COLON COMPAÑÍA DE SEGUROS S.A. Cerrito 866 Piso 6, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina

Transcripción

1 Buenos Aires, 29 de Agosto de 2016 Cerrito 866 Piso 6, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina INFORME TRIMESTRAL COMPLETO Compañía de Seguros Calificación A Nota 1: La definición de la calificación se encuentra al final del dictamen Fundamentos principales de la calificación: Se considera que las características de administración y propiedad de la compañía presentan un riesgo relativo bajo. Del análisis de la posición competitiva en la industria, surge que Compañía de Seguros S.A. tiene una adecuada posición competitiva. Se consideran favorables la política de inversiones y la calidad de los activos de la compañía. Se considera favorable la política de reaseguro de la compañía. Los indicadores cuantitativos se ubican en un rango compatible con el sistema. Del análisis de sensibilidad surge una exposición adecuada a eventos desfavorables. Analista Responsable Consejo de Calificación Manual de Calificación Julieta Picorelli jpicorelli@evaluadora.com.ar Julieta Picorelli Hernán Arguiz Matías Rebozov Manual de Procedimientos y Metodología de Calificación de Riesgos y Obligaciones de Compañías de Seguros Último Estado Contable Estados Contables al 30 de Junio de

2 PROCEDIMIENTOS GENERALES DE CALIFICACIÓN Evaluación de la solvencia de largo plazo El objetivo de esta etapa es evaluar la capacidad de pago de siniestros realizando una evaluación de la solvencia de largo plazo de la compañía de seguros. Para ello se realizará un análisis de los siguientes aspectos: 1. Características de la administración y propiedad. 2. Posición relativa de la compañía en su industria. 3. Evaluación de la política de inversiones. 4. Evaluación de la política de reaseguros. 5. Evaluación de los principales indicadores cuantitativos de la compañía. 6. Análisis de sensibilidad. Cabe aclarar que los factores analizados se califican en Nivel 1, Nivel 2 o Nivel 3, según sean estos favorables (1), neutros(0) o desfavorables ( 1) para la Empresa. 1. Características de la administración y propiedad. Compañía de Seguros S.A. comenzó sus operaciones en Junio de 2013 cuando fue autorizada como Aseguradora y obtuvo la aprobación de su primer producto, el seguro de vida de Saldo Deudor. Desde su constitución hasta el cierre del presente ejercicio, Colón Compañía de Seguros S.A. realizó un rápido proceso de puesta en marcha acompañado de un plan de desarrollo de productos, con el objetivo de posicionarse en el mercado de Seguros de personas como así también en los Seguros patrimoniales. La compañía está autorizada por la Superintendencia de Seguros de la Nación para operar en: Seguros de Vida, Riesgos Varios, Robo y Riesgos Similares, Accidentes Personales, Salud y Responsabilidad Civil. Asimismo, con fecha 3 de Junio de 2016 la entidad fue autorizada a operar en el ramo Motovehículos. En enero de 2014, obtuvo la aprobación para comercializar el Seguro de Vida Colectivo que cuenta con amplia variedad de coberturas adicionales y modalidades de contratación. A lo largo del año 2014 la compañía también fue autorizada a comercializar un Plan Integral de Accidentes Personales y el Seguro de Protección Integral. Como elementos relevantes de dicho proceso de crecimiento caben mencionar: el plan de reclutamiento de personal, el continuo desarrollo de sistemas operativos y contables, el diseño y desarrollo de los planes técnicos, los 2

3 acuerdos de comercialización, la implementación de canales de comunicación y el desarrollo tecnológico. La compañía realiza acuerdos de comercialización para desarrollar Canales de Ventas masivos, los que han estado operativos desde el mes de Agosto de Asimismo, desde el año 2014 implementó una campaña de prensa y comunicación, que permite a la compañía posicionar su marca, teniendo presencia en los más importantes medios de la industria del seguro tales como medios gráficos, televisivos, digitales y especialmente en foros y congresos de la industria. también puso a servicio de sus productores un portal Web que les brinda información sobre su cartera y les permite consultar cada una de sus pólizas y certificados, comisiones, cobranzas, deudores por premio, siniestros, como así también les permite cotizar y emitir online productos de accidentes personales y de riesgos varios como pertenencias móviles y tecnología protegida. La administración está conformada por un directorio y una gerencia general, de la cual dependen las gerencias técnica, comercial, de operaciones y sistemas, de administración y finanzas y de recursos humanos. Del análisis de las distintas variables de las características de la administración y capacidad de la gerencia se desprende que la administración de la compañía presenta un riesgo relativo bajo, para la estabilidad y solvencia de ésta. Los accionistas y principales directivos de poseen experiencia en la industria y los sistemas administrativos son adecuados. Las características de la administración y propiedad de Compañía de Seguros S.A. se calificaron en Nivel 1, dada la ponderación que recibieron los siguientes factores: i) Preparación profesional y experiencia en la industria y en la compañía de los directores y principales ejecutivos y rotación de la plana ejecutiva: 1. ii) Montos, condiciones y calidad de las operaciones de la empresa con entes vinculados a su propiedad o gestión: 0. iii) Actitud de la administración en relación al fiscalizador y a las normas: 0. iv) Solvencia del grupo propietario o grupos propietarios: 1. v) Estructura organizacional: 1. vi) Sistemas de planificación y control: 0. 3

4 2. Posición relativa de la compañía en su industria. La compañía comenzó sus operaciones en Junio de 2013 y se especializa en Seguros de Vida y varios ramos Patrimoniales. Al 30 de Junio de 2016, emitió primas por casi $220 millones en Seguros de Vida, principalmente en vida Saldo Deudor. Al 31 de Marzo de 2016 en dicho ramo emitió casi $ 152 millones de primas, participando con 1,7% del total de la producción del ramo. El segundo ramo de importancia de la compañía es Otros Riesgos de Daños Patrimoniales, donde participó con 0,8% del mercado. La posición relativa de en su industria se calificó en Nivel 2, dada la ponderación que recibieron los siguientes factores: i) Capacidad relativa de la compañía en la introducción de nuevos productos y en el desarrollo y explotación de nuevos mercados: 0. ii) Eficiencia relativa de la compañía en la generación de servicios de seguros: 0. iii) Grado de dependencia de la compañía respecto de mercados cautivos; este punto considera desfavorable una alta dependencia de la compañía hacia un mercado dado debido a que su desaparición tendría consecuencias negativas para la compañía: 0. iv) Participación de mercado: 0. v) Riesgo de la Compañía ante eventuales modificaciones legales que restrinjan el número, naturaleza, y cobertura de los productos que ofrece: 0. vi) Tendencia y desvíos, en relación al mercado: Evaluación de la Política de Inversiones. Tal como se observa en el siguiente cuadro, la compañía muestra una estructura del activo con altos porcentajes de inversiones y créditos. ESTRUCTURA DEL ACTIVO jun. 14 jun. 15 jun. 16 Disponibilidades 3,48% 1,23% 0,47% Inversiones 56,42% 42,06% 63,37% Créditos 32,61% 53,20% 34,12% Inmuebles 0,00% 0,00% 0,00% Bs. Muebles de Uso 2,98% 1,27% 0,84% Otros Activos 4,52% 2,25% 1,20% TOTAL 100,00% 100,00% 100,00% 4

5 Dada su reciente constitución, puede ocurrir que los indicadores de la compañía sufran algunas variaciones en los primeros ejercicios. Al cierre anual de Junio 2015, la compañía presentaba una mayor participación de créditos, consecuencia de un fuerte aumento de premios a cobrar asociado a la etapa de crecimiento de la compañía. Al cierre del ejercicio 2016/15 las inversiones pasaron a ocupar el rol principal del activo. CARTERA DE INVERSIONES jun. 14 jun. 15 jun. 16 Títulos Públicos 3,08% 18,33% 21,85% Acciones 0,00% 0,00% 0,00% Depósitos a Plazo 15,88% 5,30% 8,00% Préstamos 0,00% 0,00% 0,00% ON 0,00% 0,00% 0,55% FCI 81,03% 76,38% 69,60% Fideicomiso Financiero 0,00% 0,00% 0,00% TOTAL 100,00% 100,00% 100,00% Al 30 de Junio de 2016 las inversiones de la compañía se concentraron en Fondos Comunes de Inversión (FCI) y Títulos Públicos. La cartera de inversiones de Compañía de Seguros S.A. está en línea con los instrumentos preferidos por el mercado; a Marzo 2016 las compañías de seguros invirtieron principalmente en Títulos Públicos y, en segundo lugar, FCI (ver anexo). La política de inversiones de se calificó en Nivel 1, dada la ponderación que recibieron los siguientes factores: a) Calificación de riesgo de cada componente principal de la cartera de inversiones: 1. b) Calificación de riesgo de la liquidez de la cartera de inversiones: 0. c) Calificación de la rentabilidad de la cartera de inversiones: Evaluación de la política de Reaseguro. La compañía cuenta con tres contratos de reaseguro en función del producto reasegurado. Compañía de Seguros S.A. mantiene contratos del tipo Cuota Parte y Excedente con Nova Re Compañía Argentina de Reaseguro S.A. para Accidentes Personales; del tipo Cuota Parte con Puntosur Sociedad Argentina de Reaseguros S.A. para Vida Colectivo Saldo Deudor; y del tipo Excedente con Mapfre Re Compañía de Reaseguros S.A. Sucursal Argentina para Vida Colectivo. 5

6 La política de reaseguro de Compañía de Seguros S.A. se calificó en Nivel Evaluación de los principales indicadores cuantitativos de la compañía de seguros. a) Diversificación por ramos Compañía de Seguros S.A. se especializa en vida saldo deudor y varios riesgos patrimoniales. La Compañía tiene una adecuada distribución de cartera. Se califica la diversificación como de riesgo medio y se la considera adecuada al estado de desarrollo de la industria. b) Composición de activos El indicador 1 de créditos sobre activos está destinado a poner de manifiesto un aumento en el financiamiento de las ventas; el aumento en la participación de los créditos por sobre otras cuentas más líquidas del activo podría ser un problema ya que podría estar indicando una menor capacidad de realización del activo ante necesidad de pago de gastos o siniestros. En una compañía de seguros, el activo debería estar compuesto fundamentalmente por inversiones, ya que con ellas la compañía deberá respaldar el pago de los siniestros. Créditos / Activos (en %) jun. 13 S/D 39,73 jun ,61 37,04 jun ,20 35,56 jun ,12 Promedio 39,98 37,44 La compañía presenta, en promedio, un indicador de créditos similar al sistema de compañías de seguros generales. Los períodos de mayor participación de los créditos se explican por una política de facturación adelantada; asimismo, y tal como se mencionó al analizar la política de inversiones, el aumento de créditos al cierre del ejercicio 2015/14 correspondió al incremento de premios a cobrar consecuencia de la expansión en su producción, aunque su participación en el activo descendió al cierre del último ejercicio anual. Como contraposición de la baja de créditos, al 30 de Junio de 2016 la participación de las inversiones en el activo aumentó: 1 A efectos de comparación se presentan los datos del Sistema para el ejercicio 2013/2012. Dado que comenzó sus operaciones en Junio 2013, no cuenta con balances previos, por lo cual se aclara S/D (sin datos). 6

7 Inversiones / Activos (en %) jun. 13 S/D 51,74 jun ,42 55,55 jun ,06 58,18 jun ,37 Promedio 53,95 55,16 Disponibilidades / Activos (en %) jun. 13 S/D 3,18 jun. 14 3,48 3,23 jun. 15 1,23 2,65 jun. 16 0,47 Promedio 1,72 3,02 Las disponibilidades se mantienen en un nivel inferior al sistema. Por medio del siguiente indicador podemos observar el grado de inmovilización del activo que, debido a la dificultad para su realización, podría ser perjudicial si conforma un alto porcentaje del mismo. La compañía presenta a partir del año 2015 un grado de inmovilización inferior al sistema. Inmovilización / Activos (en %) jun. 13 S/D 5,35 jun. 14 7,49 4,18 jun. 15 3,52 3,60 jun. 16 2,04 Promedio 4,35 4,38 La compañía presenta adecuados porcentajes de participación de inversiones, disponibilidades y créditos y un nivel de inmovilización coherente con el sistema de seguros generales. La composición de los activos de Compañía de Seguros S.A. es calificada como de riesgo relativo medio. c) Indicadores de Resultados Este indicador tiene como objetivo establecer el porcentaje de los resultados originado por la operatoria de seguros. 7

8 Resultado Estructura Técnica / Primas y recargos netos (%) jun. 13 S/D 6,92 jun. 14 7,40 7,50 jun ,56 4,67 jun ,35 La compañía presenta resultado técnico positivo, mientras que el sistema presenta un resultado técnico negativo. Resultado Estructura Financ. / Primas y recargos netos (%) jun. 13 S/D 12,22 jun. 14 1,22 18,96 jun. 15 8,85 13,73 jun. 16 4,54 Este indicador busca establecer el porcentaje de los resultados originados por la operatoria financiera de la Compañía; el mismo fue positivo al cierre del último ejercicio anual. Se considera favorable a la solvencia de la compañía el hecho de que la misma arroje un resultado global positivo y basado en su estructura técnica. d) Indicadores de Apalancamiento Financiero y Riesgo Operativo Se evalúan los indicadores de Pasivo/Patrimonio Neto y de Primas y Recargos Netos/Patrimonio Neto. El primer indicador mide la combinación de fondos que utiliza la Compañía para financiar su activo. El segundo indicador da una idea de la exposición del patrimonio neto al nivel del volumen de negocios que se están realizando. Si el negocio aumenta más rápidamente que el patrimonio neto existe una reducción proporcional en el monto de patrimonio neto disponible para amortiguar a la compañía en situaciones difíciles. Cuanto menores sean estos indicadores, mayor es la solidez que presenta la Compañía. Pasivo/Patrimonio Neto (en veces de PN) jun. 13 S/D 3,32 jun. 14 1,13 3,10 jun. 15 1,91 3,05 jun. 16 1,34 8

9 La compañía presenta un indicador de pasivo/pn inferior al sistema, lo cual es favorable para su solvencia. Primas y Recargos Netos/Patrimonio Neto (veces de PN) jun. 13 S/D 3,31 jun. 14 5,19 2,99 jun. 15 5,90 3,04 jun. 16 5,01 Este indicador muestra la relación entre el patrimonio neto y las primas y recargos netos. La compañía presenta un nivel mayor al sistema aunque se espera que el indicador presente cierta disminución con el tiempo, a medida que la compañía estabilice su crecimiento. Entre Junio 2016 y Junio 2015 las primas y recargos devengados (valor anualizado) crecieron 84% mientras que el patrimonio neto aumentó en 116%. e) Indicadores de siniestralidad Siniestros Netos / Primas y Recargos Netos (en %) / jun. 13 S/D 54,06 jun ,24 53,31 jun ,14 52,12 jun. 16 7,66 La compañía presenta un indicador de siniestralidad inferior al conjunto de las compañías de seguros generales. f) Indicadores de capitalización Patrimonio Neto / Activos (en %) jun. 13 S/D 23,14 jun ,89 24,41 jun ,34 24,71 jun ,79 La compañía presenta un nivel de capitalización superior al sistema. El indicador podría sufrir variaciones en el corto plazo debido a la etapa de expansión actual de la compañía. 9

10 g) Indicadores de coberturas El Indicador de Cobertura es un indicador que evalúa la forma en que la compañía puede hacer frente a sus deudas con los asegurados más los compromisos técnicos con el producto de sus disponibilidades, inversiones e inmuebles. Un nivel superior al 100% es considerado de bajo riesgo. El Indicador Financiero es un indicador que evalúa la forma en que la compañía puede hacer frente a sus deudas con los asegurados con sus activos más líquidos (disponibilidades e inversiones). Un nivel superior al 100% es considerado de bajo riesgo. Indicador de Cobertura (en %) jun. 13 S/D 103 jun jun jun Indicador Financiero (en %) jun. 13 S/D 134 jun jun jun Compañía de Seguros S.A. presenta buenos indicadores de cobertura, en niveles superiores a los presentados por el sistema. h) Indicadores de eficiencia El indicador de eficiencia evalúa cuáles son los gastos en que se incurre para obtener un determinado primaje. La compañía presenta un indicador superior al sistema: Gastos Prod. Y Explotac./ Primas y Recargos Netos (en %) jun. 13 S/D 52,53 jun ,37 53,88 jun ,31 52,41 jun ,18 10

11 i) Indicadores de crecimiento Se analiza la existencia o no de un crecimiento equilibrado entre el patrimonio neto y los pasivos de tal manera de evaluar si el crecimiento implica un grado mayor de riesgo o por el contrario la empresa se capitaliza y disminuye relativamente sus deudas. Tal como se mencionó, la compañía se encuentra operando desde Junio 2013 por lo cual actualmente está atravesando una etapa de expansión. Esto se refleja en los indicadores de crecimiento; al cierre del ejercicio 2016/15 la producción creció 84% y el PN 116%, crecimiento mayor al de los pasivos: Variación SEGUROS Crecimiento en Primas y Recargos Netos Crecimiento de P.N. Crecimiento en Pasivos 83,74% 116,19% 51,22% La evaluación de riesgo ponderado de los distintos indicadores contables y financieros evaluados en el análisis cuantitativo permite concluir que por este concepto la Compañía presenta un riesgo medio, compatible con el sistema. Los principales indicadores cuantitativos de Compañía de Seguros S.A. se calificaron en Nivel Análisis de Sensibilidad. Esta parte del análisis tiene por objeto determinar el impacto que sobre la capacidad de pago de siniestros podría tener la eventual ocurrencia de efectos desfavorables para la Compañía, ya sean económicos o de la industria. Para el análisis se consideraron las perspectivas de las principales variables económicas, crecimiento de la competencia en la industria, aumento de siniestralidad, baja de volúmenes, concentración y especialización en la industria. Del análisis de los escenarios correspondientes, surge que la calificación por este concepto es de Nivel 2. CALIFICACION FINAL La calificación final surge de la suma de los puntajes obtenidos por la Compañía en los seis ítems analizados. De acuerdo al MANUAL DE PROCEDIMIENTOS Y METODOLOGIAS DE CALIFICACION DE RIESGOS Y OBLIGACIONES DE COMPAÑIAS DE SEGUROS registrado en la COMISION NACIONAL DE VALORES por Evaluadora Latinoamericana S.A. Agente de Calificación de Riesgo, corresponde mantener la calificación de Compañía de Seguros S.A. en Categoría A. 11

12 ANEXO INDICADORES DEL SECTOR ASEGURADOR El sector asegurador presenta un resultado global positivo desde el año Sin embargo, y tal como se observa en el siguiente gráfico, este resultado fue consecuencia del buen desempeño financiero, que se mantuvo en todos los trimestres analizados por sobre el 17% de las primas netas devengadas. Por el contrario, el resultado técnico negativo se ha hecho permanente en los últimos años e incluso presenta períodos de mayores pérdidas (Junio 2013 Septiembre 2014) donde la siniestralidad y los costos aumentaron su ritmo de crecimiento. Al cierre del ejercicio anual de Junio 2015 el mercado presentó una pérdida técnica más moderada que en años anteriores. Al 31 de Marzo de 2016, último dato disponible en la SSN, se observó nuevamente un indicador mayor de pérdidas técnicas ( 11% sobre primas netas devengadas), si bien presentó cierta mejora respecto a Diciembre 2015 y las ganancias financieras se mantuvieron por sobre el 30% de las primas. Los indicadores Financiero y de Cobertura para el total del mercado y por ramas presentan valores estables durante los últimos trimestres y superiores a 100, lo cual es favorable para la solvencia del sector: 12

13 A continuación se presentan los Indicadores del mercado en función de la última información del mercado presentada por la SSN, a Marzo de 2016, para el total, para el grupo de Compañías dentro de la rama Patrimoniales y Mixtas y para el ramo de Vida dado que Compañía de Seguros S.A. presenta una participación importante en el ramo de vida y además se especializa en distintos ramos patrimoniales. En el ramo Vida, las inversiones representan un alto porcentaje del activo, superior al que presenta el total del mercado de seguros. Por su parte, las compañías de seguros patrimoniales presentan mayor participación de los créditos en su activo. Tanto el total del sistema como los ramos presentan adecuados niveles de capitalización y de apalancamiento, resultado técnico negativo y resultado financiero positivo. Indicadores del Mercado a Marzo de 2016 para los ramos principales donde opera la compañía TOTAL DEL MERCADO PATRIMONIALES Y MIXTAS VIDA Composición del Activo Disponibilidades/Activos 1,65% 2,51% 0,82% Inversiones/Activos 74,74% 59,20% 90,18% Créditos/Activos 21,41% 34,81% 8,08% Inmoviliz./Activos 0,71% 1,13% 0,16% Bienes de uso/activos 1,03% 1,71% 0,34% Otros Activos / Activos 0,45% 0,64% 0,42% 100,00% 100,00% 100,00% Capitalización PN / Activos en % 20,70% 25,65% 18,45% Pasivo / PN en veces de PN 3,83 2,90 4,42 Estructura de Resultados (en "Vida" el cociente se calcula sobre primas emitidas) Rtado. Técnico/Primas y Recargos Netos 11,12% 5,51% 36,54% Rtado. Financiero/Primas y Recargos Netos 31,06% 21,52% 21,63% 13

14 Finalmente se presenta la composición de la Cartera de Inversiones de las Compañías de Seguros al 31 de Marzo de Como se puede observar, las compañías de seguros invierten principalmente en Títulos Públicos (40% de las inversiones totales) y, en segundo lugar, Fondos Comunes de Inversión (25%). Le siguen las Obligaciones Negociables y Plazos Fijos que representan, respectivamente, 14% y 13% de la cartera. Composición de la Cartera de Inversiones de Compañías de Seguros al 31 de Marzo de 2016 Millones $ % del Total Títulos Públicos ,9% Fondos Comunes de Inversión ,1% Obligaciones Negociables ,3% Plazos Fijos ,0% Acciones ,0% Fideicomisos Financieros ,3% Otras Inversiones ,0% Préstamos 402 0,2% Total Inversiones Domésticas ,7% Total Inversiones en el Exterior 598 0,3% Total Composición Inversiones en el País Datos de la SSN al % 1% Títulos Públicos 13% 5% 40% Fondos Comunes de Inversión Obligaciones Negociables 15% Plazos Fijos 25% Acciones Fideicomisos Financieros Otras Inversiones 14

15 DEFINICION DE LA CALIFICACIÓN OTORGADA A: Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una buena capacidad de pago en los términos y plazos pactados, pero esta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en la compañía emisora, en la industria a que pertenece o en la economía. INFORMACIÓN UTILIZADA Estados Contables anuales de Compañía de Seguros al 30 de Junio de 2014, 2015 y Publicaciones Superintendencia de Seguros de la Nación: Situación del Mercado Asegurador al 31 de Marzo de de seguros Ranking de Seguros presentado por la Revista Estrategas en base a los Estados Contables de las Aseguradoras al 31 de Marzo de Publicaciones Superintendencia de Seguros de la Nación: Estados de Cobertura de Compromisos Exigibles y Siniestros Liquidados a Pagar al 30 de junio de 2013, 2014 y 2015; Estados Patrimoniales, y de Resultados al 30 de junio de 2013, 2014 y 2015; Indicadores del Mercado Asegurador al 30 de junio de 2013, 2014 y Informe Mensual del Instituto Argentino de Mercados de Capitales. A la fecha, el Agente de Calificación no ha tomado conocimiento de hechos que impliquen una alteración significativa de la situación económica financiera de Compañía de Seguros S.A. y que, por lo tanto, generen un aumento del riesgo para los acreedores actuales o futuros de la empresa. La información cuantitativa y cualitativa suministrada por Compañía de Seguros S.A. se ha tomado como verdadera, no responsabilizándose el Agente de Calificación de los errores posibles que esta información pudiera contener. Este Dictamen de Calificación no debe considerarse una recomendación para adquirir, negociar o vender los Títulos emitidos o a ser emitidos por la empresa, sino como una información adicional a ser tenida en cuenta por los acreedores presentes o futuros de la empresa. 15