VALORACIÓN DE EMPRESAS CON APLICACIONES AL SECTOR ELÉCTRICO

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Ángel Sáez Rodríguez
hace 6 años
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COMISIÓN DE INTEGRACIÓN ENERGÉTICA REGIONAL - CIER COMITÉ BOLIVIANO DE LA CIER - BOCIER CURSO - TALLER: VALORACIÓN DE EMPRESAS CON APLICACIONES AL

en día, profundizando y desarrollando de forma práctica y específica aquellas técnicas de mayor actualidad.

Al finalizar el curso se espera que el participante sea capaz de valorar por sí mismo una Empresa, utilizando las diferentes metodologías estudiadas

1 COMISIÓN DE INTEGRACIÓN ENERGÉTICA REGIONAL - CIER COMITÉ BOLIVIANO DE LA CIER - BOCIER CURSO - TALLER: VALORACIÓN DE EMPRESAS CON APLICACIONES AL SECTOR ELÉCTRICO DESCRIPCIÓN El Curso tiene como objetivo fundamental, describir y analizar los métodos de Valoración de Empresas más utilizados hoy en día, profundizando y desarrollando de forma práctica y específica aquellas técnicas de mayor actualidad. El curso pretende desarrollar el conocimiento y la destreza suficiente como para diseñar un método técnicamente propio y consistente. Al finalizar el curso se espera que el participante sea capaz de valorar por sí mismo una Empresa, utilizando las diferentes metodologías estudiadas a lo largo del mismo, así como las particularidades de las empresas del Sector Eléctrico que deben considerarse al momento de valorarlas, mediante el análisis de casos reales de Empresas Eléctricas Bolivianas. 1

DIRIGIDO A: Profesionales involucrados en los procesos de coordinación, supervisión y ejecución de temas Financieros, que tengan conocimientos básicos de finanzas y matemática financiera.

2 DIRIGIDO A: Profesionales involucrados en los procesos de coordinación, supervisión y ejecución de temas Financieros, que tengan conocimientos básicos de finanzas y matemática financiera. CONTENIDO: Sesión 1 Fundamentos y Métodos Generales de Valoración Revisar conceptualmente y por medio de ejercicios, los distintos métodos de valoración de empresas, y analizar ventajas y desventajas de cada uno. Conceptos Previos El objetivo financiero de la empresa Razones para llevar a cabo una valoración Objetivo de la valoración Diferenciación entre Valor y Precio Enterprise Value frente a Equity Value Métodos Estáticos Métodos Dinámicos Métodos Compuestos Valor de Mercado y Valor Contable Valor Patrimonial Neto Ajustado Valor de liquidación Métodos Basados en la Cuenta de Resultados Sesión 2 Estados Financieros adaptados para Valoración Comprender primero a través de EEFF históricos cómo podemos obtener los flujos de caja relevantes para valorar, a partir de dichos EEFF con leves modificaciones. Derivación del flujo de caja libre FCFF Derivación del flujo de caja a accionistas FCFE Concepto de NOPLAT Concepto de capital invertido Cálculo de la rentabilidad sobre capital invertido ROIC Ratios de rentabilidad Ratios financieros (endeudamiento) Crecimiento de ventas Margen operacional pre y post impuesto Activo fijo neto vs ventas Capital de trabajo operacional vs ventas Otras fuentes de información sobre la empresa Sesión 3 Proyección de EEFF tradicionales y de Flujos de Caja para Valorar 2 Revisar modelos de proyección de EEFF y flujos, desde alternativas muy simples, hasta otras más complejas. El asistente debe evaluar costo/beneficio de exactitud vs simplicidad.

Proyección de balance de activos, pasivos y patrimonio Proyección de estado de resultados Proyección de caja para balance Flujo de caja al accionista FCFE proyectado Flujo de caja libre FCFF

3 Proyección de balance de activos, pasivos y patrimonio Proyección de estado de resultados Proyección de caja para balance Flujo de caja al accionista FCFE proyectado Flujo de caja libre FCFF proyectado Flujo de ahorro tributario de la deuda proyectado Sesión 4 El Costo de Oportunidad del Capital Se revisa brevemente los modelos de costo de accionistas, pero el énfasis se pone en la estimación de inputs del modelo, y demás supuestos del costo promedio ponderado de capital. Modelos alternativos de costo de accionistas El modelo CAPM y concepto de riesgo beta Beta desapalancado y beta apalancado Estimación de otros parámetros del CAPM Cálculo del costo de accionistas El costo de endeudamiento y cálculo del costo ponderado de capital Wacc Análisis crítico de estimación de costo de deuda, su relación con el riesgo crediticio y conciliación con modelo CAPM. Sesión 5 Cálculo del Valor de Activos, Patrimonio y Sensibilizaciones Abordar diversas formas de valorar tanto activos operacionales, como la inclusión de activos nooperacionales. La valoración del patrimonio económico como objetivo final; cuestionamiento de este objetivo. Lograr el desarrollo de un modelo financiero simple, que permita sensibilizar el valor ante cambios de algunos supuestos de la valoración. Valor de activos descontando los FCFF a WACC Cálculo del valor residual de FCFF; fórmula value driver Activo operacional más activos no operacionales; valor de la firma Identificando los pasivos no accionarios (conceptos) Valorando los pasivos no accionarios Deuda en balance y arriendos operativos fuera de balance Cálculo del valor del patrimonio descontando los pasivos no accionarios al valor de la firma Cálculo del valor del patrimonio descontando los flujos de accionistas al costo de accionistas Sensibilizando el costo ponderado de capital y el crecimiento de los flujos; efecto sobre valor de activos y sobre valor del patrimonio Sesión 6 Análisis de Casos Reales de Valoración de Empresas Eléctricas Análisis de Valoraciones utilizadas en el Arbitraje Rurelec Vs. Estado Plurinacional de Bolivia Valoración de las Empresas Eléctricas 3

CAPACITADOR: Mgr. Ing. Alfonso Megías Fernández Ingeniero Comercial, Magister en Economía Financiera por la Pontificia Universidad Católica de Chile, Posgrado en Finanzas de Alto Nivel INCAE.

Más de 15 años de experiencia laboral en cargos gerenciales en diversos sectores, actual Gerente de Finanzas y Planificación del Banco de la Comunidad.

4 CAPACITADOR: Mgr. Ing. Alfonso Megías Fernández Ingeniero Comercial, Magister en Economía Financiera por la Pontificia Universidad Católica de Chile, Posgrado en Finanzas de Alto Nivel INCAE. Especialista en Valoración de Empresas, Finanzas Corporativas Gestión de Riesgos Financieros y Planificación Estratégica. Más de 15 años de experiencia laboral en cargos gerenciales en diversos sectores, actual Gerente de Finanzas y Planificación del Banco de la Comunidad. Consultor/ Asesor en Reestructuraciones Financieras y Valoración de Empresas incluyendo procesos de compra venta de firmas, así como procesos de arbitraje relacionados a valoración de empresas. Docente de pre y post grado en ramos financieros de las principales instituciones educativas, expositor y conferencista en eventos académicos nacionales e internacionales. MATERIAL DE APOYO Digital CUPOS 17 plazas LUGAR Y FECHA ENDE CORPORACIÓN Sala de Formación No. 2 Calle Colombia O-655 Lunes 08 a Sábado 13 de Mayo de 2017 DURACIÓN 15 Horas Académicas DISTRIBUCIÓN HORARIA 4 Lunes a Viernes: 19:00 21:30 (15 minutos de coffee break) Sábado: 09:00 12:00 (15 minutos de coffee break)

INVERSIÓN Miembros BOCIER Bs.- 1.100 No Miembros Bs.- 1.200 Docentes y Estudiantes Acreditados Bs.

participantes a la Responsable Administrativa de BOCIER, así como el formulario de registro al correo:

No Miembros BOCIER Se requiere enviar constancia de depósito y/o transferencia a la Cuenta del Banco

3000-008-7598 a nombre de BOCIER y enviarlo por e-mail junto al Formulario de Registro.

5 INVERSIÓN Miembros BOCIER Bs No Miembros Bs Docentes y Estudiantes Acreditados Bs REGISTRO E INSCRIPCIONES Miembros BOCIER Se requiere que la Empresa miembro envíe la nómina de participantes a la Responsable Administrativa de BOCIER, así como el formulario de registro al correo: evelyn. medina@ende.bo y/o evelyn.medina@bocier.bo. Posteriormente BOCIER enviará la factura a cada empresa. No Miembros BOCIER Se requiere enviar constancia de depósito y/o transferencia a la Cuenta del Banco Nacional de Bolivia No a nombre de BOCIER y enviarlo por junto al Formulario de Registro. CONSULTAS Evelyn Medina Responsable Administrativa de BOCIER evelyn.medina@ende.bo evelyn.medina@bocier.bo Telf. Of.: Int Móvil: Página Web: ORGANIZACIÓN Y LOGÍSTICA 5

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