Ahorro de los Trabajadores Obtiene la Más Alta Rentabilidad de Últimos Cuatro Años

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1 Nº 46 ENERO 2015 Balance 2014 Ahorro de los Trabajadores Obtiene la Más Alta Rentabilidad de Últimos Cuatro Años El año 2014 cerró con una rentabilidad promedio de UF + 8,4% real y de 14,5% nominal. El Fondo Tipo C, continuador del fondo histórico, logró una rentabilidad nominal de 15,2% el último año. Desde que comenzaron a operar los Multifondos, septiembre de 2002, hasta diciembre de 2014, han obtenido una rentabilidad promedio real anual de UF + 5,5% y de 9% nominal. Un total de US $ millones ha aportado la rentabilidad de los Multifondos a las cuentas de los trabajadores en los últimos 12 años (valor no incluye las nuevas cotizaciones del periodo ni la rentabilidad obtenida por ellas). Para un afiliado que ingresó al Sistema en 1981, un 74% del ahorro que tiene acumulado es rentabilidad y 26% corresponde a las cotizaciones. Medición de Largo Plazo El Sistema de Pensiones contempla la entrega de beneficios tras un periodo de ahorro y capitalización de 35 a 40 años, por lo que el balance del desempeño de las AFP en su tarea de capitalizar los ahorros debe hacerse en períodos largos, y si se hace en periodos cortos debe mirarse con una perspectiva de mayor tiempo, porque los mercados de capitales son por esencia variables en el corto plazo. A diciembre de 2014, transcurridos 33 años de su puesta en marcha, el Sistema de AFP ha cumplido plenamente con su rol de transformar ahorro previsional en fondos disponibles para financiar pensiones. El fondo administrado alcanza a US$ millones, y esta importante acumulación de fondos se debe a los buenos resultados en la gestión de inversiones, con una rentabilidad promedio anual de UF + 8,6% en 33 años, retorno que más que duplica la rentabilidad que entrega el Estado a través de los Bonos de Reconocimiento, que alcanza a UF + 4% anual. Si bien el resultado en rentabilidad y la contribución al ahorro de los trabajadores ha sido sustantivo, por sí solo no es suficiente para contrarrestar los factores y tendencias que inciden en los resultados de los beneficios o pensiones. Entre los factores que aumentan las exigencias se pueden mencionar, entre otros: aumento de las expectativas de vida, evasión y elusión de cotizaciones, bajo porcentaje de cotización obligatoria.

2 12 Años de Multifondos Desde los inicios de los Multifondos, septiembre de 2002, a diciembre de 2014, la rentabilidad promedio nominal anual del período alcanza a 9%. Los rendimientos van desde 10,5% (Fondo A) hasta 7,7% (Fondo E). (Ver cuadro N 1). El desempeño en términos reales, alcanza un promedio anual de UF + 5,5%, en un rango que va entre UF + 6,9% (Fondo A) a UF + 4,2% (Fondo E). Mayor Valor del Fondo de Pensiones Sólo por Rentabilidad Sept.2002-Dic.2014 FONDOS VALOR FP EN AL 29/09/02 NOMINAL ACUMULADA SEP.02-DIC.2014 CRECIMIENTO FONDOS POR Fuente: V. Fondo (SP); Rentabilidad Nominal Acumulada 26/02/02-31/12/14 (AAFP). Nota: Aumento del FP por rentabilidad no incluye nuevas cotizaciones ni la rentabilidad de éstas. CRECIMIENTO FONDOS POR US A ,1% $ $ 370 B ,7% $ $ 614 C ,0% $ $ D ,8% $ $ 424 E ,8% $ $ 85 TOTAL ,2% $ $ Los trabajadores ahorran mensualmente en forma obligatoria el 10% de su remuneración imponible (las cotizaciones) y la capitalización es el rendimiento que obtienen las inversiones de esos ahorros en los mercados de capitales de Chile y del mundo. En 12 años los Multifondos han logrado acumular una rentabilidad nominal que ha incrementado el ahorro que tenían los trabajadores en 1,9 veces, lo que significa haber agregado un ahorro adicional de US$ millones gracias a la rentabilidad. En el Fondo C el aumento fue de 1,9 veces, coincidente con el incremento promedio debido a que este fondo es el continuador del fondo histórico de las AFP (Fondo 1), en donde se encontraba casi la totalidad del ahorro previsional. CUADRO Nº 1 Rentabilidad Nominal Multifondos (%) Año A B C D E ,2 17,2 11,7 10,1 4, ,5 12,8 11,4 9,3 7, ,2 11,4 8,6 6,7 4, ,7 21,2 18,1 13,7 9, ,8 15,0 12,4 10,5 9, ,7-23,6-11,4-1,5 8, ,1 30,2 19,6 12,6 5, ,4 14,1 12,0 9,7 9, ,7-3,9 0,0 4,0 8, ,7 7,5 7,2 6,4 5, ,0 6,5 6,8 7,6 7, ,0 14,4 15,2 13,8 12,8 Acumulado Prom. Anual 240,1 199,7 185,0 169,8 147,8 10,5 9,4 8,9 8,4 7,7 CUADRO Nº 2 Rentabilidad Real Multifondos (%) Año A B C D E ,9 16,0 10,5 8,9 3, ,9 10,3 8,9 6,8 5, ,7 7,3 4,6 2,8 0, ,3 18,8 15,8 11,5 7, ,1 7,5 5,0 3,3 1, ,3-30,1-18,9-9,9-0, ,5 33,4 22,5 15,3 8, ,6 11,4 9,3 7,1 6, ,1-7,5-3,8 0,1 4, ,1 4,9 4,6 3,8 3, ,8 4,3 4,7 5,4 5, ,9 8,3 9,0 7,7 6,8 Acumulado Prom. Anual 127,2 100,1 90,3 80,1 65,5 6,9 5,8 5,4 4,9 4,2

3 Rentabilidad Último Periodo En el resultado a Diciembre de 2014, medido en 12 meses, se obtienen rentabilidades nominales que van desde 15% para el Fondo A hasta 12,8% para el Fondo E. En igual período en términos reales, las rentabilidades van desde UF + 8,9% para el fondo tipo A hasta UF + 6,8% para el fondo tipo E. (Cuadro 1 y 2) Entre los factores que contribuyeron al resultado de 2014 destacan el buen comportamiento del mercado bursátil extranjero, la baja de las tasas de interés de los instrumentos de renta fija nacionales y la depreciación del peso con relación a las principales monedas de origen en que se invierte el FP. Retorno en Pesos Es importante ver el efecto de la rentabilidad en las cuentas de los trabajadores. Rentabilidad 2014 Traducida a Pesos ($) (1) (2) CRECIMIENTO V. VALOR FP (1) + (2) FONDOS AL 31/12/13 NOMINAL FONDO POR VALOR FP EN ENE-DIC.2014 AL 31/12/14 A ,0% $ $ B ,4% $ $ C ,2% $ $ D ,8% $ $ E ,8% $ $ TOTAL ,5% $ $ El fondo C que obtuvo la mayor rentabilidad durante el año (15,2%), agregó a los $ millones que había en ese fondo a inicios de 2014, la suma de $ millones (US$ millones). Con este aumento el nuevo valor del fondo al cierre de 2014 llega a US$ Este nuevo valor no considera las cotizaciones realizadas en el período de un año; la rentabilidad obtenida sobre ellas, ni las salidas de dinero de las cuentas producto del pago de beneficios. El ahorro que concentran los Fondos de Pensiones así como el incremento de éste gracias a la rentabilidad, es de exclusiva propiedad de los trabajadores. Las AFP no se apropian de ningún peso de la rentabilidad obtenida de las inversiones del Fondo de Pensiones. Los ingresos de las AFP provienen de las comisiones y de la utilidad que genere el encaje, ítem que es capital aportado por las Administradoras y que no se puede retirar. Beneficios de la Rentabilidad en el Largo Plazo El gráfico muestra el esfuerzo conjunto de los trabajadores (cotizaciones) y la gestión de inversiones de las AFP. Un afiliado que ingresó en 1981, tiene un fondo acumulado que en un 26% corresponde a las cotizaciones realizadas (y actualizadas según la UF) y un 74% a rentabilidad. Mientras más tiempo se mantiene el ahorro en el Fondo, mayor es la importancia de la capitalización. Aporte de la Rentabilidad al Fondo de Pensiones UF A Diciembre de 2014, para un afiliado que ingresó en 1981, el 74% del ahorro acumulado se explica por la rentabilidad real en UF de las inversiones

4 Inversión de los Fondos de Pensiones A Diciembre de 2014 el Fondo de Pensiones reunía US$ millones. Un 56% estaba invertido en Chile (US$ millones) y 44% en el extranjero (US$ millones). Del total de la inversión local la mayor parte, un 82%, se encontraba en instrumentos de renta fija, que equivalía a US$ millones. Por su parte, la mayor inversión en el extranjero estaba en instrumentos de renta variable, un 69%, que corresponde a US$ millones. % Inversión Nacional y Extranjera como % del FP 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 Sector Nacional Sector Extranjero 100,0 99,3 99,1 99,7 99,4 98,7 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,7 0,9 0,3 0,6 1,3 94,2 5,8 86,6 88,9 86,6 83,5 16,5 13,4 13,4 11,1 76,0 72,6 71,3 69,4 67,6 64,4 63,5 61,4 57,4 56,0 54,6 56,1 35,6 30,6 32,4 27,4 28,7 24,0 44,0 45,4 43,9 42,6 36,5 38, Inversión Extranjera por Zona Geográfica Al cierre de 2014 la inversión en economías desarrolladas alcanzó US$ millones, un 64,5% del total de la inversión extranjera, reafirmándose la tendencia de los últimos tres años hacia una mayor inversión en mercados desarrollados. La mayor inversión de los fondos de pensiones en el extranjero se encuentra en Norteamérica con US$ millones (36,7%), seguida por Asia Emergente, con US$ millones (18,7%). Inversión Extranjera del Fondo de Pensiones ZONA GEOGRAFICA DIC.07 DIC.08 DIC.09 DIC.10 DIC.11 DIC.12 DIC.13 DIC.14 NORTEAMERICA 12,2% 27,4% 23,6% 24,5% 29,3% 34,0% 33,5% 36,7% ASIA EMERGENTE 23,6% 21,6% 22,5% 26,2% 26,8% 24,2% 18,8% 18,7% LATINOAMERICA 18,9% 16,3% 21,4% 20,8% 19,5% 15,5% 10,2% 8,6% ASIA PAC.DESARROLLADA 14,5% 14,1% 10,3% 6,6% 6,1% 8,7% 16,1% 15,8% EUROPA 15,1% 10,6% 9,4% 7,6% 6,5% 7,1% 10,9% 12,0% EUROPA EMERGENTE 11,9% 6,8% 7,3% 9,1% 7,8% 6,7% 5,6% 2,4% OTROS 1,8% 2,0% 3,8% 3,3% 2,2% 2,2% 3,9% 5,1% MEDIO ORIENTE-AFRICA 2,0% 1,2% 1,7% 1,8% 1,9% 1,6% 1,0% 0,7% Total 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100,0% Emergente 56% 41,0% 52,9% 58,0% 56,0% 48,0% 35,6% 30,4% Desarrollada 42% 57,0% 43,3% 38,7% 41,9% 49,8% 60,5% 64,5% Otros 1,8% 2,0% 3,8% 3,3% 2,2% 2,2% 3,9% 5,1% Total 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

5 Rentabilidad y Contexto Si se evalúa el resultado 2014 en una perspectiva histórica, no hay duda que fue un buen año para los cinco tipos de fondos. También el balance es muy favorable si se mira el contexto nacional y externo. Y, por último, se puede tener a la vista los rendimientos de otros administradores de ahorro, como los fondos mutuos, que ofrecen una gran diversidad de tipos de fondos y de inversión. Al contrastar el desempeño de los Fondos de Pensiones con los diversos tipos de fondos, se observa que el resultado es favorable a los afiliados, con la sola excepción de los FFMM con instrumentos de capitalización Internacional, que obtuvieron una rentabilidad promedio de 15,7%, levemente por encima del Fondo C, que alcanzó a 15,2%. No obstante, el promedio de estos FFMM no considera el nivel de riesgo de las inversiones. Se debe constatar que los máximos y mínimos de rentabilidad de este tipo de FFMM fluctúan entre +29,79% y -27,88%, y corresponde a los ahorrantes decidir qué riesgo quieren correr. Al comparar la rentabilidad de los Multifondos, lidera en el ranking el Fondo Tipo C. Llama la atención que supera a los Fondos A y B, lo que es producto de su composición de cartera, con 44,7% de inversión en instrumentos de deuda nacional y 26,6% en instrumentos de capitalización extranjera, lo que en el contexto económico le permitió beneficiarse tanto del desempeño de la inversión en RV extranjera como de la RF local. Retorno Nominal Dic.14 Dic.13 FFMM CAPITALIZACION (1) 15,7% FONDO C AFP 15,2% FONDO A AFP 15,0% FONDO B AFP 14,4% FONDO D AFP 13,8% FONDO E AFP 12,8% FFMM MIXTO (1) 11,5% FFMM LIBRE INVERSION (1) 8,2% FFMM DEUDA MEDIANO Y LP (2) 7,5% FFMM DEUDAMEDIANO Y LP (1) 6,9% FFMM LIBRE INVERSION (2) 6,7% FFMM ESTRUCTURADO (1) 5,4% FFMM DEUDA DE C/P <= 365 DIAS (2) 5,2% FFMM A INV. CALIFICADOS (2) 5,1% FFMM DEUDA DE C/P <= 365 DIAS (1) 4,9% FFMM INST. CAPITALIZACION (2) 2,4% FFMM DEUDA DE C/P <= 90 DIAS (1) 1,2% FFMM A INV. CALIFICADOS (1) 1,1% FFMM DEUDA DE C/P <= 90 DIAS (2) -3,6% (1) Internacionales (2) Nacionales ; Fuente: AAFM y SP La información de este Boletín puede ser reproducida por los medios de comunicación. Consultas: Departamento de Estudios Asociación de AFP Dirección: Avenida Nueva Providencia 2155, Torre B, piso 14, Providencia. Santiago Chile. Fono: (56-2) estudios@aafp.cl Website: