Entorno externo: Incierto y complicado. Dirección de Estudios Económicos

Transcripción

1 Entorno externo: Incierto y complicado Dirección de Estudios Económicos Julio, 2015

2 Índice Índice La economía global muestra un escenario económico con cierta desaceleración Crecimientos en el Mundo EU y China tienen ajustes a la baja en crecimiento, mientras que Europa, Japón y la India tienen un mejor panorama. Latinoamérica muestra un bajo crecimiento, con Brasil, Argentina y Venezuela en recesión p Estados Unidos Europa Japón China India El dólar sigue fuerte y los precios de materias primas estabilizándose 120 Tipo de Cambio Dólar vs Principales Monedas 210 Precio de las Materias Primas Fuente INEGI, BEA *Estimado

3 índice Estados Unidos: recuperación moderada, pero dispar En efecto, los EU tiene perspectivas favorables para crecer cerca del 2.5. Particularmente, los datos de consumo son alentadores. Sin embargo, la dinámica de la producción manufacturera parece ser más débil Estados Unidos p El ISM manufacturero sigue débil, pero quizá ya tocando fondo y ISM Manufacturero y No-Manufacturero ISM Manufacturero ISM No-manufacturero el sector de bienes raíces mejorando S&P Case-Shiller 20-Ciudades Índice del Pricio de las Viviendas 3 Fuente INEGI, BEA

4 MMP Constantes Índice La economía mexicana se recupera gradualmente. La dinámica de los últimos trimestres de 2014 sugiere una mejora en 2015, por lo que estimamos que el PIB crecerá 2.7 (Rango: ) y el consenso señala PIB ( A/A) La tendencia del crecimiento trimestral es ascendente en 2015, después de un estancamiento en 2013 y mejora en ,900 13,400 12,900 PIB Trimestral El crecimiento mensual muestra que la economía empieza a recuperarse de forma moderada IGAE 12, ,900 11, PIB Tendencia 92 IGAE IGAE Tendencia 4 Fuente INEGI

5 Miles de MDD Miles de MDD Miles de MDD El sector externo se desacelera, principalmente por el sector petrolero; el no petrolero parece recuperarse. Las exportaciones totales muestran desaceleración Exportaciones Mensuales principalmente por las exportaciones petroleras Exportaciones Petroleras Mensuales Exportaciones Exportaciones Tendencia y las no-petroleras muestran un incipiente rebote Exportaciones No-Petroleras Mensuales Exportaciones Petroleras Exportaciones Petroleras Tendencia Exportaciones No Petroleras Exportaciones No Petroleras Tendencia Fuente INEGI

6 Miles de MDD Miles de MDD Las exportaciones manufactureras se recuperan En efecto, hubo una desaceleración de las exportaciones manufactureras recientemente, pero al parecer ya hay señales incipientes de un repunte, a pesar del mal resultado de mayo Exportaciones Manufactureras Mensuales las automotrices sustentan el repunte Exportaciones Automotrices Mensuales Exportaciones Automotrices Exportaciones Automotrices Tendencia Productos para otros transportes y comunicaciones, 1.6 Exportaciones Manufactureras Exportaciones Manufactureras Tendencia Distribución de las Exportaciones Manucfactureras Diciembrede2014 Maquinaria y Equipo sin Automotriz, 41.7 Productos automotrices, 32.7 Otras industrias manufactureras, 3.4 Alimentos, bebidas y tabaco, 4.2 Química, 3.2 Textiles, artículos de vestir e industria del cuero, 2.5 Industria de la madera, 0.2 Papel, imprentas e industria editorial, 0.6 Productos Fabricación de otros plásticos y de productos minerales no caucho, 3.1 metálicos, 1.0 Siderurgia, 2.5 Minerometalurgia, 3.3 Fuente INEGI

7 Miles de MDD Miles de MDD Índice Millones de Unidades La desaceleración de las ventas de autos en EU puede estar llegando a su fin. La desaceleración de las ventas de autos en EU explica la desaceleración de nuestras exportaciones de autos; sin embargo, esta tendencia parece que puede revertirse en el 2S15 dadas las perspectivas positivas sobre el consumo de los americanos Venta de Autos en EU (AE, anualizada) 8 Nuestras exportaciones automotrices están altamente asociadas a estas ventas. 150 Exportaciones Manufactureras vs Venta de Autos en EU 20 Lo que se refleja en nuestra actividad manufacturera IGAE Manufacturero Exportaciones Manufactureras (eje izquierdo) Ventas de Autos ligeros EU Manufacturero Tendencia 7 Fuente INEGI

8 Índice Índice Índice El mercado doméstico parece confirmar su recuperación Las ventas al menudeo muestran recuperación Ventas Netas al Menudeo consistentes con las cifras del Antad Crecimiento Anual de Ventas ANTAD (Mismas Tiendas, A/A ) Ventas Netas Mennudeo Tendencia La construcción residencial muestra debilidad 105 Inversión en Construcción Residencial Mismas Tienedas Promedio Móvil 3 meses y la no residencial repunta moderadamente. Inversión en Construcción No-Residencial Construcción Residencial Tendencia Construcción No-Residencial Tendencia 8 Fuente INEGI, ANTAD

9 La inflación cercana a 3.0 y con un buen comportamiento 1.2 Inflación Mensual ( M/M) 1.0 La inflación mensual se moderará en 2015, sin importar las presiones de la depreciación del peso. Hasta el momento el traslado a precios de esta depreciación ha sido mínimo y no se estima que se incrementará en el futuro La inflación anual se estima en 3.0 en Inflación INPC ( A/A) La inflación subyacente se mantiene como el ancla de la inflación general muy por debajo de Inflación Subyacente ( A/A) General 9 Fuente INEGI

10 La política monetaria de EU continuará laxa hasta el 3T15, lo que permitirá a Banxico mantener la tasa en 3.0. Las tasas en EU se mantienen bajas y al parecer no se incrementarán hasta el 4T15. Algunos analistas todavía consideran el 3T15 como el más probable momento para el movimiento de tasas de la Fed Tasa de Interés Tasa Efectiva de los Fondos Federales Tasa de los Bonos del Tesoro y la tasa de desempleo en EU se mantiene baja en 5.3. Esto facilitará que Banxico deje la tasa en 3.0 hasta el 4T15 Tasa de Desempleo Tasa de desempleo 2 per. media móvil (Tasa de desempleo) 10 Fuente Banxico, INEGI

11 Pesos por dólar o-13 n-13 d-13 e-14 f-14 m-14 a-14 m-14 j-14 j-14 a-14 s-14 o-14 n-14 d-14 e-15 f-15 m-15 a-15 m-15 Índice ene13=100 El peso está bajo presión por la incertidumbre sobre la política monetaria de la Fed, la apreciación del dólar y la baja del precio del crudo, así como de conflictos geopolíticos El tipo de cambio presenta niveles altos, pero no más que otros países y la confianza del exterior se mantiene, aun cuando ha habido salidas de capital menores. 150 Tipos de Cambio 100 Cetes en Circulación ( del Total) En poder de residentes en el país En poder de residentes en el exterior México Brasil India Sudáfrica Euro Tipo de Cambio El tipo de cambio está cerca de los 16 pesos por dólar, por la crisis griega, pero creemos que podrá recuperarse hacia Fuente INEGI, SE

12 Resumen de Variables Macroeconómicas Semáforo Económico: En ámbar desde hace 3 meses 12 SEMÁFORO ECONÓMICO MENSUAL Fecha m-14 j-14 j-14 a-14 s-14 o-14 n-14 d-14 e-15 f-15 m-15 a-15 m-15 IGAE Primario Industrial Servicios Actividad Industrial Minería Manufacturas Construcción Exportaciones Petroleras No-Petroleras Agropecuarias Extractivas Manufacturas Automotrices Resto IPM IMEF ISM IGAE Manufacturero Adelantado* Coincidente Inflación Mensual A/A Inflación Mensual subyacente A/A TIIE CETES Tipo de Cambio Confianza del Consumidor IFB Inversión Maquinaria Inversión Construcción Ventas Netas Mayoreo Ventas Netas Mennudeo Ventas ANTAD General de la Economía * El indicador adelantado se ubica dos meses despúes del tado observado N o ta: El semáfo ro se calcula co n base en la tendencia de 12 meses para cada variable. Lo s co lo res se asignan de la siguiente manera: Verde= A rriba de una desviasió n estandar de la tendencia; ambar= dentro de una desviació n estandar arriba y debajo de la tendencia; ro jo = abajo una desviació n estandar de la tendencia

13 Entorno externo: Incierto y complicado El entorno internacional continúa incierto y complicado lo que provoca volatilidad financiera. La posición de la Fed sugiere el inicio de la normalidad monetaria quizá para el 4T15. El dólar seguirá al parecer fuerte en los mercados. Los precios del crudo y de otras materias primas parecen estabilizarse y quizá mejorar hacia 2016, pero esta recuperación es aún frágil por la debilidad económica global. Los conflictos geopolíticos en el Medio Oriente y Ucrania sugieren riesgos latentes; el caso de Grecia es ya un factor de crisis y afectación de los mercados financieros. Los EU tienen perspectivas positivas, pero moderadas, en el 2015; se presentan signos de debilidad en el sector externo y por lo mismo en la manufactura, que al parecer se recupera según sugiere el PMI manufacturero recientemente. Europa y Japón tienen signos positivos, pero también algunos riesgos. Las economías emergentes muestran debilidad, producto de la reducción de los precios de las materias primas y ajustes internos. China realiza cambios de política económica para mantener su crecimiento e India sigue con un buen paso. México no escapa de este entorno internacional débil y volátil, especialmente en el 1T15, que impacta el sector externo, hasta el momento todavía el motor principal de la economía; se presenta una demanda interna que se recupera gradualmente lo que sugiere un buen panorama para el resto del año. La estimación de las autoridades es de 2.7 para el crecimiento del PIB en El consenso de proyecciones es de 2.6. El moderado repunte de EU, la baja de precios del petróleo, así como el ajuste fiscal, justifican las expectativas más conservadoras y a pronosticar una tendencia positiva, pero moderada para el PIB en El sector manufacturero se muestra fuerte, pero con algunas señales de debilidad que pueden ser pasajeras; no obstante, esto depende en alto grado del comportamiento de la manufactura en EU. La construcción se muestra volátil con señales mixtas; mientras que el sector servicios continúa con una recuperación gradual y al parecer más firme, aún cuando se espera una desaceleración en el futuro. El sector externo sigue siendo la actividad más dinámica; no obstante, las exportaciones no petroleras se han desacelerado por baja demanda externa y las petroleras parecen encontrar un piso. La inflación tendrá un cierre cercano a 3.0 en el Banxico mantendrá la tasa de referencia en 3.0 hasta el 2S15 y probablemente cerrará en 3.5 en 2015, lo cual será consistente con el endurecimiento gradual de la política monetaria de EU. El tipo de cambio refleja la volatilidad externa producto de la incertidumbre acerca de la política monetaria de la Fed, la apreciación del dólar, y los precios del crudo, así como de los sucesos geopolíticos. Estimamos que el tipo de cambio tendrá una apreciación moderada en 2015 por las expectativas positivas de las reformas estructurales y una mejor dinámica económica (consenso: ppd). Hacemos notar que el consenso sugiere 14.9 ppd para fines de