Finanzas para no financieros Los estados financieros

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1 Finanzas para no financieros Los estados financieros

2 No puedes gestionar lo que no sabes medir Peter Drucker - 3 -

3 Finanzas para no financieros 1. Fundamentos 1.1 Principales magnitudes financieras 1.2 Criterios financieros de decisión - 4 -

4 Principales magnitudes financieras Toda la información financiera puede ser resumida en 6 magnitudes Inversiones Recursos comprometidos en la empresa o proyecto y clasificados en función del destino de dichos recursos Financiación Recursos obtenidos y clasificados en función de sus orígenes o fuentes Ingresos Derechos de cobro por la venta de productos o prestación de servicios Gastos Valor monetario de los bienes y servicios consumidos (sueldos y salarios, alquileres, amortizaciones, etc.) Cobros Toda entrada de dinero (operaciones de explotación, inversión y financiación) Pagos Toda salida de dinero (operaciones de explotación, inversión y financiación) Principales magnitudes financieras

5 Principales magnitudes financieras Dónde las encontramos Toda la información se condensa en: Cuya descripción encontramos detallada en: En los cuales encontramos: Magnitudes Documentos Cifras clave Inversiones Financiación Balance Patrimonio Neto Ingresos Gastos Cuenta de Resultados Beneficio Neto Cobros Pagos Estado de Flujos de Efectivo Flujo de Caja Principales magnitudes financieras - 6 -

6 Cuadro de relaciones Balance de Situación Inversiones Financiación Cuenta de Resultados Ingresos Gastos Estado de Flujos de Efectivo Cobros Pagos Principales magnitudes financieras - 7 -

7 Criterios financieros de decisión Cuáles son Parámetros que deben ser evaluados para la toma de todas las decisiones financieras 1. Liquidez Capacidad de hacer frente a las deudas a corto plazo 2. Solvencia Capacidad de hacer frente a todas las deudas (corto y largo) 3. Rentabilidad Valor relativo (%) que mide el retorno sobre la inversión 4. Crecimiento Capacidad para aumentar la inversión y para financiar nuevas inversiones Criterios financieros de decisión

8 Finanzas para no financieros 2. Los Estados Financieros: la información económico financiera 2.1 Introducción 2.2 Balance de Situación 2.3 Cuenta de Resultados 2.4 Cash - Flow - 9 -

9 Estados financieros Algunas definiciones Son los documentos de mayor importancia que recopilan información sobre la salud económica de la empresa, cuyo objetivo es dar una visión general de la misma. Es la presentación formal de las cuentas que representa la situación económica y financiera de una entidad a una fecha determinada. Son documentos que debe preparar la empresa al terminar el ejercicio contable, con el fin de conocer la situación financiera y los resultados económicos obtenidos a lo largo de un periodo determinado Introducción

10 Lo que no son cuentas son cuentos Emilio Botín

11 Estados Financieros Utilidad La información contenida en los Estados Financieros es utilizada, entre otros, por los siguientes grupos: Gestores Para la toma de decisiones de gestión partiendo de la información acerca de la evolución, resultados y situación patrimonial del negocio Acreedores Para conocer la solvencia y liquidez de la empresa, y valorar el riesgo que entraña la aportación de fondos a la empresa Propietarios Para conocer la rentabilidad de su inversión El mercado inversor Para valorar decisiones de inversión en la empresa El Estado Para determinar el volumen de impuestos Introducción

12 Estados financieros Cuáles son

13 Estados Financieros Stock vs Flujo El Balance de Situación refleja (foto) la situación patrimonial de la empresa en un momento dado La Cuenta de Resultados y el Cash Flow registran los movimientos o flujos correspondientes (película) durante un periodo de tiempo Introducción

14 Estados financieros Balance de Situación Muestra la situación patrimonial de la empresa en un momento dado Refleja, por un lado, los bienes y derechos que poseemos y por otro los recursos propios o ajenos necesarios para financiar el negocio ACTIVO PATRIMONIO NETO PASIVO Aplicación/destino Recursos económicos Orígenes Recursos financieros Balance de Situación

15 Balance de Situación Activo, Pasivo y Patrimonio Neto Balance de Situación

16 Balance de Situación Clasificación de Recursos Económicos Los Activos son clasificados en función de su liquidez: Activo No Corriente Esta formado por los bienes y derechos que son convertidos en efectivo a largo plazo Activo No Corriente (Activo Fijo, Inmovilizado) Activo Corriente Aquellos bienes y derechos cuyo vencimiento, enajenación o realización se espera que se produzca en el corto plazo. Activo Corriente (Activo Circulante) En términos contables se considera corto plazo el período inferior al año Balance de Situación

17 Balance de Situación Ejemplos de Recursos Económicos Activo No Corriente (Activo Fijo, Inmovilizado) Edificios Terrenos Maquinaria Propiedad Industrial Investigación y Desarrollo Créditos a largo plazo Amortización Acumulada del Inmoviizado Etc Activo Corriente (Activo Circulante) Inventarios Materias primas Productos semiterminados Productos terminados Existencias Clientes Cuentas financieras a cobrar a corto plazo Caja, bancos Etc Balance de Situación

18 Balance de Situación Clasificación de Recursos Financieros Las fuentes u orígenes de fondos son clasificados en función de su exigibilidad: Patrimonio Neto (Fondos Propios) Recursos que son propiedad de los titulares del Capital y por lo tanto no existe obligación de devolverlos Pasivos (Fondos Ajenos) Recursos que son propiedad de terceras personas ajenas a la empresa, por tanto, son exigibles, y deben devolverse en un determinado momento. A su vez, dentro del Pasivo, en función de si el plazo de reembolso es inferior o superior al año, diferenciaremos entre: Pasivo No Corriente Pasivo Corriente Patrimonio Neto Pasivo No Corriente Pasivo Corriente Pasivo Fijo/ Capitales permanentes Pasivo Circulante Balance de Situación

19 Balance de Situación Ejemplos de Recursos Financieros Patrimonio Neto Capital Social Reservas Resultado del Ejercicio Beneficios ejercicios anteriores Etc Pasivo No Corriente Provisiones a largo plazo Deuda con entidades de crédito a largo plazo Periodificaciones a largo plazo Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo Etc Pasivo Corriente Proveedores Acreedores a corto plazo Deudas con entidades de crédito a corto plazo Deudas con entidades públicas (Hacienda y SS) Etc Balance de Situación

20 Balance de Situación Recursos Económicos y Recursos Financieros Activo No Corriente (Activo Fijo, Inmovilizado) Patrimonio Neto Fondos Propios Pasivo Fijo/ Capitales permanentes Pasivo No Corriente Activo Corriente (Activo Circulante) Pasivo Corriente Fondos Ajenos Pasivo Circulante Balance de Situación

21 No puedes gestionar lo que no sabes medir Peter Drucker - 3 -

22 Cuenta de Resultados Definición Es un documento contable en el que se recogen los ingresos y gastos que tiene la empresa durante el ejercicio económico. La diferencia de estos nos dará el Resultado del Ejercicio Ingresos Derechos de cobro por la venta de productos o prestación de servicios. Venta de mercaderías, dividendos recibidos por la empresa, subvenciones, etc Gastos Valor monetario de los bienes y servicios consumidos. Consumo de mercaderías, coste de la plantilla, consumo telefónico y eléctrico, etc. Incremento del Patrimonio Neto Disminución del Patrimonio Neto Resultado del Ejercicio Cuenta de Resultados - 4 -

23 Cuenta de Resultados Dos resultados posibles ingresos gastos beneficio Resultado del ejercicio Positivo Se han obtenido beneficios que incrementan la riqueza de los propietarios de la empresa El beneficio puede ser repartido a los socios en forma de dividendos o retenido en las Reservas, haciendo incrementar el valor de la empresa Resultado del ejercicio Negativo Las pérdidas reducen el patrimonio de la empresa y por lo tanto la riqueza de los propietarios perdida ingresos gastos Las pérdidas se contabilizan en el Activo Cuenta de Resultados - 5 -

24 Cuenta de Resultados Objetivos Además del Resultado del Ejercicio la Cuenta de Resultados debe aportar información de: Las causas que han generado ese beneficio o pérdida. Otras magnitudes como: Resultados de explotación Generados por el desarrollo de las actividades ordinarias de la empresa Resultados financieros Generados por la financiación ajena recibida y por las inversiones financieras realizadas Resultados extraordinarios Generados por operaciones que no forman parte de las actividades ordinarios o recurrente Para obtener esta información podemos separar los ingresos y gastos en función de las causas que los generan, creando distintas Cuentas de Resultados Analíticas Cuenta de Resultados - 6 -

25 Cuenta de Resultados Ejemplo de Cuenta de Resultados Analítica Ventas brutas del ejercicio - Coste de las Ventas (CMV) Margen Bruto de Explotación Sueldos y Salarios Alquileres Seguros Suministros, etc. - Gastos de explotación y estructura EBITDA Depreciación EBIT - BAIT Intereses Beneficio antes de impuestos Impuestos Beneficio Neto / Resultado del Ejercicio La Cuenta de Resultados nos informa de diferentes magnitudes en función de cómo sea estructurada. En el presente ejemplo se calcula el Margen Bruto, EBITDA, EBIT (BAIT), Beneficio antes de impuestos y Beneficio Neto Una de las magnitudes más habituales y que sale casi a diario en la prensa económica es el EBITDA Resultado antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones. Es muy utilizado para medir el desempeño operativo de la empresa puesto que informa del resultado del negocio por si mismo, sin tener en cuenta el coste de los pasivos, los impuestos o los gastos ficticios (amortizaciones) Representa además la medida de la Caja Generada por las Operaciones De esta forma obtenemos una imagen fiel de lo que la empresa está ganando o perdiendo en el núcleo de su negocio Cuenta de Resultados - 7 -

26 Cuenta de Resultados Modelo del Plan General de Contabilidad A) OPERACIONES CONTINUADAS 1. Importe neto de la cifra de negocios. a) Ventas. b) Prestaciones de servicios. 2. Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación. 3. Trabajos realizados por la empresa para su activo. 4. Aprovisionamientos. a) Consumo de mercaderías. b) Consumo de materias primas y otras materias consumibles. c) Trabajos realizados por otras empresas. d) Deterioro de mercaderías, materias primas y otros aprovisionamientos. 5. Otros ingresos de explotación. a) Ingresos accesorios y otros de gestión corriente. b) Subvenciones de explotación incorporadas al resultado del ejercicio. 6. Gastos de personal. a) Sueldos, salarios y asimilados. b) Cargas sociales. c) Provisiones. 7. Otros gastos de explotación. a) Servicios exteriores. b) Tributos. c) Pérdidas, deterioro y variación de provisiones por operaciones comerciales. d) Otros gastos de gestión corriente. 8. Amortización del inmovilizado. 9. Imputación de subvenciones de capital y otras. 10. Excesos de provisiones. 11. Deterioro y enajenaciones del inmovilizado. a) Deterioro y pérdidas b) Resultados por enajenaciones y otras Continúa en la página siguiente Cuenta de Resultados - 8 -

27 Cuenta de Resultados Modelo del Plan General de Contabilidad A.1) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN ( ) 12. Ingresos financieros. a) De participaciones en instrumentos de patrimonio. a 1) En empresas del grupo y asociadas. a 2) En terceros. b) De valores negociables y de créditos del activo inmovilizado. b 1) De empresas del grupo y asociadas. b 2) De terceros. 13. Gastos financieros. a) Por deudas con empresas del grupo y asociadas. b) Por deudas con terceros. 14. Variación de valor razonable en instrumentos financieros. a) Cartera de negociación y otros. b) Imputación al resultado del ejercicio por activos financieros disponibles para la venta. 15. Diferencias de cambio. 16. Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros. a) Deterioros y pérdidas. b) Resultados por enajenaciones y otras. A.2) RESULTADO FINANCIERO ( ) A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A.1+A.2) 17. Impuestos sobre beneficios. A.4) RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS (A.3+17) B) OPERACIONES INTERRUMPIDAS 18. Resultado del ejercicio procedentes de operaciones interrumpidas neto de impuestos. A.5) RESULTADO DEL EJERCICIO (A.4+18) Cuenta de Resultados - 9 -

28 Cuenta de Resultados Cuadro de relaciones en el modelo de PGC Cuenta de Resultados

29 Cuenta de Resultados Relaciones entre Cuenta de Resultados y Balance Cuenta de Resultados Balance de Situación A.1) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN ( ) 12. Ingresos financieros. a) De participaciones en instrumentos de patrimonio. a 1) En empresas del grupo y asociadas. a 2) En terceros. b) De valores negociables y de créditos del activo inmovilizado. b 1) De empresas del grupo y asociadas. b 2) De terceros. 13. Gastos financieros. a) Por deudas con empresas del grupo y asociadas. b) Por deudas con terceros. 14. Variación de valor razonable en instrumentos financieros. a) Cartera de negociación y otros. b) Imputación al resultado del ejercicio por activos financieros disponibles para la venta. 15. Diferencias de cambio. 16. Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros. a) Deterioros y pérdidas. b) Resultados por enajenaciones y otras. Activo No Corriente (Activo Fijo, Inmovilizado) Patrimonio Neto Resultado del Ejercicio Pasivo No Corriente A.2) RESULTADO FINANCIERO ( ) A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A.1+A.2) 17. Impuestos sobre beneficios. A.4) RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS (A.3+17) B) OPERACIONES INTERRUMPIDAS 18. Resultado del ejercicio procedentes de operaciones interrumpidas neto de impuestos. Activo Corriente (Activo Circulante) Pasivo Corriente A.5) RESULTADO DEL EJERCICIO (A.4+18) Cuenta de Resultados

30 Video recomendado Noticia a modo de ejemplo de cómo obtener conclusiones y magnitudes a partir de una Cuenta de Resultados analítica

31 NO confundir Ingresos y Gastos Magnitudes que están afectadas por criterios contables y subjetivos Se recoge en la Cuenta de Resultados Cobros y Pagos con Movimientos reales de tesorería - objetivos Son recogidos en el Estado de Flujos de Tesorería Cuenta de Resultados

32 Cash Flow Qué es El Cash Flow es la cantidad de efectivo (unidades monetarias) que ha generado un negocio durante un período de tiempo

33 Cash Flow Dos acepciones Existe poco consenso y mucha confusión en la definición del concepto Cash Flow, lo que origina una diversidad de interpretaciones y formas de calcularlo, siendo las más habituales las siguientes: Flujo de Tesorería o Flujo de Caja real Podemos definirlo como la cantidad de efectivo (u.m. reales) del negocio durante un período de tiempo. Se puede calcular a partir de la Cuenta de Resultados y corrigiendo todas las partidas que no tienen repercusión en la caja (método indirecto) o a partir de todos los cobros y pagos generados en el negocio (método directo) Flujos Generados por la Operaciones Beneficio Neto + Amortizaciones (Cash Flow contable) No representa el saldo de tesorería real porque las amortizaciones no son la única partida dentro la Cuenta de Resultados que no tiene repercusión en la tesorería (por ejemplo los ingresos por ventas cuyo cobro no se ha producido hasta la fecha) Cash - Flow

34 Cash-Flow Importancia El Balance y la Cuenta de Resultados son creados partiendo de criterios contables y subjetivos y no tienen porque atender a la corriente real de bienes y servicios o a los cobros y pagos. NO aportan una visión completa El Cash Flow por el contrario es una variable objetiva no sujeta a criterios contables, que parte de la corriente real de efectivo. Por ello es necesario analizar el Cash - Flow para tener una visión completa, real y objetiva de la situación de una empresa Cash - Flow

35 Cash Flow Utilidad y objetivos Mostrar la relación existente entre los ingresos, gastos, beneficios y perdidas y los cambios en los saldos reales de efectivo, que pueden disminuir a pesar de haber resultados positivos y viceversa Analizar las necesidades futuras de tesorería de la empresa Analizar la capacidad de la empresa para generar efectivo, tanto a nivel global como por líneas de negocio, departamentos, etc. Determinar la sostenibilidad a corto plazo e identificar problemas de liquidez Analizar la viabilidad de proyectos de inversión, puesto que estos se valoran a partir de los flujos de tesorería reales que va a generar el proyecto, no a partir a de variables contables y subjetivas como el Resultado del Ejercicio Medir la rentabilidad o crecimiento de un proyecto mediante el descuento de los flujos de caja Cash - Flow

36 Cash Flow Clasificación Podemos clasificar el total del flujos de caja generados en una empresa en función de su origen Flujos de caja por actividades operativas o de explotación Variación en el saldo de caja como resultado de las actividades operativas de la empresa Flujos de caja por actividades de inversión Se incluirán los pagos que tienen su origen en la adquisición de activos no corrientes tales como inmovilizados intangibles, materiales, inversiones inmobiliarias o inversiones financieras, así como los cobros procedentes de su enajenación. Flujos de caja por actividades de financiación Variación en el saldo de caja como resultado de actividades financieras, tales como recepción o pago de préstamos, emisiones o recompra de acciones y/o pago de dividendos Cash - Flow

37 Cash Flow Clasificación Podemos clasificar el total del flujos de caja generados en una empresa en función de los destinatarios de dichos flujos: Free Cash Flow o Flujos de caja por libres Es el saldo que queda disponible en la empresa para pagar a los accionistas y para devolver la deuda (intereses de la deuda + principal de la deuda), una vez que la empresa ha realizado las inversiones en activos correspondientes y los pagos de impuestos Flujos de caja de la Deuda Se calcula a partir de todos los cobros y pagos relacionados con la deuda y se compone principalmente de dos partidas: entradas y salidas de deuda e intereses. Flujos de caja de los accionistas Es el saldo disponible para remunerar a los accionistas, puesto que la empresa ya ha satisfecho todas sus obligaciones y ha efectuado las inversiones correspondientes Cash - Flow

38 Cash Flow Dónde lo medimos? El Estado de Flujos de Efectivo es el documento que contempla el Plan General Contable para medir el Flujo de Caja Es el estado financiero básico que muestra el efectivo generado y utilizado en las actividades de operación, inversión y financiación. Se conoce como flujo de efectivo o cash flow al estado financiero que refleja cuánto efectivo queda después de los gastos, los intereses y el pago al capital. El estado de flujo de efectivo, por lo tanto, es un estado que presenta información sobre los movimientos de efectivo y sus equivalentes Cash - Flow

39 Estado de Flujos de Efectivo (PGC) Flujo de Efectivo Actividades de Explotación A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN 1. Resultado del ejercicio antes de impuestos. 2. Ajustes del resultado. a) Amortización del inmovilizado (+). b) Correcciones valorativas por deterioro (+/ ). c) Variación de provisiones (+/ ). d) Imputación de subvenciones ( ) e) Resultados por bajas y enajenaciones del inmovilizado (+/ ). f) Resultados por bajas y enajenaciones de instrumentos financieros (+/ ). g) Ingresos financieros ( ). h) Gastos financieros (+). i) Diferencias de cambio (+/ ). j) Variación de valor razonable en instrumentos financieros (+/ ). k) Otros ingresos y gastos ( /+). 3. Cambios en el capital corriente. a) Existencias (+/ ). b) Deudores y otras cuentas a cobrar (+/ ). c) Otros activos corrientes (+/ ). d) Acreedores y otras cuentas a pagar (+/ ). e) Otros pasivos corrientes (+/ ). f) Otros activos y pasivos no corrientes (+/ ). 4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación. a) Pagos de intereses ( ). b) Cobros de dividendos (+). c) Cobros de intereses (+). d) Pagos (cobros) por impuesto sobre beneficios ( /+). 5. Flujos de efectivo de las actividades de explotación (+/ 1 +/ 2 +/ 3 +/ 4). Partimos del Resultado (antes de impuestos) Ajustes del Resultado Se eliminan las partidas de la Cuenta de Resultados: Que no tienen efecto tesorería No están dentro de las actividades de explotación Se restan las inversiones netas en Activos Circulantes Se detallan por separado los cobros y pagos de intereses e impuestos Cash - Flow

40 Estado de Flujos de Efectivo (PGC) Flujo de Efectivo Actividades de Inversión B) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN 6. Pagos por inversiones ( ). a) Empresas del grupo y asociadas. b) Inmovilizado intangible. c) Inmovilizado material. d) Inversiones inmobiliarias. e) Otros activos financieros. f) Activos no corrientes mantenidos para venta. g) Otros activos. Se restan los pagos realizados por inversiones en Activos No Corrientes (Inmovilizados, Activos Fijos, etc.) 7. Cobros por desinversiones (+). a) Empresas del grupo y asociadas. b) Inmovilizado intangible. c) Inmovilizado material. d) Inversiones inmobiliarias. e) Otros activos financieros. f) Activos no corrientes mantenidos para venta. g) Otros activos. Se suman los cobros por las ventas de Activos No Corrientes (Inmovilizados, Activos Fijos, etc.) 8. Flujos de efectivo de las actividades de inversión (7-6) Cash - Flow

41 Estado de Flujos de Efectivo (PGC) Flujo de Efectivo Actividades de Financiación C) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN 9. Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio. a) Emisión de instrumentos de patrimonio. b) Amortización de instrumentos de patrimonio. c) Adquisición de instrumentos de patrimonio propio. d) Enajenación de instrumentos de patrimonio propio. e) Subvenciones, donaciones y legados recibidos. 10. Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero. a) Emisión 1. Obligaciones y valores similares (+). 2. Deudas con entidades de crédito (+). 3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (+). 4. Otras (+). b) Devolución y amortización de 1. Obligaciones y valores similares ( ). 2. Deudas con entidades de crédito ( ). 3. Deudas con empresas del grupo y asociadas ( ). 4. Otras ( ). 11. Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio. a) Dividendos ( ). b) Remuneración de otros instrumentos de patrimonio ( ). 12. Flujos de efectivo de las actividades de financiación (+/ 9 +/ 10 11). Cobros y pagos por las adquisiciones y amortizaciones por parte de terceros de títulos emitidos por la empresa Cobros y pagos por la entrada y amortizaciones de deuda concedida por entidades financieras y otros prestamistas Se restan los pagos a accionistas en concepto de dividendos Cash - Flow

42 Estado de Flujos de Efectivo (PGC) Variación del saldo de efectivo Flujos de efectivo por actividades de explotación Flujos de efectivo por actividades de inversión Flujos de efectivo por actividades de financiación Aumento o disminución del saldo de efectivo (Cash Flow) Cash - Flow

43 Los estados financieros son como el perfume de calidad: hay que olerlos pero no tragárselos Abraham Brillof

44 Estados financieros Ecuación contable fundamental ACTIVO = PATRIMONIO PASIVO NETO

45 Balance de Situación Detalle según el Plan General de Contabilidad ACTIVO A) Activo No Corriente I. Inmovilizado Intangible. II. Inmovilizado Material. III Inversiones Inmobiliarias. IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo V. Inversiones financieras a largo plazo VI. Activos por impuesto diferidos B) Activo Corriente I. Activos no corrientes mantenidos para la venta. II. Existencias. III. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar. IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo. V. Inversiones financieras a corto plazo. VI. Periodificaciones a corto plazo VII. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes. PATRIMONIO NETO A-1) Fondos Propios I. Capital. II. Prima de emisión. III. Reservas. IV. (Acciones y participaciones en patrimonio propias) V. Resultados de ejercicios anteriores. VI. Otras aportaciones de socios VII. Resultado del ejercicio VIII.(Dividendo a cuenta) IX. Otros instrumentos del patrimonio neto A-2) Ajustes por cambio de valor I. Activos financieros disponibles para la venta II. Operaciones de cobertura III. Otros A-3) Subvenciones, donaciones y legados recibidos PASIVO B) Pasivo No Corriente I. Provisiones a largo plazo II. Deudas a largo plazo III. Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo IV. Pasivos por impuesto diferido V. Periodificaciones a largo plazo C) Pasivo Corriente I. Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta II. Provisiones a corto plazo III. Deudas a corto plazo. IV. Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo V. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar VI. Periodificaciones a corto plazo Balance de Situación

46 El contenido de este Programa ha sido desarrollado por ADVANCED NETWORK CONSULTING (ANC) para la comunidad de seguidores de HUP El derecho de uso está restringido a este Programa. Esta documentación no puede ser copiada, reproducida o distribuida sin el permiso de ANC.

47 Creando Valor Operativo ADVANCED NETWORK CONSULTING ESPAÑA MINIPARC I Edificio B C/ Azalea, 1 1ª Pl. Of. 2 Urb. El Soto de La Moraleja Alcobendas- Madrid.(SPAIN) Tel: / Fax:

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