SITUACIÓN MERCADOS DE DIVISAS

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1 SITUACIÓN MERCADOS DE DIVISAS TESORERÍA A Y MERCADO DE CAPITALES 28 de Noviembre de 2011

2 INDICE Página 1. EUR/USD.....Pág. 04 I. Spot /$ últimos 5 años II. Año III. Volatilidad $ últimos 5 años IV. Previsiones $ V. Previsiones $ y tipos Banesto 2. EUR/GBP.....Pág. 10 I. Spot últimos 5 años II. III. Volatilidad GBP últimos 5 años Previsiones GBP 3. EUR/JPY......Pág. 14 I. Spot últimos 5 años II. III. Volatilidad JPY últimos 5 años Previsiones JPY 4. COMPARATIVAS VOLATILIDAD $,,.. Pág. 18 2

3 INDICE Página 5. PRODUCTOS COBERTURA Pág. 20 I. Riesgo de tipo de cambio II. Seguro de cambio III. Forward extra barrera europea IV. Acumulador simple con barrera desactivante 3

4 1. EURO DÓLAR TESORERÍA A Y MERCADO DE CAPITALES

5 I. Spot /$ últimos 5 años Contagio al resto del mundo Quiebra Lehman Brothers, Rescate AIG Crisis financiera Inicio crisis subprime en EE.UU. Bajada tipos EE.UU. Acción conjunta resto Bancos Centrales Vuelve el apetito por el riesgo. Dólar usado como carry trade Aprobación fondo de rescate U.E Crisis deuda soberana Europa Grecia, Irlanda,... Fuente: BLOOMBERG 5

6 II. Año Mercado descuenta que EE.UU. apruebe medidas adicionales de relajación cuantitativa EE.UU. cómodo con dólar débil para reactivar su economía Descuento de anteriores y mayores subidas de tipos en Europa respecto a EE.UU Subida de 0.25% en Europa Vuelven los temores al riesgo país en Europa: Irlanda, Portugal y España Revisiones de crecimiento e inflación Posible quiebra de Greciar. Dimisión Stark Operación Twist Dudas sobre Grecia Aprobación medidas Consejo Europeo Bajada de 0.25% en Europa Fuente: BLOOMBERG El devenir de acontecimientos en la Eurozona está marcando los movimientos del euro. Los indicadores económicos europeos muestran un claro debilitamiento de la actividad y el nuevo mecanismo de apoyo financiero a los países con problemas (el EFSF) todavía no está operativo, lo que hace que el BCE se convierta en la única contrapartida creíble para sostener a la deuda pública. El aumento del balance del BCE supone un riesgo a la baja sobre la divisa europea. 6

7 III. Volatilidad $ últimos 5 años Media Fuente: BLOOMBERG 7

8 IV. Previsiones $ Fuente: BLOOMBERG 8

9 V. Previsiones $ y tipos de interés Banesto 9

10 2. EURO LIBRA ESTERLINA TESORERÍA A Y MERCADO DE CAPITALES

11 I. Spot / últimos 5 años Actuación conjunta de los Bancos Centrales siendo mas agresiva la bajada de tipos en Reino Unido que en Europa Gobierno aprueba recorte gasto público mas grande de la UE Años de poca volatilidad EURGBP Rango cotización Bajadas de tipos en Reino Unido * Deuda pública disparada * Ajustes fiscales * Posibles reducciones rating El mercado descuenta que Reino Unido subirá menos los tipos que la zona Euro Fuente Bloomberg 11

12 II. Volatilidad GBP últimos 5 años Media Fuente Bloomberg 12

13 III. Previsiones GBP Fuente: BLOOMBERG 13

14 3. EURO YEN JAPONÉS TESORERÍA A Y MERCADO DE CAPITALES

15 I. Spot / últimos 5 años Comienzan a deshacerse las operaciones de carry trade por la aversión al riesgo a raíz de la crisis financiera Yen utilizado como moneda carry trade Tipos interés prácticamente al 0 Japón cómodo con un yen débil al ser netamente exportador Recorte tipos al 0.10% para estimular la economía Ante la brutal revalorización del yen en los últimos 2 años el banco de Japón decide intervenir depreciando su moneda artificialmente pese a las protestas de varios países, entre otros EE.UU. en la llamada guerra de divisas Terremoto Japón Fuente: BLOOMBERG 15

16 II. Volatilidad JPY últimos 5 años Media Fuente: BLOOMBERG 16

17 III. Previsiones JPY Fuente: BLOOMBERG 17

18 4. COMPARATIVAS VOLATILIDAD $,, TESORERÍA A Y MERCADO DE CAPITALES

19 COMPARATIVAS VOLATILIDAD $,, Fuente: BLOOMBERG 19

20 5. PRODUCTOS COBERTURA TESORERÍA A Y MERCADO DE CAPITALES

21 I. Riesgo de tipo de cambio El riesgo de Tipo de cambio es la posibilidad de pérdida o beneficio en el valor de un activo, pasivo o derecho expresado en divisas. Entendemos por divisa cualquier medio de cobro o pago diferente al existente en el país de residencia del titular. Podemos hablar de dos mercados de divisas en función del tiempo. - Mercado Spot, liquidación al precio determinado en un plazo de hasta 2 días - Mercado Forward, liquidación al precio determinado en un plazo superior a 2 días La empresa tiene que evaluar la situación de riesgo en la que se encuentra y tomar la decisión de cubrirse o no. - Si decide cubrirse => implica la utilización de un instrumento financiero. 1. Seguro de cambio a plazo. 2. Opciones sobre divisa y/o estructuras. - Si decide no cubrirse => en este caso la empresa ni controla ni gestiona su riesgo. La empresa arriesga porque espera ganar dinero y prevé que el precio de la divisa vaya en su favor, pero : SPOT 1,4300 POSICIÓN SI EL EURO ESTO SUPONE YA QUE EXPORTADOR IMPORTADOR SE APRECIA, p.e.1,5300 PÉRDIDA RECIBE MENOS EUROS SE DEPRECIA, p.e. 1,3300 BENEFICIO RECIBE MÁS EUROS SE APRECIA, p.e.1,5300 BENEFICIO PAGA MENOS EUROS SE DEPRECIA, p.e. 1,3300 PÉRDIDA PAGA MÁS EUROS 21

22 II. Seguro de cambio Referencias Spot de ref: 1,3325 Plazo : 6 meses Seguro de cambio: ( precio al que el cliente vende sus USD) Descripción: El cliente se asegura un precio de venta de la divisa en una fecha determinada. Su formación depende de las siguientes variables: - De la cotización spot de la divisa. - Del diferencial de tipos de interés existentes entre las divisas (puntos swap). - Del plazo (afecta vía puntos swap). Fórmula: S.C. & P. Contado x (1+Ti Divisa x t / 1+ Ti Moneda Nac x t) Ti Divisa = Tipo de interés de la divisa al plazo del seguro Ti Moneda Nac = Tipo de interés de la moneda nacional al plazo del seguro. t= nº de días del seguro / 360 Permite realizar anticipos. 22

23 III. Forward Extra Barrera Europea Referencias Spot de ref: 1,3325 Plazo : 6 meses Referencia seguro de cambio: 1,3415 PRECIO ASEGURADO = 1,3520 BARRERA EUROPEA = 1,2760 Descripción: El cliente tiene el derecho a vender USD al precio asegurado siempre y cuando el fixing EUR/USD publicado por el BCE en la página Reuters ECB37, el día de la expiración, no sea igual o inferior al nivel de la Barrera. Si el EUR/USD superase o tocase el nivel de la Barrera el cliente estaría obligado a vender los USD al precio asegurado. En la fecha de expiración podemos encontrarnos 3 escenarios: 1. Si el fixing publicado es superior a la Barrera y está entre el nivel del precio asegurado y el de la Barrera, el cliente vendería los USD a mercado. 2. Si el fixing publicado es superior a la Barrera y está por encima del precio asegurado, el cliente tendría el derecho de vender los USD al precio asegurado. 3. Si el fixing publicado es igual o inferior a la Barrera, el cliente está obligado a vender los USD al precio asegurado. Producto que permite beneficiarse de las depreciaciones del EUR frente al USD hasta el nivel de la barrera. Permite realizar anticipos. 23

24 IV. Acumulador simple con barrera no desactivante Barrera: Precio : Referencias Spot de ref: 1,3325 Plazo : 6 meses. Referencia seguro de cambio; 1,3415 PRECIO ASEGURADO = 1,3100 BARRERA DE NO ACUMULACION = 1,4200 No Acumula Acumula Simple Descripción: El cliente acuerda ventas semanales de USD, por un determinado importe, al precio asegurado que se liquidarán en la fecha de expiración de la cobertura. La observación se hará contra el tipo EUR/USD publicado por el BCE, en la página Reuters ECB37, en cada una de las fechas de observación. Posibles escenarios en la fecha de expiración: 1. Si el fixing publicado por el BCE es inferior a la Barrera, el cliente acumula la venta del importe semanal en USD al precio asegurado en la fecha de expiración de la estructura. 2. Si el fixing publicado por el BCE es superior o igual a la barrera, el cliente no acumulará esa semana pero puede volver a acumular cuando vuelva a estar por debajo de la barrera. Permite realizar anticipos hasta un importe máximo igual al importe acumulado. Fecha Contratación Evolución EUR/USD Fecha de Vencimiento 24 Documento de uso interno

25 IMPORTANTE Banco Español de Crédito, S.A (en adelante Banesto ) es una entidad de crédito de nacionalidad española, con domicilio social en Gran Vía de Hortaleza, número 3, Madrid, CIF A , habilitada legalmente para prestar los servicios de inversión a que se refiere el artículo 63 de la Ley del Mercado de Valores y su normativa de desarrollo y sujeta a la supervisión de la Comisión Nacional del Mercado de Valores y del Banco de España. El presente documento contiene diversas informaciones y documentos de distinta tipología que deben ser leídos en su integridad, incluyendo las advertencias que en cada uno de ellos se contienen, en atención a la naturaleza de las informaciones o los productos o servicios citados en el documento. Los términos, condiciones y opiniones, contenidos en el mismo son meramente informativos y orientativos, y se facilitan a tales efectos, teniendo la consideración de mera comunicación publicitaria. Algunos de las cifras indicadas se han expresado en dólares, por lo que se debe tener en consideración las posibles fluctuaciones monetarias. La información contenida en este documento no constituye una oferta o recomendación para la adquisición o venta, o para realizar cualquier transacción, por lo que ninguna información contenida en él debe interpretarse por el receptor de este documento como asesoramiento, consejo o recomendación o que contenga una oferta para celebrar un acuerdo o una invitación para realizar una oferta para la celebración de un acuerdo. Banesto no aceptará ningún tipo de responsabilidad por pérdidas directas o emergentes que se deban al uso del presente informe o del contenido del mismo. En el caso de que el Cliente decida contratar algún producto o servicio, Banesto facilitará al Cliente con carácter previo a la contratación la documentación contractual y legal que resulte legalmente exigible, en atención a las características de cada uno de los productos o servicios de inversión de los que se trate. Cuando así resulte legalmente exigible, el Banco deberá evaluar la conveniencia o idoneidad de su contratacion por el Cliente, en base a la información facilitada por aquél y que se encuentre vigente en ese momento, pudiendo determinar en ese momento que las mismas no son convenientes o que la prestación del servicio no es idonea. Compete al Cliente analizar, por sí mismo o a través de asesoramiento profesional, el contenido de las informaciones y orientaciones expuestas en este documento, así como de los riesgos inherentes a las mismas, ya sean de índoles financiera o de cualquier otro tipo, debiendo tomar sus decisiones basado en la valoración que realice considerando sus propias circunstancias personales y situación económica y fiscal, a fin de que cualquier inversión que decida se adecue a sus conocimientos y experiencia inversora. El tratamiento fiscal particular dependerá de las circunstancias individuales del Cliente y puede variar en el futuro. Este documento, ya sea total o parcialmente, no podrá ser reproducido, distribuido ni publicado por ningún receptor del mismo con ningún fin, sin el permiso previo por escrito de Banesto. Asimismo, se hace constar que para cualquier cuestión o divergencia que se pudiera suscitar por el cliente con el Banco, se podrá formular la pertinente reclamación ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores o el Banco de España, previa reclamación ante el Servicio de Atención a Clientes o Defensor al Cliente del Grupo Banesto. 25