = 1 año y 6 meses

36 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 1. Solución Inversión más rentable según el Pay-back?? Inversión Z M X M ( ) X= 8,62 meses 0,62*30 = 19 días Pay-back Z = 2 años, 8 meses y 19 días 36

37 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 1. Solución Inversión más rentable según el Pay-back?? Inversión X Y Z Pay-back 1 año, 4 meses y 8 días 1 año y 6 meses 2 años, 8 meses y 19 días Según el Pay-back, se escogerá aquella inversión en la que se recupere antes el dinero. Por lo tanto, y según este criterio, se escogerá la inversión X 37

38 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 1. Solución Inversión más rentable según el Valor Actual Neto (VAN)?? Inversión X VAN X = (1+ 0,03) 1 (1+ 0,03) 2 (1+ 0,03) 3 (1+ 0,03) 4 VAN X = , , , ,844 ; VAN X = ,125 38

39 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 1. Solución Inversión más rentable según el Valor Actual Neto (VAN)?? Inversión Y VANy = (1+ 0,03) 1 (1+ 0,03) 2 (1+ 0,03) 3 (1+0,03) 4 VAN y = , , , ; VAN Y = ,

40 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 1. Solución Inversión más rentable según el Valor Actual Neto (VAN)?? Inversión Z VANz = (1+ 0,03) 1 (1+ 0,03) 2 (1+ 0,03) 3 (1+ 0,03) 4 VANz = , , , ,660 ; VAN Z = ,028 40

41 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 1. Solución Inversión más rentable según el Valor Actual Neto (VAN)?? Inversión VAN X ,127 Y ,104 Z ,029 Según el criterio del VAN, escogeremos aquella inversión positiva que sea más alta. Por lo tanto, según el VAN elegiremos la inversión X 41

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43 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 5. Solución a) Cuál de las dos inversiones es preferible según el criterio del Pay-back?? Inversión M X M ( ) X= 10 meses 43 Pay-back 1 = 1 año y 10 meses

44 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 5. Solución a) Cuál de las dos inversiones es preferible según el criterio del Pay-back?? Inversión M X M ( ) X= 0,45 meses 0,45*30 = 14 días Pay-back 2= 2 años y 14 días 44

45 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 5. Solución Cuál de las dos inversiones es preferible según el criterio del Pay-back?? Inversión Inversión 1 Inversión 2 Pay-back 1 año y 10 meses 2 años y 14 días La que se recupera antes. Por tanto, la inversión 1. 45

46 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 5. Solución Cuál de las dos inversiones es preferible según el VAN? Inversión VAN A = (1+ 0,065) 1 (1+ 0,065) 2 (1+ 0,065) 3 VAN A = , , ; VAN A = -32,037 46

47 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 5. Solución Cuál de las dos inversiones es preferible según el VAN? Inversión VAN A = (1+ 0,065) 1 (1+ 0,065) 2 (1+ 0,065) 3 VAN A = , , ,415 ; VAN A = 8.167,971 47

48 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 5. Solución Cuál de las dos inversiones es preferible según el VAN? Inversión VAN Inversión 1-32,037 Inversión ,971 Según el criterio del VAN, escogeremos aquella inversión positiva que sea más alta. Por lo tanto, según el VAN elegiremos la inversión 2 48

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50 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 2. Solución a) Cuál de las dos inversiones es preferible según el criterio del Pay-back?? Proyecto M X M ( ) X= 8 meses Pay-back 1 = 2 años y 8 meses 50

51 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 2. Solución a) Cuál de las dos inversiones es preferible según el criterio del Pay-back?? Proyecto M X M ( ) X= 10 meses Pay-back 2 = 2 años y 10 meses 51

52 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 2. Solución a) Qué proyecto de inversión es preferible según el criterio del plazo de recuperación o Pay-back? Inversión Proyecto 1 Proyecto 2 Pay-back 2 años y 8 meses 2 años y 10 meses Según el Pay-back, el proyecto de inversión a elegir será el Proyecto 1, ya que se recupera antes el capital. 52

53 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 2. Solución b) Qué proyecto de inversión es preferible según el criterio del VAN? Proyecto VAN A = (1+ 0,05) 1 (1+ 0,05) 2 (1+ 0,05) 3 VAN A = , ,512 ; VAN A = 312,601 53

54 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 2. Solución b) Qué proyecto de inversión es preferible según el criterio del VAN? Proyecto VAN A = (1+ 0,05) 1 (1+ 0,05) 2 (1+ 0,05) 3 VAN A = , ,420 ; VAN A = 98,801 54

55 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 2. Solución b) Qué proyecto de inversión es preferible según el criterio del VAN? Inversión VAN Proyecto 1 312,601 Proyecto 2 98,801 Según el criterio del VAN, escogeremos de aquella inversión positiva la que sea más alta. Por lo tanto, según el VAN elegiremos el Proyecto 1 55

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57 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 10. Solución Inversión más rentable según el Pay-back? Proyecto A M X M ( ) X= 10 meses Pay-back x = 2 años y 10 meses

58 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 10. Solución 12 M X M ( ) X= 9,6 meses 0,6 x 30 d = 18 días Inversión más rentable según el Pay-back? Proyecto B Pay-back x = 3 años,9 meses y 18 días

59 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 10. Solución Inversión más rentable según el Pay-back?? Proyecto C M X M ( ) X= 8,57 meses 0,57 x 30 = 17 días 59 Pay-back Z = 2 años, 8 meses y 17 días

60 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 10. Solución Inversión más rentable según el Pay-back?? Inversión Proyecto A Proyecto B Proyecto C Pay-back 2 años y 10 meses 3 años, 9 meses y 18 días 2 años, 8 meses y 17 días Según el Pay-back, se escogerá aquella inversión en la que se recupere antes el dinero. Por lo tanto, y según este criterio, se escogerá el Proyecto C 60

61 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 10. Solución Inversión más rentable según el Valor Actual Neto (VAN)?? Proyecto A VAN A = (1+ 0,065 (1+ 0,065) 2 (1+ 0,065) 3 (1+ 0,065) 4 VAN A = , ,877 ; VAN A = 9.163,350 61

62 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 10. Solución Inversión más rentable según el Valor Actual Neto (VAN)?? Proyecto B VANB = (1+ 0,065) 1 (1+ 0,065) 2 (1+ 0,065) 3 (1+0,065) 4 VAN B = , , , ,846 ; VANB = ,572 62

63 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 10. Solución Inversión más rentable según el Valor Actual Neto (VAN)?? Ptoyecto C VANc = (1+ 0,065) 1 (1+ 0,065) 2 (1+ 0,065 3 (1+ 0,065) 4 VANc = , , ,585 ; VAN c = 5.998,320 63

64 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 10. Solución Inversión más rentable según el Valor Actual Neto (VAN)?? Inversión VAN Proyecto A 9.163,350 Proyecto B ,572 Proyecto C 5.998,320 Según el criterio del VAN, escogeremos aquella inversión positiva que sea más alta. Por lo tanto, según el VAN elegiremos el proyecto de inversión A 64

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66 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 25. Solución Inversión más aconsejable según el VAN? Proyecto A VAN A = (1+ 0,09) 1 (1+ 0,09) 2 (1+ 0,09) 3 VAN A = , ,734 ; VAN A = 1.345,615 66

67 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 25. Solución Inversión más aconsejable según el VAN? Proyecto B VAN A = (1+ 0,09) 1 (1+ 0,09) 2 (1+ 0,09) 3 VAN A = , ,284 ; VAN A = 1.297,044 67

68 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 25. Solución Proyecto VAN Proyecto A 1.345,615 Proyecto B 1.297,044 Según el criterio del VAN, escogeremos aquella inversión positiva que sea más alta. Por lo tanto, según el VAN elegiremos el proyecto de inversión A 68

69 Métodos de Selección y Valoración de inversiones 69

70 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 4. Solución Proyecto A Pay-back M X M ( ) X= 10 meses Pay-back A = 3 años y 10 meses 70

71 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 4. Solución Proyecto A VAN VAN A = (1+ 0,08) 1 (1+ 0,08) 2 (1+ 0,08) 3 (1+ 0,08) 4 (1+0,08) 5 VAN A = , , , , ,924 ; VAN A = 827,710 71

72 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 4. Solución Proyecto B Pay-back 12 M X M ( ) X= 6 meses Pay-back B = 4 años y 6 meses

73 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 4. Solución Proyecto B VAN VAN B = (1+ 0,08) 1 (1+ 0,08) 2 (1+ 0,08) 3 (1+ 0,08) 4 (1+0,08) 5 VAN B = , , , , ,866 ; VAN B = ,051 73

74 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 4. Solución Proyecto Pay-back VAN Proyecto A 3 años y 10 meses 827,710 Proyecto B 4 años y 6 meses ,993 Según el criterio del Pay-back: Según el criterio del VAN: proyecto A proyecto A 74

75 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 4. Solución 75

76 12.2 Coste de una fuente de financiación 12.2 Coste de una fuente de financiación La mayoría de los recursos que utiliza la empresa comportan un coste. La empresa intentará conseguir aquella fuente de financiación que suponga el coste más bajo posible. Coste de los Recursos Propios Coste oportunidad Coste de los Recursos Ajenos a M y L/P interés efectivo, comisiones, Coste de los Recursos a Corto Plazo condiciones * 76

77 12.3 Selección de la fuente de financiación 12.3 Selección de la Fuente de Financiación Criterios: Tipo inversión AC => financiación a corto ANC => financiación a largo Grado endeudamiento quiera tener la empresa Coste de la financiación las fuentes a L/P tienen un coste superior a las de C/P 77

78 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Ejercicio 2. Solución 78

79 12.4 La inversión 12.4 La inversión La inversiones posibilitan el crecimiento económico Características de una inversión: Desembolso inicial Duración temporal Flujos netos de caja Valor residual 79

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81 12.6 Métodos de Selección y Valoración de inversiones 12.6 Métodos de Selección y valoración de inversiones Estáticos Dinámicos Pay-back Valor Actual Neto (VAN) Los métodos estáticos no tienen en cuenta el factor tiempo, por lo que considera que los flujos de caja tienen el mismo valor aunque se hayan obtenido en diferentes momentos. Los métodos dinámicos tienen en cuenta el momento en el que se produce la entrada o salida de cantidades monetarias. Son un planteamiento más realista, ya que dos cantidades que se obtienen en momentos diferentes tienen el mismo valor. 81

82 12.6 Métodos de Selección y Valoración de inversiones Criterio tasa rentabilidad interna o Tasa interna de retorno (TIR) El TIR es la tasa de actualización o descuento (r) que hace que: VAN = 0 Compararemos el valor de r (rentabilidad de mi inversión) con el valor de i (rentabilidad del tipo de interés del mercado). Posibilidades: r > i ; conviene hacer la inversión r = i ; la inversión es indiferente r < i ; la inversión no interesa De entre todos los proyectos de inversión donde r > i, elegiremos el que tenga un valor de r mayor. 82

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84 12.9 Periodo Medio de Maduración 12.9 Periodo Medio de Maduración El Periodo medio de maduración es el tiempo que tarda la empresa en recuperar el dinero que ha invertido en el proceso productivo. Empresa tipo industrial: PMM = PM a + PM f + PM v + PM c - PM p Empresa tipo comercial: Las empresas comerciales NO fabrican PMM = PM a + PM c - PM p 84

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