IX Jornadas de Regulación y Supervisión de Mercados Centroamericanos de Valores Desarrollo de los Mercados de Renta Fija Iberoamericanos

Transcripción

1 IX Jornadas de Regulación y Supervisión de Mercados Centroamericanos de Valores Desarrollo de los Mercados de Renta Fija Iberoamericanos Mercado de Renta Fija Privada: Características de Valores, Funcionamiento y Operaciones, Dionisio Sánchez López CNMV - Dirección General De Mercados 12/01/2015 1

2 Mercados de Renta Fija Privada Tipos De Mercados Según la modalidad de contratación Sistema centralizado o dirigido por órdenes Sistema descentralizado o dirigido por precios 12/01/2015 2

3 Mercados de Renta Fija Privada Sistema centralizado o dirigido por órdenes Cotizaciones de oferta y demanda confluyen en un mismo lugar al que tienen fácil acceso los participantes Lugar físico o electrónico Las órdenes se canalizan a través de un sólo libro de órdenes donde se reflejan las posiciones de todos los inversores y las órdenes se casan automáticamente Sistema multilateral 12/01/2015 3

4 Mercados de Renta Fija Privada Sistema descentralizado o dirigido por precios Creadores de mercado compiten entre sí ofreciendo precios de compra y venta Miembros del mercado comunican a la sociedad rectora los detalles de las operaciones El inversor selecciona la contrapartida entre las ofertas Sistema bilateral 12/01/2015 4

5 Mercados de Renta Fija Privada Mercados de renta fija Mercado de deuda pública AIAF Mercado bursátil Sistemas organizados de negociación: Senaf MTS España 12/01/2015 5

6 Mercado AIAF Asociación de Intermediarios de Activos Financieros Mercado más importante de renta fija privada en cuanto a efectivo, número de operaciones y valores admitidos 79 Participantes 41 Entidades Bancarias 21 Cajas De Ahorro y Cooperativas De Crédito 13 Agencias y Sociedades De Valores 1 Entidad Crédito Oficial (ICO) Banco De España 12/01/2015 6

7 Mercado AIAF Valores Negociados Pagarés Bonos Y Obligaciones excepto Convertibles Cédulas Hipotecarias Cédulas Territoriales Valores de Titulización Participaciones Preferentes 12/01/2015 7

8 Mercado AIAF Valores Negociados Efectivos en Millones Negociación Por Tipo De Activo Enero - Febrero Pagarés Bonos Cedulas y Obligaciones Bonos Titulización Particip Preferentes Activos /01/2015 8

9 Mercado AIAF Valores Negociados Efectivos en Millones Negociación Por Tipo De Operación Enero - Febrero Vencimiento Repos y Simultaneas Operación /01/2015 9

10 Mercado AIAF Sistema Negociación Sistema descentralizado Mercado bilateral. Participantes acuerdan las operaciones y posteriormente se comunican al mercado No existe pre-transparencia de precios y volúmenes ofertados Transparencia con posterioridad a la ejecución: distribuidores profesionales, página web y boletín diario 12/01/

11 Mercado AIAF Tipos De Operaciones Operaciones Simples Contado Plazo Operaciones Dobles Repo Simultáneas Valores pueden ser utilizados como garantía en las operaciones de política monetaria y para obtener financiación del Banco de España 12/01/

12 Mercado AIAF Tipos De Operaciones Operaciones Simples Una sóla operación de compraventa La deuda se transmite a vencimiento Al contado: plazo entre contratación y liquidación es menor o igual a 5 días A plazo: plazo entre contratación y liquidación es superior a 5 días La fecha de liquidación es acordada por las partes 12/01/

13 Mercado AIAF Tipos De Operaciones Operaciones Dobles Las partes acuerdan simultáneamente dos operaciones simples Generalmente la primera al contado y la segunda a plazo Comprador de la primera será el vendedor de la segunda y viceversa En el momento inicial se fijan las características de ambas operaciones 12/01/

14 Mercado AIAF Tipos De Operaciones Operaciones Dobles Operaciones Repo El propietario de los valores los vende a un comprador, conviniendo con él su recompra en una fecha establecida, comprendida entre la fecha de la primera operación y la de amortización Disponibilidad de los valores limitada a la realización de operaciones repo cuyo vencimiento no exceda al vencimiento de la operación repo inicial 12/01/

15 Mercado AIAF Tipos De Operaciones Operaciones Dobles Operaciones Simultáneas Unión de dos operaciones simples El comprador tiene plena disponibilidad sobre los valores Equivalente a lo que internacionalmente se conoce como repo Habitualmente la simultánea se utiliza entre entidades y el repo en el área minorista 12/01/

16 Mercado AIAF Utiliza la plataforma CADE Iberclear En la fecha acordada por las partes Liquidación de fondos se realiza en las cuentas de efectivo abiertas en el Banco de España Sistema liquidación bruto y en tiempo real 12/01/

17 Mercado AIAF PRIMER CICLO LIQUIDACION TIEMPO REAL CIERRE DE LA SESION 12/01/

18 Mercado Bursátil Valores Negociados Se pueden negociar renta fija privada y renta fija pública 27,07 millones de negociados en el periodo enero-febrero emisores Sistema Negociación Dos modalidades de contratación: Electrónica mercado electrónico de renta fija (MERF) Tradicional corros de las bolsas de Barcelona, Bilbao y Valencia 12/01/

19 Mercado Bursátil MERF Mercado de órdenes a través de terminales de contratación y horario de 8:30 a 16:30 Los participantes introducen sus propuestas de compra o venta que se casan por prioridad de precios y temporal Valores negociados: pagarés, bonos y obligaciones, convertibles y deuda pública. Contratación en nominales y precios en % sobre nominal con 3 decimales, excepto activos al descuento que se expresan en TIR con 3 decimales 12/01/

20 Mercado Bursátil MERF Dos formas de contratación Negociación multilateral: órdenes Negociación bilateral: Operaciones a precio convenido: entre dos miembros del mercado Aplicaciones: un solo miembro del mercado actuando por cuenta propia o por cuenta de dos terceros Los precios no pueden variar más de un 10% en cada sesión sobre el precio de cierre de la sesión anterior, excepto para activos al descuento 12/01/

21 Mercado Bursátil MERF Liquidación y registro utiliza la plataforma SCLV de Iberclear La liquidación tiene lugar tres días después de la contratación Los valores se liquidan por brutos y los efectivos de forma neta Dos ciclos de liquidación 9:30 y 15:30 y uno para operaciones de carácter bilateral a las 12:30 12/01/

22 Mercado Bursátil Negociación a Viva Voz (Corros) Bolsas de Barcelona, Bilbao y Valencia Valores negociados: renta fija privada y deuda autonómica Propio sistema de liquidación y registro En el caso de valores admitidos en más de una bolsa su registro estará a cargo de iberclear Supervisión no esta encomendada a la CNMV 12/01/

23 Características e Instrumentos Negociados Pagarés Bonos y Obligaciones Bonos Convertibles Participaciones Preferentes Cédulas Hipotecarias Cédulas Territoriales Valores De Titulización 12/01/

24 Características e Instrumentos Negociados Pagarés - Plazo de vencimiento 7 días a 25 meses - Emisores Bancos, Cajas de Ahorros y Sector Eléctrico - Valores cupón cero emitidos al descuento - Dirigido tanto a inversores minoristas como a institucionales - Cotización en mercado: TIR - Instrumento muy demandado para gestión de la tesorería 12/01/

25 Características e Instrumentos Negociados Bonos y Obligaciones - Plazo de vencimiento > 1 año hasta 30 años ó perpétuos - Emisores empresas financieras y no financieras - Valores cupón explícito - Dirigido tanto a inversores minoristas como a institucionales - Cotización en mercado: precio y TIR 12/01/

26 Características e Instrumentos Negociados Bonos y Obligaciones Emisor -Orden de prelación Deuda Senior Deuda Subordinada -Garantías adicionales de la emisión Calificación Crediticia El Rating es una calificación emitida por agencias independientes que mide la capacidad de pago de un emisor respecto a una emisión. No es una recomendación de compra No ofrece garantías de pago No es inamovible 12/01/

27 Características e Instrumentos Negociados Bonos y Obligaciones Cupón - Cupón implícito o cupón cero - Cupón explícito - Fijo - Variable (+ diferencial crédito) Vinculados evolución índice (euribor, libor,...) Referenciados a otros tipos de interés (deuda pública...) - Mixto 12/01/

28 Características e Instrumentos Negociados Bonos y Obligaciones Sistema de Amortización % a fecha vencimiento - Lineal y conocido de antemano - Variable - Valores de Ttitulización - Sorteo 12/01/

29 Características e Instrumentos Negociados Bonos y Obligaciones Opciones Amortización - Call: Opción de amortización anticipada por el emisor - Put: Opción de amortización anticipada por el inversor Conversión (Bono Convertible) - Opción de conversión en acciones - Si se ejerce la opción el inversor devuelve el bono al emisor a cambio de una cantidad de acciones fijada en el contrato 12/01/

30 Características e Instrumentos Negociados Cedulas Hipotecarias - Medio y largo plazo - Emisores entidades financieras - Valores garantizados por la totalidad de la cartera de préstamos hipotecarios del emisor - Préstamos hipotecarios deben cumplir unos requisitos mínimos Valor emisión < 90% capital vivo prestamos hipotecarios aptos Importe préstamo < 80% valor tasación inmueble 12/01/

31 Características e Instrumentos Negociados Cédulas Territoriales - Emisores entidades de crédito - Valores garantizados por los préstamos y créditos concedidos por el emisor al estado, comunidades autónomas, entes locales, organismos autónomos y entidades publicas empresariales dependientes de los mismos o entidades de naturaleza análoga del espacio económico europeo - Valor emisión < 70% capitales vivos préstamos 12/01/

32 Características e Instrumentos Negociados Valores de Titulización - Pagarés o Bonos - Emitidos por un Fondo de Titulización Hipotecario o de Activos - Garantizados por los activos cedidos al Fondo no por la solvencia de la entidad cedente de los activos - Entidad vende los activos a un Fondo de Titulización que emite los valores: Bonos de Titulización Hipotecaria Bonos de Titulización de Activos Pagarés de Titulización de Activos - Dirigido a inversores institucionales 12/01/

33 Características e Instrumentos Negociados Valores de Titulización Fondos de Titulización Hipotecaria Activos cedidos son préstamos hipotecarios Importe préstamo < 80% valor tasación inmueble Valores emitidos son Bonos Titulización Hipotecaria: El plazo y el interés no puede exceder al de los prestamos participados Los flujos de principal e intereses deberán coincidir con el conjunto de las PH Obligatoriamente cotizar en un mercado secundario oficial español (AIAF) Riesgo de impago de los préstamos hipotecarios Riesgo de amortización anticipada 12/01/

34 Características e Instrumentos Negociados Valores de Titulización Fondos de Titulización de Activos - Activos cedidos son derechos de crédito de naturaleza homogénea (Préstamos a pymes, cédulas hipotecarias, préstamos consumo, préstamos vehiculos,...) - Valores emitidos son bonos y pagarés - Obligatoriamente cotizar en un mercado secundario oficial español (AIAF) - Posibilidad de fondos abiertos: el activo, pasivo o ambos pueden modificarse después de la constitución del fondo - Riesgo de impago de los préstamos - Riesgo de amortización anticipada 12/01/

35 Características e Instrumentos Negociados Participaciones Preferentes - No es un valor de renta fija propiamente dicho - Forma parte de los recursos propios del emisor - Carecen de derechos políticos y de suscripción preferente - Orden de prelación por detrás de los acreedores comunes y subordinados de la entidad emisora - Cupón predeterminado (variable) no acumulativo y condicionado a la obtención de beneficios distribuibles por el emisor - Plazo perpetuo con opción call 12/01/