VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA

Transcripción

1 VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA CARACTERÍSTICAS E INSTRUMENTOS NEGOCIADOS Y MERCADOS SUPERVISADOS ROCÍO GARCÍA MORENO

2 VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA TIPOLOGÍA INSTRUMENTOS NEGOCIADOS PAGARÉS BONOS Y OBLIGACIONES BONOS CONVERTIBLES PARTICIPACIONES PREFERENTES CÉDULAS HIPOTECARIAS CÉDULAS TERRITORIALES VALORES DE TITULIZACIÓN Pág. 2

3 VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA TIPOLOGÍA INSTRUMENTOS NEGOCIADOS PAGARÉS PLAZO DE VENCIMIENTO 7 DÍAS A 25 MESES EMISORES BANCOS, CAJAS DE AHORROS Y SECTOR ELÉCTRICO VALORES CUPÓN CERO EMITIDOS AL DESCUENTO DIRIGIDO TANTO A INVERSORES MINORISTAS COMO A INSTITUCIONALES COTIZACIÓN EN MERCADO: TIR INSTRUMENTO MUY DEMANDADO PARA GESTIÓN DE LA TESORERÍA Pág. 3

4 VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA TIPOLOGÍA INSTRUMENTOS NEGOCIADOS. BONOS Y OBLIGACIONES PLAZO DE VENCIMIENTO >1 AÑO HASTA 30 AÑOS Ó PERPÉTUOS EMISORES EMPRESAS FINANCIERAS Y NO FINANCIERAS VALORES CUPÓN EXPLÍCITO DIRIGIDO TANTO A INVERSORES MINORISTAS COMO A INSTITUCIONALES COTIZACIÓN EN MERCADO: PRECIO Y TIR Pág. 4

5 VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA BONOS Y OBLIGACIONES CARACTERÍSTICAS PRINCIPALES. EMISOR Orden de prelación Deuda Senior Deuda Subordinada Qué tipo de Subordinación? Garantías adicionales de la emisión Pág. 5

6 VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA BONOS Y OBLIGACIONES CARACTERÍSTICAS PRINCIPALES. CALIFICACIÓN CREDITICIA El Rating es una calificación emitida por agencias independientes que mide la capacidad de pago de un emisor respecto a una emisión. No es una recomendación de compra No ofrece garantías de pago No es inamovible Pág. 6

7 VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA BONOS Y OBLIGACIONES CARACTERÍSTICAS PRINCIPALES. CUPÓN CUPÓN IMPLÍCITO O CUPÓN CERO CUPÓN EXPLÍCITO FIJO VARIABLE (+ DIFERENCIAL CRÉDITO) VINCULADOS EVOLUCIÓN ÍNDICE (EURIBOR, LIBOR,...) REFERENCIADOS A OTROS TIPOS DE INTERÉS (DEUDA PÚBLICA...) MIXTO Pág. 7

8 VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA BONOS Y OBLIGACIONES CARACTERÍSTICAS PRINCIPALES. SISTEMA AMORTIZACIÓN 100 % A FECHA VENCIMIENTO LINEAL Y CONOCIDO DE ANTEMANO VARIABLE VALORES DE TITULIZACIÓN SORTEO Pág. 8

9 CALL OPCIÓN DE AMORTIZACIÓN ANTICIPADA POR EL EMISOR PUT VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA BONOS Y OBLIGACIONES CARACTERÍSTICAS PRINCIPALES. OPCIONES OPCIÓN DE AMORTIZACIÓN ANTICIPADA POR EL INVERSOR Pág. 9

10 VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA BONOS Y OBLIGACIONES CARACTERÍSTICAS PRINCIPALES. OPCIONES BONO CONVERTIBLE OPCIÓN DE CONVERSIÓN EN ACCIONES SI SE EJERCE LA OPCIÓN EL INVERSOR DEVUELVE EL BONO AL EMISOR A CAMBIO DE UNA CANTIDAD DE ACCIONES FIJADA EN EL CONTRATO Pág. 10

11 VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA TIPOLOGÍA INSTRUMENTOS NEGOCIADOS CÉDULAS HIPOTECARIAS MEDIO Y LARGO PLAZO EMISORES ENTIDADES FINANCIERAS VALORES GARANTIZADOS POR LA TOTALIDAD DE LA CARTERA DE PRÉSTAMOS HIPOTECARIOS DEL EMISOR PRÉSTAMOS HIPOTECARIOS DEBEN CUMPLIR UNOS REQUISITOS MÍNIMOS VALOR EMISIÓN < 90% CAPITAL VIVO PRESTAMOS HIPOTECARIOS APTOS IMPORTE PRÉSTAMO < 80% VALOR TASACIÓN INMUEBLE Pág. 11

12 VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA TIPOLOGÍA INSTRUMENTOS NEGOCIADOS CÉDULAS TERRITORIALES EMISORES ENTIDADES DE CRÉDITO VALORES GARANTIZADOS POR LOS PRÉSTAMOS Y CRÉDITOS CONCEDIDOS POR EL EMISOR AL ESTADO, COMUNIDADES AUTÓNOMAS, ENTES LOCALES, ORGANISMOS AUTÓNOMOS Y ENTIDADES PUBLICAS EMPRESARIALES DEPENDIENTES DE LOS MISMOS O ENTIDADES DE NATURALEZA ANÁLOGA DEL ESPACIO ECONÓMICO EUROPEO VALOR EMISIÓN < 70% CAPITALES VIVOS PRÉSTAMOS Pág. 12

13 VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA TIPOLOGÍA INSTRUMENTOS NEGOCIADOS VALORES DE TITULIZACIÓN PAGARÉS O BONOS EMITIDOS POR UN FONDO DE TITULIZACIÓN HIPOTECARIO O DE ACTIVOS GARANTIZADOS POR LOS ACTIVOS CEDIDOS AL FONDO NO POR LA SOLVENCIA DE LA ENTIDAD CEDENTE DE LOS ACTIVOS ENTIDAD VENDE LOS ACTIVOS A UN FONDO DE TITULIZACIÓN QUE EMITE LOS VALORES: BONOS DE TITULIZACIÓN HIPOTECARIA BONOS DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS PAGARÉS DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS DIRIGIDO A INVERSORES INSTITUCIONALES Pág. 13

14 VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA TIPOLOGÍA INSTRUMENTOS NEGOCIADOS VALORES DE TITULIZACIÓN FONDOS DE TITULIZACIÓN HIPOTECARIA ACTIVOS CEDIDOS SON PRÉSTAMOS HIPOTECARIOS IMPORTE PRÉSTAMO < 80% VALOR TASACIÓN INMUEBLE VALORES EMITIDOS SON BONOS TITULIZACIÓN HIPOTECARIA: EL PLAZO Y EL INTERÉS NO PUEDE EXCEDER AL DE LOS PRESTAMOS PARTICIPADOS LOS FLUJOS DE PRINCIPAL E INTERESES DEBERÁN COINCIDIR CON EL CONJUNTO DE LAS PH OBLIGATORIAMENTE COTIZAR EN UN MERCADO SECUNDARIO OFICIAL ESPAÑOL (AIAF) RIESGO DE IMPAGO DE LOS PRÉSTAMOS HIPOTECARIOS RIESGO DE AMORTIZACIÓN ANTICIPADA Pág. 14

15 VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA TIPOLOGÍA INSTRUMENTOS NEGOCIADOS VALORES DE TITULIZACIÓN FONDOS DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS ACTIVOS CEDIDOS SON DERECHOS DE CRÉDITO DE NATURALEZA HOMOGENEA PRÉSTAMOS A PYMES, CÉDULAS HIPOTECARIAS, PRÉSTAMOS CONSUMO, PRÉSTAMOS VEHICULOS,... VALORES EMITIDOS SON BONOS Y PAGARÉS OBLIGATORIAMENTE COTIZAR EN UN MERCADO SECUNDARIO OFICIAL ESPAÑOL (AIAF) POSIBILIDAD DE FONDOS ABIERTOS: EL ACTIVO, PASIVO O AMBOS PUEDEN MODIFICARSE DESPUÉS DE LA CONSTITUCIÓN DEL FONDO RIESGO DE IMPAGO DE LOS PRÉSTAMOS RIESGO DE AMORTIZACIÓN ANTICIPADA Pág. 15

16 VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA TIPOLOGÍA INSTRUMENTOS NEGOCIADOS PARTICIPACIONES PREFERENTES NO ES UN VALOR DE RENTA FIJA PROPIAMENTE DICHO FORMA PARTE DE LOS RECURSOS PROPIOS DEL EMISOR CARECEN DE DERECHOS POLÍTICOS Y DE SUSCRIPCIÓN PREFERENTE ORDEN DE PRELACIÓN POR DETRÁS DE LOS ACREEDORES COMUNES Y SUBORDINADOS DE LA ENTIDAD EMISORA CUPÓN PREDETERMINADO (VARIABLE) NO ACUMULATIVO Y CONDICIONADO A LA OBTENCIÓN DE BENEFICIOS DISTRIBUIBLES POR EL EMISOR PLAZO PERPETUO CON OPCIÓN CALL Pág. 16

17 MERCADOS DE RENTA FIJA PRIVADA

18 TIPOLOGÍA MERCADOS SEGÚN LA MODALIDAD DE CONTRATACIÓN: SISTEMA CENTRALIZADO O DIRIGIDO POR ÓRDENES SISTEMA DESCENTRALIZADO O DIRIGIDO POR PRECIOS Pág. 2

19 SISTEMA CENTRALIZADO TODAS LAS COTIZACIONES DE OFERTA Y DEMANDA CONFLUYEN EN UN MISMO LUGAR AL QUE TIENEN FÁCIL ACCESO LOS PARTICIPANTES LUGAR FÍSICO O ELECTRÓNICO LAS ÓRDENES SE CANALIZAN A TRAVÉS DE UN SÓLO LIBRO DE ÓRDENES DONDE SE REFLEJAN LAS POSICIONES DE TODOS LOS INVERSORES Y LAS ÓRDENES SE CASAN AUTOMÁTICAMENTE SISTEMA MULTILATERAL Pág. 3

20 SISTEMA DESCENTRALIZADO CREADORES DE MERCADO COMPITEN ENTRE SÍ OFRECIENDO PRECIOS DE COMPRA Y VENTA MIEMBROS DEL MERCADO COMUNICAN A LA SOCIEDAD RECTORA LOS DETALLES DE LAS OPERACIONES EL INVERSOR SELECCIONA LA CONTRAPARTIDA ENTRE LAS OFERTAS SISTEMA BILATERAL Pág. 4

21 MERCADOS OFICIALES DE RENTA FIJA MERCADO DE DEUDA PÚBLICA AIAF MERCADO BURSÁTIL SITEMAS ORGANIZADOS DE NEGOCIACIÓN: SENAF MTS ESPAÑA Pág. 5

22 MERCADO AIAF NACIÓ EN 1987 COMO ASOCIACIÓN DE INTERMEDIARIOS DE ACTIVOS FINANCIEROS EN 1991 SE LE AUTORIZÓ COMO MERCADO SECUNDARIO NO OFICIAL EN 1998 SE LE CONSIDERÓ COMO MERCADO SECUNDARIO OFICIAL MERCADO MÁS IMPORTANTE DE RENTA FIJA PRIVADA EN CUANTO A EFECTIVO, NÚMERO DE OPERACIONES Y VALORES ADMITIDOS Pág. 6

23 MERCADO AIAF VALORES NEGOCIADOS PAGARÉS BONOS Y OBLIGACIONES EXCEPTO CONVERTIBLES CÉDULAS HIPOTECARIAS CÉDULAS TERRITORIALES VALORES DE TITULIZACIÓN PARTICIPACIONES PREFERENTES Pág. 7

24 MERCADO AIAF 86 PARTICIPANTES 47 ENTIDADES BANCARIAS 19 CAJAS DE AHORRO Y COOPERATIVAS DE CRÉDITO 18 AGENCIAS Y SOCIEDADES DE VALORES 1 ENTIDAD CRÉDITO OFICIAL BANCO DE ESPAÑA Pág. 8

25 MERCADO AIAF SISTEMA NEGOCIACIÓN SISTEMA DESCENTRALIZADO MERCADO BILATERAL. PARTICIPANTES ACUERDAN LAS OPERACIONES Y POSTERIORMENTE SE COMUNICAN AL MERCADO NO EXISTE PRE-TRANSPARENCIA DE PRECIOS Y VOLÚMENES OFERTADOS TRANSPARENCIA CON POSTERIORIDAD A LA EJECUCIÓN: DISTRIBUIDORES PROFESIONALES, PÁGINA WEB Y BOLETÍN DIARIO Pág. 9

26 MERCADO AIAF TIPOS DE OPERACIONES OPERACIONES SIMPLES CONTADO PLAZO OPERACIONES DOBLES REPO SIMULTÁNEAS VALORES PUEDEN SER UTILIZADOS COMO GARANTÍA EN LAS OPERACIONES DE POLÍTICA MONETARIA Y PARA OBTENER FINANCIACIÓN DEL BANCO DE ESPAÑA Pág. 10

27 MERCADO AIAF OPERACIONES SIMPLES UNA SÓLA OPERACIÓN DE COMPRAVENTA LA DEUDA SE TRASMITE A VENCIMIENTO AL CONTADO: PLAZO ENTRE CONTRATACIÓN Y LIQUIDACIÓN ES MENOR O IGUAL A 5 DÍAS A PLAZO: PLAZO ENTRE CONTRATACIÓN Y LIQUIDACIÓN ES SUPERIOR A 5 DÍAS LA FECHA DE LIQUIDACIÓN ES ACORDADA POR LAS PARTES Pág. 11

28 MERCADO AIAF OPERACIONES DOBLES LAS PARTES ACUERDAN SIMULTÁNEAMENTE DOS OPERACIONES SIMPLES GENERALMENTE LA PRIMERA AL CONTADO Y LA SEGUNDA A PLAZO COMPRADOR DE LA PRIMERA SERÁ EL VENDEDOR DE LA SEGUNDA Y VICEVERSA EN EL MOMENTO INICIAL SE FIJAN LAS CARACTERÍSTICAS DE AMBAS OPERACIONES Pág. 12

29 MERCADO AIAF OPERACIONES REPO EL PROPIETARIO DE LOS VALORES LOS VENDE A UN COMPRADOR, CONVINIENDO CON ÉL SU RECOMPRA EN UNA FECHA ESTABLECIDA, COMPRENDIDA ENTRE LA FECHA DE LA PRIMERA OPERACIÓN Y LA DE AMORTIZACIÓN DISPONIBILIDAD DE LOS VALORES LIMITADA A LA REALIZACIÓN DE OPERACIONES REPO CUYO VENCIMIENTO NO EXCEDA AL VENCIMIENTO DE LA OPERACIÓN REPO INICIAL Pág. 13

30 MERCADO AIAF OPERACIONES SIMULTÁNEAS UNIÓN DE DOS OPERACIONES SIMPLES EL COMPRADOR TIENE PLENA DISPONIBILIDAD SOBRE LOS VALORES EQUIVALENTE A LO QUE INTERNACIONALMENTE SE CONOCE COMO REPO HABITUALMENTE LA SIMULTÁNEA SE UTILIZA ENTRE ENTIDADES Y EL REPO EN EL ÁREA MINORISTA Pág. 14

31 MERCADO AIAF SISTEMA DE LIQUIDACIÓN Y REGISTRO UTILIZA LA PLATAFORMA CADE DE IBERCLEAR EN LA FECHA ACORDADA POR LAS PARTES LIQUIDACIÓN DE FONDOS SE REALIZA EN LAS CUENTAS DE EFECTIVO ABIERTAS EN EL BANCO DE ESPAÑA SISTEMA LIQUIDACIÓN BRUTO Y EN TIEMPO REAL Pág. 15

32 MERCADO BURSÁTIL SE PUEDEN NEGOCIAR RENTA FIJA PRIVADA Y RENTA FIJA PÚBLICA DOS MODALIDADES DE CONTRATACIÓN: ELECTRÓNICA MERCADO ELECTRÓNICO DE RENTA FIJA (MERF) TRADICIONAL CORROS DE LAS BOLSAS DE BARCELONA, BILBAO Y VALENCIA Pág. 16

33 MERCADO BURSÁTIL MERF MERCADO DE ÓRDENES A TRAVÉS DE TERMINALES DE CONTRATACIÓN LOS PARTICIPANTES INTRODUCEN SUS PROPUESTAS DE COMPRA O VENTA QUE SE CASAN POR PRIORIDAD DE PRECIOS Y TEMPORAL VALORES NEGOCIADOS: PAGARÉS, BONOS Y OBLIGACIONES, CONVERTIBLES Y DEUDA PÚBLICA. Pág. 17

34 MERCADO BURSÁTIL MERF DOS FORMAS DE CONTRATACIÓN NEGOCIACIÓN MULTILATERAL: ÓRDENES NEGOCIACIÓN BILATERAL: OPERACIONES A PRECIO CONVENIDO: ENTRE DOS MIEMBROS DEL MERCADO APLICACIONES: UN SOLO MIEMBRO DEL MERCADO ACTUANDO POR CUENTA PROPIA O POR CUENTA DE DOS TERCEROS LOS PRECIOS NO PUEDEN VARIAR MÁS DE UN 10% EN CADA SESIÓN SOBRE EL PRECIO DE CIERRE DE LA SESIÓN ANTERIOR Pág. 18

35 MERCADO BURSÁTIL MERF LIQUIDACIÓN Y REGISTRO UTILIZA LA PLATAFORMA SCLV DE IBERCLEAR LA LIQUIDACIÓN TIENE LUGAR TRES DÍAS DESPUES DE LA CONTRATACIÓN LOS VALORES SE LIQUIDAN POR BRUTOS Y LOS EFECTIVOS DE FORMA NETA DOS CICLOS DE LIQUIDACIÓN 9:30 Y 14:00 Y UNO PARA OPERACIONES DE CARÁCTER BILATERAL A LAS 12:30 Pág. 19

36 MERCADO BURSÁTIL NEGOCIACIÓN A VIVA VOZ (CORROS) BOLSAS DE BARCELONA, BILBAO Y VALENCIA VALORES NEGOCIADOS: RENTA FIJA PRIVADA Y DEUDA AUTONÓMICA PROPIO SISTEMA DE LIQUIDACIÓN Y REGISTRO EN EL CASO DE VALORES ADMITIDOS EN MÁS DE UNA BOLSA SU REGISTRO ESTARÁ A CARGO DE IBERCLEAR SUPERVISIÓN NO ESTA ENCOMENDADA A LA CNMV Pág. 20