Estrategia Económica Semanal Incrementos en las tasas de referencia de Brasil y su efecto en el mercado Colombiano

Transcripción

1 Estrategia Económica Semanal Incrementos en las tasas de referencia de Brasil y su efecto en el mercado Colombiano En la reunión del 18 de mayo el Comité de Política Monetaria del Banco Central de Brasil (COPOM) incrementó su tasa de interés de referencia SELIC en 25 puntos base, alcanzando 19.75%. Lo anterior debido a que continuaron registrándose presiones inflacionarias y aumentos en las expectativas de inflación de los agentes. Investigaciones Económicas investigaciones@corfivalle.com.co Julián Andrés Cárdenas F. juliancardenas@corfivalle.com.co Tel: (571) Ext. 134 Eduardo Vásquez G. eduardovasquez@corfivalle.com.co Tel: (571) Ext. 113 Angela María Velásquez C. angelavelasquez@corfivalle.com.co Tel: (571) Ext. 129 Al finalizar 2004 el incremento acumulado doce meses del IPCA, medida utilizada por el Banco Central para analizar el comportamiento de los precios, ascendió a 7.60% y en el mes de abril de este año había aumentado a 8.07%. Cabe destacar que al cierre de 2004 esta previsión se ubicaba en 5.70%, evidenciando el incremento en la inflación y en las perspectivas futuras. El Banco Central de Brasil ha realizado nueve aumentos consecutivos de la tasa de interés, desde agosto de 2004, cuando la tasa SELIC se encontraba en 16% 1. Este aumento ha sido uno de los incentivos para la inversión extranjera, que pasó de 10,144 millones de dólares en 2003 a 18,165 millones de dólares en Brasil es la economía más grande de Latinoamérica, por lo cual es tomada como referencia de la región por los inversionistas extranjeros. Esto implica que los flujos de inversión extranjera de Colombia tienen una alta relación con los que se presentan en Brasil. 1 Nivel mínimo de la tasa SELIC desde diciembre de

2 INVERSIÓN EXTRANJERA (Millones de dólares) 1,200 9,000 1,000 8,000 7,000 COLOMBIA ,000 5,000 4,000 3, Mar-01 Jun-01 Sep-01 Dic-01 Mar-02 Jun-02 Sep-02 Dic-02 Mar-03 Jun-03 Sep-03 Dic-03 Mar-04 Jun-04 Sep-04 Dic-04 BRASIL 2,000 1,000 0 COLOMBIA BRASIL Al cierre de 2005 se espera que la inflación y la tasa SELIC se ubiquen en niveles inferiores a los actuales. Según el último sondeo del Banco Central, los agentes del mercado esperan que el IPCA descienda hasta 6.39% y que el Emisor reduzca la tasa SELIC hasta 18%. Adicionalmente, estiman que la inversión extranjera descienda a 15,000 millones de dólares en Con base en las estimaciones que se han hecho para Brasil, en Colombia se podría esperar que la inversión extranjera presente una leve reducción. Sin embargo, no se espera una salida significativa de capitales por lo que las cotizaciones del dólar y las tasas de los TES no se deben presentar presiones alcistas. En el caso de la deuda pública externa, es probable que se sigan dando alzas en los precios aunque, en la medida en que se estima que la inversión extranjera sea inferior a la de 2004, es probable que la valorización no sea tan alta como en años anteriores. 2

3 PESOS Liquidez Durante la semana anterior, el Banco de la República suministró liquidez al mercado financiero a través de operaciones repo de expansión a un día que alcanzaron un promedio diario de 1.98 billones de pesos frente a 2.17 billones registrados en la semana previa. 3,000,000 Liquidez Interbancaria (promedio movil de 15 días y millones de pesos) 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000, , Dic Ene Ene Feb Feb Mar Mar-05 8-Abr Abr-05 6-May-05 millones de pesos Expansión Contracción Al cierre de la semana, el promedio móvil de los últimos 20 días, de las operaciones de expansión alcanzó 2.12 billones de pesos, superior a lo registrado al cierre de la semana previa (1.78 millones de pesos). Fuente: Banco de la República Tasas de Interés La DTF nominal se ubicó en 7.17% EA, sin variación frente a lo observado en la semana previa. Por su parte, la DTF real se ubicó en 2.06%. DTF 8.1% 8.0% 7.9% 7.8% 7.7% 7.6% 7.5% 7.4% 7.3% 7.2% 7.1% 7.0% 02-May-04 Tasa de Captación DTF E.A. y Tasa DTF Real sobre IPC 30-May Jun Jul Ago Sep-04 Fuente: Banco de la República Tasa DTF real sobre IPC 17-Oct-04 DTF E.A. 14-Nov Dic Ene Feb Mar Abr % 7.17% 01-May May % 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% DTF real sobre IPC 3

4 Tasa Interbancaria - TIB E.A. 7.5% 7.0% 6.5% 6.0% 5.5% 5.0% Tasa de las operaciones de expansión del Banco de la República Tasa de las operaciones de contracción del Banco de la República Por su parte, el promedio de la Tasa Interbancaria TIB durante la semana se ubicó en 6.35%, inferior a lo registrado durante la semana previa (6.38%). 24-May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May-05 Fuente: Banco de la República Mercado de Deuda Pública Durante la semana anterior, las tasas de negociación de los TES registraron una tendencia a la baja. La estabilidad del mercado cambiario, y la amplia liquidez motivaron un aumento en la demanda por TES. Por otra parte, en el mercado primario de deuda pública se realizó el pasado 19 de mayo una subasta de TES UVR por 100,000 millones de pesos a plazos de 7 y 12 años, tras recibir demandas por 588,000 millones de pesos. Las tasas de corte fueron 5.7% y 6.77% respectivamente Tasas de negociación TES Septiembre Al cierre de la semana, los TES del 2014 alcanzaron una tasa de 11.93%, inferior a lo registrado al cierre de la semana previa (12.09%). rendimiento % % Oct Nov-04 3-Dic Dic Ene-05 4-Feb Feb Mar-05 8-Abr Abr-05 Fuente: SEN Banco de la República 4

5 4.50 Montos de Negociación SEN (cifras diarias en billones de pesos) 4.00 En la semana, se negociaron a través del Sistema Electrónico de Negociación (SEN) 3.37 billones de pesos diarios en promedio, superior a lo registrado la semana anterior (2.16 billones) Ene 28-Ene 4-Feb 11-Feb 18-Feb 25-Feb 4-Mar 11-Mar 18-Mar 25-Mar 1-Abr 8-Abr 15-Abr 22-Abr 29-Abr 6-May 13-May 20-May TES septiembre 2014 TES Abril 2012 Otros Fuente: SEN Banco de la República 196 Indice Deuda Pública CORFIVALLE (IDP) mayo 1/2001= El Índice de Deuda Pública IDP Corfivalle registró un incremento de 0.77% durante la semana Abr-05 8-Abr Abr Abr Abr-05 6-May May-05 En lo corrido del año, el IDP se ha valorizado en 6.88% y 22.89% en los últimos doce meses. Fuente: SEN Banco de la República Perspectivas Para esta semana se espera que las tasas de negociación de los TES tengan un comportamiento a la alza, debido a un posible nerviosismo del mercado ante la publicación de las minutas de la Reserva Federal de la reunión del 3 de mayo, y la revisión de la cifra de crecimiento del PIB de Estados Unidos durante el primer trimestre de ACCIONES El Índice General de la Bolsa de Colombia (IGBC), cerró la semana en 4, unidades, lo que representó una reducción de 0.55% con respecto al cierre de la semana previa. 5

6 5,000 Indice General Bolsa Colombia (IGBC) Base Julio = ,850 4, El IGBC se ha incrementado en 11.55% en lo corrido del año y 61.35% en los últimos doce meses. 4,700 Fuente: Bolsa de Valores de Colombia Corfivalle. Volumen Diario Bolsa de Valores de Colombia 36,000 En la semana el volumen de negociación se ubicó en 20,822 millones de pesos diarios en promedio, lo que representó un aumento de 9.03% respecto a lo registrado en la semana previa. 2 32,000 28,000 24,000 20,000 16,000 12,000 8,000 4, Mar Mar Abr Abr Abr May May May May May May May-05 Millones de Pesos Fuente: Bolsa de Valores de Colombia Al alza y a la baja Durante la semana anterior, las acciones de la Clínica Marly el Banco Ganadero fueron las que mostraron un mayor incremento en sus precios con 27.0% y 9.38% respectivamente. Por otra parte, las acciones que presentaron la mayor caída en sus precios con relación al cierre de la semana pasada, fueron las de Coltejer (-7.1%) y Banco Santander (-9.91%). 2 La negociación de la OPA de Coltabaco el pasado 25 de abril por 358, millones de pesos no se encuentra en el rango de la grafica para su mejor presentación. 6

7 CIERRE SEMANA CLINMARLY BANGANADERO COLTEJER BANSANTANDER SEMANA % 9.38% -7.10% -9.91% AÑO CORRIDO 27.00% % -5.56% 11.47% 12 MESES 16.09% 2.19% % 11.47% PRECIO CIERRE SEMANA 1, Cálculos sobre precios de cierre diarios Acción de la semana Al cierre del primer trimestre de 2005, los ingresos operacionales de Bavaria se ubicaron en 586,210 millones de pesos, con un incremento de 9.2% frente a lo registrado al finalizar el primer trimestre del año anterior (536,895 millones de pesos). Por su parte, los gastos operacionales aumentaron en un 12%, respecto a marzo de 2004, llegando a 172,110 millones de pesos. La utilidad del ejercicio se ubicó en 6,409 millones de pesos, lo cual significa una reducción de 70.9% respecto a la cifra registrada en el mismo trimestre del año anterior (22,050 millones de pesos). A marzo de 2005, Bavaria contaba con activos por 10.9 billones de pesos y pasivos por 6.2 billones de pesos, lo que representa un incremento de 10% anual en el total de activos y de 7.3% anual en el total de pasivos. La capitalización bursátil de Bavaria registró una variación de 66.5% con respecto a la cifra de diciembre de 2004, ubicándose al 20 de mayo en 11.1 billones de pesos. INDICADORES Fecha Bavaria Q-TOBIN (P/VL) 18-May CAPITALIZACIÓN BURSATIL RPG (P/UPA) 18-May GRADO DE BURSATILIDAD 30-Abr-05 Alta (2) (Puesto) 1 Billones de pesos (No de acciones en circulación * Último precio de mercado) Precio de la acción de Bavaria El precio máximo de la acción en los últimos doce meses fue 49,580 pesos y el mínimo 19,800 pesos La acción se ha valorizado 66.5% en lo corrido del año y 125.4% en los últimos doce meses May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr-05 Fuente: Reuters. 7

8 Perspectivas Para la próxima semana se espera que el una valorización el mercado accionario. Lo anterior debido a que la amplia liquidez existente en el mercado, y a la estabilidad del mercado cambiario que pueden motivar la demanda de los agentes por acciones. DÓLAR Mercado Interbancario En el mercado cambiario colombiano continuó disminuyendo la volatilidad, al pasar de 7.30 pesos por día durante la semana anterior a 5.03 pesos en promedio durante la semana. Esto refleja la incertidumbre que genera sobre este mercado la falta de claridad sobre el futuro de las tasas de interés de Estados Unidos, ya que no se observan movimientos especulativos sobre la tasa spot. Adicionalmente, no se han presentado flujos reales, ni de compra ni de venta, que generen alguna presión sobre la tasa. La tasa peso/dólar finalizó la semana en 2, pesos, disminuyendo pesos frente al registro de cierre de la semana anterior (2,347.5 pesos). Debido a que las tasas de los TES registraron descensos significativos, algunas entidades liquidaron dólares para obtener la liquidez necesaria para invertir en deuda pública, generando el descenso observado en el precio del dólar. USD/COP al 20 de mayo En el mercado interbancario, el dólar alcanzó un máximo de 2,351.9 pesos y una tasa mínima de 2,334.4 pesos por dólar. pesos/dólar 2,380 2,360 2, Máxima -- Promedio -- Mínima 2, , ,335 2, Abr 22-Abr 24-Abr 26-Abr 28-Abr 30-Abr 02-May 04-May 06-May 08-May 10-May 12-May 14-May 16-May 18-May 20-May Fuente: Set - FX y cálculos Corfivalle 8

9 Cotización del Dólar en el Mercado Interbancario Monto Negociado (millones de dólares) May May May May-05 Fuente: SET FX 2,400 2,350 2,300 2,250 2,200 2,150 2,100 2,050 2,000 Cotización (pesos por dólar) El volumen de negociación se ubicó en promedio en 385 millones de dólares inferior a lo registrado durante la semana previa (506 millones de dólares). Mercados externos El comportamiento del mercado siguió la publicación de los datos económicos de Estados Unidos que se revelaron a lo largo de la semana. Se observaron presiones inflacionarias a los productores, presentándose un aumento de 0.3% en el IPP básico (excluyendo alimentos y energía), superior a las expectativas del mercado (0.2%), mientras que el IPC básico no registró variación. Por otra parte, la producción industrial fue negativa, cayendo 0.2% y el Índice de Philadelphia se ubicó en 7.3. Ambas cifras estuvieron por debajo de las expectativas del mercado que se ubicaban en 0.2% y 17 respectivamente, y generan incertidumbre sobre el crecimiento de la actividad económica de los Estados Unidos. Euro frente al dólar 1.37 Tasa dólar / euro USD por EURO La tasa dólar/euro cerró en 1.26, registrando una revaluación de 0.48% con respecto al cierre de la semana anterior Sep Sep Oct Oct Nov Nov Dic Dic Ene Ene Feb Feb Mar Mar Abr Abr May-05 Fuente: Reuters 9

10 Real frente al dólar Real frente al Dólar reales por dólar Durante la semana anterior el real brasilero registró una revaluación de 1.29% respecto a la semana previa. La tasa de cambio se ubicó en 2.44 reales por dólar al cierre de la semana. Como lo mencionamos anteriormente, el pasado 18 abril el Banco Central de Brasil incrementó su tasa de interés (SELIC), por novena vez consecutiva, ubicándola en 19.75%. La creciente tasa de inflación, que ha pasado de 7.54% en abril de 2004 a 8.07% en el mismo mes de este año, ha sido la principal causa para que desde agosto de 2004 el banco emisor haya incrementado esta tasa en 375 puntos básicos. Sin embargo, la encuesta semanal que realiza el Banco Central entre cerca de cien agentes de mercado indica que para finales de 2005 esperan que tanto la inflación como las tasas de interés registren descensos. Consideran que el IPCA tendrá un incremento acumulado de 6.39% durante el año, permitiendo que el Banco Central de Brasil reduzca la tasa SELIC hasta 18%. 600 EMBI+ Colombia El 19 de mayo el EMBI+ para Colombia se ubicó en 374 unidades, inferior en 8 unidades al cierre de la semana previa May Jul Sep Nov Ene Mar May Sep-04 8-Oct Oct-04 5-Nov Nov-04 3-Dic Dic Dic Ene Ene Feb Feb Mar Mar-05 8-Abr Abr-05 6-May-05 Fuente: Reuters Embi + Colombia Fuente: JP Morgan. 10

11 Por su parte, el EMBI+ Latinoamérica y el EMBI+ Brasil se ubicaron en 474 y 440 unidades, inferiores en 5 y 9 unidades respectivamente, al cierre de la semana anterior. Perspectivas de la TRM Factores al alza - Intervención del Banco de la República mediante la compra de dólares. - La toma de utilidades en el mercado de deuda pública, puede motivar a los agentes a recomponer sus portafolios en dólares. Factores a la baja - Los agentes del mercado estarán atentos a las cifras económicas de Estados Unidos. La revisión del PIB de Estados Unidos el próximo 26 de mayo, que se espera aumente a 3.7% desde una cifra preliminar de 3.1% y las minutas de la reunión de la FED del 3 de mayo, que pueden dar luces sobre las acciones futuras de la Reserva Federal. Estos datos serán determinantes en la formación de expectativas de la tendencia del dólar. Los conceptos y opiniones contenidos en este documento se emiten a título informativo y no constituyen consejo a sus lectores para cualquier aspecto o tema tratado en él. 11