SOLUCIÓN ACTIVIDADES UNIDAD 7

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1 SOLUCIÓN ACTIVIDADES UNIDAD Qué es ua fuete fiaciera?.- Cuál es la diferecia etre los fodos propios y los fodos ajeos? La forma de obteer recursos fiacieros la empresa para llevar a cabo sus iversioes. Los fodos propios o fiaciació propia so los recursos fiacieros propiedad de la empresa y está formado por el capital aportado por los socios y las reservas (beeficios o distribuidos) Los fodos ajeos o fiaciació ajea está formada por los recursos exteros que o so propiedad de la empresa sio que so ua obligació para la ella, está formado por el exigible a largo plazo y el exigible a corto plazo..- Señala de qué tipo de fuete de fiaciació se trata e los siguietes casos: El propietario de ua fábrica de pa ha comprado u uevo horo que pagará al fabricate detro de seis años. Fiaciació ajea y por tato extera y a largo plazo por lo tato permaete E la empresa se ha producido u aplazamieto de los pagos de los impuestos a la Hacieda Pública. Fiaciació ajea y por tato extera y a corto plazo. La empresa creará ua plata que será fiaciada co la emisió de u empréstito. Fiaciació ajea y por tato extera y a largo plazo por lo tato permaete..- La Sra. Macías dirige ua pequeña empresa familiar. Debido a los malos resultados de su egocio durate las pasadas temporadas de otoño e iviero, le es ecesario solicitar fiaciació a corto plazo. Esta señora sabe que, si las vetas va mediaamete bie, o ecesitará dispoer de toda la fiaciació, sio de ua parte de ella, auque o puede asegurar si, efectivamete, las vetas irá bie e la temporada de primavera y verao. Ate esta iformació, baraja dos posibilidades: a) solicitar u préstamo a corto plazo, y b) solicitar ua póliza de crédito, tambié a corto plazo. Qué opció recomedarías? Razóalo. Solicitar ua póliza de crédito, ya que la Sra Macías descooce el importe exacto que va a ecesitar, así podrá dispoer del diero que ecesite y sólo pagará itereses por el crédito dispuesto, si solicita u préstamo pagará itereses sobre todo el capital prestado, lo haya empleado o o. 4.- Qué es la autofiaciació? Señala sus vetajas e icoveietes. La autofiaciació o fiaciació itera es la que procede de la propia empresa, mediate los beeficios o distribuidos o reservas, o los fodos que se destia al º de Bachillerato Págia 1 de 14

2 mateimieto de la capacidad productiva de la empresa o amortizació del imovilizado. La vetaja es que o tiee coste para la empresa, o depede de las fuetes de fiaciació ajeas Icoveietes que a veces puede resultar beeficioso a la empresa edeudarse para obteer mayor retabilidad. 5.- Qué es u empréstito? E qué se diferecia de ua emisió de accioes? U empréstito o la emisió de obligacioes, cosiste e dividir u préstamo, ormalmete de cuatía elevada, e catidades pequeñas e iguales emitiedo títulos por esa pequeña catidad. Estos títulos - valor se deomia obligacioes, se ofrece al público y quie adquiere ua obligació se covierte e obligacioista o acreedor de la empresa por la cuatía de los títulos comprados co el derecho de cobrar u iterés y la devolució del préstamo realizado a la empresa e los plazos pactados. Diferecias de las obligacioes co las accioes: La obligació es ua parte de ua deuda recoocida por la empresa y el propietario de la obligació es u acreedor de la empresa, le ha cocedido u préstamo. La acció es ua parte alícuota del capital social de la empresa, quie posee ua acció es propietario de la empresa, al adquirirla aporta el capital a la sociedad. La obligació tiee el derecho a percibir el iterés fijado e la emisió de los títulos, idepedietemete que la empresa obtega o o beeficios, mietras que el accioista sólo recibirá su dividedo (beeficios que se reparte a los accioistas) e el caso que la empresa obtega beeficios. Al obligacioista la empresa le debe devolver el importe prestado al vecimieto. Al accioista o se le devuelve su aportació hasta que o se liquide la empresa. 6.- Qué repercusioes tiee ua ampliació de capital sobre los accioistas atiguos? El accioista atiguo e la ampliació de capital pierde proporció e la participació e el capital, por lo tato tambié pierde votos y el valor teórico de las accioes dismiuye, para evitar esto, el accioista atiguo tiee el derecho preferete de suscripció de uevas accioes e las ampliacioes ce capital y se le da valor ecoómico al derecho de suscripció, e el caso que o quiera acudir a la ampliació, co la veta de los derechos se le compesa por la perdida sufrida por la ampliació de capital. 7.- Qué medios de fiaciació tiee las grades empresas? E qué se diferecia de las PYMES? Las grades empresas puede fiaciarse co la emisió de empréstitos, sacado parte de su capital o todo a bolsa, tiee más capacidad de egociació tato co proveedores como co clietes. Las PYMES sólo puede fiaciarse a través de sus propietarios o acudiedo a préstamos bacarios. 8.- Qué represeta la amortizació? º de Bachillerato Págia de 14

3 La amortizació recoge la pérdida de valor o depreciació de los elemetos del imovilizado, periódicamete, de los igresos que se obtiee por la veta de los productos, se detrae ua catidad acorde co el elemeto a amortizar y la duració estimada para el mismo para poderlo sustituir al llegar su evejecimieto y mateer la capacidad ecoómica de la empresa. 9.- Explica brevemete lo que etiedes por u cotrato de leasig. Es u cotrato de arredamieto co opció de compra, que permite a las empresas que ecesita elemetos patrimoiales (maquiaria, vehículos, etc) dispoer de ellos durate u período determiado de tiempo, mediate el pago de ua cuota, de tal maera, que ua vez fializado dicho período, el arredatario puede devolver el bie al arredador a u precio residual o volver a reovar el cotrato Qué diferecia esecial ecuetras etre el descueto comercial bacario y el factorig? Los dos so utilizados por la empresa para obteer liquidez a través de sus derechos de cobro. El factorig es la veta por parte de la empresa de los derechos de cobro sobre los clietes, la empresa deja de asumir el riesgo por impago y pasa a asumirlo la empresa de factorig, e el descueto comercial o se vede los derechos, el baco adelata el importe ua vez descotado los itereses que media etre la fecha e que se realiza el aticipo y la fecha de vecimieto, pero el riesgo de impago sigue asumiédolo la empresa, o es asumido por el baco Cuál es el sigificado del derecho de suscripció? E ua ampliació de capital los accioistas atiguos puede suscribir el úmero de accioes que les correspoda proporcioalmete a las que tiee, la acció durate este plazo se divide e dos compoetes la acció y el derecho de suscripció que pasa a ser u título idepediete co valor. (Cosultar la actividad 7) 1.- La ampliació de capital es ua fuete de fiaciació itera o extera? Razóalo. La ampliació de capital es ua fuete de fiaciació extera porque proviee del exterior de la empresa, llega la fiaciació a la empresa procedete del exterior o es geerada por la propia empresa desde el iterior. 1.- Respode a las siguietes cuestioes: a) Si ua obligació tiee u valor omial de 1,0 y sus itereses auales so del 15% Cuátos euros retará cada año? b) Dichas obligacioes tiee u precio de emisió de 11,4. Se emitió co prima de emisió? Justifica la respuesta. c) Si tiee u precio de reembolso de 1,. Cuáto vale su prima de reembolso? º de Bachillerato Págia de 14

4 a) Iterés = omial x tipo de iterés x tiempo = 1,0 x 0,15 x 1 = 1,8 b) Sí, la prima de emisió cosiste e veder la obligació a u precio iferior a su valor omial, se vedió al 95 % (11,4 * 100/1,0). c) Su prima de reembolso es del 10,5 % (1, *100/1,0) Cotesta a las siguietes cuestioes: a) Cuál es la diferecia etre accioes y participacioes? b) Determia el dividedo por acció correspodiete al ejercicio XX, que deberá percibir los accioistas de ua S.A. a partir de los siguietes datos: El capital está costituido por accioes de 6,01 omiales adquiridas a la par (al valor omial). Durate el año XX se ha ampliado el capital e la proporció de ua ueva por cada dos atiguas, suscribiédose a la par todas las accioes por los actuales socios. El beeficio del ejercicio ha sido de ,6. La Juta Geeral ha acordado repartir u dividedo 0% sobre el beeficio después de impuestos, siedo el tipo del impuesto sobre sociedades el 5%. a) Las accioes represeta la parte alícuota del capital social de ua Sociedad Aóima, mietras que las participacioes represeta la parte alícuota de capital social de ua Sociedad Limitada. b) Si cosideramos que este beeficio es ates de impuestos, el beeficio eto ( después de impuestos será) ,6 * 0,75 * = ,44 (Cosultar ejercicios de balaces) Como la ampliació de capital ha sido de ua acció ueva por cada dos atiguas, el úmero de accioes ahora será de ( atiguas y uevas) El dividedo por acció será: ,44 * 0,0 / = 0,6 por acció La empresa "Gaadera del Cica, S.A." tiee que llevar a cabo ua iversió e sus istalacioes. El departameto fiaciero de esta empresa estudia la viabilidad de los siguietes proyectos, expresados e euros: PROYECTO DESEMBOLSO INICIAL FLUJO NETO DE CAJA AÑO 1 FLUJO NETO DE CAJA AÑO FLUJO NETO DE CAJA AÑO A B Determia qué proyecto es más iteresate atediedo a los siguietes criterios: 1. Plazo de recuperació.., supoiedo ua retabilidad esperada del 10%. º de Bachillerato Págia 4 de 14

5 . Señala los icoveietes de los métodos estáticos de selecció de iversioes. Idica la pricipal vetaja de los métodos diámicos respecto de los estáticos. 1.- Criterio plazo de recuperació: PROYECTO A: dos años ( = desembolso iicial) PROYECTO B: dos años y 5 meses El primer año recuperamos , y el segudo supoiedo que los flujos etos de caja se recupera a lo largo del año la misma catidad todos los meses, la parte recuperada e el tercer año para cubrir el desembolso iicial se ecesita , es decir, (la suma de y , recuperado e el año 1º y º). A través de ua regla de tres directa calculamos los meses ecesarios para recuperar la iversió. 1 meses X meses Despejado X 1 x X = = 5 meses Segú el plazo de recuperació se elegirá el proyecto A por recuperarse e meos tiempo el desembolso iicial..- criterio del A Q Q 1, Q Q Ateció (1+k) = (1+10/100) = 1+0,1=1, A ,6 41., ,74 (1,1) (1,1) (1,1) 5.51, B , , , (1,1) (1,1) (1,1) 11.8, Segú el criterio del se elegirá el proyecto A, por teer el mayor valor de.- los icoveietes de los métodos estáticos so: Asiga el mismo poder adquisitivo a flujos de caja obteidos e diferetes años, tratádolos como si fuera valores equivaletes, se suma uidades moetarias de distitos años, como si fuera homogéeas y el total se compara co el desembolso iicial que se ecuetra referido a otro º de Bachillerato Págia 5 de 14

6 mometo del tiempo, tratádolos como si fuera equivaletes. No valora los mometos e que se geera los flujos de caja. No cosidera las retas totales que puede coseguirse de la iversió, ya que igora los flujos de caja que pueda geerarse co posterioridad al plazo de recuperació. La vetaja pricipal del método del es que todos los capitales, tato el desembolso iicial como los flujos etos de caja so valores fiacieramete equivaletes y tiee e cueta todos los flujos etos de caja que geera la iversió 16.- El director fiaciero de "Almacees del Alto Aragó, S.L. uipersoal" co sede e Huesca está estudiado la posibilidad de ampliar las istalacioes para lo cual cueta co dos proyectos de iversió distitos, que se resume e el siguiete cuadro (importes e euros): PROYECTO DESEMBOLSO INICIAL FLUJO NETO DE CAJA AÑO 1 FLUJO NETO DE CAJA AÑO FLUJO NETO DE CAJA AÑO A B Clasifica los proyectos de acuerdo co el criterio del plazo de recuperació.. Idica el proyecto que será seleccioado atediedo al criterio, si al proyecto se le exige ua retabilidad míima del 14% aual?. Señala las diferecias etre las iversioes productivas y fiacieras. 1.- Criterio Plazo de recuperació PROYECTO A: Dos años y medio PROYECTO B: 1 año y 10,8 meses Se elige el proyecto B por recuperarse e meos tiempo el desembolso iicial..- Criterio. Q1 Q Q Q A A (1,14) (1,14) (1,14) 7.04, , ,7 0.49, B (1,14) (1,14) (1,14) , , ,7 0.7,7 Se elige el proyecto B por se mayor el. º de Bachillerato Págia 6 de 14

7 17.- Si se platea realizar ua iversió co u desembolso iicial de 5 milloes de euros y los flujos etos de caja esperados so de 4 milloes el primer año y 1, milloes el segudo. Idica si es acosejable o o llevar a cabo la iversió utilizado alguo de los procedimietos diámicos de selecció de iversioes. (La retabilidad míima exigida es del 16%.) Se aplica el criterio del, si es positivo se realiza la iversió y si es egativo o se realiza. Q1 Q Q Q A 4 1, 5 0,586 Al ser egativo o se realizaría la iversió. (1,16) (1,16) 18.- Cosidera las dos siguietes iversioes: INVERSIÓN A: Adquisició de obligacioes de valor omial 6,01 euros cuyo precio de emisió es del 85% y su valor de reembolso del 110% que ofrece u tipo de iterés aual del 10% y cuya amortizació tedrá lugar detro de años. INVERSIÓN B: Adquisició de ua máquia que cuesta 6.010,1 euros y geera uos flujos de caja positivos de.005,06 euros el primer año y 4.07,08 euros el segudo año. 1. Determia qué proyecto elegiría de acuerdo co el criterio del Pay-back.. Determia qué proyecto de iversió elegiría de acuerdo co el criterio del (el tipo de descueto es del 6%).. Determia la TIR para la iversió B y señala para qué tipos de descueto será efectuable dicha iversió. Iversió A: Desembolso iicial, como las obligacioes se emite al 85% del valor omial, el desembolse iicial a realizar será: 0,85 x 1000 x 6,01 = 5.108,5 Los Flujos etos de caja que se geera será los itereses, mietras las obligacioes o sea amortizadas, como so do años, cada año los itereses se calcula sobre el valor omial de las obligacioes: Itereses auales = C* i* t = 1000 x 6,01 x 0.1 x 1 = 601 El valor de reembolso será el importe que se devuelve al amortizarse las obligacioes, y como hay prima de reembolso se calcula sobre el valor omial de las obligacioes. Valor de reembolso = 1000 x 6,01 x 1,1 = º de Bachillerato Págia 7 de 14

8 Supoemos que las obligacioes so reembolsadas de forma cotiua y se cobra los itereses mesualmete. Por tato los flujos etos de caja será: Q 1 = 601. El primer año solo cobra los itereses Q = = 7.1 El segudo año cobra los itereses más la amortizació. 1.- Criterio del plazo de recuperació o Pay-back Iversió A. U año y 7,5 meses Iversió B. U año y 8,5 meses Se elige la iversió A, se recupera ates la iversió.- Criterio del Q1 Q Q Q A A B , ,1 (1,06) (1,06).005, , ,1 569,1 (1,06) (1,06) Se elige la iversió B por teer el valor más alto del..- TIR de la iversió B Hay que calcular la tasa itera de retabilidad para saber la retabilidad de la iversió. Se calcula la TIR, haciedo el = 0 y siedo (r) la tasa que hay que calcular.005, , ,1 0 (1 r) (1 r) B. Pasado a comú deomiador ,1 (1 + r) +.005,06 (1 + r) +4.07,08 = 0 Realizado el cambio de variable (1 + r) = x, y cambiado de sigo 6.010,1 x -.005,06 x ,08 = 0 Ecuació de segudo grado que se resuelve: º de Bachillerato Págia 8 de 14

9 x b b 4ac a (.005,06) x.005, ,1 ( 4.07,08) 6.010,1 X = 1,1, la solució egativa se desestima. Sustituyedo ( 1 +r) = 1,1 y despejado r = 0,1 que e porcetaje es 1, % La iversió será efectuable para tasas de descueto iferiores a 1, % 19.- Ua empresa está aalizado la posibilidad de aumetar su capacidad productiva. Espera que el proyecto geere igresos durate 4 años. La iversió supoe u desembolso de 8,8 milloes de euros. Los cobros y pagos del proyecto se adjuta e el siguiete cuadro: FLUJOS DE CAJA AÑO 1 FLUJOS DE CAJA AÑO FLUJOS DE CAJA AÑO FLUJOS DE CAJA AÑO 4 COBROS PAGOS Calcula: 1. El plazo de recuperació del proyecto.. El del proyecto si el tipo de mercado exigido a esta clase de iversioes es del 10%. Los flujos etos de caja Q i = cobros pagos, el desembolso iicial juto a los flujos etos de caja so los siguietes: A Q 1 Q Q Q El plazo de recuperació del proyecto: el desembolso iicial o se recupera e los cuatro años que dura el proyecto. La suma de los flujos etos de caja asciede a y el desembolso iicial es de Segú este criterio el proyecto o se realizaría. º.- El, o sería ecesario su cálculo, ya que al o recuperarse por el método del plazo de recuperació, el será egativo, lo comprobamos. Q1 Q Q Q A (1,1) (1,1) (1,1) (1,1) No es acosejable realizar la iversió. º de Bachillerato Págia 9 de 14

10 0.- Si ua empresa puede llevar a cabo uo de los tres proyectos que a cotiuació idicamos (la vida útil de cada uo de ellos es de tres años). Proyecto A Proyecto B Proyecto C AÑO 0 AÑO 1 AÑO AÑO Desembolso Cobros Pagos Cobros Pagos Cobros Pagos iicial a) Cuál seleccioaría basádose e el criterio de plazo de recuperació? por qué? b) Y si se basa e el criterio de valor actual eto co ua tasa de descueto del 5 %? c) Es posible obteer ua ordeació diferete utilizado ambos criterios? Por qué? Cuál sería, etoces, su elecció? Justifica su respuesta. d) Cómo afectaría a los resultados (para los dos criterios) u aumeto e la tasa de descueto? Por qué? SOLUCIÓN Los flujos etos de caja: Cobros meos pagos para los proyectos so los siguietes: Desembolso iicial AÑO 1 AÑO AÑO Proyecto A Proyecto B Proyecto C Selecció de iversioes segú el criterio del plazo de recuperació, se elige aquel proyecto que se recupera ates el desembolso iicial. Proyecto A: o se recupera la iversió e los tres años que dura la misma, si se suma los flujos etos de caja ( ) o cubre el desembolso iicial de Proyecto B: se ecesita 1 año y 11 meses para recuperar la iversió iicial El primer año recuperamos , supoiedo que los flujos etos de caja se distribuye a lo largo del año la misma catidad todos los meses, la parte recuperada e el segudo año para cubrir el desembolso iicial se ecesita , es decir, (recuperado e el año 1) A través de ua regla de tres directa calculamos los meses ecesarios para recuperar la iversió. 1 meses X meses º de Bachillerato Págia 10 de 14

11 Despejado X 1 x X = = 11 meses Proyecto C: se ecesita años y 5 meses para recuperar la iversió iicial Para calcular la fracció del año e meses, se sigue el mismo razoamieto aterior. El primer año recuperamos , y el segudo supoiedo que los flujos etos de caja se distribuye a lo largo del año de forma costate todos los meses, de lo que se recupera e el tercer año para cubrir el desembolso iicial se ecesita , es decir, ( ) (que se recupera año 1 y año ) A través de ua regla de tres directa calculamos los meses ecesarios para recuperar la iversió. 1 meses X meses x X = = 5,5 meses Segú el criterio del plazo de recuperació o Pay-back se elige el proyecto B que recupera ates el desembolso iicial. b) Selecció de iversioes segú el Proyecto A No seria ecesario calcularlo ya que al o recuperarse la iversió iicial el será egativo, lo comprobamos. Q1 Q Q Q A A (1,05) (1,05) (1,05) A = , , , = , B (1,05) (1,05) (1,05) B = , ,8 = ,7 º de Bachillerato Págia 11 de 14

12 C (1.05) (1.05) (1.05) C = , ,9 = ,4 Segú el criterio del se elige el proyecto B que preseta el más alto c) Sí, es posible obteer ua ordeació diferete co cada criterio, ya que el criterio para seleccioar las iversioes es distito, e el plazo de recuperació o se tiee e cueta la perdida de valor del diero co el paso del tiempo i se tiee e cueta todos los flujos etos de caja que obtiee la iversió y esto o ocurre co el criterio del que actualiza los flujos etos de caja,para que sea fiacieramete equivaletes y tiee e cueta todos los flujos etos de caja que produce la iversió. d) U aumeto e la tasa de descueto, al criterio del plazo de recuperació o le afecta puesto que o se tiee e cueta para su cálculo. El sería meor para cada proyecto de iversió, al aumetar la tasa de descueto, meos será el valor actualizado de los correspodietes flujos etos de caja, al ser mayor el deomiador, la divisió es meor, la suma de los flujos etos de caja actualizados suma meos, que al restar el desembolso iicial, el es meor. 1.- Ua empresa debe llevar a cabo ua remodelació de sus istalacioes productivas y dispoe para ello de dos opcioes alterativas. El cuadro siguiete recoge los flujos etos de caja asociados a cada uo de los tres proyectos. Desembolso AÑO 1 AÑO AÑO iicial Flujo eto caja Flujo eto caja Flujo eto caja Proyecto A Proyecto B Proyecto C a) Cuál debería ser su elecció segú el criterio del valor actual eto, si supoemos que la tasa de descueto es del 10 por cieto? b) Supoga que la empresa, ua vez seleccioado el proyecto, ecuetra ua ueva oportuidad de egocio que le exige ua iversió iicial de u.m y que le permitirá obteer u flujo eto de caja durate los próximos dos años de u.m cada año. La empresa o dispoe de recursos suficietes e este mometo para afrotar la iversió, por lo que ecesitaría pedir u préstamo por cuatro milloes. Cuál es el máximo tipo de iterés que estaría dispuesta a pagar por dicho préstamo? c) Existe algua diferecia etre u préstamo y ua líea de crédito? Cuál es esa diferecia? SOLUCIÓN Q1 Q Q Q A º de Bachillerato Págia 1 de 14

13 A (1.1) (1,1) (1,1) A = , , ,6 = ,4 B (1,1) (1,1) B = , ,7 = ,6 C (1,1) (1,1) (1,1) C = , , = b) Hay que calcular la tasa itera de retabilidad para saber la retabilidad de la iversió, si el tipo de iterés que hay que pagar por el préstamo es iferior al TIR se pedirá el préstamo, si por el cotrario la TIR es iferior al tipo de iterés que hay que pagar, o se tomará el préstamo ya que la retabilidad proporcioada por la iversió sería iferior al iterés que hay que pagar por préstamo. Se calcula la TIR, haciedo el = 0 y siedo (r) la tasa que hay que calcular TIR a pasado a comú deomiador (1 r) (1 r) (1 + r) (1 + r) = 0 Realizado el cambio de variable (1 + r) = x, y cambiado de sigo y dividiedo por x x = 0 +5 x - x - =0 Ecuació de segudo grado que se resuelve: x b b 4ac a x ( ) ( ) X = 1,1, X = -0,5 (que se desestima) Sustituyedo ( 1 +r) = 1,1 y despejado r = 0,1 que e porcetaje es 1 % Si por el préstamo hay que pagar u iterés iferior al 1 se tomará el diero prestado puesto que la iversió es más retable. º de Bachillerato Págia 1 de 14

14 d) Préstamo: sigifica pedir diero prestado a las etidades de crédito. Ua vez aprobado el préstamo la empresa dispoe de la cuatía del préstamo imediatamete y los itereses que se paga se calcula por el importe del préstamo. Líea de crédito: la empresa ecesita fiaciació para sus iversioes pero descooce la cuatía exacta que ecesita, solicita ua líea de crédito o cueta de crédito a la etidad bacaria, se firma u cotrato y la empresa dispoe e ua cueta corriete co el límite de la cuatía del crédito solicitado. La empresa dispoe del diero que ecesita y pagará los itereses correspodietes a la cuatía de la que haya dispuesto y ua comisió por la catidad de la que o dispoga. º de Bachillerato Págia 14 de 14