INFORME DE MERCADO DE CAPITALES

Transcripción

1 AÑO 1 - EDICIÓN Nº DE FEBRERO DE 2016 INFORME DE MERCADO DE CAPITALES ELABORADO POR: LIC. IGNACIO FERNANDEZ & MA. ANTONELLA ORTIZ RESPONSABLE: PATRICIO LAGGER ÁREA RESEARCH BLD

2 Novedades o Dólar: qué hay detrás de la apreciación de las últimas semanas. o EL ICF tocó un nuevo máximo en enero y las condiciones financieras locales se mantienen en zona de confort. o La tasa de referencia de política monetaria -tasa de pases a 7 días- se mantuvo en 24,75%. Tasa de Lebacs a 28 días en 22,75%. Próxima licitación: 16 de marzo. o Agendar nueva licitación de Letes: 2 de marzo.

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5 Entre los factores que explican el retroceso de las condiciones locales se encuentran un menor crecimiento de los depósitos en dólares, un aumento en la inflación núcleo mensual y una merma en la liquidez de corto plazo. Estos retrocesos han sido parcialmente compensados por una fuerte suba del índice Merval del 12% en apenas un mes. Por su parte, la mejora en las condiciones externas se encuentra principalmente explicada por menor volatilidad en acciones emergentes y de EEUU y una merma del riesgo global. Este avance no fue mayor por un aumento en la volatilidad de las monedas emergentes. Lebacs En la licitación del martes 14 el Central decidió bajar en torno a 0,5 puntos porcentuales las tasas de Lebacs. El único plazo que bajo apenas 0,25 puntos fue el de 91 días. Las tasas de corte se ubicaron en 22,75%, 22,51%, 22%, 21,5%, 21,25% y 21,25% para los plazos de 28, 63, 91, 154, 217 y 273 días respectivamente. El Banco Central aún mantiene cierta cautela en las bajas de tasas. Las propuestas alcanzaron un nivel de VN $ millones, adjudicándose VN $ millones, lo que implica la renovación total del vencimiento que era de VN $ millones y una suba en el stock en circulación por VN $ millones. Recordar que las licitaciones de LEBAC pasan a ser mensuales, con lo cual se puede esperar hasta la próxima licitación el 15 de marzo o comprar en el mercado secundario. En este último caso debe tenerse en cuenta que las tasas a las cuales se acceder, puede ser más altas o más bajas que las de licitación, según el precio al cual se están negociando estas letras.

6 Consultar con nuestros Agentes de Sociedad de Bolsa para ser asesorados al momento de decidir la compra o la venta de estos instrumentos. Cómo obtener tasas más altas que las de Lebacs? Les proponemos una estrategia combinada con compra de un instrumento en dólares más venta de dólar futuro. Compra de Letes y venta de Dólar Futuro Abril (para calzar con el plazo del vencimiento de la Lete). Esta estrategia permite obtener una tasa mayor a la Lebac e implica poseer un remanente de liquidez para cubrir las diferencias diarias de dólar futuro. Ejemplificamos con los resultados de la última licitación junto con la cotización de hoy del contrato dólar futuro Marzo. Se licitan Letes ofertando pesos al tipo de cambio BCRA De esta manera, se deben depositar el monto en pesos equivalente al 99457,51 UDS multiplicado por 15,8575. Al combinarlo con una venta de Dólar Futuro Abril, podemos anticipar el tipo de cambio al momento del cobro de las Letes. Esto es atractivo sólo si se tienen expectativas de que el tipo de cambio pueda llegar a estar más bajo en comparación al precio de cotización del dólar futuro al momento de hacer la estrategia (en el ejemplo 16,73). De esta manera, me aseguro una TEA en pesos neta de gastos igual a 26,69%. En este caso el resultado es similar a una Lebac pero hay que estar atentos a la cotización del dólar futuro en el momento de realizar la estrategia para obtener tasas más altas. Bonos Para lo que es instrumentos de renta fija continuamos destacando la buena performance de los bonos del tramo medio (vida media entre 3-6 años). En ese sentido nos resultan atractivos los bonos AO20 y el AY24 que con vida media similar (3,15 y 3,90 respectivamente) tienen unos rendimientos entre el 4,5% - 5%. Recordemos que en el caso del AO20 pagan intereses semestrales del 4% en dólares mientras que el AY24 paga semestralmente 4,375% de interés.

7 Bonos en Dólares Ints. Corridos Precio* AA17D 103,10 2,37-0,39% 2,38% 0,16 AO20D 114,85 2,91 0,52% 4,45% 3,15 AY24D 118,50 2,45 0,00% 4,91% 3,90 DICA 2360,00 1,51-0,68% 7,37% 7,67 DICY 2358,00 1,52-0,93% 7,44% 7,66 PARA 987,00 0,97-0,81% 7,86% 13,97 PARY 996,50 0,97-0,15% 7,77% 13,98 en U$S % semana TIR U$S Duration Bono (en años) Bonos Dólar Linked Nacionales Bono Precio* Ints. Corridos % semana TIR U$S Duration (en años) AJ ,00 1,03-1,40% 4,88% 1,65 AS ,00 1,08-0,26% 0,81% 2,03 AM ,00 1,01-0,85% 3,05% 1,48 Bonos ajustados por CER Bono Precio* Ints. Corridos % semana TIR Duration (en años) NF18 84,10 0,12-0,23% 0,41% NO20 319,50 0,20-0,04% -1,51% 0,52 1,88 PR13 411,35 0,000-1,12% 2,09% 2,85 DICP 739,50 4,63 0,11% 3,64% 9,06 DIP0 705,00 4,69 0,62% 4,34% 8,89 * 16 de febrero respecto al 09 de febrero