ESQUEMAS DE POLÍTICA MONETARIA EN CENTROAMÉRICA Y LA REPÚBLICA DOMINICANA Y PRINCIPALES DESAFÍOS A FUTURO

Transcripción

1 ESQUEMAS DE POLÍTICA MONETARIA EN CENTROAMÉRICA Y LA REPÚBLICA DOMINICANA Y PRINCIPALES DESAFÍOS A FUTURO 4to. Foro Económico Regional, Fecore 2015 MARÍA A. DE BONILLA Experta Residente en Operaciones Monetarias, CAPTAC-DR Ciudad de Guatemala, enero 2015

2 CONTENIDO RESULTADOS ECONÓMICOS EN 2015 ESQUEMAS DE POLÍTICA MONETARIA Y CAMBIARIA Y SUS IMPLICACIONES PRINCIPALES DESAFÍOS A FUTURO

3

4

5

6

7 7

8

9 9

10 10

11 11

12 12

13

14

15

16

17

18

19

20 Los países de CAPTAC-DR han adoptado distintos esquemas de política monetaria, con el objetivo de controlar la inflación. Países Esquema de política monetaria Guatemala Metas de inflación, a lo largo de un período de convergencia de tres años. Nicaragua Ancla cambiaria frente al dolár de E.E.U.U. Honduras Ancla cambiaria frente al dolár de E.E.U.U. Costa Rica República Dominicana Transición hacia régimen de metas de inflación. Esquema de metas de inflación desde 2012

21 Los países de CAPTAC-DR han adoptado distintos esquemas de política cambiaria con distintos objetivos. Países Esquema de política cambiaria Guatemala Nicaragua Honduras Régimen flotante con regla de intervención. El tipo de camio está subordinado al régimen de metas de inflación Sistema de mini devaluaciones cambiarias. El TC se deprecia en 5% anual. Régimen de banda móvil que podria expandirse a ± 7% de la paridad central. Costa Rica República Dominicana Banda móvil con un mínimo fijo y una tasa preanunciada de devaluación diaria como tope máximo. Régimen flexible con intervenciones discrecionales del banco central.

22 PRINCIPALES DESAFÍOS PARA LA POLÍTICA MONETARIA EN LOS PRÓXIMOS AÑOS Respuestas apropiadas ante el potencial giro en la postura de política monetaria de la Reserva Federal; Esquema de política monetaria más apropiado para hacer frente a choques externos; Mejorar los mecanismos de transmisión de la política monetaria; Fortalecer las capacidades para mejorar los pronósticos de inflación y otras variables macroeconómicas relevantes; Incorporar el objetivo de estabilidad financiera;

23 Características del Esquema de Metas de Inflación Principal Objetivo: anclar las expectativas de inflación Definición de una meta explícita de inflación de mediano plazo, anunciada públicamente; Autonomía del banco central; que no exista dominancia de la pol fiscal sobre la monetaria; Mercado secundario activo que recoja adecuadamente las señales de política monetaria; Sistema cambiario flexible Modelos y metodologías para pronosticar la trayectoria de la inflación; Comunicación y Rendición de cuentas

24 Mercados financieros poco desarrollados y profundos (mercado secundario y mercado interbancario poco activos); Posición deudora frente al mercado de los bancos centrales; Excedentes de liquidez;

25 Estabilidad Financiera Política Macroeconómica Política Prudencial Política Monetaria Política Macroprudencial Política Microprudencial Estabilidad de Precios y Actividad Económica Estabilidad Financiera, Riesgo Sistémico Estabilidad Financiera, Riesgo idiosincráticos Fuente: Marco A. Piñón, Política Macroprudencial, XII Conferencias Supervisión Financiera, SIB Guatemala, agosto 2014.

26 Política Macroprudencial Monitoreo de Riesgo Sistémico Instrumentos Modelos Institucionales Fuente: Marco A. Piñón, Política Macroprudencial, XII Conferencias Supervisión Financiera, SIB Guatemala, agosto 2014.

27 MODELOS INSTITUCIONALES INTEGRADO La regulación y supervisión financiera la realiza una sola institución (Irlanda, Uruguay); MULTIAGENCIA Responsabilidad de varias entidades; PARCIALMENTE INTEGRADO Banco Central a/c de regulación prudencial o de regulación y/o supervisión bancaria (Argentina, Brasil) Fuente: Luis I. Jacome H., Política macroprudencial: en qué consiste y cómo ponerla en práctica; Boletín CEMLA, Abril- Junio de 2010

28 Ventajas y Desventajas del Modelo Multiagencia VENTAJAS Permite a cada Entidad ejercer su Mandato Fuente: Luis I. Jacome H., Política macroprudencial: en qué consiste y cómo ponerla en práctica; Boletín CEMLA, Abril- Junio de 2010 DESVENTAJAS Identificación de los riesgos sistémicos; Dificultad para establecer mecanismos de rendición de cuentas debido a responsabilidad compartida; Ninguna institución cuenta con toda la información necesaria y el intercambio de información no se da a tiempo ni en el nivel necesario; Duplicación de esfuerzos y recursos limitados.

29 En los países de CAPTAC- DR prevalece el Modelo Multiagencia. En este modelo, la coordinación es indispensable entre las entidades involucradas. En algunos países de AL con este esquema, los países han implementado reformas legales para la creación de un Comité (México, Chile). En otros, como es el caso de CA, existen generalmente Comités establecidos por mecanismos informales.

30 Implementación global y en CAPDR Vigentes Planedas para Requerimientos contra- cíclicos de capital 100 Relación LTV 100 Recargos de capital a las SIFIs Porcentaje 50 Porcentaje 50 Porcentaje Porcentaje Asia Asia Tasa de apalancamiento CAPDR Europa Sudamérica+México CAPDR Europa Sudamérica+México Global Global 0 Porcentaje Asia Asia CAPDR CAPDR Europa Relación DSTI Europa Sudamérica+México Global Porcentaje Sudamérica+México Global Límites en la relación crédito a depósitos Asia Asia CAPDR CAPDR Europa Europa Sudamérica+México Sudamérica+México Fuente: Marco A. Piñón, Política Macroprudencial, XII Conferencias Supervisión Financiera, SIB Guatemala, agosto Global Global

31 Interacción con otras políticas económicas Políticas de Solución y Manejo de Crisis 31 Política Monetaria Ex ante vs. Ex - post Estabilidad de Precios vs. Financiera Medidas Impositivas y Estructurales Política Macroprudencial Riesgo Idiosincrático vs. Sistémico Política Microprudencial Política Fiscal y Estructural Incentivos por Mayor Riesgo Política Competitiva Fuente: Luis I. Jacome H., Política macroprudencial: en qué consiste y cómo ponerla en práctica; Boletín CEMLA, Abril- Junio de 2010

32 La coordinación es importante dadas sus interacciones Política monetaria consistente con estabilidad de precios pueden ser inconsistentes con la estabilidad financiera Políticas macroprudenciales pueden darle mayor espacio a la monetaria para lograr la estabilidad de precios Fuente: Luis I. Jacome H., Política macroprudencial: en qué consiste y cómo ponerla en práctica; Boletín CEMLA, Abril- Junio de 2010