Proyección de Crecimiento del PIB baja a 2,8% para 2014

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1 14 de Julio 2014 Proyección de Crecimiento del PIB baja a 2,8% para 2014 La economía chilena se encuentra en medio de una pronunciada desaceleración económica. El bajo crecimiento de 2,3% en la actividad del mes de mayo podría extenderse, tanto a junio, como al tercer trimestre, el que, de ese modo, se convertiría en el punto más bajo para la economía en el año. Es así como hemos recortado el crecimiento para 2014 a 2,8% desde nuestra proyección previa de 3,1%. La fase declinante del ciclo se manifiesta transversalmente en actividad, crédito, comercio exterior y expectativas, y estimamos que aún no muestra su cara más fea que debiera afectar a los indicadores del mercado laboral. Por ahora, las cifras disponibles dan cuenta más bien de un acelerado surgimiento de empleo por cuenta propia y de un estancamiento en el empleo asalariado, poniendo una nota de alerta en torno a los ingresos salariales de los hogares. La masa de remuneraciones percibidas por los asalariados ha ajustado su ritmo de expansión a sólo 1,3% real, lo que está muy por debajo de la trayectoria promedio de largo plazo, que es de 6,3%, explica Peter Hill, presidente de la CCS. El debilitamiento en curso en el mercado laboral, liderado precariamente por el empleo no asalariado, se manifestará a nuestro juicio, más temprano que tarde, en mayores tasas de desocupación, llevando la tasa de desempleo a alrededor de 6,6% promedio en el año. Prevemos mayores debilitamientos en el ritmo de creación de ocupaciones, para cerrar el año con alrededor de 80 mil empleos creados en 12 meses, en lugar de los 204 mil con que cerró el 2013.

2 En este contexto, creemos necesaria una acción más resuelta respecto de las políticas aplicables para enfrentar el significativo enfriamiento que evidencia la economía chilena. Estas acciones debieran poner énfasis en el apoyo a la Pyme y al empleo, manifiesta Hill. Si bien las previsiones descartan un escenario recesivo para la economía chilena, sí se espera un período de significativo estancamiento, que podría prolongarse a Desatender la fase declinante puede profundizar y complicar un ciclo típico de desaceleración asociado a menores precios de los commodities, al gradual, pero inevitable retiro de los estímulos monetarios de EEUU y a un desempeño peor al previsto en la economía mundial. Se observa también un debilitamiento en la situación económica del resto de Latinoamérica, donde las previsiones de crecimiento han sido recortadas consecutivamente en los últimos meses, con dos países entrando abiertamente en recesión (Argentina y Venezuela). La lógica de velar por el crecimiento de la economía tiene que ver precisamente con el círculo virtuoso que se genera en relación al empleo, el consumo y el ahorro. Es altamente probable que la fuerte contracción que ha tenido la inversión termine afectando, en forma relevante, la ocupación y transmitiéndose a la capacidad de consumo de los hogares. Las proyecciones de la CCS apuntan a que el ciclo del consumo (particularmente bienes durables) seguirá en forma rezagada el ciclo de la inversión, lo que implica prolongar la trayectoria de desaceleración, que se hizo recién más nítida, a comienzos de En efecto, la formación de capital comenzó a mostrar su fase declinante a mediados del año pasado, cuando las ventas minoristas seguían expandiéndose a un ritmo de dos dígitos. La

3 transmisión del ciclo de baja desde la inversión al consumo se está produciendo claramente a través del empleo asalariado y el ajuste de las remuneraciones reales. Es importante resaltar el hecho de que el país necesita un piso mínimo de crecimiento del PIB de aproximadamente 4% para no crear bolsones de desempleo abierto y tasas de desocupación crecientes en el tiempo. Es fundamental absorber productivamente los 150 mil empleos anuales requeridos por la población que se incorpora al mercado laboral. Por eso mismo consideramos que las estimaciones que han surgido últimamente relacionadas con la caída en el crecimiento de tendencia de la economía chilena (hacia 3,5%) son preocupantes, entre otros aspectos, por ser una amenaza para mantener las altas tasas de ocupación y productividad laboral, dice Hill. Crecimiento ventas minoristas en El sector comercio ha sido un gran protagonista del crecimiento económico de los últimos años y líder de los avances en productividad y eficiencia. Sin embargo, el nuevo panorama económico ha afectado las decisiones de consumo de los hogares. Vemos, desde luego, un fin en el ciclo expansivo del consumo de durables, con un giro muy brusco a partir de enero de este año. Las cifras del INE muestran que hasta diciembre del año pasado las ventas de durables crecían a tasas de dos dígitos, produciéndose un viraje a partir de enero y ya en abril, vemos la primera caída neta desde Los registros conocidos muestran un panorama en esa línea, con un deterioro iniciado más tempranamente en rubros muy pro cíclicos, como muebles para el hogar, que muestra cifras en rojo desde enero de este año.

4 La CCS estima que el deterioro de la masa salarial, además de la mayor incertidumbre referida a los ingresos futuros y aumento del tipo de cambio, han sido los principales agentes inhibidores del consumo de durables. Prevemos que este ciclo contractivo está en desarrollo, por lo que se prolongaría hacia fines de año, sin descartar su proyección para Esperamos un crecimiento promedio de las ventas de bienes durables prácticamente nulo durante 2014 (pese al efecto mundial de Brasil), muy lejos del 17% registrado en Del mismo modo prevemos que el ciclo de ventas de no durables continuará debilitándose en el segundo semestre del año, permitiendo un crecimiento promedio para el año entre 4% y 4,5%, comparado con el 6,8% de Las ventas totales crecerían en 3,6%, lo que significaría la expansión más baja desde la crisis de 2009 (0,6%). Por último, el crecimiento esperado para el PIB del comercio lo hemos estimado en 2,5% que representa la tercera parte del crecimiento que ha tenido, en promedio, el sector comercio a lo largo de los últimos 25 años. Naturalmente este resultado está influido por lo que ocurre con el mercado mayorista relacionado con maquinarias y equipos, que se ha visto muy afectado por la contracción de la inversión, concluye Peter Hill.

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