España: Cuentas Financieras (1T16)

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1 España: Cuentas Financieras (1T16) El endeudamiento privado cae a niveles de 5 La deuda privada mantiene su larga senda de ajuste (desde 21) y en el arranque del año se redujo casi tres puntos hasta el 169,3% del PIB, la cifra más baja desde mediados de 5. No obstante, dado que las aumentaron su deuda 2,4 puntos hasta el 132,6% del PIB, muy lejos de los niveles de 8 (39,4%), el endeudamiento global se mantiene en niveles muy elevados y sigue siendo el principal factor de vulnerabilidad al que se enfrenta la economía española: apenas se redujo medio punto hasta el 31,9% del PIB, la cifra más baja en tres años y medio, pero que supera en casi 58 puntos la de 8. Por lo que respecta a los hogares, su deuda se redujo 1,1 puntos hasta el 66,4% del PIB: hay que retroceder 11 años para encontrar un porcentaje más bajo. Aunque su capacidad de financiación se redujo (3,2% del PIB, la más baja en tres años), fue suficiente para seguir reduciendo su deuda y, además, invertir en activos financieros netos (2.55 millones de euros), sobre todo seguros y pensiones (4.776 millones), en contraste con la fuerte desinversión en depósitos a plazo (-7.54 millones). En los últimos años, como consecuencia de la bajada de tipos de interés, se ha producido un cambio en la estructura de la riqueza financiera de los hogares: han perdido peso los activos de menor rentabilidad y riesgo, como depósitos (representan el 39,4% del total, lo que supone una caída de 3,4 puntos desde 212), y lo han ganado otros, como la renta variable (las acciones representan el 2,3% del total, +3,8 puntos en el mismo periodo). Si bien esto supone una cierta convergencia con la estructura de la UEM, también supone una mayor sensibilidad de la riqueza financiera de las familias ante cambios en el contexto económico y financiero. En cuanto a las empresas, su deuda se redujo dos puntos hasta el 12,9%, mínimo desde 5: continúan reduciendo el saldo en préstamos con instituciones financieras (12.26 millones de euros en el trimestre y cerca de 38.7 millones en el último año), de modo que su peso sobre el total ha caído más de 16 puntos en los últimos ocho años hasta el 52,4%. Por su parte, dado que su capacidad de financiación se mantiene en niveles elevados y su desapalancamiento está muy avanzado, las empresas pueden acelerar el proceso inversor. La deuda total de la economía española 1 aumentó en el 1T16 un,6% trimestral, el segundo ascenso en los últimos tres trimestres y el de más intensidad en dos años. Aunque la cifra se aproxima a los 3,29 billones de euros, máximo desde el 1T15, en términos de PIB se sigue reduciendo, medio punto hasta mínimos desde mediados de 212 (31,9%). Mientras que la deuda del sector privado se contrajo un 1% hasta 1,84 billones de euros (169,3% del PIB), el nivel más bajo desde mediados de 6, la de las registró un 1 Sin incluir instituciones financieras. 18 de julio de 216 Página 1 de 5

2 considerable crecimiento, el tercero consecutivo, un 2,6% hasta 1,44 billones 2 (132,6% del PIB). Contrasta el intenso ajuste de la deuda privada desde máximos (-21,4% y 48,7 puntos de PIB) con el extraordinario incremento de la pública desde mínimos: se ha más que triplicado, lo que supone 93,1 puntos más de PIB ,4 % sobre PIB 133,1 84,8 Deuda de la economía española 132,6 12,9 66,4 3 Fuente: Banco de España, INE y Bankia Estudios. (1) Deuda materializada en préstamos y valores representativos de deuda. No se incluyen instituciones financieras para evitar una doble contabilización Miles de millones de euros La deuda de los hogares cayó un,8% trimestral hasta millones de euros, nivel similar al de hace una década y equivalente al 66,4% del PIB, mínimo desde el 1T5. Respecto a hace un año, la caída fue del 3% (-2,8% desde los máximos de 8) Variación interanual (%) -3 Fuente: Banco de España, INE y Bankia Estudios. Balance financiero de los hogares Riqueza neta Activos Pasivos En términos de la RBD, la deuda de las familias se situó en el 14,6%, 1,4 puntos menos que en el cierre de 215 y el porcentaje más bajo desde el 2T5. Las operaciones financieras netas de los hogares (adquisición neta de activos - pasivos netos contraídos) en los tres primeros meses del año ascendieron a millones de euros, el tercer registro más alto de la serie en un primer trimestre, sólo por detrás de los de 215 y 9 (1.845 millones y millones, respectivamente). En los últimos cuatro trimestres, la % s/rbd Activos Riqueza neta Pasivos 75 2 Esta cifra incluye todos los pasivos y no sólo los que tiene en cuenta la Comisión Europea en términos del Protocolo de Déficit Excesivo (PDE). 18 de julio de 216 Página 2 de 5

3 cifra se redujo un 3,7% respecto al cierre de 215 hasta millones (5,5% de la RBD vs 5,7%). Adquisición neta de activos financieros de los hogares (1T16) Por sectores Por instrumentos Otros activos Valores deuda -51 Efectivo y depósitos 29 Resto mundo Partic. capital* 379 Inst. financieras 3.2 Seguros y pensiones Fuente: Banco de España y Bankia Estudios. * Incluye fondos de inversión. La adquisición neta de activos financieros en el 1T16 se situó en 2.55 millones, cinco veces menos que un año antes. Dicha cantidad procede, básicamente, de la mayor contratación de seguros y pensiones. Dado que los activos registraron, además, una intensa pérdida de valor ( millones de euros), el saldo total de activos financieros se redujo un 1,7% trimestral hasta 1,97 billones de euros; en tasa interanual, el retroceso (-3,7%) fue el más pronunciado en casi cuatro años. 18 de julio de 216 Página 3 de 5

4 M.M. euros millones euros Coyuntura España En cuanto a la riqueza financiera neta de los hogares, se redujo con fuerza, tanto en tasa trimestral (-2,2%) como interanual (-4%), hasta un total de 1,2 billones de euros, el 173,5% de la RBD (178,2% al cierre de 215 y 184,8% hace un año). no financieras La deuda de las empresas se redujo en el 1T16 un 1,1% trimestral (-5,1% interanual) hasta 1,12 billones de euros, el 12,9% del PIB, dos puntos menos que en el trimestre anterior: se trata de las cifras más bajas desde 6 y 5, respectivamente. El ajuste desde máximos ha sido del 21,9% Saldo Préstamos resto mundo (dcha) Deuda de las empresas no financieras Préstamos inst. fin. (izq) Deuda neta contraída Préstamos inst. fin. Préstamos resto mundo Préstamos otras emp. Valores rep. deuda Préstamos otras emp (dcha) Val. rep. deuda (dcha) Fuente: Banco de España y Bankia Estudios. * Acum. cuatro trimestres hasta el 1T * El peso de los préstamos de instituciones financieras sobre el total de la deuda empresarial se sigue reduciendo; en concreto, en el 1T16 dicho volumen se situó en millones de euros (el 52,4% del total), el más bajo desde finales de 5: estas cifras están lejos de los máximos de 9, en términos de volumen ( millones de euros), y 8, en porcentaje sobre el total (el 68,5% del total). Adquisición neta de activos de las empresas no financieras (1T16) Por sectores Por instrumentos Otros activos Otras empresas Valores deuda Depósitos Inst. financieras Préstamos 961 Resto mundo Partic. capital* 2.8 Fuente: Banco de España y Bankia Estudios. * Incluye fondos de inversión. Las operaciones financieras netas de las empresas en el 1T16 fueron muy similares a las del mismo periodo de 215 (5.492 millones de euros vs 5.48 millones), mientras que, en el acumulado de los últimos cuatro trimestres, la cifra se sitúa en millones, apenas 12 millones menos que en el conjunto del pasado ejercicio. 18 de julio de 216 Página 4 de 5

5 La adquisición neta de activos financieros en enero-marzo fue muy negativa ( millones de euros), en contraste con el registro de hace un año ( millones): hay que remontarse a 211 para encontrar un primer trimestre más negativo. Este resultado provino, especialmente, de cuentas pendientes de cobro con las Si a lo anterior se añade la fuerte pérdida de valor en el trimestre ( millones de euros), se obtiene un descenso del 2,3% en el saldo total de los activos financieros de las empresas hasta 2,6 billones de euros. En términos interanuales el retroceso fue del 4,5%, lastrado, sobre todo, por los valores representativos de deuda (-11,7%). Este Informe tiene carácter meramente informativo y no se pretende, por medio de esta publicación, prestar servicios o asesorar en materia financiera, de inversiones, legal, fiscal o de otro tipo en ningún campo de nuestra actuación, por lo que dicha información no debe tomarse como base para realizar inversiones o tomar decisiones de inversión. La información utilizada para la elaboración del presente Informe ha sido obtenida de fuentes consideradas fiables, no garantizándose su exactitud o concreción. Queda prohibido reproducir, transmitir, modificar o suprimir la información sin previa autorización escrita de Bankia. 18 de julio de 216 Página 5 de 5