Manejo de riesgo precio en trigo y cebada.

Transcripción

1 Manejo de riesgo precio en trigo y cebada. Experiencias y posibilidades para el 2012 Dr. Gonzalo Gutiérrez Agronegocios - Facultad de Agronomía - UdelaR

2 Hacemos fácil lo difícil... Asistencia técnica al sector agropecuario en el uso de mercados de futuros y opciones! Muchas gracias por confiar en nuestra capacidad

3 Fundamentos 3 formas básicas de manejo de riesgo precio Venta mediante contratos forward Venta mediante contratos de futuros en CME / KCBT Fijación de un piso mediante el uso de opciones de venta en CME / KCBT

4 Contratos forward No siempre disponibles en el tiempo Riesgo físico de entrega (volumen y calidad) No hay cancelación anticipada Volumen de cobertura de precio limitada Es una alternativa que requiere un uso cuidadoso.

5 Contratos de futuros en CME / KCBT Siempre disponibles en el tiempo No hay riesgo físico de entrega (volumen y calidad) Admiten cancelación anticipada Volumen de cobertura de precio ilimitada El resultado de la cobertura depende de la conducta de los precios (CME vs UY) Los contratos de futuros tienen exigencias financieras

6 Opciones de venta La opción es un derecho (pero no una obligación) a tener un contrato de futuros si ocurre algo con el precio del contrato de futuros subyacente Poniéndole piso al precio

7 Opciones de venta La opción se adquiere pagando una prima por única vez del seguro que deseo comprar. Si el precio nunca llega al precio asegurado, entonces lo único que pierdo es la prima. Si el precio cae por debajo del precio asegurado tengo el derecho a tener un contrato de futuros. Las opciones son tiempo dependientes. Esto quiere decir que cuanto mas lejos el evento que quiero cubrir mas caro será por efecto del tiempo.

8 Como funcionan las opciones $ Precio de ejercicio Zona de protección del seguro Tiempo

9 Tiempo dependencia $ Precio de ejercicio 220 U$S/T Precio de ejercicio PUT Julio 6,6 U$S/T PUT Set 8,1 U$S/T PUT Dic 9,6 U$S/T Tiempo

10 Como funciona un spread de $ opciones de venta Precio de ejercicio PUT comprado Rango de protección Precio de ejercicio PUT vendido Rango sin protección Tiempo

11 Opciones Tengo 2 tipos de seguros para elegir, y cual use depende de la posición en la que me encuentro. Si pienso que el precio va a subir, y quiero un seguro, compro un CALL Cuando se usa? Cuando vendo forward y espero que el mercado suba Si pienso que el precio va a bajar, y quiero un seguro, compro un PUT Cuando se usa? Cuando no quiero vender forward pero necesito protección

12 Alineamiento de precios 500 Precios del trigo CMPP, CBT y KCBT Correlación CBT 0,91 Correlación KCBT 0, U$S / Tonelada /01/ /04/ /07/ /10/ /01/ /04/ /07/ /10/ /01/ /04/ /07/ /10/ /01/ /04/ /07/ /10/ /01/ /04/ /07/ /10/ /01/ /04/ /07/ /10/ /01/ /04/ /07/ /10/ /01/ /04/ /07/ /10/ /01/2012 CMPP CBT PP KCBT PP

13 Como funcionan las opciones de venta Trigo Recuerde que estimamos CBT Dic -20!!! Seguros de venta Precio de venta Prima Aseguro a FAS Uruguay PUT 202,1 4,8 197,3 177,3 PUT 220,5 9,9 210,5 190,5 PUT 238,8 17,6 221,2 201,2 Datos primarios Trigo Costo por tonelada (sin renta) 183,3 Costo por tonelada (con renta) 233,3

14 Como funcionan las opciones de venta Cebada Recuerde que estimamos 90% CBT Dic al vencimiento!!! Seguros de venta Precio de venta Prima Piso en PUT 202,1 4,8 177,6 PUT 220,5 9,9 189,5 PUT 238,8 17,6 199,1 Datos primarios Cebada Costo por tonelada (sin renta) 183,3 Costo por tonelada (con renta) 233,3

15 Cobertura con contratos de futuros Futuro Margen Garantía CBT Volatilidad promedio Volatilidad máxima Comisiones Tasa de interés anual Costo Situación promedio trigo y cebada Recuerde que estimamos trigo CBT Dic -20 y cebada 90% CBT Dic!!! cts/bu U$S Descuento US$ 244,71 Precio Por Por estimado US$ 224,71 contrato tonelada trigo 2250 US$ 16,5 Precio final 30% US$ 73,4 cebada US$ 220,24 60% US$ 146,8 70 US$ 0,51 7% Anual Por 9 meses US$ 6,33 US$ 4,75 Costo Peor escenario US$ 11,47 US$ 8,60

16 Alternativas Trigo Cebada Hoy el forward no está disponible de forma corriente. Cobertura con futuros con riesgo de base. Eficiencia de cobertura es clave. Posibilidad de venta foward disponible. Cobertura con futuros sin riesgo de base. Opciones son caras pero en tierra propia defienden el costo y una ganancia mínima.

17 Invierno hay que hacer... Si los márgenes son justos hay que afinar mucho en la PRODUCTIVIDAD. Al día de hoy la cebada permite fijar un precio con rentabilidad y menos riesgos en la cobertura que el trigo (sin necesidad de vender forward). Las opciones lejanas son caras pero permiten dormir tranquilo. Las coberturas con contratos de futuros tienen alta demanda de capital pero su costo financiero es muy bajo (vis a vis opciones).

18 En el Resultados de coberturas de productores bajo AT de Facultad de Agronomía en CALMER Productor Fecha Instrumento Costo inicial U$S/Ton Valor final U$S/Ton Utilidad U$S/Ton A 17/2/2011 B 15/2/2011 PUT CBT Dic 282,93 13, ,01 PUT CBT Dic 290, ,34 59,34 C 17/6/2011 PUT KCBT Dic 257,21 6,6 17,6 11

19 Muchas gracias por su atención!